Uluslararası pazarda Thien Long ürünleri Fotoğraf: TLG
Sahiplik değişimi dalgası, birleşme ve satın almaların Vietnam ekonomisine getirdiği fırsatların izlenmesi ve daha iyi değerlendirilmesi konusunda hem işletmeler hem de yönetim kuruluşları için yeni gereksinimler doğuruyor.
Vietnam markalarının büyüme sorunu
Veri: Grant Thornton - Grafikler: N.KH.
Kokuyo Group'un (Japonya) güncel bilgilerine göre, şirket, Thien Long Group (TLG) hisselerinin %65'inden fazlasını geri satın almak için 27,6 milyar yen (yaklaşık 4.700 milyar VND) harcayacak. Thien Long temsilcisi ayrıca, anlaşmanın müzakere, anlaşma ve imza sürecinde olduğunu doğruladı. Anlaşma tamamlandığında TLG, Kokuyo'nun bir iştiraki olacak.
Grant Thornton Vietnam Danışmanlık Şirketi'nin birleşme ve satın alma faaliyetlerine ilişkin son raporuna göre, yalnızca Ekim 2025'te pazarda 52 birleşme ve satın alma işlemi kaydedildi ve toplam açıklanan ve tahmini değer yaklaşık 720,4 milyon ABD dolarına ulaştı.
Yılın ilk 10 ayında, pazar 200'den fazla birleşme ve satın alma işlemiyle 5 milyar ABD dolarının üzerinde gelir elde etti. Bunlar arasında, OCI Holdings'in (Kore) Elite Solar Power Wafer hisselerinin %65'ini satın alması veya Sumitomo Corporation'ın (Japonya) Cuu Long Power Consulting and Development JSC'nin %49'unu satın alması gibi önemli işlemler yer aldı.
Uzmanlar, bir durgunluk döneminin ardından birleşme ve satın alma pazarının daha az işlemle ancak daha büyük ölçekli ve stratejik nitelikteki anlaşmalarla toparlandığını söylüyor. Yatırımcılar, yalnızca gayrimenkule odaklanmak yerine, uzun vadeli rekabetin temel faktörleri olan teknoloji, üretim kapasitesi ve tedarik zincirinin genişletilmesine öncelik veriyor.
Pek çok yabancı yatırım fonu ve şirket, cazip şirket değerlemeleri ve giderek belirginleşen yeniden yapılandırma ihtiyaçları bağlamında, Vietnam'a girmek veya ülkedeki varlıklarını artırmak için fırsat arayışlarını yoğunlaştırıyor.
Kokuyo ile yapılan birleşme ve satın alma anlaşmasının, Kokuyo'nun küresel ağı ve sıkı kalite standartları sistemiyle Thien Long'un uluslararası pazarını genişletmesi için fırsatlar yaratması bekleniyor.
Thien Long, Kokuyo'nun yerleştiği Japonya, Asya pazarları ve yüksek gereksinimlere ve karmaşık teknik engellere sahip diğer pazarlara ürünlerini kolaylıkla sunabilir.
Vietnam şirketleri için stratejik bir ortak, hatta yabancı bir yatırımcı seçmek, büyüme hızını korumak, yönetişimi geliştirmek, pazarları genişletmek ve küresel değer zincirine daha derinlemesine katılmak için giderek daha fazla bir çözüm olarak görülüyor.
Nitekim TLG, 2025 yılından itibaren Vietnam pazarında (yerel) sağlam bir temele dayalı uluslararası bir işletmeye (küresel) dönüşmeyi ifade eden "Glokalizasyon" stratejisini uygulamaya koyacak.
Veri: Grant Thornton - Grafikler: N.KH.
Rekabet baskısı ve piyasa yeniden yapılandırma yasası
Marka uzmanı ve Sao Kim Marka Şirketi Genel Müdürü Sayın Nguyen Thanh Tuan, büyük Vietnam markalarının uluslararası şirketler tarafından satın alınmasının artık sürpriz olmadığını söyledi. Bu eğilim, son zamanlarda birçok güçlü yerli işletmede görüldü. Buna göre, iyi markalara ve yüksek marka değerine sahip ancak yine de ağırlıklı olarak yerel pazarda faaliyet gösteren işletmeler, küresel şirketlerin gözetimi altında.
Japon yatırımcıların Thien Long'u kontrol altına almak istemesi, Vietnam markalarının yabancı sermayeyi çekebilecek kadar cazip olduğunu gösteriyor.
Ancak diğer yandan bu durum, pek çok Vietnam markasının belli bir ölçeğe ulaştığında büyüme sınırlarıyla karşı karşıya kaldığının da bir işareti.
Teknolojinin, ticaretin ve tüketici davranışlarının hızla değiştiği bir ortamda, işletmeler yeniden konumlanmayı, yenilik yapmayı ve uluslararası genişleme kapasitelerini geliştirmeyi başaramazlarsa büyümeyi sürdürmeleri zorlaşacaktır.
Sabeco, Hau Giang Pharmaceutical, Diana gibi bir grup tüketici, Vietnam markalarının yabancı yatırımcıların eline geçmesinden dolayı üzüntü duyduğunu dile getirdi. Ancak Tuan'a göre bu durum, işletmelerin özellikle giderek rekabetin arttığı bir pazarda büyüme hedeflerine her zaman öncelik vermesi gerektiği gerçeğini değiştirmiyor.
Veri: Grant Thornton - Grafikler: N.KH.
Profesyonel bir bakış açısıyla, Bay Tuan Vietnamlı işletmeler için üç derse dikkat çekti.
Öncelikle, işletmeler genellikle yalnızca zorluklarla karşılaştıklarında yeniden konumlanmayı düşünürler; zirveye ulaştıklarında ise vizyonlarını genişletmek için proaktif olarak yenilik yapmaları gerekir.
İkincisi, birçok Vietnamlı işletme üretim ve dağıtımda güçlü olmasına rağmen bir ekosistemden yoksundur ve tasarım, araştırma ve geliştirme, marka deneyimi ve uluslararası pazar genişleme modellerine yeterli yatırım yapmamıştır. Öte yandan, çokuluslu şirketler, aynı sistemde olduklarında markalarının daha ileriye ulaşmalarına yardımcı olan eksiksiz bir değer zincirine sahiptir.
Üçüncüsü, birleşme ve devralmalar, birbirlerinin güçlü yanlarını kullanmak için bir birleşme olarak görülebilir. Yabancı ortaklar sermaye, teknoloji ve ekosistem getirirken, Vietnamlı işletmeler markalarını geliştirmeye devam etmek için özlerini ve temel değerlerini koruyabilirler. Sabeco hâlâ Saigon Beer, Thien Long ise hâlâ Thien Long'dur. Sorun, yeni bir mülkiyet yapısında Vietnam değerlerinin nasıl işletileceği ve tanıtılacağıdır.
Vietnam Ekonomi Direktörü Dr. Le Duy Binh, güçlü küresel sermaye akışları bağlamında, özellikle dolaylı yatırım biçimleri aracılığıyla yabancı stratejik yatırımcılardan sermaye çekmenin normal olduğunu söyledi. Yabancı hissedarlar katılımda bulunduklarında yalnızca finansal kaynak sağlamakla kalmıyor, aynı zamanda teknolojiyi de paylaşabiliyorlar. Bu, tükenmez kalem uçları gibi küçük detayların bile yüksek teknik beceri gerektirdiği kırtasiye gibi görünüşte basit bir sektörde bile çok önemli bir faktör.
Dr. Binh ayrıca, hisse senedi devrinin "markayı kaybetmek" anlamına geldiğini varsaymak için acele etmememiz gerektiğini vurguladı. Yabancı yatırımcıların yalnızca sermaye koyduğu, ancak operasyonlara katılmadığı veya yerel markayı koruma ve geliştirme taahhüdünde bulunmadığı anlaşmalar da bulunmaktadır.
"Kusursuz" mali sağlık
2025 yılı üçüncü çeyreğine ait konsolide bilançoya göre, Thien Long'un toplam varlıkları Eylül 2025 sonu itibarıyla 3.792 milyar VND'ye ulaşarak yıl başına göre %13 arttı. Yükümlülükler ise %22 artışla 1.242 milyar VND'ye ulaştı, ancak yine de nispeten düşük kaldıraç ve güvenli finansman gösterdi.
Şirketin öz sermayesi 2.550 milyar VND'ye ulaşırken, vergi sonrası dağıtılmamış kâr 1.047 milyar VND'ye ulaştı. Bu rakamlar, Thien Long'un ağırlıklı olarak öz sermaye ile faaliyet göstermesi ve imalat sanayi ortalamasından daha düşük bir borç seviyesini koruması nedeniyle güvenli bir finansal yapıyı yansıtmaktadır.
2006'dan günümüze kadar olan iş sonuçları verileri de Thien Long'un sürekli büyüme ivmesini koruduğunu, 2024 yılında gelir ve kârın sırasıyla 3.772 milyar VND ve 460 milyar VND'ye ulaştığını gösteriyor.
Kafi Menkul Kıymetler Endüstri Analizi Direktörü Bay Huynh Anh Huy, CFA, anlaşmanın beklenen transfer fiyatının hisse başına yaklaşık 82.000 VND olduğunu ve bunun 5 Aralık'taki piyasa fiyatından %21 daha yüksek olduğunu, dolayısıyla TLG'nin kısa vadede bir artış yaşayabileceğini söyledi. Ancak uzun vadede, yatırımcıların operasyonların istikrarını ve birleşme ve satın alma sonrası entegrasyon kabiliyetini izlemeye devam etmeleri gerekiyor, çünkü Sabeco veya Binh Minh Plastics gibi büyük anlaşmaların tümü yeni bir büyüme döngüsüne girmeden önce bir yeniden yapılandırma sürecinden geçti.
* Uzman Duong Trung Hoa (Phu Hung Menkul Kıymetler Analiz Departmanı - PHS):
Ucuz Çin mallarının baskısı
Kırtasiye pazarı, Güneydoğu Asya bölgesindeki üreticiler için cazip bir pazar haline geldi. Ancak ölçek ve fiyat açısından Çin markaları hakimiyetini korurken, TLG gibi Vietnamlı şirketler Ar-Ge kapasitesine, yüksek kaliteli ürünlere ve çevre dostu ürünlere odaklanıyor.
Vietnam'daki işletmeler için sürdürülebilir büyümenin itici gücü, pazarın özel markalara ve farklılaştırılmış ve yüksek rekabet gücüne sahip ürün özelliklerine sahip yeni ürün hatlarına genişletilmesidir.
Kaynak: https://tuoitre.vn/dang-co-lai-doanh-nghiep-viet-van-ban-minh-20251207084246587.htm
Yorum (0)