هل انتهى بنك الاحتياطي الفيدرالي؟

يواجه الاحتياطي الفيدرالي تراجعًا في نفوذه العالمي. لقد تغير هيكل الاقتصاد العالمي، حيث أصبحت حصة الولايات المتحدة وحلفاؤها أقل.

يواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي تراجعًا في نفوذه العالمي. (المصدر: رويترز)

في تسعينيات القرن العشرين وأوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، تحركت أسواق الأسهم في جميع أنحاء العالم على وقع وول ستريت، في حين اتبعت البنوك المركزية إما نهج بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي أو واجهت تدفقات أو انسحابات "الأموال الساخنة" التي عرضت قيم العملات واستقرار الأسعار للخطر.

يختلف الوضع في الاقتصادات الكبرى اختلافًا كبيرًا. ففي الولايات المتحدة، تمثلت المشكلة خلال العامين الماضيين في التضخم بعد الجائحة. وتعرضت أوروبا لضغوط مماثلة، تفاقمت بسبب الصراع في أوكرانيا، الذي أدى إلى قطع إمدادات الغاز الروسي الرخيص.

في اليابان، من المتوقع ارتفاع التضخم، كمؤشر على احتمال تعافي اقتصاد البلاد الضعيف. أما في الصين، فالمشكلة ليست في ارتفاع الأسعار، بل في انخفاضها الشديد.

نتيجةً لذلك، تتحرك العديد من البنوك المركزية بسرعات متفاوتة، بل واتجاهات متباينة. تأخر الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة عندما كان التضخم قويًا، وتأخر في خفضها عندما كان التضخم معتدلًا. بدأ البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا، بالإضافة إلى العديد من البنوك المركزية في الأسواق الناشئة، بخفض أسعار الفائدة قبل الاحتياطي الفيدرالي.

وفي الصين، على النقيض من ذلك، يسعى صناع السياسات جاهدين إلى وقف الانهيار الهادئ في سوق العقارات ودعم سوق الأسهم، في حين يعمل بنك اليابان على رفع أسعار الفائدة بدلا من خفضها.

عندما تختار البنوك المركزية مسارات مختلفة، تحدث أمور غريبة. على سبيل المثال، انخفض الين الياباني في النصف الأول من العام، ثم ارتفع بشدة في الصيف، ثم انخفض مجددًا بسبب احتمال أن يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان يسيران في اتجاهات مختلفة.

لتقلبات أسعار العملات عواقب وخيمة. فانخفاض قيمة الين يعني زيادة أرباح الشركات اليابانية وارتفاع مؤشر نيكاي. وعندما يرتفع الين، تنخفض الأسهم اليابانية بنسبة 12% في يوم واحد في أغسطس 2024.

بالنسبة للأسواق العالمية، فإن تجارة الفارق في أسعار الفائدة البالغة 4 تريليون ين (26.8 مليار دولار أمريكي) (المستثمرون الذين يقترضون بأسعار فائدة منخفضة في اليابان ويستثمرون في أصول ذات عائد مرتفع في أماكن أخرى) هي المحرك الرئيسي.

ومع ارتفاع قيمة الين، الأمر الذي جعل هذه الصفقات غير مربحة، سارع المستثمرون إلى سحب أموالهم، مما وجه ضربة قوية لكل شيء بدءاً من الأسهم الأميركية إلى البيزو المكسيكي إلى البيتكوين.

يواجه الاحتياطي الفيدرالي تراجعًا في نفوذه العالمي. فقد تغير هيكل الاقتصاد العالمي، حيث تضاءلت حصة الولايات المتحدة وحلفائها. في عام ١٩٩٠، كانت الولايات المتحدة تُمثل ٢١٪ من الناتج المحلي الإجمالي العالمي، بينما كانت مجموعة الدول السبع تُمثل ٥٠٪. وبحلول عام ٢٠٢٤، ستنخفض هاتان النسبتان إلى ١٥٪ و٣٠٪ على التوالي.

لا يزال الدولار الأمريكي العملة الاحتياطية الرئيسية في العالم، لكنه لم يعد بنفس قوته السابقة. ووفقًا لصندوق النقد الدولي، انخفضت حصة الدولار الأمريكي من احتياطيات النقد الأجنبي للبنوك المركزية العالمية من 72% عام 2000 إلى 58% عام 2023.

وتشير الأرقام الصادرة عن بنك الشعب الصيني (البنك المركزي) إلى أن البلاد تسوي الآن ربع معاملاتها التجارية باليوان، ارتفاعا من الصفر قبل أكثر من عقد من الزمان.

ليس من المستغرب أن تضاءلت جاذبية أمريكا. فالاقتصادات الأخرى، وخاصة الصين، بدأت تكتسب نفوذًا أكبر. وستكون وتيرة وحجم تخفيضات أسعار الفائدة التي سيجريها الاحتياطي الفيدرالي حاسمة في الأشهر المقبلة.

لكن حزمة التحفيز الصينية قد تكون أكثر أهمية. فالحزمة التي أعلنتها الصين أواخر سبتمبر 2024 ستضيف حوالي 300 مليار دولار إلى الناتج المحلي الإجمالي العالمي العام المقبل، وربما أكثر إذا طبّقت وزارة المالية الصينية التحفيز المالي.

المصدر: https://baoquocte.vn/fed-da-het-thoi-290759.html