Borsa değerlemesinin 'sıcak' olduğu düşünülüyor ancak Vingroup ve Gelex gruplarını saymazsak şaşırtıcı

chứng khoán - Ảnh 1. — Vingroup grubunun etkisi hariç tutulduğunda, VN Endeksi şu anda 1.440 puanda - Fotoğraf: QUANG DINH

Vietnam hisse senetlerinin değerleme rakamlarının ardında

Fiyat-Kazanç Oranı (F/K), bir hisse senedinin piyasa fiyatı ile hisse başına düşen kazanç arasındaki ilişkiyi gösteren bir finansal orandır.

Bu oran, yatırımcıların bir şirketin kazancının her bir doları için ne kadar ödemeye istekli olduklarını gösterir ve bir hisse senedinin aşırı değerli mi yoksa düşük değerli mi olduğunu değerlendirmek için önemli bir araçtır.

Daha yüksek bir P/E oranı, yatırımcıların şirketin kazançlarının gelecekte güçlü bir şekilde artacağını beklediğini veya hisse senedinin kazançlara göre aşırı değerli olduğunu gösterebilir.

Fiintrade verilerine göre, Vietnam borsasının P/E değeri şu anda yaklaşık 14,9 kat seviyesinde olup, 6 ayda %11'den fazla artış gösterdi.

Ancak bu ortalama sayının ardındaki doğanın dikkat çekici bazı noktaları var.

Öncelikle, toplam piyasa kârının yaklaşık %40'ını oluşturan bankalar grubu sadece yaklaşık 10,4 kat, yani %6 gibi ufak bir artış gösterdi.

Finans dışı grubun şu anda ortalama P/E oranı 19,9 kat. Bu oran, endeksin son dönemde %13,5 artmasıyla ilk bakışta "sıcak" gibi geliyor.

Ancak, son dönemde fiyatlarında önemli artışlar yaşayan Vingroup ve Gelex gibi güçlü büyüme gösteren iki hisse grubu hariç tutulduğunda, finansal olmayan grubun gerçek P/E'si son 6 ayda %4,1 düşüşle sadece yaklaşık 14,3 kat seviyesinde kalırken, grubun toplam kârı hala büyümeye devam ediyor.

Fiintrade uzmanlarına göre, ortalama rakamlara bakıldığında finansal olmayan grupların değerlemesi "pahalı" görünüyor. Ancak daha yakından bakıldığında, hala cazip bölgede olan birçok hisse senedi bulunuyor.

MB Menkul Kıymetler (MBS) Araştırma Direktörü Tran Thi Khanh Hien, VN Endeksi ile borsa arasındaki "faz farkı" durumunun yatırımcıları temkinli hale getirdiğini belirtti.

Dikkat çekici olan, piyasa yükselişte olmasına rağmen çoğu yatırımcının portföyünün hala zarar görmüş olması. Piyasanın 1.700 puandan yaklaşık 1.800 puana yükseldiği 4 seansta bile, sadece yükselmeyen değil, aynı zamanda düşen birçok hisse senedi grubu var: menkul kıymetler, inşaat ve yapı malzemeleri, kamu yatırımları, Viettel , teknoloji...

Buna göre "gemide" sadece birkaç hisse senedi grubu var: Vingroup, gayrimenkul, perakende, gıda...

Yıl başından bu yana VN Endeksi'nin 417 puan (yüzde 32,9) arttığı, Vingroup grubunun ise 242 puan (yüzde 58) artış sağladığı tahmin ediliyor. Vingroup grubunun etkisi hariç tutulduğunda, VN Endeksi şu anda 1.440 puan seviyesinde bulunuyor.

Yatırımcılar ne yapmalı?

Likidite, Ağustos başından Eylül ortasına kadarki zirvenin hemen ardından, son iki haftada oldukça yüksek olan 40.000 milyar VND eşiğinin üzerinde seyretti.

Ancak MBS, yeni yayımladığı raporda, söz konusu likidite seviyesinin piyasanın 1.800 puan eşiğinden 2 haftalık bir ayarlamayla oluştuğunu ve bunun olumlu bir sinyal olmadığını belirtti.

Mevsimsel faktörler nedeniyle, mali yıl sonlarında piyasa likiditesi sıklıkla azalır. Ayrıca, yabancı yatırımcıların güçlü net satış eğilimi devam etmekte olup, bu durum nakit akışını da kısıtlamaktadır.

Ayrıca MBS, 20 Ekim'deki yaklaşık 100 puanlık düşüşün piyasa için bir dönüm noktası olabileceğini ve mevcut durumda eski birikim bölgesinin aşılması çabalarını daha da zorlaştırabileceğini düşünüyor.

Temkinli senaryoda, MBS'nin tahminlerine göre, birikim bölgesinin alt sınırında arz testlerinin önümüzdeki hafta gerçekleşmesi muhtemel. Ancak, şu anda endekse atıfta bulunmanın hala "yanıltıcı" olduğu ve belirli hisse senetleri için pozisyon açmak için güvenilir bir gösterge olmadığı unutulmamalıdır.

VN-Endeksi ile çoğu hisse senedi arasındaki fark ve "yanal" trend nedeniyle çoğu menkul kıymet şirketi yatırımcılara yükseliş seansı sırasında alım yapmamalarını öneriyor.

Ayrıca Vingroup grubu, perakende... dışındaki unutulmuş hisse senetlerine veya niş hisse senetlerine odaklanmak da mümkündür.

Geri kalan pazarın, yani birikim aşamasında olan, sağlam bir kâr temeline sahip ancak nakit akışından son dönemde yeterince ilgi görmeyen işletmelerin "geri dönüş" zamanı olarak 2026'nın görülmesi bekleniyor.

Vietnam hisseleri "dünya trendine ters yönde" hareket ediyor

Dünya borsaları zirvelerini aşmak için yarıştı. Geçtiğimiz haftanın seansının sonunda, ABD borsaları üst üste ikinci hafta yükselişini tamamladı ve üç endeks de yaklaşık %2 değer kazandı.

Öte yandan VN-Endeksi son iki haftada dünya borsalarının trendinin tersine hareket etse de zaman zaman 1.800 puan eşiğine yaklaştı.

Mirae Asset Vietnam Menkul Kıymetler, kısa vadede piyasa oynaklığının artma eğiliminde olduğunu ve yatırımcıların özellikle cazip olmayan değerlemelerle işlem gören hisse senetlerine karşı dikkatli olmaları gerektiğini düşünüyor.

Ancak Mirae Asset, uzun vadede Vietnam pazarının hala potansiyel taşıdığına, büyüme itici güçlerinin 2026-2030 dönemindeki pazar iyileştirme beklentileri ve yüksek ekonomik büyüme hedeflerinden geldiğine inanıyor.

Konuya geri dön

BINH KHANH

Kaynak: https://tuoitre.vn/dinh-gia-thi-truong-chung-khoan-tuong-nong-nhung-that-bat-ngo-neu-khong-tinh-nhom-vingroup-gelex-20251102112826147.htm