Politika ayarlaması, menkul kıymetler sektörünün hızla artan varlık büyüklüğü, özel bankalara bağlı menkul kıymet şirketlerinin piyasa payının önemli ölçüde artması ve kredi ve tahvil yatırım faaliyetlerinin büyümenin temel itici güçleri haline gelmesi bağlamında gerçekleştirilmektedir. Dolayısıyla ATTC değişikliği yalnızca teknik bir önlem değil, aynı zamanda riske dayanıklılık kapasitesini güçlendirmek ve tüm sistem için şeffaf, ihtiyatlı ve sürdürülebilir bir kalkınma yörüngesi sağlamak için stratejik bir yönelimdir.
Varlık risk yönetiminin standartlaştırılması: Büyümeyi ölçeklendirmekten ziyade kaliteye yönlendirmek
Başlıca varlık sınıfları için risk ağırlıklarının ayarlanması, yeni ATTC çerçevesinin temel bir değişikliği olarak kabul edilmektedir. Kurumsal tahviller için risk ağırlıkları azami %40'tan azami %45'e yükseltilmiş ve ilk kez kredi notu, ihraççı türü ve vadeye göre belirlenmektedir. Bu yaklaşım, yatırım aracının özelliklerine değil, kredi kalitesine dayalı bir risk sınıflandırma mekanizması oluşturarak, iyi finansal kapasiteye sahip ihraççılara sermaye akışını teşvik etmektedir.
İş birliği sözleşmeleri (BCC'ler) ve gayrimenkul mevduatları gibi yüksek riskli alacaklar için risk katsayısı, önceki %100'den çok daha yüksek olan maksimum %150'ye çıkarılmıştır. Bu, temel faaliyet dışı ancak yüksek kredi riskleri içeren faaliyetleri azaltmak içindir. Özellikle, birçok menkul kıymet şirketinde toplam öz sermayenin yaklaşık %2-5'ini oluşturmasına rağmen, büyük müşterilere verilen avansların risk katsayısı %8'den %50'ye çıkarılmıştır. Karşı taraf iflas ederse, avansın değeri mevcut sermayeden çıkarılmalı ve böylece sermaye yeterliliğinin hesaplanmasında esas alınan varlıkların kalitesi sıkılaştırılmalıdır.
Ayrıca, limited şirketlere yapılan ve öz sermayenin %25'ini aşan yatırımlara %30 ek risk ağırlığı uygulanacaktır. Bu tedbirin temel amacı, büyük işletmelerin dalgalanmalar yaşaması durumunda finansal sistemde dalgalanma etkisi yaratabilecek bir faktör olan yoğunlaşma riskini azaltmaktır.
Vietnam Yatırım Kredi Derecelendirme Anonim Şirketi'ne (Vis Rating) göre, yukarıdaki değişiklikler net bir yön göstermektedir: temel iş modeliyle ilişkili menkul kıymet faaliyetlerinin teşvik edilmesi ve bilanço risklerini artıran kredi yatırımı niteliğindeki kalemlerin en aza indirilmesi. Marjlı kredi faaliyetleri, devlet tahvili ticareti ve kıymetli evraklar önceliklendirilmeye devam ederken, BCC alacakları ve yüksek riskli yatırımlar grubu kademeli olarak daraltılacaktır.
2020 ile Eylül 2025 arasında %34 bileşik yıllık büyüme oranıyla büyüyen en büyük 30 menkul kıymet şirketinin varlık büyüklüğü bağlamında, ATTC katsayısı kâr büyümesi ile sistem güvenliği arasındaki dengeyi sağlamada kilit bir rol oynamaktadır. Teminatlı kredilendirme, tahvil yatırımı ve vadesi geçmiş teminatlı borçlanmadaki güçlü artış yüksek kârlar getirmiş, ancak aynı zamanda önemli miktarda kredi riski birikimine de yol açmıştır.
Tüm menkul kıymet şirketleri aynı şekilde etkilenmemektedir. Marjlı kredilendirme ve yüksek likiditeye sahip hisse senetlerinin (genellikle MBS ve SHS) özel alım satımına odaklanan grup, 2025 yılının 6. ayında %550-650'lik bir ATTC oranı kaydetmiştir. Bu oran, minimum %180'in çok üzerindedir ve piyasa dalgalanmalarını karşılayacak güçlü bir sermaye kapasitesine sahiptir. Buna karşılık, VND ve TPS gibi büyük oranda kurumsal tahvil bulunduran menkul kıymet şirketleri, ATTC çerçevesindeki yeni varlık yönetimi gereklilikleri doğrultusunda risk tamponlarını güçlendirmek için aktif olarak sermaye artırmaktadır.
Sistem istikrarının korunması: yayılma riskinin azaltılması ve şeffaf ve sürdürülebilir bir kalkınma yörüngesinin oluşturulması
Son yıllardaki piyasa koşulları, bankacılık sistemi ile menkul kıymet şirketleri sistemi arasında derin bir bağlantı olduğunu göstermiştir. Bankalar, özellikle büyük işletmelere doğrudan kredi verme, tahvil yatırımı veya teminatlı kredi verme yoluyla sermaye sağlayarak, faaliyetlerini genişletmek için bağlı menkul kıymet şirketlerine giderek daha fazla güvenmektedir. Özel bankalara bağlı menkul kıymet şirketlerinin piyasa payı, büyük ölçekli sermaye artışları sayesinde keskin bir şekilde artmış ve bu segmentin sisteme hakim olmasına yardımcı olmuştur. Ancak, özellikle gayrimenkul ve yenilenebilir enerji sektörlerindeki büyük işletmeler üzerindeki kredi yoğunlaşması, bu işletmelerin nakit akışında engellerle karşılaşılması durumunda bulaşma riski oluşturmaktadır.
Revize edilen ATTC düzenlemesi, büyük işletmelerin iflas etmesi durumunda büyüme riskini azaltan ve piyasa büyümesini güvenli ve dengeli bir yönde düzenleyen bir "sistemik kalkan" görevi görmektedir. ATTC bakım seviyesi, VIS Rating tarafından kamuoyuna açıklanan kredi notuna sahip altı şirket de dahil olmak üzere çoğu menkul kıymet şirketinde asgari eşiğin çok üzerinde olduğundan, menkul kıymetler sektörü, kısa vadeli büyüme yörüngesini önemli ölçüde etkilemeden politika ayarlamalarını karşılayacak yeterli sermaye alanına sahiptir.
Bununla birlikte, kurumsal tahvil risk katsayılarına kredi notlarının dahil edilmesi, yalnızca ihraççının kapasitesine göre risk sınıflandırmasını desteklemekle kalmaz, aynı zamanda 2024 Menkul Kıymetler Kanunu uyarınca tahvil piyasası standartlarının yükseltilmesi için de koşullar yaratır. Bu, tahvil yatırımı ve dağıtımı konusunda uzmanlaşmış menkul kıymet şirketleri için özellikle önemlidir, çünkü risk farklılaştırması, yatırımcıların her bir ihraççının varlık kalitesini ve ödeme gücünü daha şeffaf bir şekilde değerlendirmesine yardımcı olur.
Kısa vadede iki belirgin eğilimin oluşması bekleniyor: Çok sayıda riskli varlık bulunduran menkul kıymet şirketleri, sermaye güvenlik marjlarını genişletmek için özkaynaklarını artıracak; varlık yapısı, riskli alacakları azaltmaya ve yüksek likiditeye ve kredi notuna sahip varlıkların oranını artırmaya doğru kayacak.
Orta ve uzun vadede olumlu etkinin üç boyutta yansıması bekleniyor: Büyük işletmelerde veya konjonktürel olarak hassas sektörlerde yoğunlaşan risklerin azaltılması; Bankacılık sistemi ile menkul kıymetler sistemi arasındaki risk yayılımının sınırlandırılması; Riskli krediyi genişletmek yerine sermaye güvenliği ve varlık kalitesine dayalı piyasa büyüme ivmesinin sürdürülmesi.
Borsanın iyimser seyrini sürdürdüğü bir ortamda, ATTC ayarlaması, büyüme ivmesinin riskli varlıkların birikimine değil, sermaye kapasitesine, kredi şeffaflığına ve risk yönetim standartlarına dayanmasını sağlamak için bir "emniyet kemeri" görevi görmektedir.
Finansal güvenlik oranının değiştirilmesi, menkul kıymetler sektörünün gelişimini kısıtlayacak bir önlem değil, tam tersine piyasanın istikrarını, sürdürülebilirliğini ve uzun vadeli cazibesini sağlayacak bir temeldir. Yüksek kredili varlıkların risk ağırlığının artırılması, kredi derecelendirmelerinin tahvil risk değerlendirmelerine dahil edilmesi, yoğunlaşma riskinin azaltılması ve mevcut sermayeden sorunlu varlıkların çıkarılması zorunluluğu, sistemin bugünkü büyüklüğüne uygun bir denetim çerçevesi oluşturmuştur. ATTC oranlarının asgari eşiği büyük ölçüde aşması ve sermaye artışı eğilimi göz önüne alındığında, menkul kıymet şirketleri hızla uyum sağlama ve büyüme trendini sürdürme kapasitesine sahiptir. Uzun vadede yeni düzenlemeler yatırımcı güveninin güçlendirilmesinde, finansal sistemin istikrarının korunmasında ve şeffaflığın artırılmasında rol oynuyor; bu da hisse senedi piyasasının ekonominin etkili bir sermaye kanalı olmaya devam etmesi için gerekli temeli oluşturuyor. |
Kaynak: https://thoibaonganhang.vn/sua-doi-ty-le-an-toan-tai-chinh-gia-co-la-chan-von-bao-dam-on-dinh-he-thong-174379.html
Yorum (0)