Gayrimenkul ve altın fiyatlarındaki yükselişin ardından hisse senetleri, 2022 zirvesinin altına inen tek kanal konumunda.

chứng khoán - Ảnh 1. — Borsa yükselişte - Fotoğraf: Yapay zeka çizimi

Borsa, gümrük vergisi korkularını aştı.

Açık uçlu fon The Ballad Fund'ın yöneticisi SGI Capital, yakın zamanda yayınladığı bir raporda, Vietnam pazarı hakkında dikkat edilmesi gereken birçok noktaya değindi.

Vietnam, yakın zamanda ABD ile ticaret anlaşması imzalayan ilk ülkeler arasındaydı. Menşe oranı ve sektörlere göre vergi oranları gibi hala müzakere edilmesi gereken birçok ayrıntı var.

Ancak SGI Capital'e göre, anlaşmaya erken varılması, ister yerli ister doğrudan yabancı yatırım olsun, Vietnam ihracat şirketlerinin iş planlarını proaktif bir şekilde hesaplamalarına ve ayarlamalarına yardımcı olacak.

Nitekim 2025 yılının ilk yarısında kayıtlı doğrudan yabancı yatırımlar rekor seviyeye ulaşırken, aynı dönemde yatırım harcamaları %8,1 arttı. SGI Capital, artan tarifelerin (önceki döneme göre yaklaşık %10-15) rekabet avantajı daha az olan işletme grubunu etkileyeceğini düşünüyor.

Ancak uzun vadede bu durum, işletmelerin ürün gruplarının değer zincirini derinlemesine yeniden yapılandırmaları ve pazarı çeşitlendirmeleri için büyük bir itici güç olacaktır.

Ayrıca, nisan ayında yaşanan psikolojik şokun ardından ABD'nin karşılıklı vergi politikasının borsa üzerindeki doğrudan etkisi aslında oldukça sınırlı kalıyor. Zira ABD'ye mal ihraç eden halka açık işletmelerin oranı oldukça düşük ve bu işletmeler Vietnam mallarının rekabet gücü ve ihracat potansiyeli konusunda karamsar değiller.

SGI Capital, piyasanın "ABD tarifelerinin şokunu ve korkusunu atlattığını" ve yılın ikinci yarısında gerçekleşecek olan yükseltme ihtimali, büyümenin yayılması ve hızlanması gibi bir sonraki odak noktalarına odaklanacağını düşünüyor.

Tarifelerin yanı sıra, finans piyasalarında daha önce Devlet Bankası'nın (SBV) hazine bonolarını net olarak çekmesi ve döviz kurunun USD Endeksi'ndeki eğilimin aksine sürekli zirveyi kırması endişesi vardı.

Ancak SGI Capital uzmanları, SBV'nin tarifelerin etkisini nötralize etmek için merkez faizini artırmada tamamen proaktif davrandığına ve Haziran ayı sonunda birkaç seansta Hazine bonolarının net olarak geri çekilmesinin yalnızca aşırı kısa vadeli likiditenin yeniden dengelenmesini amaçladığına inanıyor.

VND/USD döviz kuru ile diğer Güneydoğu Asya ülkeleri arasındaki fark yaklaşık %5-8 olup, ihracatçı firmalar için rekabette bir tampon oluşturmaya yetecek düzeydedir. SGI Capital, USD endeksinin düşüş eğilimi ve belirlenen tarife çerçevesiyle birlikte, döviz kurunun bu yılın en stresli dönemini atlatmış olabileceğini değerlendirdi.

Diğer olumlu bir gelişme olarak, SGI Capital, Temmuz ayının ilk seanslarında yabancı sermayenin Vietnam'a çok güçlü bir şekilde geri döndüğünü ve bunun diğer ASEAN ülkelerindeki net alımlarla bir miktar uyumlu olduğunu gözlemledi. Vietnam'ın ABD'ye ihracatına uygulanan yüksek gümrük vergileri korkusu - yabancı sermaye akışının önündeki son engel - ortadan kalktı.

SGI Capital uzmanı, "Gayrimenkul fiyatları, altın fiyatları ve hatta kripto paralardaki sıcak artışın ardından, hisse senetleri hala ucuz ve 2022 zirvesinin altında kalan tek büyük varlık kanalıdır" diye vurguladı.

Hedef 1.550 puanlık tarihi zirveye doğru

Mirae Asset Securities analisti Dong Thanh Tuan da Vietnam ile ABD arasındaki ön gümrük vergisi anlaşmasının Vietnam'ın büyüme beklentilerini bir nebze yeniden şekillendirdiğini, "önemli değişiklik" kriterinin nasıl belirleneceği ve gümrük vergisi dışı engellerin nasıl kaldırılacağı gibi daha fazla tartışılması gereken birçok ayrıntı bağlamında iç içe geçmiş zorluklar ve fırsatlar ortaya çıkardığını söyledi.

Tarifelere ilişkin en kötü senaryonun gerçekleşmemesi, borsanın haziran ayında yükselişe geçmesini sağlarken, aynı zamanda VN-Endeksi'nin 1.400 puanlık psikolojik direnç bölgesini aşmasına yardımcı oldu.

Özellikle temmuz ayı ve genel olarak üçüncü çeyrek görünümüne ilişkin görünümün, özellikle bankacılık ve ihracat gruplarında ikinci çeyrekteki kâr büyümesi tablosuyla güçlenmesi bekleniyor.

Tuan, piyasanın 1.550 puanlık tarihi zirveye ulaşmadan önce yeni denge bölgeleri oluşturmasına yardımcı olmak için kısa vadeli ayarlamaların gerekli faktörler olarak değerlendirildiğini öngörüyor.

Uzmanlar, borsadaki olumlu sinyallerin, Hükümet ve Milli Meclis'in 2025 yılına yönelik büyüme yönelimi ve hedeflerinde bir dizi yapısal değişiklikle de desteklendiğini belirtiyor.

Ancak, dış etkenlerden kaynaklanan artan riskler ve bir dizi iç yapısal değişim bağlamında, yönetim politikasında kısmen bir "üçlem" durumu oluştuğunu kaydeden Tuan, bu durumda kredi ve kamu yatırımları yoluyla ekonomik büyümeyi teşvik etmenin, döviz kurlarını kontrol etme becerisi ve enflasyonist baskıyı kısmen tehlikeye atacağını kaydetti.

Konuya geri dön

BINH KHANH

Kaynak: https://tuoitre.vn/sau-dot-tang-nong-bat-dong-san-va-vang-chung-khoan-la-kenh-duy-nhat-duoi-dinh-2022-20250710143822963.htm