سود کی شرح کو ریورس کرنے کے مواقع کی تنگ کھڑکی۔

جب مانیٹری لیوی محدود ہوتی ہے، تو مالیاتی پالیسی کا کردار زیادہ نمایاں ہو جاتا ہے۔

دباؤ بڑھ رہا ہے۔

گزشتہ ہفتے انوسٹمنٹ اخبار کے ساتھ ایک انٹرویو میں، وزیراعظم کی پالیسی ایڈوائزری کونسل کے رکن ڈاکٹر لی شوان نگہیا نے کہا کہ موجودہ شرح سود اقتصادی ترقی کی راہ میں سب سے زیادہ تشویشناک رکاوٹوں میں سے ایک ہے۔ اگر ایندھن کی قیمتوں میں تیزی سے اضافہ ہوتا ہے تو مہنگائی کا خطرہ نمایاں طور پر بڑھ جاتا ہے، جس سے شرح سود کا مسئلہ حل کرنا مزید مشکل ہو جاتا ہے۔

گزشتہ ہفتے کے آخر میں، خام تیل اور برینٹ خام تیل کی قیمتوں میں تقریباً $95-$101 فی بیرل اتار چڑھاؤ آیا۔ امکان ہے کہ قیمتوں کی یہ حد اگلے ہفتے بھی اتار چڑھاؤ کا شکار رہے گی۔ BIDV Securities Company (BSC) کے تجزیہ کاروں کے پیش کردہ بنیادی منظر نامے کے مطابق، ایران میں تنازعہ 4-6 ہفتے جاری رہے گا، جس میں برینٹ کروڈ کی قیمتوں میں $80-$100 فی بیرل کے درمیان اتار چڑھاؤ ہوگا۔ اس منظر نامے میں، یو ایس فیڈرل ریزرو (Fed) شرح سود میں کمی کرے گا، DXY انڈیکس قدرے بڑھے گا، شرح مبادلہ پر دباؤ بڑھے گا، ویتنام کی افراط زر تقریباً 3.5-3.6% سال بہ سال بڑھے گی، اور پالیسی شرح سود کو 0.525% تک بڑھانے کے لیے دباؤ ڈالا جائے گا۔

درحقیقت، ڈپازٹ کی شرح سود میں پچھلے سال سے اب تک مسلسل تیزی سے اضافہ ہوتا رہا ہے۔ فی الحال، ترجیحی شعبوں کے لیے قرض دینے کی شرح سود اب بھی بہت سے بینکوں کے ذریعے کم سطح پر برقرار ہے۔ انوسٹمنٹ اخبار کے ساتھ اشتراک کرتے ہوئے، Ngoc Chau Co., Ltd. (De Gi commune, Gia Lai صوبہ) کے ڈائریکٹر جناب Nguyen Ngoc Chau نے کہا کہ کمپنی فی الحال ایگری بینک سے سالانہ 7% سے زیادہ کی شرح سود پر قرض لے رہی ہے۔

تاہم، دیگر شعبوں، خاص طور پر رئیل اسٹیٹ میں، قرض دینے کی شرح سود بڑھ رہی ہے۔ فی الحال، ہوم لون کے لیے فلوٹنگ سود کی شرح 12-14% سالانہ تک پہنچ گئی ہے۔ کچھ بینکوں نے نئے منصوبوں کے لیے قرضہ دینا بھی عارضی طور پر روک دیا ہے۔

ہاؤسنگ اینڈ اربن ڈیولپمنٹ انویسٹمنٹ کارپوریشن (HUD) کے ڈپٹی جنرل ڈائریکٹر جناب Nguyen Tuan Anh نے کہا کہ گھر خریداروں کے لیے قرض کی موجودہ شرح سود ایک اہم بوجھ ہے۔ ہر سال تقریباً 12% کی شرح سود کو سماجی رہائش کی ضرورت والے زیادہ تر لوگوں کی آمدنی کے مقابلے بہت زیادہ سمجھا جاتا ہے۔ ایک ایسے تناظر میں جہاں آمدنی میں قرض لینے کے اخراجات کے تناسب سے اضافہ نہیں ہوا ہے، بہت سے لوگوں کو اپنی زندگی کو مستحکم کرنے اور رہائش تک رسائی میں مشکلات کا سامنا ہے۔

ڈاکٹر لی شوان اینگھیا یہ بھی مانتے ہیں کہ رہن کی موجودہ شرح سود لوگوں کی برداشت کرنے کی صلاحیت سے باہر ہے۔ ایک بار جب لوگ گھر خریدنے پر پیسہ خرچ کرنے کی ہمت نہیں کریں گے، تو نئے پروجیکٹ شروع کرنا مشکل ہو جائے گا، اس طرح ڈویلپرز پر مالی دباؤ بڑھ جائے گا۔

مزید شرح سود میں کمی یا کریڈٹ میں توسیع کا امکان نہیں ہے۔ عالمی سطح پر تیل کی بڑھتی ہوئی قیمتوں کی وجہ سے افراط زر اور شرح مبادلہ میں اضافے کے خطرے کا سامنا کرتے ہوئے اسٹیٹ بینک آف ویتنام مانیٹری پالیسی کے انتظام میں زیادہ احتیاط کا مظاہرہ کر رہا ہے۔

اسٹیٹ بینک آف ویتنام کے مانیٹری پالیسی ڈپارٹمنٹ کے ڈپٹی ڈائریکٹر جناب Nguyen Le Nam نے کہا کہ عالمی تناظر شرح مبادلہ اور ملکی مانیٹری مارکیٹ پر نمایاں دباؤ ڈال رہا ہے۔ انہوں نے پیش گوئی کی کہ آنے والے عرصے میں عالمی صورتحال پیچیدہ ہوتی رہے گی، جس سے عالمی نمو اور افراط زر کے لیے بہت سے ممکنہ خطرات پیدا ہوں گے، جس سے ویتنام پر براہ راست اور منفی اثر پڑے گا۔

خاص طور پر، موجودہ تناظر میں، عالمی سطح پر تیل کی قیمتوں میں اضافے سے افراط زر کا دباؤ بڑھ رہا ہے، جس کی وجہ سے ملکی پٹرول کی قیمتوں میں اضافہ ہو رہا ہے۔ "اس تناظر میں، مہنگائی پر قابو پانے کے ہدف کو ثابت قدمی سے آگے بڑھانا مہنگائی کی توقعات کو لنگر انداز کرنے اور مستحکم معاشی ماحول میں لوگوں، کاروباری اداروں اور غیر ملکی سرمایہ کاروں کے اعتماد کو مضبوط بنانے، اقتصادی ترقی کی خدمت کے لیے پیداوار اور کاروباری سرگرمیوں کی بنیاد بنانے کے لیے بالکل ضروری ہے۔" مسٹر نام نے کہا۔

مسٹر نام کے مطابق، دنیا اور ویتنام کے عملی تجربے نے یہ ظاہر کیا ہے کہ اعلیٰ معاشی نمو صرف ایک مستحکم معاشی ماحول میں ہی حقیقی معنی خیز اور پائیدار ہوتی ہے جس میں مہنگائی کو اچھی طرح سے کنٹرول کیا جاتا ہے۔ یہ پائیدار ترقی کے لیے ایک مضبوط بنیاد ہوگی۔

مانیٹری پالیسی ڈپارٹمنٹ کے مطابق، آنے والے عرصے میں، اسٹیٹ بینک آف ویتنام میکرو اکنامک ترقیات اور کرنسی مارکیٹ کے مطابق کریڈٹ کا انتظام کرے گا، افراط زر کو کنٹرول کرنے، میکرو اکانومی کو مستحکم کرنے، اور پائیدار اقتصادی ترقی کی حمایت میں تعاون کرے گا۔

کم شرح سود پر رقم کی فراہمی میں اضافہ؟

اسٹیٹ بینک آف ویتنام (SBV) نے تصدیق کی ہے کہ مشرق وسطیٰ کے تنازع کی وجہ سے تیل کی بڑھتی ہوئی قیمتیں کئی ممالک میں افراط زر پر دباؤ ڈال رہی ہیں۔ دنیا بھر کے بڑے مرکزی بینک شرح سود کو کم کرنے کے حوالے سے زیادہ محتاط ہو رہے ہیں، کچھ مرکزی بینک افراط زر کو کنٹرول کرنے کے لیے مارچ کے اوائل میں شرح سود میں اضافے کے امکان کا اشارہ دے رہے ہیں۔ اس سے ملکی مالیاتی پالیسی کے انتظام پر خاصا دباؤ پڑتا ہے۔

بہر حال، ماہرین اقتصادیات کا خیال ہے کہ اگر شرح سود اپنی موجودہ سطح پر اتار چڑھاؤ جاری رکھتی ہے، مارکیٹ کے عدم استحکام کے ساتھ، کاروبار پیداوار اور آپریشن کو بڑھانے کے بارے میں بہت محتاط رہیں گے۔

اس تناظر میں، ڈاکٹر لی شوان اینگھیا کے مطابق، رقم کی فراہمی میں اضافہ کے ذریعے شرح سود کو کم کرنے کا موقع اب بھی موجود ہے۔ اس مقصد کو حاصل کرنے کے لیے، اسٹیٹ بینک آف ویتنام کو کم شرح سود پر اوپن مارکیٹ آپریشنز (او ایم او) چینل کے ذریعے انجکشن کی جانے والی رقم میں اضافہ کرنے کی ضرورت ہے۔ بس ایسا کرنے سے لیکویڈیٹی کی کمی کا سامنا کرنے والے کمرشل بینکوں کو ریٹیل مارکیٹ میں ڈپازٹ کی شرح سود پر مقابلہ کرنے کی بجائے کھلی مارکیٹ میں فنڈ حاصل کرنے کا موقع ملے گا۔

دریں اثنا، بہت سے ماہرین اقتصادیات کا کہنا ہے کہ شرح سود کو نیچے لانے کے لیے ضروری ہے کہ بینکنگ سسٹم پر سرمائے کی فراہمی کے لیے دباؤ کو کم کیا جائے۔ اگرچہ سرمایہ اکٹھا کرنے کے بہت سے ذرائع ہیں، حقیقت میں، معیشت اب بھی بنیادی طور پر بینک کے سرمائے پر انحصار کرتی ہے۔ پچھلی مدت کے دوران، کریڈٹ کی نمو ڈپازٹ کی نمو سے تجاوز کرگئی ہے، جس کی وجہ سے بینکوں کو لیکویڈیٹی کی مشکلات کا سامنا کرنا پڑا، جس سے وہ ڈپازٹ کی شرح سود میں تیزی سے اضافہ کرنے پر مجبور ہوئے، جس کے نتیجے میں قرضے کی شرح سود میں اضافہ ہوتا ہے۔

معاشی ماہر اور یونیورسٹی آف اکنامکس (ویتنام نیشنل یونیورسٹی، ہنوئی) کے لیکچرر ڈاکٹر Nguyen Quoc Viet کا خیال ہے کہ سرمائے کے ڈھانچے کو تبدیل کرنے کی ضرورت ہے، خاص طور پر درمیانی اور طویل مدتی سرمائے کے ذرائع کا تناسب بڑھا کر۔ ڈاکٹر ویت نے کہا کہ "بینک کریڈٹ اس وقت بھی بہت بڑے تناسب کے لیے اکاؤنٹس رکھتا ہے۔ اس لیے، سرمایہ کے بہاؤ میں تبدیلی کی ضرورت ہے، بتدریج بنیادی طور پر بینک کے قرضوں پر انحصار کرنے سے زیادہ مضبوط کیپٹل مارکیٹ چینلز، جیسے کہ بانڈ اور اسٹاک مارکیٹس کی ترقی،" ڈاکٹر ویت نے کہا۔

دریں اثنا، Vinasteel کے نمائندے کے مطابق، کاروباری ادارے کیپٹل مارکیٹ کے ذریعے سرمایہ اکٹھا کرنے کے خواہشمند ہیں، لیکن اس کے لیے مستحکم پالیسیاں ضروری ہیں۔ Vinasteel تجویز کرتا ہے کہ ریاستی انتظامی ادارے کیپٹل مارکیٹ کی ترقی کی سمت میں مستقل مزاجی کو برقرار رکھیں، سیکیورٹیز، کارپوریٹ بانڈز، اور درمیانی اور طویل مدتی کریڈٹ تک رسائی کے لیے شرائط کے اجراء سے متعلق قانونی ضوابط میں اچانک تبدیلیوں کو محدود کریں۔

Vinasteel کے مطابق، کارپوریٹ بانڈ درمیانے اور بڑے سائز کے مینوفیکچرنگ انٹرپرائزز کے لیے فنڈ ریزنگ کرنے کا ایک بہت ہی امید افزا چینل ہے۔ تاہم، حالیہ برسوں میں نمایاں اصلاحات کے بعد، مارکیٹ اب بھی سرمایہ کاروں کے اعتماد کی تعمیر نو کے عمل میں ہے۔ اس تناظر میں، Vinasteel تجویز کرتا ہے کہ ریگولیٹری حکام معلومات کی شفافیت کو بڑھا کر، کریڈٹ ریٹنگ کے نظام کو معیاری بنانے، اور واضح اور مسلسل معلومات کے افشاء کے معیارات قائم کرکے قانونی فریم ورک کو بہتر بناتے رہیں۔ یہ سرمایہ کاروں کے لیے منظم طریقے سے خطرات کی مقدار اور اندازہ لگانے کے لیے ایک قابل اعتماد بنیاد بنائے گا۔ اس کے ساتھ ساتھ، کارپوریٹ بانڈز کے لیے ثانوی مارکیٹ کو بتدریج تیار کیا جانا چاہیے، اس طرح سرمایہ کاروں کے لیے لیکویڈیٹی میں اضافہ اور پورٹ فولیو مینجمنٹ ٹولز کو بڑھانا چاہیے۔

ایک کاروباری نمائندے نے مشورہ دیا کہ "ایک مستحکم اور شفاف بانڈ مارکیٹ کاروبار کے لیے درمیانی اور طویل مدتی سرمائے کے لیے اضافی چینلز بنانے میں اہم کردار ادا کرے گی، اس طرح بینک کریڈٹ پر ضرورت سے زیادہ انحصار کو کم کرے گا۔"

اسٹیٹ بینک آف ویتنام کے سابق اسٹینڈنگ ڈپٹی گورنر اور نیشنل فنانشل اینڈ مانیٹری پالیسی ایڈوائزری کونسل کے ممبر مسٹر ڈاؤ من ٹو کا خیال ہے کہ مانیٹری اور کریڈٹ پالیسیوں کے نظم و نسق کو بیک وقت قومی مالیاتی نظام کی حفاظت، کمرشل بینکنگ سسٹم کی حفاظت اور معیشت کے لیے سرمائے کی کافی فراہمی کو یقینی بنانا چاہیے۔

کریڈٹ کی نمو معیشت کی سرمائے کی ضروریات سے کم ہوسکتی ہے۔ سپلائی اور ڈیمانڈ کے قانون کے مطابق، مخصوص اوقات میں، تجارتی بینک کیپٹل مارکیٹ میں توازن پیدا کرنے کے لیے شرح سود کو اوپر کی طرف ایڈجسٹ کرنے پر مجبور ہوتے ہیں۔

مسٹر ٹو کا خیال ہے کہ کریڈٹ کے علاوہ، کاروبار کے لیے سرمایہ اکٹھا کرنے کا ایک اور اہم ذریعہ کیپٹل مارکیٹ ہے۔ حالیہ دنوں میں، حکومت نے سرمایہ کاروں کا اعتماد بحال کرنے کی کوششیں کی ہیں، اور اس مارکیٹ میں ترقی کے امکانات نمایاں ہیں۔

تاہم، کیپٹل اور بانڈ مارکیٹوں کو ترقی دینے کے لیے، مارکیٹ کے لیے مزید "سامان" بنانے کے لیے اثاثوں کو "سرمایہ کاری" کرنا ضروری ہے۔ یقیناً یہ ایک پیچیدہ مسئلہ ہے۔ اہم بات یہ ہے کہ سرمائے کے محدود وسائل کے تناظر میں سرمائے کے کاروبار کی رفتار کو بڑھانے کی ضرورت ہے۔

محدود مانیٹری لیوی کے ساتھ، ترقی کو سہارا دینے کے لیے قریبی مالی ہم آہنگی کی ضرورت ہے۔

- مسٹر نگوین لی نام، مانیٹری پالیسی ڈیپارٹمنٹ کے ڈپٹی ڈائریکٹر، اسٹیٹ بینک آف ویتنام

آنے والے عرصے میں، اسٹیٹ بینک آف ویتنام میکرو اکنامک ترقیات اور کرنسی مارکیٹ کے مطابق کریڈٹ کا انتظام کرے گا، افراط زر کو کنٹرول کرنے، میکرو اکانومی کو مستحکم کرنے، اور پائیدار اقتصادی ترقی کی حمایت میں تعاون کرے گا۔ اس کے علاوہ، یہ مالیاتی پالیسی، کرنسی اور کریڈٹ مارکیٹوں، اور اقتصادی ترقی کے لیے سرمائے کی ضروریات کو پورا کرنے کے لیے مالیاتی پالیسی کے ساتھ قریبی اور ہم آہنگی کے ساتھ ہم آہنگ کرے گا۔

فی الحال، ویتنام کا کریڈٹ-ٹو-جی ڈی پی تناسب 144% سے زیادہ ہو گیا ہے، جو کم درمیانی آمدنی والے ممالک میں سب سے زیادہ ہے۔ اعلی اقتصادی ترقی کو سہارا دینے کے لیے مانیٹری پالیسی میں جوڑ توڑ کی گنجائش نسبتاً محدود ہے۔

اس تناظر میں، مربوط مالیاتی اور مالیاتی پالیسیاں بہت اہم ہیں۔ خاص طور پر، مالیاتی پالیسی کو کافی حد تک وسعت دینے، توجہ مرکوز کرنے اور ہدف بنانے کی ضرورت ہے، جس سے عوامی سرمایہ کاری کے سرمائے کی تقسیم میں اضافہ ہو، جس کے براہ راست اور لہر دونوں اثرات ہوں، اور اقتصادی ترقی کے دیگر محرکات کو آگے بڑھایا جائے۔

مالیاتی پالیسی ملکی اور بین الاقوامی مارکیٹ کی پیشرفت کے مطابق، میکرو اکنامک استحکام، افراط زر پر قابو پانے، اور مناسب حالات میں معاشی نمو کو سہارا دینے کے لیے آلات اور اقدامات کی تیاری کو ترجیح دیتے ہوئے، فعال اور لچکدار ہے۔

اس کے علاوہ، بین الاقوامی مالیاتی مرکز کے قیام اور ویتنامی اسٹاک مارکیٹ کو اپ گریڈ کرنے کے مواقع کے ذریعے غیر ملکی سرمایہ کاری کو راغب کرنے کے مواقع کو مؤثر طریقے سے استعمال کرنا بھی ضروری ہے۔