التحكم في استقرار سعر الصرف

بحسب خبراء اقتصاديين ، سيشهد عام 2025 ضغوطاً على اتجاهات أسعار الصرف، ويعود ذلك أساساً إلى استمرار قوة الدولار الأمريكي وخفض البنوك المركزية في العديد من الدول لأسعار الفائدة بشكل متواصل لتحفيز النمو الاقتصادي. لذا، يُنظر إلى الحفاظ على استقرار سعر الصرف طوال العام على أنه سيظل يمثل تحدياً كبيراً أمام بنك الدولة الفيتنامي.

صورة توضيحية.

يعتقد المحللون الدوليون أن الارتفاع الحاد الأخير في قيمة الدولار الأمريكي يعود إلى... الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي من المتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار نقطة مئوية واحدة فقط مرتين في عام 2025، بدلاً من التخفيضات الأربعة التي أُعلن عنها في سبتمبر 2024. والجدير بالذكر أن مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) في السوق الدولية قد تجاوز 108.6 نقطة، وهو أعلى مستوى له منذ أكثر من عامين... وقد مارست الضغوط العالمية ضغطاً كبيراً على سعر الصرف المحلي.

إدارة مرنة

في مطلع عام 2025، أجرى بنك الدولة الفيتنامي تعديلات جوهرية على سوق الصرف الأجنبي. وبناءً على ذلك، خلال جلسات التداول في 3 و6 يناير، وبدلاً من بيع الدولار الأمريكي الفوري فقط بسعر صرف 25,450 دونغ فيتنامي، عرض بنك الدولة الفيتنامي عقودًا آجلة (مع خيارات إلغاء) بنفس السعر. وسُمح للمؤسسات الائتمانية وفروع البنوك الأجنبية بإلغاء العقود الآجلة كليًا أو جزئيًا قبل تاريخ استحقاقها. ويمكن إلغاء العقود التي تبلغ قيمتها 100 مليون دولار أمريكي أو أكثر بحد أقصى ثلاث مرات، بينما يمكن إلغاء العقود التي تقل قيمتها عن 100 مليون دولار أمريكي بحد أقصى مرتين.

يرى بعض المحللين أن هذا السعر معقول لعدم وجود فرق كبير بينه وبين سعر السوق. من جهة أخرى، يُثني الخبراء على خطوة التعديل التي اتخذها بنك الدولة الفيتنامي، لا سيما في ظل تقلبات السوق المتوقعة بنهاية عام 2024. ويُعدّ توفير عقود بيع العملات الأجنبية الآجلة (مع إمكانية الإلغاء) رسالةً قويةً من الجهة التنظيمية بشأن الحفاظ على استقرار سعر الصرف عند حوالي 25,450 دونغ فيتنامي للدولار الأمريكي، في حين يُبدد توقعات السوق برفع بنك الدولة الفيتنامي لسعر البيع.

بالنظر إلى عام 2024 بأكمله، كانت أسعار صرف عملات فيتنام وغيرها من الدول الناشئة والحدودية تحت ضغط، حيث شهدت بعض الأسواق انخفاضًا بنسبة 10-12% مقارنة ببداية العام.

بالنظر إلى عام 2024 بأكمله، نجد أن أسعار صرف عملات فيتنام وغيرها من الدول الناشئة والواعدة قد تعرضت لضغوط، حيث شهدت بعض الأسواق انخفاضات بنسبة 10-12% مقارنة ببداية العام. وتُعد فيتنام من الأسواق التي تتمتع بدرجة عالية من الانفتاح الاقتصادي فيما يتعلق بالصادرات والواردات. وخلال الفترة من يونيو إلى ديسمبر 2024، بلغ سعر الصرف بين البنوك ذروته باستمرار. ومع ذلك، انخفض سعر صرف فيتنام خلال العام بنحو 5%، وهي نسبة أقل بكثير من دول أخرى في المنطقة، ما يُعد إنجازًا.

بحسب نائب محافظ بنك الدولة الفيتنامي، داو مينه تو، فقد أدار البنك المركزي سعر الصرف بمرونة وكفاءة خلال عام 2024، مساهماً في استيعاب الصدمات الخارجية، مع تنسيق أدوات السياسة النقدية بشكل متزامن. ونتيجة لذلك، حافظ سوق الصرف الأجنبي على استقراره، وتدفق السيولة بسلاسة، وتلبية احتياجات الاقتصاد من العملات الأجنبية بشكل كامل؛ وتذبذب سعر الصرف بمرونة صعوداً وهبوطاً، بما يتماشى مع ظروف السوق. وأضاف السيد تو: "بحلول نهاية عام 2024، ارتفع سعر الصرف بنحو 5.03%، محافظاً على استقرار وتوازن سوق الصرف الأجنبي، ومؤكداً أن الصادرات والواردات والشركات والمستثمرين لا داعي للقلق بشأن المضاربة أو اكتناز العملات الأجنبية".

استجابة استباقية للتغييرات

يرى خبراء اقتصاديون أن دخول الولايات المتحدة ولاية رئاسية جديدة، إلى جانب التوترات التجارية العالمية والمخاطر المحتملة، قد يؤثر على قيمة الدونغ الفيتنامي (VND) بسبب السياسات الضريبية للبلاد. ويشير تقرير اقتصادي كلي صادر عن شركة رونغ فيت للأوراق المالية (VDSC) إلى أن بنك الدولة الفيتنامي سيبيع ما يقارب 9.4 مليار دولار أمريكي في عام 2024 لتحقيق استقرار سعر الصرف.

بالنظر إلى عام 2025، فإن العديد من الشكوك المحيطة بسياسات التعريفات الجمركية لإدارة الرئيس المنتخب دونالد ترامب قد تزيد من قيمة الدولار الأمريكي وتضغط على سعر الصرف. وتعتقد نغوين ثي فونغ لان، مديرة الأبحاث في مركز تحليل VDSC، أنه في عام 2025، ومع استمرار تآكل احتياطيات النقد الأجنبي وعدم القدرة المستدامة على جذب/الاحتفاظ بتدفقات العملات الأجنبية، سيتذبذب سعر صرف الدونغ الفيتنامي مقابل الدولار الأمريكي ضمن نطاق +/- 5%، ليختتم العام عند 26,200 دونغ فيتنامي للدولار الأمريكي.

أوضحت السيدة نغوين ثي فونغ لان أن "مراجعة العوامل المؤثرة على قوة الدولار الأمريكي تشير إلى احتمال استمرار قوته في عام 2025. ولذلك، سيكون التحكم في استقرار سعر الصرف في ذلك العام أكثر صعوبة بالنسبة لبنك الدولة الفيتنامي. ويكمن التحدي الأكبر في أن مدفوعات الاستثمار الأجنبي المباشر بالكاد تكفي لتغطية الأرباح المُحولة إلى الوطن، وأن الضغط على الطلب على الدولار الأمريكي لا يزال مرتفعاً نظراً لارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية وانخفاض احتياطيات النقد الأجنبي بشكل حاد".

وتتفق شركة فيتكومبانك للأوراق المالية (VCBS) مع هذا الرأي، إذ تعتقد أن هناك ضغوطًا معينة ستؤثر على اتجاه سعر الصرف هذا العام، نتيجةً لاستمرار قوة الدولار الأمريكي واحتمالية استمرار البنوك المركزية في العديد من الدول في سياستها المتمثلة في خفض أسعار الفائدة لتحفيز النمو الاقتصادي. ومع ذلك، فإن مدى هذه التخفيضات سيعتمد على ظروف كل دولة. إضافةً إلى ذلك، ستدفع الصراعات الجيوسياسية المستثمرين إلى البحث عن أصول الملاذ الآمن، بما في ذلك الدولار الأمريكي.

لكن بشكل عام، لا تزال هناك العديد من العوامل الإيجابية لسوق الصرف الأجنبي في فيتنام في عام 2025، وتحديداً جذب الاستثمار الأجنبي المباشر والتحويلات المالية.

ومع ذلك، لا تزال هناك عوامل إيجابية عديدة لسوق الصرف الأجنبي الفيتنامي في عام 2025، أبرزها جذب الاستثمار الأجنبي المباشر والتحويلات المالية. وفي الوقت نفسه، يُعد النمو القوي في الصادرات والواردات، مع توقع استمرار فائض تجاري كبير في ظل تعافي الاقتصادات الكبرى، عاملاً إيجابياً لسعر الصرف هذا العام.

علاوة على ذلك، وتحت ضغط الأسواق الدولية، إلى جانب حقيقة أن سعر صرف العملة الفيتنامية مقابل الدولار الأمريكي في البنوك لا يزال مرتفعاً، يتوقع المحللون أنه للحد من ضغط سعر الصرف والسيطرة على التضخم، قد يضطر بنك الدولة الفيتنامي إلى رفع سعر الفائدة الأساسي في عام 2025 لتجنب الضغط على احتياطيات النقد الأجنبي، بعد أن باع بالفعل كمية كبيرة من الدولار الأمريكي في عام 2024.

بحسب الخبير الاقتصادي الدكتور نغوين تري هيو، فإن ارتفاع سعر الصرف بشكل حاد سيؤدي إلى زيادة الضغوط التضخمية في فيتنام. وفي ظل هذه الظروف، يتعين على بنك الدولة الفيتنامي تعديل سياسته النقدية، بما في ذلك رفع أسعار الفائدة، إلى جانب سياسات أخرى للحد من هذه الضغوط والسيطرة على التضخم. وقد يكون هذا التعديل خطوة ضرورية لتحقيق استقرار الوضع الاقتصادي الكلي في ظل التقلبات العالمية.

صرح ممثل عن بنك الدولة الفيتنامي بأن البنك على استعداد دائم لبيع العملات الأجنبية، لكن ذلك يعتمد على تطورات السوق، لا سيما سعر صرف الدونغ الفيتنامي مقابل الدولار الأمريكي في سوق ما بين البنوك. وستقوم البنوك التجارية بتسجيل نفسها لشراء الدولار الأمريكي من بنك الدولة الفيتنامي، ثم إعادة بيعه للعملاء حسب الحاجة. وأكد السيد داو مينه تو قائلاً: "في عام 2025، سيواصل بنك الدولة الفيتنامي مراقبة أوضاع السوق عن كثب لإدارة سعر الصرف بمرونة وكفاءة، بالتنسيق مع أدوات السياسة النقدية، بما يساهم في السيطرة على التضخم وتحقيق استقرار الاقتصاد الكلي".

مصدر: https://baoquangninh.vn/kiem-soat-su-on-dinh-cua-ty-gia-3339240.html