Kredi notu: Vietnam tahvil piyasasını yükseltmenin 'altın anahtarı'

Xếp hạng tín nhiệm: 'Chìa khóa vàng' nâng tầm thị trường trái phiếu Việt Nam- Ảnh 1. — "Vietnam'ın kredi derecelendirme piyasası: Gelişim yönelimi ve potansiyeli" Çalıştayı - Fotoğraf: VGP/HT

Sermaye piyasasının gelişmesi, şeffaflığa olan talebin artması

Vietnam, son yıllarda birçok önemli ekonomik başarıya imza atarak yerli ve yabancı sermaye akımları için cazip bir destinasyon haline geldi. Bunun yanı sıra, sermaye piyasası da hızla gelişerek kalkınma yatırımları için kaynakların harekete geçirilmesinde kilit rol oynadı.

Bu büyümeye paralel olarak, kredi derecelendirme piyasası (KGM) da oluşup gelişmiştir. Hükümetin KGM hizmetlerini düzenleyen 88/2014/ND-CP sayılı Kararnameyi yayınlamasından bu yana, bu alan finansal ekosistemdeki vazgeçilmez rolünü giderek daha da pekiştirmiş ve kurumsal tahvil piyasasının (KGM) şeffaflığını ve verimliliğini artırmaya katkıda bulunmuştur.

XHTN faaliyetleri hem yatırımcılara hem de ihraç eden işletmelere fayda sağlar. Yatırımcılar için XHTN, işletmelerin finansal kapasitesini ve borç ödeme kabiliyetini değerlendirmeleri için bir temel sağlayarak, yatırım yapmaya karar vermeden önce riskleri analiz etmelerine ve ölçmelerine yardımcı olur. İşletmeler için XHTN sonuçları, itibarı yansıtan bir araç olmanın yanı sıra, finansal şeffaflığı artırmak, yönetim verimliliğini artırmak ve böylece yüksek derecelendirmelere ulaşıldığında sermaye seferberlik maliyetlerini düşürmek için de bir itici güçtür.

Zorunlu kredi notu düzenlemeleriyle öne çıkıyoruz

Maliye Bakanlığı temsilcisine göre, piyasanın ileriye dönük önemli adımlarından biri, kurumsal tahviller için zorunlu kredi derecelendirme düzenlemesinin uygulanmasıdır. Bu düzenleme, halka arz edilen tahviller için 2023'ten, bireysel tahviller için ise 2024'ten itibaren uygulanacaktır.

Bu politikayı hayata geçirmek için Maliye Bakanlığı, Hükümete, sosyal güvenlik hizmeti sunan kuruluşların sorumlulukları ve bireysel yatırımcılara tahvil ihraç etme koşullarıyla ilgili düzenlemeleri tamamlayan Menkul Kıymetler Kanunu ve İşletmeler Kanunu'nda değişiklik yapılmasını Ulusal Meclis'e sunmasını tavsiye etmiştir. Özellikle 245/2025/ND-CP sayılı Kararname, işletmelerin halka tahvil ihraç ederken sosyal güvenlik sahibi olmalarını şart koşarak, şeffaflık ve piyasa disiplinine doğru güçlü bir geçişi göstermektedir.

Sermaye piyasasının gelişmesiyle birlikte, özellikle Vietnam borsasının FTSE Russell tarafından ikincil gelişmekte olan piyasa olarak sınıflandırılmasının ardından, XHTN'ye aktif olarak katılan işletme sayısı artmaktadır. Bugüne kadar gayrimenkul, menkul kıymetler, enerji ve imalat sektörlerinde 140'tan fazla işletme tahvil ihraçlarında derecelendirilmiştir.

2024 yılında, XHTN'li 54 ihraççı tarafından 216,6 trilyon VND tutarında tahvil ihraç edilecek ve bu rakam, tüm piyasanın toplam ihraç değerinin %46,3'üne denk gelecektir. 2025 yılının ilk 10 ayında, XHTN'li tahvillerin değeri, geçen yılın aynı dönemine göre 2,1 kat artarak 287,4 trilyon VND'ye ulaşmıştır. Ekim 2025 sonu itibarıyla, XHTN'li ihraççıların toplam ihraç edilmiş tahvilleri yaklaşık 461 trilyon VND'ye ulaşmış olup, bu rakam, tüm piyasanın toplam ihraç edilmiş kurumsal tahvil borcunun %33,7'sine denk gelmektedir.

Bu rakamlar, XHTN'nin ihraç ve yatırım faaliyetlerinde yeni bir standart haline geldiğini gösterirken, aynı zamanda Vietnam'da bu alanın güçlü gelişme potansiyelini de teyit ediyor.

Bay Le Minh Hung - Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu, KSS'ye ilişkin yasal çerçevenin 54/2019/QH14 sayılı Menkul Kıymetler Kanunu, 56/2024/QH15 sayılı değişiklikle değiştirilen Kanun, 155/2020/ND-CP sayılı Kararname ve 2030 yılına kadar borsanın geliştirilmesine yönelik Strateji gibi birçok önemli belgeyle tamamlandığını söyledi. Bu strateji, KSS örgütlerinin rolünü güçlendirme görevini açıkça tanımlıyor ve tahvil ihraç eden işletmelerin KSS'li olmasını zorunlu kılıyor; bu sonucu yatırımda kullanma alışkanlığı oluşturuyor.

Maliye Bakanlığı'na göre, Vietnam, yasal iyileştirmelerin yanı sıra, bir teknik yardım programı uygulamak, eğitim vermek ve KSS mevzuatının yaygınlaştırılması için Asya Kalkınma Bankası (ADB) ve uluslararası ortaklarla koordinasyon içinde çalışmaktadır. Maliye Bakanlığı, Kasım 2025'te Hanoi ve Ho Chi Minh'de yeni düzenlemeleri yaygınlaştırmak, uluslararası deneyimleri paylaşmak ve işletmelerle KSS sonuçlarını izleme mekanizması ve çıkar çatışmalarını önlemek için iç kontrol sistemini görüşmek üzere iki çalıştay düzenlemeye devam etmiştir.

Uzmanlar, sosyal sorumluluk kültürünün geliştirilmesinin sermaye piyasasının sürdürülebilir bir şekilde işlemesi için temel bir faktör olduğunu söylüyor. Uluslararası deneyimler, işletmelerin sosyal sorumluluğu itibar kriteri olarak değerlendirdiğinde, piyasanın daha fazla şeffaflık ve disiplin yönünde kendi kendini düzenleyeceğini gösteriyor.

Vietnam hükümeti, güvenli, verimli ve sürdürülebilir bir yatırım ortamı sağlamak amacıyla, sermaye piyasasının yasal çerçevesinin uluslararası en iyi uygulamalara uygun olarak tamamlanmasına öncelik vermektedir. Bu süreçte XHTN, yatırımcıları ve işletmeleri güvenilir ve halka açık bir platformda buluşturmaya yardımcı olan "altın anahtar" olarak kabul edilmektedir.

Bu çalıştay, Vietnam'da şeffaf ve sağlıklı bir kredi derecelendirme piyasasının geliştirilmesinin teşvik edilmesi ve kredi derecelendirme sonuçlarının yerli ve yabancı yatırımcılar için güvenilir bir referans kanalı haline geldiği bir kredi derecelendirme kültürünün oluşturulması yönündeki Hükümet mesajının iletilmesine katkıda bulunmaktadır.

Görüşme sonuçlarına dayanarak Maliye Bakanlığı, XHTN piyasasının gelişim yöneliminin mükemmelleştirilmesi konusunda araştırma ve danışmanlık yapmaya devam edecek ve bu alanın Parti ve Hükümet politikaları doğrultusunda şeffaf, güvenli ve sürdürülebilir bir sermaye piyasasının temeli haline gelerek uygun rolünü oynamasını sağlayacaktır.

Bay Minh

Kaynak: https://baochinhphu.vn/xep-hang-tin-nhiem-chia-khoa-vang-nang-tam-thi-truong-trai-phieu-viet-nam-102251112141851185.htm