2025 borsa piyasası yatırımcıları "deniz tutmasına" neden olabilir

(NLDO)- Uzmanlar, borsada 2025 yılında yatırımcıları deniz tutmasına neden olabilecek sert dalgalanmalar, hatta "konvülsiyonlar" yaşanacağını öngörüyor.

Bay Huynh Anh Tuan - Dong A Menkul Kıymetler Anonim Şirketi (DAS) Genel Müdürü

Nakit akışı temizlenecek

2024 yılında, döviz kurlarının etkisiyle birçok yabancı yatırımcı yatırım payını azaltacak. Ancak şu anda döviz kuru düştüğü için borsa daha olumlu bir seyir izleyecek. Daha önce yabancı yatırımcılar ABD'nin yüksek faiz oranlarını koruyacağını bekledikleri için kademeli olarak satış yapmışlardı. Ancak şimdi döviz kuru düştüğü için Vietnam para birimi devalüasyondan korkmuyor, bu nedenle yabancı yatırımcıların geri dönmesi muhtemel. Ayrıca, yabancı yatırımcılar Vietnam'ın para arzı yapması durumunda enflasyondan endişe duyuyorlar, ancak sattıkları para geçici olarak ülkede saklanıyor. Bu, Vietnam piyasası için olumlu bir fırsat.

Aksine, 2024 yılında işletmelerin büyüme hızı, özellikle bankacılık sektöründe, düşük büyüme gösteren küçük işletmeler hariç, nispeten iyidir. Sanayi bölgesi gayrimenkul sektöründeki bir dizi işletme pozitif kâr elde etti. Özellikle gayrimenkul işletmeleri için tahvillerden kaynaklanan zorluklar da kademeli olarak çözüldü. Şu anda birçok işletme yeni tahviller seferber etmiş durumda ve bu da 2025 yılında borsa için olumlu bir koşul.

Ancak istikrarsız bir senaryo var; borsadaki yükseliş planlı olmasına rağmen hala yavaş seyrediyor ve bu da yatırımcıların beklentilerini düşürmesinin sebebi. Ancak, Mart ayında Vietnam'ın da yükseliş listesine dahil edilmesinin muhtemel olduğu ve bu nedenle yatırımcılar için cazip bir nokta olacağı söylenebilir.

Makro ekonomi açısından en önemli nokta, 2024'teki GSYİH büyümesinin yüksek olabilmesi, ancak işletmelerin büyüme oranının kesinlikle daha yüksek olması gerektiğidir. F/K (fiyat/kazanç) oranının şu anki gibi hala pozitif seviyede (yaklaşık 12 kat) ve halka açık işletmelerin büyüme oranının %18'e ulaşmasıyla, pazar hala caziptir.

Piyasa toparlandığında önümüzdeki dönemde pozitif seyredecektir. Kısa vadede nakit akışı henüz hazır değil, ancak kamu yatırımlarını ve altyapı yatırımlarını birçok önemli alanda güçlü bir şekilde teşvik edecek çözümlerle önümüzdeki 3 yıl içinde borsanın tekrar nakit akışı sağlayacağına inanıyorum.

Nakit akışından biraz daha bahsedecek olursak, marj ticareti neredeyse 10 milyar ABD dolarına ulaşırken, piyasa likiditesi yalnızca 15.000 milyar VND civarında olduğu için nakit akışında bir artış olmasa da, bu bir paradokstur. Ancak, marjın artmasına rağmen artmaması, nakit akışının başka yerlerde yoğunlaştığını göstermektedir. Bu da yatırımcıların 2025 yılında dikkat etmesi gereken önemli bir noktadır.

İşletmelerin nakit akışlarını yeniden yapılandırıp bankalardan iyi sermaye kaynaklarına yönelmesiyle, yerli ve yabancı yatırımcıların güveninin geri geleceğini düşünüyorum.

Ayrıca, 2024 yılında yabancı yatırımcılardan net 4 milyar ABD doları çekilmesi, diğer yatırımcıların da buna karşılık vermesini gerektiriyor. Yerli yatırımcılar bu nakit akışına "takılıp kaldılar" ve bu da düşük likiditeye yol açtı. 2025 yılında bu nakit akışının temizleneceğine ve 2025 Ay Yeni Yılı'ndan sonra geri döneceğine inanıyor ve bekliyorum.

Dr. Nguyen Anh Vu - Ho Chi Minh Şehri Bankacılık Üniversitesi Bankacılık ve Finans Bölüm Başkanı

Yeni nakit akışından beklentiler

2025'teki borsadan bahsedecek olursak, yatırımcılar kesinlikle piyasanın yükselme olasılığının yüksek olduğunu öngörüyor. Bu noktadan itibaren, yatırım amaçlı ETF'lerden gelen yabancı sermayeyi memnuniyetle karşılayacaklar. Çünkü birçok çalışma, sınır piyasalarından gelişmekte olan piyasalara geçişin ardından piyasaların oldukça güçlü bir şekilde yükseleceğini ve bu yükselişin birçok kez yabancı sermaye çekeceğini gösteriyor.

Ayrıca, Vietnam borsasının bir diğer önemli temeli, oldukça aktif bir şekilde katılan yeni yatırımcıların gücüdür. Sadece 2024 yılında 2 milyondan fazla yeni hesap açıldı. Bunlar arasında, yeni bir bakış açısına sahip, teknoloji konusunda yetenekli, riskleri kabul edebilen bir yatırım iştahına sahip, borsayı anlayan, sadece altınla değil hisse senetleriyle de ilgilenen, 6x-7x kuşağı gibi gayrimenkulle ilgilenen genç nesil yatırımcılar da var.

Belki bu nesil yatırımcıların ilk yatırım miktarları çok fazla olmayabilir, ancak gelecekte artırabilme yetenekleri oldukça iyidir. Kendileri de piyasa için sürdürülebilir bir hisse senedi yatırımcısı nesli yaratacaklardır.

2025 yılında borsanın dalgalı ve yükseliş trendinde olması bekleniyor.

Ayrıca son dönemde yatırımcıların zevklerinin çok değiştiğini, kuruluşların ve açık uçlu fonların daha profesyonel ve istikrarlı temel yatırımcıları çektiğini gözlemliyorum.

Faiz oranlarına gelince, 2025 yılı kesinlikle istikrarlı olacak, çünkü Hükümet ekonomik büyümeyi teşvik etti, dolayısıyla düşük faiz oranlarını koruma politikası sürdürülecek. Ancak yabancı sermaye çekmek için yeni yatırımcıların yeni bir hikayeye ihtiyacı olduğunu düşünüyorum. Özellikle birleşme ve satın almalar söz konusu olduğunda, yatırımcıların borsaya odaklanması için nakit akışıyla ilgili daha fazla teşvik yaratmamız gerekiyor.

Sayın Nguyen The Minh - Yuanta Menkul Kıymetler Vietnam Şirketi Araştırma ve Geliştirme Direktörü

2025'te borsada güçlü "dalgalar" yaşanacak

Makro ekonomiye bakıldığında, 2025'in iyi bir büyüme yılı olacağı, hatta 2016'dan bu yana en iyi yıl olacağı söylenebilir. Ancak Vietnam borsasının makro ekonomiyle uyumlu bir şekilde büyüyüp büyümeyeceği ise ayrı bir konu.

Çünkü Vietnam hisse senetlerinin yükselişi veya düşüşü iki faktörden etkilenir: makroekonomi ve nakit akışı psikolojisi. Makroekonomi istikrarlıysa piyasa olumlu olacaktır, ancak nakit akışı psikolojisi yatırımcıları büyük ölçüde etkileyebilir. Bu bağlamda, özellikle ABD Başkanı Donald Trump'ın kararlarından kaynaklanan dünya belirsizliği büyük bir değişkendir.

Buna göre, Sayın Trump'ın ABD-Çin arasındaki ticaret ve ekonomik gerginlikler karşısında alacağı kararlar, vergi politikaları, göç politikaları... gibi konularda ABD ekonomisini gelecekte büyük ölçüde etkileyecek ve yerli ve yabancı yatırımcıların psikolojisini etkileyecektir.

Unutmayın, 2017'de borsa, hala yükseliş trendinde olmasına rağmen güçlü bir "daralma" yaşadı. Dolayısıyla, 2025'te bu trend geri dönebilir, ancak belirsiz bir senaryo izleyecektir. Bay Trump'ın, zirveye ulaşmamış olsa bile, ABD ile Çin ve diğer ülkeler arasında ticaret gerginliklerine yol açacak bir karar alması oldukça olasıdır. Örneğin, ABD'ye ithal edilen ürünlere uygulanan gümrük vergilerini %19-15 oranında artırmak gibi...

Ya da borsaya faydalı olacak bir talepte bulunmak, ABD Merkez Bankası'ndan (FED) faiz indirimi istemek var ama zirve noktası değil.

Piyasanın gelecekte nasıl olacağını tahmin etmek gerçekten zor, ancak Başkan Trump'ın ABD ekonomisine faydalı olacak şeyler yaratacağını ve borsanın yükseleceğini düşünüyorum.

Vietnam gibi sınırda bir borsada hâlâ çok sayıda spekülatör var ve psikolojik faktörler de bundan ciddi şekilde etkileniyor. Bu nedenle, sosyal medyada sadece "hafif" bir açıklama yapsa bile, Vietnam borsasının ciddi şekilde "sarsılmasına" neden olabilir. Dolayısıyla, herhangi bir yatırımcının "deniz tutmasından" korkması çok kötü olur.

Ancak, piyasanın toparlanması önemli bir katalizör görevi görüyor. Zamanlama doğru olursa, 2025 yılında borsa, 2025'teki gibi durgunluktan ziyade daha net bir trendle patlama yaşayabilir. Özellikle, büyük şirketlerin halka arz dalgası (IPO) yabancı sermaye akışını geri çektiğinde, yabancı yatırımcıların geri dönüşü olacaktır.

Bu yıl piyasa likiditesinin seans başına 25.000 milyar VND civarında olacağını öngörüyorum.

Kaynak: https://nld.com.vn/thi-truong-chung-khoan-2025-co-the-lam-nha-dau-tu-say-song-196250129184935251.htm