Almanya'nın kamu borcu yüzünden uykusuz kalması mı gerekiyor? Ne kadar borç çok fazla? Ne zaman borçlanmayı bırakmalı?

Avrupa'nın lider ekonomisi Almanya'nın kamu borcu konusunda hararetli bir tartışma yaşanıyor.

Almanya'nın kamu borcu 1950'den beri artıyor ve 2023'ün üçüncü çeyreğinde 2,5 trilyon avroya, yani yaklaşık 2,68 trilyon dolara ulaşacak. (Kaynak: DPA)

Almanya'da tüketici borçlarıyla ilgili endişeler büyük. Yerel medya son zamanlarda ülkenin kamu borcuyla ilgili haberler yapıyor.

Federal İstatistik Ofisi'ne (Destatis) göre, Almanya'nın kamu borcu 2023'ün ilk çeyreğinde de artmaya devam ederek rekor seviye olan 2.406,6 milyar avroya (2.628,4 milyar dolar) ulaştı. 2022 yılı sonuna kıyasla bu rakam, 2023'ün ilk çeyreğinde, esas olarak federal hükümetin enerji kriziyle başa çıkmak için artan finansal ihtiyaçları nedeniyle 38,8 milyar avro arttı.

Ancak İngiliz The Economist dergisi, Almanya'nın bugün birçok sorunla karşı karşıya olduğunu ancak borcun bunlardan biri olmadığını belirtti.

Almanya'nın borç seviyelerine ilişkin tartışmalar, Federal Anayasa Mahkemesi'nin hükümetin 60 milyar avroluk (65 milyar ABD doları) Covid-19 yardımını yeniden kullanma planının anayasaya aykırı olduğuna karar vermesinin ardından başladı.

Almanya Maliye Bakanı Christian Lindner, kararın ardından Berlin'in gelecek yılki bütçesinde 17 milyar avro (18,66 milyar dolar) açıkla karşı karşıya olduğunu söyledi. Büyük yatırımlar için gereken nakit olmadan, hükümetin 2024 bütçesinde köklü ayarlamalar yapması gerekiyor.

Soru şu: Alman hükümetinin çökmesi muhtemel mi? Ülke borçlanmaya devam edip anayasal borçlanma sınırını görmezden mi gelmeli, yoksa devlet harcamalarını mı dizginlemeli?

Borç ne zaman tehlikeli hale gelir?

Temel korku, Almanya'nın ulusal borcunun bir sorun haline gelmesi. Peki bu ne zaman olacak? Basit cevap, ülkelerin borçlanmasının pahalı hale geldiği zaman.

ABD kredi derecelendirme kuruluşu S&P'nin derecelendirme başkanı Christian Esters gibi isimlerin Almanya'nın notunu düşürmesi durumunda, devlet borçları özellikle maliyetli hale gelebilir. S&P, Moody's ve Fitch gibi diğer iki ABD kuruluşunun önünde, dünyanın en büyük ve en etkili kredi derecelendirme kuruluşu olarak kabul ediliyor.

Esters ve ekibinin kredi notları geniş kapsamlı sonuçlar doğurabilir. Değerlendirmeleri, ülkelerin iflas edip etmediğini ve yeni krediler için ne kadar ödemek zorunda kalacaklarını belirler. Kredi notları ne kadar düşükse, yeni kredilerin maliyeti de o kadar yüksek olur.

Tartışmalar genellikle toplam kamu borcuna odaklanır. Almanya'da birçok kişi, ülkenin kamuya olan borcunu gösteren Schuldenuhr veya borç saatine aşinadır.

Avrupa'nın en büyük ekonomisinin borcu 1950'den bu yana artış gösteriyor ve 2023'ün üçüncü çeyreğinde 2,5 trilyon avroya (2,68 trilyon dolar) ulaştı. Bu rakamla Almanya, avro bölgesinde en yüksek kamu borcuna sahip ülkeler arasında Fransa ve İtalya'nın ardından üçüncü sıraya yerleşti.

Ancak Bay Esters, toplam kamu borcunun önemli bir ölçüt olmadığına inanıyor. DW'ye verdiği demeçte, "Devlet borcu kesinlikle bir ülkenin ekonomisinin büyüklüğüyle ilişkilendirilmemeli." dedi.

Bazen kişi başına düşen milli borçtan bahsediliyor. Almanya'da kişi başına düşen milli borç şu anda 31.000 avro (33.320 dolar).

Ancak bu ölçüt, bir ülkenin genel kredibilitesini değerlendirmeye yardımcı olmaz. Bu ölçüte göre, küresel kuzeydeki ülkeler genellikle küresel güneydeki kalabalık ülkelerden önemli ölçüde daha borçlu görünür. Ancak Esters, zengin ve fakir ülkeleri karşılaştırmanın da yanıltıcı olduğunu söylüyor.

Kredi notu hesaplanırken kamu borcunun dikkate alınan tek faktör olduğunu belirten Öztürk, "Bunun dışında, devlet bütçesinin faiz ödemelerine ne kadar harcadığı gibi bir dizi başka faktör daha var" dedi.

Faiz oranı ne kadar yüksekse, borç da o kadar fazla olur. Ancak faiz oranları aynı zamanda enflasyon oranına da bağlıdır; merkez bankaları enflasyonla mücadele etmek için faiz oranlarını artırmaya çalışır.

Uzman, "Enflasyon, para politikasının etkinliğini ve güvenilirliğini belirleyen faktörlerden biridir" dedi.

Almanya, enflasyon açısından dünyadaki diğer ülkelerle karşılaştırıldığında orta sıralarda yer almaktadır. Küresel enflasyon son yıllarda hafif bir artış gösterse de, 1980'ler ve 1990'lara kıyasla ılımlı seyretmektedir ve bu da enflasyonun ciddiye alınması gerektiğini göstermektedir.

ABD'li bir kredi derecelendirme uzmanı, "Yüksek enflasyon, satın alma gücünde ve ülkenin uluslararası rekabet gücünde düşüşe yol açabilir," dedi. Dolayısıyla enflasyon, bir ülkenin kredibilitesini belirlemenin "anahtarı"dır.

Esters, eyaletlerin yeni kredilere ne kadar ödeme yaptığını siyasi faktörlerin de etkilediğini söyledi. "Sadece finansal faktörlere bakmadığımızı vurgulamak önemli," dedi.

Belirleyici olan siyasi risktir.

Özellikle son yıllar, kurumsal öngörülebilirlik ve istikrarın önemli bir rol oynadığını göstermiştir. Ülkeler, siyasi kurumları zayıf olduğunda borç krizlerine düşebilirler.

Bu durum kısır bir döngüye yol açabilir. Sonuçta, borç siyasi kurumların zayıflamasında önemli bir rol oynayabilir. S&P'ye göre, küresel kamu borcu, Covid-19 pandemisinden (2020 başı) bu yana GSYİH'nin ortalama %8'i oranında arttı ve bu durum, özellikle faiz oranlarının yüksek olduğu dönemlerde ulusal bütçeler üzerindeki baskıyı artırdı.

Uzman, "Devlet gelirlerinin daha büyük bir kısmı faize harcanmak zorunda kalıyor ve bu da örneğin gelecekteki şoklara veya krizlere yanıt verme konusunda mali esnekliği azaltıyor" dedi.

Devlet borcu, hanehalkı tasarruflarıyla dengelenmelidir. Örneğin Almanya'da birçok kişi hâlâ önemli miktarda tasarruf yapıyor.

S&P, Almanya'nın son yıllarda Covid-19 kurtarma paketleri, ekonomik yeniden yapılandırma ve Rusya ile yaşadığı anlaşmazlıkta Ukrayna'ya verdiği destek nedeniyle üstlendiği büyük borca rağmen, 2023 yılı kredi notunda iyileşme olduğunu belirtti. Ancak, önümüzdeki yıllara bakıldığında, durum pek de umut verici görünmüyor.

Esters, "Önümüzdeki bir ila iki yıl içinde kredi notlarında olumlu değişikliklerden çok olumsuz değişiklikler bekliyoruz" dedi ve belirleyici faktörün borç değil, siyasi risk olduğunu ekledi.

Dünyanın önde gelen kredi derecelendirme uzmanı, yeni borçlanma olasılığına rağmen Almanya'nın geleceği konusunda da iyimser. Batı Avrupa ülkesinin kamu borcunun GSYİH'nın %80'i seviyesinde olduğu 2010 yılında bile ülkenin kredibilitesi konusunda hiçbir şüphe olmadığını ve Almanya'nın notunun en yüksek seviye olan AAA'da kaldığını söyledi.

[reklam_2]
Kaynak