Vietnam Devlet Bankası faiz oranlarını "düşürmeye" kararlı.

Para politikasının yönetiminde çok sayıda baskı unsuru mevcuttur.

2026 yılının ilk aylarında küresel ekonomik ve finansal ortam karmaşıklığını korudu. Jeopolitik gerilimler, özellikle Orta Doğu'daki tırmanan askeri çatışmalar, uluslararası emtia ve finans piyasaları üzerinde önemli bir baskı oluşturdu. Brent petrol fiyatları yükseliş trendini sürdürerek birçok büyük ekonomide yeniden enflasyon riskini artırdı. Buna karşılık, Fed, Avrupa Merkez Bankası ve İngiltere Merkez Bankası gibi dünyanın önde gelen merkez bankaları temkinli politikalar izleyerek yılın başındaki toplantılarında faiz oranlarını değiştirmeden bıraktılar. Avustralya, İrlanda ve Filipinler gibi bazı merkez bankaları ise 2026 yılının ilk dört ayında faiz oranlarını yükseltti.

Bu arada, piyasa aynı zamanda enflasyonu kontrol altına almak için Haziran ayında Japonya Merkez Bankası'nın olası bir faiz artırımını da bekliyor. Güvenli liman varlıklarına olan talebin artmasıyla birlikte ABD doları yeniden önemli ölçüde güçlendi ve bu durum döviz kurları, faiz oranları ve iç para piyasası üzerinde baskı oluşturdu. Değerlendirmelere göre, dış kaynaklardan kaynaklanan maliyet itici enflasyon riski, Vietnam ekonomisinin yüksek derecede açıklığı göz önüne alındığında, Vietnam Merkez Bankası'nın para politikası yönetimi için önemli zorluklar yaratıyor.

Yurt içinde, işletmeleri desteklemek ve ekonomik büyümeyi artırmak amacıyla, Hükümet ve Vietnam Merkez Bankası, kredi faiz oranlarını düşürme hedefini kararlılıkla sürdürmektedir. Ancak, kredi büyümesinin mevduat büyümesini geride bırakması nedeniyle düşük faiz oranlarını korumak önemli bir baskı altındadır. İstatistikler, ödenmemiş kredilerin 19 trilyon VND'yi aştığını, mevduatların ise yalnızca 18 trilyon VND civarında olduğunu göstermektedir. Bu durum, birçok ticari bankayı yerel likidite baskısı altına sokarak, fon çekmek için mevduat faiz oranlarını artırmaya zorlamıştır. Bazen, büyük mevduatlar veya uzun vadeli mevduatlar için fiili faiz oranı yıllık %8-9'a kadar çıkmıştır.

Para politikasını yönetme konusunda birçok baskı var.

Analistler, mevduat faiz oranlarının serbestçe yükselmesi durumunda sermaye maliyetinin artacağını, bunun da kredi faiz oranlarını yukarı çekeceğini ve işletmeler ile ekonomi için zorluklar yaratacağını öne sürüyor. Ayrıca, VND faiz oranlarının çok keskin bir şekilde düşmesi durumunda, VND ile USD arasındaki faiz oranı farkı daralabilir; bu da bireylerin ve işletmelerin USD varlıklarını artırmasına, döviz kuruna ve sermaye akışlarına baskı yapmasına yol açabilir.

Bu bağlamda, Vietnam Devlet Bankası Para Politikası Dairesi Direktörü Sayın Pham Chi Quang, likiditeyi desteklemek ve kredi faiz oranlarını düşürmek için birçok eş zamanlı çözümün hayata geçirildiğini belirtti. Para Politikası Dairesi Direktörüne göre, faiz oranları işletmelerin işletme maliyetlerini oluşturan önemli bileşenlerden biridir. Kredi faiz oranlarının düşürülmesi, işletmelerin ve genel olarak ekonominin rekabet gücünün artmasına katkıda bulunacaktır.

Bu nedenle, 2023'ten günümüze kadar Vietnam Merkez Bankası (SBV), ekonomiyi desteklemek amacıyla kredi kuruluşlarının SBV'den düşük maliyetle sermayeye erişimini kolaylaştırmak için aynı politika faiz oranlarını korumaya devam etmiştir. 2026 yılının başından günümüze kadar, piyasadaki faiz oranlarının aşırı ısınma belirtileri göstermesiyle birlikte, SBV açık piyasa işlemleri ve diğer politika araçları yoluyla likiditeyi desteklemek için birçok önlem uygulamıştır.

Özellikle, Vietnam Merkez Bankası (SBV), açık piyasa işlemleri yoluyla sistem likiditesini desteklemek için büyük miktarda para enjekte etti ve kredi vadelerini daha önce sadece bir veya iki hafta olan sürelerden iki aya uzattı. Buna ek olarak, SBV, kredi kuruluşlarına ek VND cinsinden likidite desteği sağlamak için döviz takasları da uyguladı. Bu önlemler sayesinde, sistem likiditesi tamamen güvence altına alındı, bankalararası faiz oranları düştü ve bu olumlu etki perakende piyasasına da yayıldı.

Aynı zamanda, Vietnam Merkez Bankası (SBV), sermaye mobilizasyon faaliyetlerini düzeltmek için sürekli olarak belgeler yayınladı ve kredi kuruluşlarından faiz oranlarını istikrara kavuşturmalarını istedi. Özellikle, 2342/NHNN-CSTT sayılı Genelge'de SBV, kredi kuruluşlarından ve yabancı bankaların şubelerinden piyasa faiz oranlarını istikrara kavuşturacak çözümler uygulamalarını ve parasal istikrarın korunmasına katkıda bulunmalarını talep etti.

Ardından, 9 Nisan 2026'da Vietnam Merkez Bankası (SBV), işletmeleri ve bireyleri desteklemek amacıyla faiz oranlarını düşürme politikasının uygulanması konusunda anlaşmaya varmak üzere ticari bankalarla bir toplantı düzenledi. Toplantıda SBV, bankalardan vadesi 6 ay veya daha uzun olan yeni işlemler için mevduat faiz oranlarını düşürmelerini ve aynı zamanda ekonominin sermayeye erişimini artırmak için borsada işlem gören mevduat faiz oranlarını ve kredi faiz oranlarını düşürmelerini istedi.

Toplantının ardından birçok ticari banka proaktif olarak faiz oranlarında indirim uygulamaya koydu. Nisan 2026'da piyasa faiz oranları sürekli olarak aşağı yönlü bir trend izledi. 20 Nisan 2026 itibarıyla, yeni işlemler için ortalama mevduat faiz oranı yıllık %6,01 olup, önceki döneme göre yıllık %0,21 oranında düşüş göstermiştir; yeni işlemler için ortalama kredi faiz oranı ise yıllık %8,38 olup, yıllık %0,44 oranında düşüş göstermiştir.

Ancak son günlerde, bazı kredi kuruluşlarının Vietnam Merkez Bankası'nın yönergelerine tam olarak uymayarak faiz oranlarını tekrar yukarı yönlü ayarladığına dair münferit vakalar yaşandı. Bunun nedeninin, kredi büyümesinin mevduat büyümesini geride bırakması ve bazı bankaların likiditeyi sağlamak için mevduat toplama faaliyetlerini yoğunlaştırmak zorunda kalması olduğu düşünülüyor.

Piyasa gelişmelerine yanıt olarak, piyasa disiplinini güçlendirmek ve ekonomik büyümeyi desteklemek amacıyla faiz oranlarını düşürme politikasını kararlı bir şekilde uygulamak için Vietnam Merkez Bankası (SBV), 14 Mayıs 2026 tarihli 3972/NHNN-CSTT sayılı Resmi Yazı ile çeşitli bölgelerdeki SBV şubelerine (SBV Bölge Şubeleri), bölgelerindeki ticari banka şubelerinin SBV Başkanı'nın faiz oranlarını düşürme direktifinin uygulanması konusunda denetim yapmaları talimatını vermiştir. En son olarak, 21 Mayıs 2026 tarihinde SBV, 4190/NHNN-CSTT sayılı Resmi Yazı ile SBV Bölge Şubelerine, bölgelerindeki ticari banka şubeleriyle toplantılar düzenleyerek, ticari banka şubelerinin SBV Başkanı'nın 10 Nisan 2026 tarihli 117/TB-NHNN sayılı Bildirisi'nde belirtilen faiz oranlarını düşürme direktifini titizlikle uygulamalarını talep etmeleri ve sağlamaları talimatını vermiştir. Aynı zamanda, Vietnam Merkez Bankası (SBV), bölgesel SBV şubelerine ticari bankaların faiz indirimlerine yönelik denetimleri güçlendirme ve her türlü ihlali titizlikle ele alma talimatı verdi. Şu anda, bölgesel SBV şubeleri, mevduat ve kredi faiz oranları genel ortalamanın üzerinde olan bankaları özel denetimler yapmak üzere inceliyor. Aynı zamanda, her bölgedeki SBV denetim biriminin, tüm sistem genelinde faiz indirim politikasının denetimini güçlendirmek amacıyla 2026 denetim planının bir parçası olarak faiz oranı denetimleri yapması da gerekiyor.

Düzenleyici kurumun bu hamlesi, son zamanlarda bazı ticari bankalarda yaşanan "sessiz" faiz artışına karşı sert önlemler alma kararlılığını bir kez daha teyit ediyor ve işletmeleri ve bireyleri desteklemek amacıyla piyasa faiz oranlarını istikrara kavuşturmayı hedefliyor.

Ancak uzmanlara göre, karmaşık ve öngörülemeyen küresel ekonomik ve jeopolitik gelişmeler bağlamında ve Vietnam gibi son derece açık bir ekonomide, Vietnam Merkez Bankası para politikasını yönetmede son derece zorlu bir görevle karşı karşıya.

Daha fazla sermaye alanı yaratmak ve bankalar üzerindeki likidite baskısını azaltmak.

İdari tedbirler ve güçlendirilmiş piyasa denetimlerinin yanı sıra, Vietnam Merkez Bankası (SBV) aynı zamanda likiditeyi desteklemek ve bankacılık sistemi için daha fazla sermaye alanı yaratmak amacıyla çeşitli teknik çözümler de uygulamaktadır. Özellikle, 15 Mayıs 2026 tarihinden itibaren yürürlüğe giren 08/2026 sayılı Genelge, sermaye yeterlilik oranı ve kredi-mevduat oranı (LDR) hesaplamasıyla ilgili bazı düzenlemeleri değiştirmiştir.

İdari tedbirler ve güçlendirilmiş piyasa denetimlerinin yanı sıra, Vietnam Devlet Bankası (SBV), likiditeyi desteklemek ve bankacılık sistemi için daha fazla sermaye alanı yaratmak amacıyla çok sayıda teknik çözüm de uygulamaya koymuştur. Özellikle, 15 Mayıs 2026 tarihinden itibaren yürürlüğe giren 08/2026 sayılı Genelge, kredi kuruluşlarının, daha önce planlandığı gibi tamamen ortadan kaldırmak yerine, LDR (kredi-mevduat oranı) hesaplamasında Devlet Hazinesi'nin vadeli mevduat bakiyesinin %20'sini toplam mevduat bileşenine dahil etmelerine olanak tanımaktadır.

Analistlere göre, 08 sayılı Genelge, özellikle devlet bankaları için bankacılık sistemine önemli bir likidite destek önlemi olarak değerlendirilmektedir. Devlet Hazinesi'nin vadeli mevduatlarının %20'sinin LDR oranının hesaplanmasında mevduat bileşenine dahil edilmesine izin verilmesi, bankalara eskiden olduğu gibi yüksek faiz oranlarıyla agresif bir şekilde sermaye artırma ihtiyacı duymadan daha fazla kredi büyüme alanı sağlamakta, böylece mevduat faiz oranı rekabeti üzerindeki baskıyı azaltmaya ve piyasadaki faiz oranlarının istikrarını desteklemeye katkıda bulunmaktadır.

Bu politikanın etkisini değerlendiren MBS, yeni düzenlemelerin devlet bankalarının kredi verme kapasitesini önemli ölçüde artıracağına ve kısa vadeli likidite baskısını azaltacağına inanmaktadır. SSI Research de, devlet hazinesinin mevduatlarının büyük bir bölümünü elinde bulundurma gibi benzersiz özelliklerinden dolayı devlet ticari bankalarının daha önemli ölçüde fayda sağlayacağına inanmaktadır. SSI Research'e göre, sistem genelindeki etki çok büyük değil, yaklaşık olarak toplam kredinin %0,6'sına denk geliyor, ancak devlet bankaları için destek, toplam kredinin yaklaşık %1,4-2'sine denk gelebilir.

Analistlerin hesaplamalarına göre, %85'lik bir kredi-mevduat oranı tavanı ile, Devlet Hazinesi'nin vadeli mevduatlarının bir kısmının LDR paydasına eklenmesi, on trilyonlarca dong'a kadar ek kredi kapasitesi yaratabilir, böylece likiditenin iyileştirilmesini ve ekonomiye sermaye akışının teşvik edilmesini destekleyebilir.

Bu önlemler, Vietnam Merkez Bankası'nın (SBV) faiz oranlarını istikrara kavuşturma hedefini sadece idari önlemlerle değil, aynı zamanda operasyonel araçları esnek bir şekilde birleştirerek ve bankacılık sistemine likidite desteği sağlayarak da sürdürdüğünü göstermektedir. SBV, önümüzdeki dönemde piyasadaki ve her bir kredi kuruluşundaki mevduat ve kredi faiz oranlarındaki gelişmeleri yakından izlemeye ve kredi kuruluşlarının faiz oranlarını düşürme direktifine sıkı sıkıya uymalarını sağlamak için zamanında politikalar ve önlemler uygulamaya devam edeceğini belirtmiştir. Aynı zamanda, SBV uygun para politikası çözümlerini uygulayacak, kredi kuruluşu sistemine likidite desteği sağlamaya hazır olacak; Hükümetin, Başbakanın ve SBV'nin politikaları ve direktifleri doğrultusunda kredi kuruluşları tarafından faiz indiriminin uygulanmasının denetimini, incelemesini ve gözetimini güçlendirecek; ve kredi kuruluşları tarafından yapılan ihlalleri derhal tespit edip sıkı bir şekilde ele alacaktır.

Ulusal Meclis temsilcisi ve Vietnam Küçük ve Orta Ölçekli İşletmeler Birliği (VINASME) Başkanı Sayın Nguyen Van Than, iş dünyası açısından bakıldığında, faiz oranları konusunun sadece idari önlemlerle faiz oranlarını düşürmeye odaklanmak yerine, piyasa mekanizmaları ve bankacılık sisteminin özgün özellikleri çerçevesinde ele alınması gerektiğine inanmaktadır. Sayın Than'a göre, Devletin halihazırda Küçük ve Orta Ölçekli İşletme Geliştirme Fonu, Teknoloji İnovasyon Fonu ve Kredi Garanti Fonu gibi birçok destek mekanizması bulunmaktadır. Ancak, bu destek kaynaklarına erişim pratikte zor olmaya devam etmektedir. Bu nedenle, Sayın Than, sadece faiz oranlarını düşürmeye odaklanmak yerine, KOBİ'lerin krediye erişimindeki engelleri kaldırmak için Hükümet ve düzenleyici kurumlardan daha kapsamlı bir çözüm önermektedir.

Ayrıca birçok uzman, bankacılık sistemi üzerindeki baskıyı azaltmak ve sürdürülebilir faiz oranı istikrarı için bir temel oluşturmak amacıyla Vietnam'ın sermaye piyasasını geliştirmek için daha kapsamlı çözümlere ihtiyaç duyulduğuna inanmaktadır. Bu çözümler, yalnızca banka kredisine odaklanmak yerine, orta ve uzun vadeli sermaye akışını kolaylaştırmaya ve böylece sürdürülebilir ekonomik büyümeyi teşvik etmeye odaklanmalıdır. Stratejik öncelikler arasında şunlar yer almaktadır: kurumların iyileştirilmesi, bilgi şeffaflığının artırılması, daha fazla kurumsal yatırımcının çekilmesi ve borsanın geliştirilmesi...

Kaynak: https://thoibaonganhang.vn/nhnn-quyet-tam-ha-nhiet-lai-suat-182451.html