Зелені облігації: Не можуть бути «зеленими негайно», якщо політики не синхронізовані

DNVN – Очікується, що зелені облігації стануть фінансовим інструментом для підтримки процесу зеленого переходу у В'єтнамі. Однак без синхронної та довгострокової політики підтримки цьому ринку буде важко розвинути свій повний потенціал, а бізнесу також буде важко знайти мотивацію для участі.

Величезний ринковий потенціал

Розвиток зеленого фінансового ринку, включаючи ринок зелених облігацій (TPX), викликає занепокоєння в контексті прагнення В'єтнаму до досягнення мети нульових викидів до 2050 року.

На онлайн-дискусії «Розвиток ринку зелених облігацій: пошук можливостей на шляху до нульового рівня викидів» 26 червня пан Ву Чі Зунг, керівник відділу міжнародних правових відносин Державної комісії з цінних паперів, заявив, що з 2021 року по теперішній час загальна вартість випущених зелених облігацій В'єтнаму склала близько 1,4–1,7 млрд доларів США. Було видано багато політик та рекомендацій, зокрема правил щодо розкриття інформації для підвищення прозорості ринку.

В'єтнам привертає увагу міжнародних інвесторів завдяки своїй орієнтації на сталий розвиток та відданості інформаційній прозорості. Застосовувані стандарти поступово наближаються до міжнародних. Крім того, навчання та підвищення обізнаності вітчизняних підприємств та інвесторів також сприяють розширенню участі, зокрема з боку нефінансових підприємств.

Представник бізнес-сектору емітентів, пан До Нгок Куїнь, генеральний секретар Асоціації ринку облігацій В'єтнаму, оцінив потенціал розвитку ринку TPX у В'єтнамі як дуже великий. Тенденція «зеленого» та сталого розвитку є не лише внутрішньою, а й глобальною тенденцією. В'єтнам є однією з країн із сильними зобов'язаннями та є піонером у цьому питанні.

Гості панельної дискусії «Розвиток ринку зелених облігацій: пошук можливостей на шляху до нульового рівня викидів».

Не лише бізнес, а й уряд та місцеві органи влади можуть випускати зелені облігації для реалізації державних проектів. Це важлива передумова для розширення ринку капіталу для досягнення цілей зеленого та сталого розвитку В'єтнаму.

Пан Нгуєн Тунг Ань, керівник відділу послуг сталого фінансування FiinRatings, зазначив, що потенціал розвитку ринку TPX у В'єтнамі дуже великий і тісно пов'язаний з існуючими перевагами В'єтнаму, такими як потенціал відновлюваної енергетики, зобов'язання на COP26 та готовність бізнесу до зелених проектів.

Цей потенціал відображається не лише у звітах АБР чи міжнародних організацій, але й полягає в готовності ринку до впровадження «зелених» фінансових продуктів – як у широкому, так і в глибокому плані. Окрім суто «зелених» проектів, В’єтнам також може розробляти конвертовані облігації, допомагаючи підприємствам переходити від моделей з високими викидами до моделей з низькими викидами.

Проблеми правової бази

За словами експертів, для ринку TPX у В'єтнамі відкриваються потенціал та можливості. Однак існує багато викликів, особливо щодо правової бази.

Пан Нгуєн Тунг Ань – керівник відділу послуг сталого фінансування у FiinRatings – зазначив, що розвиток ринку TPX у В’єтнамі стикається з двома основними труднощами.

По-перше, в екосистемі бракує учасників, особливо команди консультантів з досвідом, щоб допомогти підприємствам створити структури TPX. Наразі більшість структур TPX у В'єтнамі все ще залежать від технічної підтримки міжнародних організацій розвитку.

Ринок TPX у В'єтнамі стикається з багатьма викликами.

По-друге, питання вартості. Хоча вартість випуску TPX у В'єтнамі нижча за середній показник по регіону, вона все ще є перешкодою для бізнесу, особливо коли вони не бачать чітких довгострокових вигод. Fiin Ratings все ще потребує підтримки з боку вітчизняних та іноземних організацій для просування випуску, але масштаби все ще обмежені.

«Для заповнення цієї прогалини необхідна координація між державним та приватним секторами, тим самим створюючи повноцінну екосистему TPX та залучаючи більше організацій до участі», – наголосив пан Тунг Ань.

Пан Ву Чі Зунг, керівник відділу міжнародних правових зв'язків Державної комісії з цінних паперів, зазначив, що у В'єтнамі масштаби та обсяги випуску TPX все ще скромні. Частково це пов'язано з обізнаністю нефінансових організацій – групи, яка все ще має обмежене розуміння фінансових інструментів, а також того, як правильно використовувати капітал від TPX.

Крім того, наразі нам бракує чітких рекомендацій щодо зеленого фінансування – дуже важливого фактора для країн, що розвиваються, таких як В'єтнам. Неможливо вимагати від бізнесу «негайно перейти на зелений бізнес», коли інвестиційні витрати занадто високі, а короткостроковою метою все ще є підтримка діяльності та виживання.

За словами пана До Нгок Куїня, з боку політики надходять деякі позитивні сигнали. Зокрема, у Резолюції 68 та Резолюції 198 Національних зборів про розвиток приватної економіки та зелену економіку згадується про 2% стимулювання процентних ставок для підприємств, які реалізують зелені проекти. Однак поточна проблема полягає в тому, що підприємства досі не розуміють, як отримати доступ до цього 2% джерела стимулювання.

«Я вважаю, що чинній політичній системі все ще бракує синхронізації, глибини та не була всебічно проаналізована для побудови справді конкурентного механізму стимулювання. Серед багатьох цілей розвитку, якщо ми визначимо озеленення як стратегічний пріоритет, механізми підтримки повинні бути вищими за інші моделі розвитку», – сказав пан Цюнь.

За словами пана Куїня, для просування ринку TPX зокрема та зеленого фінансування загалом необхідно побудувати систему синхронної та послідовної політики стимулювання протягом усього ланцюжка створення вартості.

Якщо політика стимулювання існує, але недостатньо приваблива або не створює чіткої порівняльної переваги, то навіть якщо її буде запроваджено, вона не створить реальної мотивації для участі з боку бізнесу, емітентів чи інвесторів. Тоді вони оберуть безпечніші, ефективніші та доступніші рішення.

Крім того, необхідно спростити адміністративні процедури, запровадити пільгову податкову політику та побудувати механізм забезпечення вторинної ліквідності для ринку TPX.

«Лише коли ці політики підтримки розроблені синхронно та розміщені в конкурентних відносинах, ми можемо сприяти активній та сталій участі суб’єктів господарювання на ринку TPX», – наголосив пан Куїнь.

Наголошуючи на завершенні створення правового коридору для ринку TPX, за словами пана Ву Чі Дунга, перш за все необхідно мати загальне визначення «зеленого». Оскільки правовий коридор для фінансових інструментів загалом вже існує, але для визначення того, чи є фінансовий інструмент справді «зеленим», все ще потрібне конкретне посилання.

Аналогічно, супутні послуги також необхідно чітко визначити: чи надається послуга «зеленому» емітенту чи іншій організації?

Інвестори, купуючи «зелені» фінансові інструменти, хочуть знати, якому стандарту відповідає інструмент: «зеленому» стандарту В'єтнаму, АСЕАН, Конфедерації Індії чи іншої міжнародної організації. Кожен інституційний інвестор має свої власні стандарти.

«В усій екосистемі є частини, що мають правове регулювання, і є частини, які потребують доповнення. Наприклад, для організацій, що надають послуги з екологічної оцінки, нам все ще потрібно вдосконалюватися. Але зрештою, суть залишається незмінною: має бути набір стандартів, офіційне екологічне визначення для В'єтнаму, засноване на міжнародних стандартах, як основа для довідки та впровадження», – сказав пан Зунг.

Місячне сяйво

Джерело: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/tai-chinh-ngan-hang/trai-phieu-xanh-khong-the-xanh-ngay-neu-chinh-sach-chua-dong-bo/20250626040307735