Фіскальна та монетарна політика і ціль зростання

Економічна картина за перші 7 місяців року демонструвала позитивні відтінки. За даними Державного банку В'єтнаму (SBV), зростання кредитування досягло 9,64% порівняно з кінцем 2024 року – найвищий показник за аналогічний період за останні роки. Потоки капіталу в основному зосереджені на пріоритетних сферах, таких як високотехнологічне сільське господарство, підтримка галузей промисловості, експорт та логістична інфраструктура.

Щодо фіскального фронту, Міністерство фінансів заявило, що оціночні виплати з початку року до 31 липня склали 388 301 млрд донгів, що становить 39,45% від річного плану та 43,9% від плану, призначеного прем'єр-міністром (за аналогічний період 2024 року відповідні показники становили 27,76% та 33,8%). Багато стратегічних інфраструктурних проектів вступають у пікову фазу будівництва. Це свідчить про те, що виконавчий апарат докладає зусиль, щоб відповідати вимогам сприяння зростанню.

Однак, шлях від «доброго сигналу» до цілі уряду «зростання ВВП на 8,3-8,5%» ще має багато чого попереду, особливо в контексті сильного долара США, що чинить тиск на обмінні курси, процентні ставки та витрати на імпорт. Управління монетарною політикою цього року явно вимагає «обдумування». З одного боку, Державний банк повинен підтримувати стабільність обмінних курсів в умовах жорсткої монетарної політики Федеральної резервної системи США (ФРС); з іншого боку, він повинен забезпечити достатню ліквідність для підприємств, щоб розширити виробництво та скористатися ринковими можливостями.

Зростання кредитування на 9,64% за перші 7 місяців року відображає цілеспрямовані та ключові зусилля щодо відкриття капітального клапана. Однак, щоб зберегти цей імпульс, необхідно продовжувати надавати пріоритет капіталу секторам з високою доданою вартістю, обмежуючи потоки в ризиковані сфери, такі як спекуляції на ринку нерухомості або короткострокові цінні папери. Зокрема, Державний банк повинен бути готовим коригувати кредитні ліміти у третьому та четвертому кварталах, якщо економіка продемонструє ознаки необхідності прискорення.

Що стосується фіскальної політики, то у 2025 році ця політика розпочалася швидше, ніж у багато попередніх років, але темпи витрачання державного інвестиційного капіталу все ще потребують збільшення. Кожен місяць повільних виплат – це втрачена можливість для зростання. Крім того, на думку багатьох експертів, бюджет має бути зосереджений на вибіркових пакетах підтримки, спрямованих на малі та середні підприємства, технологічні інновації, цифрову трансформацію, стратегічну інфраструктуру, а не на розподілі. Розширення державно-приватного партнерства (ДПП) буде «подвійним важелем»: як зменшення тиску на бюджет, так і залучення соціального капіталу для важливих проектів.

Щодо інфляції, то, за даними Головного управління статистики, за перші 7 місяців року середній індекс споживчих цін (ІСЦ) зріс на 3,26% порівняно з аналогічним періодом 2024 року, базова інфляція зросла на 3,18%. Прогнозується, що протягом усього року інфляція, ймовірно, буде контрольована відповідно до вимог Національних зборів (4,5% - 5%), «навіть на порозі 3% - 3,4%», за словами доктора Нгуєн Дик До, заступника директора Інституту економіки та фінансів.

Це ключовий фактор, який надає як монетарній, так і фіскальній політиці більше можливостей для підтримки зростання без створення надмірного цінового тиску. Однак тиск на імпорт через сильний долар США, разом із коливаннями світових цін на енергоносії та продукти харчування, все ще може призвести до зростання ІСЦ, якщо політика буде непослідовною.

На думку багатьох економічних експертів, відтепер і до кінця року монетарна політика повинна стабілізувати процентні ставки за кредитами, забезпечити ліквідність системи та гнучко регулювати обмінні курси. З початком фінансового року необхідно прискорити розподіл державних інвестицій, проактивно готувати ресурси для ключових проектів, особливо проектів з довгостроковими побічними ефектами, таких як автомагістралі, морські порти та відновлювана енергетика. Період відтепер і до кінця року – це період «спринту», кожен процентний пункт зростання кредитування, кожен мільярд донгів розподілу державних інвестицій, якщо він надійде в потрібне місце і в потрібний час, створить негайний побічний ефект для всієї економіки.

2025 рік – це випробування здатності координувати макроекономічну політику. Завдання не мале, але є простір і рішучість. Проблема полягає в тому, щоб підтримувати скоординований ритм, не допускаючи, щоб політика «розсинхронізувалася» на півдорозі. У цей час в'єтнамський економічний двигун зможе повністю розігнатися до фінішної прямої, і ціль зростання на рівні 8,3-8,5% не буде неможливою.

ХА МІЙ

Джерело: https://www.sggp.org.vn/nhip-doi-chinh-sach-tai-khoa-tien-te-va-muc-tieu-tang-truong-post808237.html