Marj kredisi kâr büyümesinin itici gücü haline geliyor
2025 yılının üçüncü çeyreğindeki finansal tabloyu inceleyen Vietnam Yatırım Kredi Derecelendirme Anonim Şirketi (Vis Rating), sermaye akışlarının menkul kıymetler sektörüne güçlü bir şekilde geri döndüğünü ve bunun en açık şekilde öz sermaye artışının ölçeğinde görüldüğünü belirtti. Raporda, yeni harekete geçirilen toplam sermaye miktarının 97 trilyon VND'ye ulaştığı, bunun da 2024 yılına göre üç kat daha fazla olduğu ve hissedarların ve kurumsal yatırımcıların piyasanın uzun vadeli beklentilerine olan güvenini yansıttığı belirtildi. Sermaye artışı eş zamanlı olarak gerçekleşti ve müşteri tabanı, finansal hizmet ekosistemi ve risk yönetimi yetenekleri açısından avantajlara sahip, banka bağlantılı menkul kıymetler şirketleri grubunda yoğunlaştı.
Sermaye artırma sürecini rekabet bağlamında ele aldığımızda, bu motivasyonun yalnızca bilançoyu güçlendirmek değil, aynı zamanda marj kredisi genişleme döngüsüne yönelik kapasite hazırlamada da belirleyici bir rol oynadığı görülebilir. Güçlü bir finansal temel, menkul kıymet şirketlerinin kârlı varlıklarının ölçeğini genişletmesine, olumlu bir likidite ortamında yatırımcıların yüksek marj ihtiyaçlarını karşılamasına ve aynı zamanda 2026'da kâr artışı için ivme yaratmasına olanak tanıyacaktır. Ayrıca, yeni sermaye seferberliği stratejisi, özellikle risk izleme ve varlık yönetimi kriterleri açısından, gelişmeyi hedefleyen bir finans piyasasının ulaşması gereken uluslararası standartlarla da uyumludur.
2025'in ilk dokuz ayında kârları etkileyen faktörlere bakıldığında, marj kredilerinin merkezi bir rol oynadığını görmek zor değil. Sürdürülebilir piyasa likiditesi, yatırımcıların marj talebini artırmış ve bu da menkul kıymet şirketleri için hızla gelir ve kâr artışına dönüşmüştür. Şirket bazında marj borç bakiyesi grafiği, iyileşmenin yalnızca lider grupta yoğunlaşmadığını, aynı zamanda özellikle büyük sermaye artışlarını yeni tamamlayanlar olmak üzere çoğu işletmeye yayıldığını göstermektedir.
İşletme performansı, kârlılık göstergelerine açıkça yansıyor. Varlık kârlılığı (ROAA) ve öz sermaye kârlılığı (ROAE), büyük, orta ve küçük olmak üzere üç şirket grubunun tamamında önemli ölçüde iyileşti. Bu, piyasa döngüsünü takip eden rastgele bir büyüme değil, üç temel faktörün bir araya gelmesinin sonucudur: yeni sermaye ölçeği, marjlı kredileri genişletme imkânı ve hisse senedi yatırımından elde edilen gelir artışı. Bu paralel gelişme, menkul kıymet şirketlerinin, finansal kapasitenin marj segmentindeki rekabet verimliliğini belirlediği kârlı varlık büyüme modeline göre faaliyet gösterme döngüsüne girdiğini göstermektedir.
İstikrarlı likidite ve iyileştirilmiş varlık kalitesi, yeni bir büyüme döngüsü için sağlam bir temel oluşturuyor
Sektörün sürdürülebilirlik beklentileri değerlendirilirken, nakit akışı sağlığı ve varlık kalitesi birlikte değerlendirilmesi gereken iki faktördür. Rapor, büyük ölçekli müşteri kredilerinin yoğunluğunun giderek azaldığını ve vadesi geçmiş gruptaki tedavüldeki kurumsal tahvillerin oranının da aynı döneme kıyasla daraldığını göstermektedir. Bu sinyaller, varlık portföyünün daha güvenli bir yöne doğru yeniden yapılandırılması stratejisini yansıtmakta ve böylece kredi riskini ve zayıf profilli işletmelere olan bağımlılığı önemli ölçüde azaltmaktadır.
Likidite istikrarı üç faktörle desteklenmektedir: teminatlı kredi faaliyetlerinden elde edilen istikrarlı nakit akışı, öz sermaye yatırım portföylerinden elde edilen gelir ve hissedarlardan harekete geçirilen yeni sermaye, kısa vadeli sermaye kaynaklarının kullanımı üzerindeki baskıyı azaltır. Bu durum, işletmeler arasında rekabette belirgin bir farklılaşmaya yol açar. Sağlıklı finansal bilançolara, zamanında sermaye artışlarına ve teminatlı kredilerde sürdürülebilir büyümeye sahip şirketler, sektörde daha belirgin bir konuma sahiptir. Bu arada, sermaye artırmada zorluk çeken, tahvil veya düşen kâr marjları baskısı altında olan şirket grupları, sürdürülebilir büyümeyi sürdürme zorluğuyla karşı karşıya kalacaktır.
2026 yılına bakıldığında, sermaye, teminat talebi ve piyasa iyileştirme koşullarının bir araya gelmesi durumunda menkul kıymetler sektörü güçlü büyüme fırsatlarıyla karşı karşıyadır. Uzun yılların en büyük sermaye artırımı ölçeğine sahip olan menkul kıymet şirketleri, özellikle canlı piyasa koşulları bağlamında, finansal kaldıraçlarını genişletmek ve teminatlı kredi faaliyetlerinden elde ettikleri kârlı varlıkları artırmak için gerekli koşullara sahiptir. Piyasa iyileştirme fırsatı daha belirgin hale gelirse, yabancı yatırım kuruluşlarından gelen sermaye akışları Vietnam'daki varlıklarını genişletecek ve menkul kıymet hizmetleri ekosistemi için uzun vadeli bir gelişim ivmesi yaratacaktır.
Vis Rating, artan rekabet ortamında, menkul kıymet şirketlerinin konumunun büyük ölçüde finansal kapasiteye ve risk kontrol yeteneğine bağlı olacağına inanmaktadır. Sermayesini hızla artırıp etkili bir risk yönetim sistemi kuran şirketler grubu, piyasada liderlik etme, marjlı kredi pazar payını genişletme ve yerli ve yabancı kurumsal yatırımcıları çekme fırsatına sahip olacaktır. Öte yandan, sermaye artırım dalgasından yararlanmayan şirketler, özellikle kârların marjlı faaliyetlere büyük ölçüde bağlı olduğu bir ortamda, yeni büyüme döngüsüne ayak uydurmakta zorlanacaktır.
Menkul kıymetler sektörü, sağlam bir temel üzerinde yeni bir büyüme döngüsüne giriyor. Sermaye ölçeğindeki artış, marjlı kredi faaliyetlerindeki güçlü büyüme ve iyileşen kârlılık, 2026 için net bir büyüme alanı açıyor. Ancak, fırsatla birlikte, menkul kıymet şirketleri arasında daha güçlü bir farklılaşma da söz konusu; finansal kapasite ve risk yönetimi becerisi, piyasanın standartları yükseltmeye doğru ilerlediği dönemde konumu belirleyen iki faktör haline gelecek.
| Menkul kıymetler sektörü, sağlam bir temel üzerinde yeni bir büyüme döngüsüne giriyor. Sermaye ölçeğindeki artış, marjlı kredi faaliyetlerindeki güçlü büyüme ve iyileşen kârlılık, 2026 için net bir büyüme alanı açıyor. Ancak, fırsatla birlikte, menkul kıymet şirketleri arasında daha güçlü bir farklılaşma da söz konusu; finansal kapasite ve risk yönetimi becerisi, piyasanın standartları yükseltmeye doğru ilerlediği dönemde konumu belirleyen iki faktör haline gelecek. |
Kaynak: https://thoibaonganhang.vn/tang-von-va-cho-vay-ky-quy-mo-khoa-bien-loi-nhuan-2026-174230.html
Yorum (0)