Чи потрібно Німеччині втрачати сон через свій державний борг? Який розмір боргу вважається занадто великим? Коли їй слід припинити позичати гроші?

Навколо державного боргу Німеччини, провідної економіки Європи, точаться гарячі дебати.

Державний борг Німеччини зростає з 1950 року, і до третього кварталу 2023 року він становитиме 2,5 трильйона євро, або близько 2,68 трильйона доларів. (Джерело: DPA)

Побоювання щодо споживчої заборгованості викликають значне занепокоєння в Німеччині, і місцеві ЗМІ нещодавно повідомляли про державний борг країни.

За даними Федерального статистичного відомства (Destatis), державний борг Німеччини продовжував зростати у першому кварталі 2023 року, досягнувши рекордних 2 406,6 млрд євро (2 628,4 млрд доларів США). Порівняно з кінцем 2022 року цей показник збільшився на 38,8 млрд євро у першому кварталі 2023 року, головним чином через збільшення фінансових потреб федерального уряду для подолання енергетичної кризи.

Однак британський журнал The Economist зазначив, що хоча Німеччина сьогодні стикається з багатьма проблемами, борг серед них не є.

Дискусії щодо рівня боргу Німеччини відбулися після того, як Федеральний конституційний суд постановив, що план уряду перерозподілити 60 мільярдів євро (65 мільярдів USE) допомоги у зв'язку з Covid-19 є неконституційним.

Міністр фінансів Німеччини Крістіан Лінднер заявив, що після цього рішення Берлін зіткнеться з дефіцитом у розмірі 17 мільярдів євро (18,66 мільярда доларів) у бюджеті наступного року. Не маючи коштів, необхідних для здійснення великих інвестицій, уряд тепер повинен внести кардинальні корективи до свого бюджету на 2024 рік.

Питання полягає в тому, чи ймовірно, що німецький уряд розвалиться? Чи повинна країна продовжувати позичати кошти та ігнорувати конституційне боргове гальмо, чи стримувати державні витрати?

Коли борг стає небезпечним?

Основний страх полягає в тому, що державний борг Німеччини може стати проблемою. Але коли це станеться? Проста відповідь — коли країнам стане дорого брати позики.

Суверенний борг може стати особливо дорогим, якщо такі постаті, як Крістіан Естерс, керівник відділу рейтингів американського рейтингового агентства S&P, знизять рейтинг Німеччини. S&P вважається найбільшим і найвпливовішим рейтинговим агентством у світі , випереджаючи Moody's і Fitch, дві інші американські фірми.

Кредитні рейтинги Естерса та його команди можуть мати далекосяжні наслідки. Їхні оцінки визначають, чи вважаються країни банкрутами та скільки їм доведеться платити за нові позики. Чим нижчий їхній кредитний рейтинг, тим вища вартість нових позик.

Дискусії часто зосереджені на загальному державному боргу. У Німеччині багато людей знайомі з Schuldenuhr, або борговим годинником, який показує державний борг країни населенню.

Борг провідної економіки Європи зростає з 1950 року та у третьому кварталі 2023 року становив 2,5 трильйона євро (2,68 трильйона доларів). Це ставить Німеччину на третє місце серед країн з найвищим державним боргом у єврозоні після Франції та Італії.

Однак пан Естерс вважає, що загальний державний борг не є важливим показником. Він сказав DW : «Державний борг ні в якому разі не слід співвідносити з розміром економіки країни».

Іноді замість цього обговорюється державний борг на душу населення. У Німеччині державний борг на душу населення наразі становить 31 000 євро (33 320 доларів США).

Однак, цей показник не допомагає оцінити загальну кредитоспроможність країни. За цим показником країни глобальної півночі часто виглядають значно більш заборгованими, ніж густонаселені країни глобального півдня. Але порівняння багатих і бідних країн також є оманливим, каже Естерс.

Він сказав, що державний борг – це лише один із факторів, що враховуються під час визначення кредитних рейтингів, «крім того, є низка інших факторів, таких як те, скільки державний бюджет витрачає на виплату відсотків».

Чим вища процентна ставка, тим більше боргу. Однак процентні ставки також залежать від рівня інфляції в тому сенсі, що центральні банки намагаються боротися з інфляцією, підвищуючи процентні ставки.

«Інфляція є одним із факторів, що визначають ефективність та надійність монетарної політики», – сказав експерт.

За рівнем інфляції Німеччина посідає середнє місце серед інших країн світу. Хоча світова інфляція дещо зросла в останні роки, вона залишається помірною порівняно з 1980-ми та 1990-ми роками, що свідчить про те, що до інфляції потрібно ставитися серйозно.

«Висока інфляція може призвести до зниження купівельної спроможності та зниження міжнародної конкурентоспроможності країни», – сказав експерт з кредитних рейтингів США. Таким чином, інфляція є «ключем» до визначення кредитоспроможності країни.

Політичні чинники також впливають на те, скільки держави платять за нові позики, сказав Естерс. «Важливо наголосити, що ми розглядаємо не лише фінансові чинники», – сказав він.

Вирішальним фактором є політичний ризик.

Зокрема, останні роки показали, що інституційна передбачуваність та стабільність відіграють важливу роль. Країни можуть потрапити в боргову кризу, коли їхні політичні інституції слабкі.

Це може створити замкнене коло. Зрештою, борг може відігравати значну роль в ослабленні політичних інституцій. За даними S&P, світовий державний борг зріс в середньому на 8% ВВП з початку пандемії Covid-19 (початок 2020 року), що посилило тиск на національні бюджети, особливо за високих процентних ставок.

«Більшу частину державних доходів доводиться витрачати на відсотки, і це зменшує фіскальну гнучкість, наприклад, для реагування на майбутні потрясіння чи кризи», – сказав експерт.

Державний борг має бути відповідним заощадженням домогосподарств. Наприклад, у Німеччині багато людей досі багато заощаджують.

S&P повідомило про покращення кредитного рейтингу Німеччини за 2023 рік, незважаючи на величезний борг, який країна накопичила за останні роки через фінансову допомогу внаслідок Covid-19, економічну реструктуризацію та підтримку України в її конфлікті з Росією. Однак, якщо дивитися вперед, справи йдуть не так багатообіцяюче.

«Ми очікуємо більше негативних, ніж позитивних змін у кредитних рейтингах протягом наступних одного-двох років», – сказав пан Естерс, додавши, що вирішальним фактором є політичний ризик, а не борг.

Провідний світовий експерт з кредитних рейтингів також оптимістично налаштований щодо майбутнього Німеччини, незважаючи на можливість появи нових боргів. Він зазначив, що навіть у 2010 році, коли державний борг цієї західноєвропейської країни становив 80% ВВП, не було жодних сумнівів щодо кредитоспроможності країни, а рейтинг Німеччини залишався на найвищому рівні – AAA.

Джерело