Vietnam Ekonomisi: İyileşmenin yayılması için zamana ihtiyaç var

HSBC Global Research, Vietnam'a Genel Bakış raporunu yayınladı. Raporda, ilk çeyrekteki GSYİH büyüme oranının (%5,7) piyasa beklentilerinden düşük olmasına rağmen, toparlanma hikayesinin hala "sağlam" olduğu ve toparlanmanın geniş çapta yayılmasının zaman alacağı belirtildi.

Kinh tế Việt Nam: Cần thời gian để sự phục hồi lan tỏa

İlk çeyrek beklentilerimizin aksine geçti ancak birçok gösterge olumlu.

Vietnam, Ejderha Yılı'nda daha iyi büyüme beklentilerine sahip olsa da, 2024'ün ilk çeyreğindeki GSYİH büyümesi, geçen yılın aynı dönemine kıyasla %5,7 ile beklenenden daha yavaş olacak. Bu artış, HSBC ve piyasa tahminlerinden (%6,4) daha düşük.

Bu, toparlanmanın etkilendiği anlamına gelmiyor, ancak toparlanma süreci inişli çıkışlı. HSBC Global Research'ün ASEAN piyasalarından sorumlu ekonomisti Yun Liu, "Bu sonuç, toparlanma sürecinin 'uyumsuz' olduğu anlamına gelmiyor. Aslında, Vietnam, daha parlak bir ticaret görünümüyle birlikte toparlanma yolunda ilerlemeye devam ediyor," dedi.

Chuyên gia kinh tế Yun Liu, Bộ phận Nghiên cứu Toàn cầu HSBC

Yun Liu, Ekonomist, HSBC Küresel Araştırma

Yüksek frekanslı göstergeler, büyük ölçüde elektronik döngüsünün etkisiyle olumlu bir ticaret görünümüne işaret etmeye devam ediyor. Mart ayında ihracat, yıllık bazda %14'ün üzerinde artarak çeyreklik büyümeyi yıllık bazda %17'ye taşıdı.

HSBC uzmanlarına göre, bu durum esas olarak Samsung akıllı telefonlar için kilit bir üretim merkezi olma rolünden faydalanan elektronik sektöründeki toparlanmadan kaynaklanıyor. Elektroniğin yanı sıra, ihracattaki toparlanma tekstil ve ayakkabı gibi diğer sektörlere de yayılmaya devam etse de, ekonomik büyümeye katkısı düşük kalmaya devam ediyor.

Ayrıca, ithalat büyümesi 2024'ün ilk çeyreğinde çift haneli rakamlara ulaşırken, dış ticaret fazlası 8 milyar ABD dolarının üzerine çıkarak 2023'ün aylık ortalamasını %10'dan fazla aştı. Kısa vadeli ticaret döngüsü tersine dönmekle kalmadı, aynı zamanda olumlu uzun vadeli doğrudan yabancı yatırım görünümü de devam etti.

2024'ün ilk çeyreğinde yeni doğrudan yabancı yatırım (FDI) sermayesi, geçen yılın aynı dönemine kıyasla yaklaşık %60 arttı ve bunun %65'i imalat sanayinin temel sektörüne, geri kalanı ise gayrimenkule odaklandı. Yatırım sermayesinin kaynağına bakıldığında, Singapur'un %50 gibi etkileyici bir oranla Vietnam'a en büyük FDI sağlayıcısı olarak tahtı ele geçirmesi dikkat çekicidir.

İyileşme düzensiz

İhracat imalat sektörü eski "formuna" kavuşma yolunda. Bu da hizmet sektörünün parlak noktalarından biri. Ayrıca, turizmle ilgili hizmetler de pozitif büyüme ivmesini sürdürüyor. COVID-19'dan bu yana ilk kez, Vietnam'a aylık ziyaretçi sayısı Mart ayında neredeyse 1,6 milyona ulaşarak pandemi öncesi seviyeyi %13 aştı. Baz etkisi de kısmen etkili olsa da, Çin anakarasındaki turistlerin güçlü dönüşü de çok ihtiyaç duyulan desteği sağlıyor.

Bu kısmen, Vietnam'ın Çin anakarasına uçuşları yeniden başlatma çabalarından kaynaklanıyor; bu uçuşlar şu anda pandemi öncesi seviyelerin neredeyse %80'ine ulaştı. ASEAN'a gelen Çinli turist sayısı son zamanlarda artmış olsa da, hala daha fazla iyileştirmeye ihtiyaç var. Yetkililer, cesaret verici bir şekilde, vize muafiyet listesini genişletmeyi düşünüyor.

Ancak yukarıda bahsedilen dengesiz toparlanma hikayesine dönersek, "dengesizlik" en belirgin şekilde hizmet sektöründe görülüyor. HSBC'nin raporunda, "En şaşırtıcı düşüş, hizmet sektöründe yaşandı. Bu sektör, 2024'ün ilk çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine kıyasla yalnızca %6,1 büyüdü." ifadeleri yer aldı.

Buna göre, hizmet sektöründeki toparlanma, yurt içi sektörlerin yurt dışı sektörlerin gerisinde kaldığı birçok farklı yönde devam ediyor. Özellikle "bilgi ve iletişim" hizmetleri, finans ve profesyonel hizmetler 2023'ün dördüncü çeyreğinden bu yana yavaşlarken, gayrimenkul sektörü ekonomik büyümeye hâlâ çok az katkıda bulunuyor ve bu durum gayrimenkul döngüsündeki uzun süreli zayıflığı yansıtıyor.

Bu arada, perakende satışlarındaki büyüme henüz pandemi öncesi seviyelere dönmedi ve yaklaşık %10 oranında önemli bir düşüş gösteriyor. Vietnam'ın ihracat döngüsü toparlanma belirtileri göstermeye başlasa da, bu durum yerel sektörlere önemli bir ivme kazandırmaya yetmiyor. Ekonomist Yun Liu, "Vietnam'ın pandemi öncesi büyümeyi yeniden kazanması için büyümeyi ticaret sektöründen yerel hizmetlere yayması gerekiyor" dedi.

Büyüme tahminini koruyun, fiyat baskısına karşı dikkatli olun

Mart ayındaki manşet enflasyon, Tet tatili sırasındaki fiyat ayarlamaları nedeniyle aylık bazda %0,2 düşüş gösterdi ve yıllık bazda %4 artışa yol açtı. HSBC ve piyasa tahminlerinden (%4,2 artış öngören) düşük olsa da, oran yüksek seyretti. Ayrıntılar, "konut ve inşaat malzemeleri" ve "diğer mal ve hizmetler" grupları hariç tüm grupların düşüş kaydettiğini gösteriyor.

Vietnam'ın enflasyonu büyük ölçüde istikrarlı kalarak %4,5'lik enflasyon tavanının altında kaldı. Ancak enflasyon riskleri devam ediyor. Bu durum kısmen, pirinç fiyatlarındaki çift haneli enflasyondan kaynaklanıyor. Bu durum, küresel pirinç fiyatlarının Vietnam gibi pirinç ihraç eden bir ülke için bile iç pirinç fiyatları üzerindeki etkisini gösteriyor. Bu arada, enerji enflasyonu hafiflemiş olsa da, yakından takip edilmesi gerekiyor.

Raporda, "Ortalama enflasyonun %3,9 civarında kalmasını, ancak yükseleceğini ancak yine de enflasyon tavanının altında kalacağını bekliyoruz. Bu nedenle, SBV'nin yakın gelecekte para politikasını gevşetmesini beklemiyoruz. SBV'nin bu dönemde ve 2025 yılına kadar politika faiz oranını %4,5 seviyesinde sabit tutmasını öngörüyoruz" ifadesi yer aldı.

Uzman Yun Liu'ya göre, Vietnam genel olarak 2024'te daha iyi büyüme beklentilerine sahip, ancak toparlanmanın yaygınlaşması zaman alacak. 1. çeyrek GSYİH'si beklenenden düşük olmasına rağmen, yılın ikinci yarısında ekonomik faaliyetlerde daha güçlü bir toparlanma beklentisiyle, HSBC Global Research bu yıl için GSYİH büyüme tahminini %6,0 olarak korudu, ancak kalan üç çeyrek için tahminini revize etti.