Tahvil Piyasası 2025: Sermayenin istikrarı, büyümesi ve yeşillenmesi

Thị trường trái phiếu 2025: Ổn định, tăng trưởng và hướng tới xanh hóa nguồn vốn- Ảnh 1. — Tahvil Piyasası 2025: Sermayenin istikrarı, büyümesi ve yeşillenmesi

Tahvil piyasası istikrarlı büyümesini sürdürüyor

Maliye Bakanlığı Finansal Kurumlar Dairesi Başkan Yardımcısı Pham Thi Thanh Tam, dünya ve iç ekonomideki karmaşık gelişmelere rağmen, Vietnam tahvil piyasasının istikrarlı kaldığını ve olumlu bir şekilde büyüdüğünü söyledi.

Tahvil piyasası aracılığıyla 2025 yılında harekete geçirilen toplam sermaye, toplam sosyal yatırım sermayesinin yaklaşık %27'sine denk gelen 730 trilyon VND'yi aşacaktır. Yıl sonu itibarıyla piyasa büyüklüğü yaklaşık 3,83 trilyon VND'ye ulaşacak ve 2024 yılında GSYİH'nin %33,3'üne denk gelecektir. Bu sermayenin içinde, devlet tahvili ihraçları ana seferberlik kanalı olmaya devam etmekte olup, merkezi bütçenin sermaye ihtiyacının %70'ini ve 2021-2025 döneminde toplam yurt içi sermaye seferberliğinin yaklaşık %80'ini karşılamaktadır.

Kurumsal tahvil piyasasına ilişkin yasal çerçeve tamamlanmış olup, yatırımcılar için yönetim, gözetim ve risk uyarılarına odaklanılmıştır. Maliye Bakanlığı, yetkili makamlara proaktif bir şekilde raporlama yapmış ve uygun politika çözümleri önermiştir. Sonuç olarak, kurumsal tahvil piyasasının 2025 yılında hem ihraç eden işletme sayısı hem de 441,7 trilyon VND olarak tahmin edilen toplam seferberlik değeri açısından bir önceki yıla göre olumlu bir büyüme kaydetmesi beklenmektedir.

Pham Thi Thanh Tam, Maliye Bakanlığı'nın yeşil devlet tahvilleri ihraç etmek üzere bir pilot proje geliştirmek için bakanlıklar ve şubelerle yakın bir şekilde koordineli çalıştığını ve 2026'dan itibaren uygulanmak üzere onay için Başbakan'a sunulacağını sözlerine ekledi.

Devlet Hazinesi tahvil ihraçlarını esnek bir şekilde yönetiyor

Devlet Hazinesi (KBNN) verilerine göre, 2025 yılında yurt içi ve yurt dışı finans ve para piyasalarında karmaşık dalgalanmalar yaşanacak ve bu durum devlet tahvili ihraçlarını etkileyecektir. Ancak KBNN, merkezî bütçenin her dönemdeki sermaye ihtiyaçlarına göre piyasa gelişmelerini yakından takip ederek, ihraç hacmini ve faiz oranlarını proaktif bir şekilde uygun şekilde yönetmektedir.

Ekim 2025 sonu itibarıyla Devlet Hazinesi, HNX'te 43/52 ihaleyi başarıyla organize etmiş ve toplam ihraç hacmi 283.429 milyar VND'ye ulaşarak yıllık planın %57'sine ulaşmıştır. Ortalama ihraç vadesi 9,84 yıla, ortalama faiz oranı ise %3,07/yıl seviyesine ulaşmıştır. Bu seviye, 07-NQ/TW sayılı Karar ve 23/2021/QH15 sayılı Karar uyarınca güvenli ve sürdürülebilir bir devlet tahvili portföyü hedefiyle uyumlu olarak değerlendirilmektedir.

Devlet Hazinesi, bir dizi büyük kamu yatırım projesinin hayata geçirileceği 2026-2030 dönemine hazırlık olarak, borçlanma kaynaklarını ve yöntemlerini çeşitlendirecek, sermaye seferberliği planlarını proaktif bir şekilde yönetecek, ihraç vadelerini uzatacak, yatırımcıları çekmek için tahvil ürünlerini çeşitlendirecek ve aynı zamanda ihraç faiz oranlarını piyasa gelişmelerine uygun olarak yönetecektir. Ayrıca, sigorta fonlarını, hayat sigortası şirketlerini ve ticari bankaları yatırıma katılmaya teşvik edecek mekanizmaları inceleyerek ekonominin sermaye seferberliğini destekleyecektir.

Kamu Şirketleri Denetleme Kurulu (SSC) Başkan Yardımcısı Sayın Le Trung Hai'ye göre, 2025 yılında kurumsal tahvillerin borç/GSYİH oranı %10,2'ye ulaşacak ve bu da piyasada belirgin bir toparlanmayı yansıtacak. Yılın ilk 9 ayında ihraç edilen kurumsal tahvillerin toplam tutarı 462,7 trilyon VND'ye ulaşarak 2024'ün aynı dönemine göre yaklaşık %44 arttı.

Bunlardan 10'u yaklaşık 21 trilyon VND değerinde halka arz (%15,8), 386'sı ise 441,7 trilyon VND değerinde özel ihraç (%84,2) olmuştur. Bankacılık ve gayrimenkul sektörleri, en büyük paya sahip olmaya devam etmiştir. Bankacılık sektörü, özel tahvillerin %70'ini ve kamu tahvillerinin %86,37'sini oluştururken, gayrimenkul sektörü sırasıyla %22 ve %10,24'ünü oluşturmuştur.

İşlemler açısından HNX, 85 işletmeye ait 361 tahvil kodunu sisteme aktarmış ve toplam kayıtlı değeri 393.052,7 milyar VND olmuştur. Aynı dönemde 841 tahvil kodu, toplam değeri yaklaşık 27,9 trilyon VND olan anapara ve faiz ödemelerini tamamlamıştır.

Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu, 2026 yılında politikaları mükemmelleştirmek, denetimi güçlendirmek, mal ve hizmet kalitesini artırmak ve güvenli, şeffaf ve sürdürülebilir bir kurumsal tahvil piyasasına doğru ilerlemek için çözümleri eş zamanlı olarak uygulamaya devam edecektir.

HNX istatistiklerine göre, 31 Ekim 2025 itibarıyla, Devlet Tahvillerinin ikincil piyasasındaki işlem hacmi, 2024 yılı sonuna göre %11,11 artışla 2.468.720 milyar VND'ye ulaştı. Seans başına ortalama işlem hacmi ise, bir önceki yılın ortalamasına göre %29,63 artışla 15.271 milyar VND'ye ulaştı. Bu değerin %70,69'unu doğrudan işlemler, %29,31'ini ise geri alım işlemleri oluşturdu.

Yabancı yatırımcıların (FII'ler) toplam piyasa değerinin %3,64'ünü oluşturan işlem hacmi, net 2,832 milyar VND tutarında alım yaparak yabancı yatırımcıların Vietnam tahvillerine olan güvenini yansıtıyor.

Bireysel kurumsal tahvil piyasasında, 84 işletme 386 parti ihraç ederek toplam değeri 441.730 milyar VND'yi aştı ve aynı dönemde %39,5 artış gösterdi. Ortalama vade 3,66 yıl, ortalama faiz oranı ise %7,23 oldu. Toplam ihraç değerinin %66,27'sini kredi kuruluşları, %26,13'ünü ise gayrimenkuller oluşturdu.

Geri satın alınan kurumsal tahvillerin değeri 247,213 milyar VND, dolaşımdaki değeri 1,142 trilyon VND olurken, toplam işlem değeri 2024'te aynı döneme göre %30 artarak 1,100 trilyon VND'yi aştı.

Uluslararası ihraçlara bakıldığında, 2025 yılında toplam değeri 350 milyon ABD doları, ortalama vadesi 4,71 yıl ve faiz oranı %5,86 olan 2 ihraç gerçekleşecek.

Maliye Bakan Yardımcısı Nguyen Duc Chi, Parti ve Devletin 2026'dan itibaren yüzde 10'un üzerinde bir GSYH büyüme hedefi koyması bağlamında, tahvil piyasasına yönelik gereksinimlerin daha da acil hale geldiğini, çünkü bunun orta ve uzun vadeli sermayenin harekete geçirilmesi ve tahsisi için önemli bir kanal olduğunu vurguladı.

Bakan Yardımcısı Nguyen Duc Chi, birimlerden yasal çerçeveyi iyileştirmeye, ihraç tekniklerini geliştirmeye ve devlet tahvili ihraçlarını bütçe ve piyasa ihtiyaçlarına uygun şekilde yönetmeye devam etmelerini talep etti. Ayrıca, para politikasının yönetiminde Devlet Bankası ile yakın koordinasyon sağlanarak etkili sermaye hareketliliğinin sağlanması gerekmektedir.

Bakan Yardımcısı Nguyen Duc Chi, ürün çeşitlendirmeye devam edilmesini, yeşil kamu yatırım projeleri için sermayeyi harekete geçirmek amacıyla yeşil devlet tahvillerinin kullanılmasını ve yatırım fonları, sigorta şirketleri, emeklilik fonları ve ticari bankalar gibi piyasanın temel güçleri olan kurumsal yatırımcıların geliştirilmesini önerdi.

Kurumsal tahvil piyasasına ilişkin olarak Bakan Yardımcısı Nguyen Duc Chi, yasal düzenlemelerin iyileştirilmesi, propagandanın güçlendirilmesi, profesyonel yatırımcıların eğitilmesi ve piyasanın istikrarlı ve etkili bir şekilde gelişmesinin sağlanması gerektiğini vurguladı.

Bay Minh

Kaynak: https://baochinhphu.vn/thi-truong-trai-phieu-2025-on-dinh-tang-truong-va-huong-toi-xanh-hoa-nguon-von-102251111182736921.htm