هل هناك "هبوط ناعم"؟

وفقًا للمحاضر في جامعة بريستول (المملكة المتحدة) هو كووك توان، فإنه من دون أن يكون متفائلًا للغاية، إلا أنه واثق بدرجة كافية من أن الاقتصاد والأسواق المالية سوف تتغلب بثبات على "الرياح المعاكسة" على أمل حدوث "هبوط ناعم".

لا أريد أن أكون متفائلاً للغاية، ولكنني واثق بما فيه الكفاية من أن الاقتصاد سوف يتغلب على "الرياح المعاكسة" بثبات على أمل تحقيق "هبوط ناعم". (المصدر: فيتستوك)

2023: بداية صعبة ونهاية سارة

يمكن اعتبار عام 2023 عامًا محظوظًا إلى حد ما بالنسبة للاقتصاد العالمي لأنه لم تحدث أي أزمة، على الرغم من العقبات الكبيرة مثل أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي التي تجاوزت 5٪، والتخلف عن سداد البنوك الأمريكية، ودخول ركود سوق العقارات الصينية عامه الثالث دون أي علامات على التحسن.

ولم تتسبب التطورات الجيوسياسية المعقدة في إسرائيل والبحر الأحمر في النصف الثاني من العام في إحداث أي صدمات كبرى حتى الآن. وانخفضت أسعار النفط إلى ما دون 80 دولاراً للبرميل، وعاد التضخم في الاقتصادات الغربية، الذي كان عند مستوى 8-11%، إلى نطاق 3-5%.

وهذه نجاحات لن يكون الناس متأكدين منها حتى منتصف عام 2023. وبعبارة أخرى، فإن التوقعات الاقتصادية للأيام الأخيرة من عام 2023 أكثر تفاؤلاً بكثير مما كانت عليه في بداية ومنتصف العام. في 23 مايو/أيار، بينما كنت جالساً في مطار هيثرو أنتظر رحلتي إلى فنلندا، قرأت مقالاً بعنوان "الخبراء مقتنعون بأن الاقتصاد الأميركي على وشك الدخول في حالة ركود". بحلول نهاية العام، لم يكن لدينا أي ركود. وكان التوقع بأن الاقتصاد الصيني لن يصل إلى 4% في عام 2023 خاطئا أيضا. وهذه علامات إيجابية لنهاية العام.

ولكن في الوقت نفسه، هناك أيضًا مؤشرات على أن عام 2024 سيكون عامًا أكثر صعوبة من عام 2023 من حيث الاقتصاد الكلي. وتظل مؤشرات مديري المشتريات في قطاعي التصنيع والخدمات في أوروبا تشير إلى الانكماش وليس التوسع. لا يزال الاقتصاد الصيني يكافح من أجل الحفاظ على هدفه المتمثل في النمو بنسبة 5%. وانخفضت الأرباح في العديد من المصانع، كما انخفض عدد الوظائف الجديدة عالية الجودة والمجزية الأجر في الاقتصاد. ولم تظهر سوق العقارات أي مؤشرات على التعافي، رغم تطبيق العديد من خطط الدعم، وآخرها برنامج ضخ الائتمان في قطاع الإسكان الاجتماعي.

بعبارة أخرى، أصبح خبراء الاقتصاد أكثر تفاؤلاً بشأن التوقعات قصيرة الأجل مقارنة ببداية عام 2023. وتُظهر البيانات التي جمعتها بلومبرج وماكروبوند وستينو ريسيرش أن المنشورات حول "الهبوط الناعم" تفوق بكثير عدد المقالات التي تذكر "الركود".

تحدي 2024

إذا سارت الأمور كما هي منذ أواخر عام 2023، فيمكننا أن نتوقع أن يكون عام 2024 ليس سيئًا للغاية. ويقول المحلل إد يارديني إن الاقتصاد في عام 2024 سيكون "مرنًا".

ومن غير شك، من المتوقع أن ينخفض ​​النمو الاقتصادي الإجمالي في عام 2024 في معظم الاقتصادات الكبرى، من الولايات المتحدة وأوروبا إلى الصين والهند. وبحسب توقعات صندوق النقد الدولي، فإن الاقتصاد العالمي في عام 2024 سيكون أكثر تنوعا، وسيظل الاتجاه العام انخفاضا طفيفا مقارنة بعام 2023.

ولكن هذا السيناريو جيد، وهو سيناريو هبوط ناعم: حيث يتباطأ النمو قليلا فقط، دون إثارة الركود أو انهيار الأسواق المالية، ويساعد هذا التباطؤ الطفيف في إبقاء التضخم تحت السيطرة، ودفعه إلى الانخفاض في أماكن مثل الولايات المتحدة حيث أصبح بالفعل فوق هدف البنك المركزي في الأمد البعيد. وإذا قرأتم تقارير المنظمات التحليلية، فإن التراجع الاقتصادي سوف يتركز بشكل رئيسي في الأشهر الأولى من العام، وسوف تحدث نقطة التعافي في منتصف العام.

ومع ذلك، فإن التوقعات المذكورة أعلاه تستند إلى افتراض أن الوضع الجيوسياسي العالمي لن يصبح أكثر تعقيدا. ربما يكون هذا هو أول شيء سوف يحدث خطأ. إن عام 2024 هو "أكبر عام انتخابي في التاريخ" (باستخدام كلمات مجلة الإيكونوميست )، مع مجموعة من البلدان التي تلعب أدوارًا مهمة في الاقتصاد العالمي مثل الولايات المتحدة وروسيا والهند والبرلمان الأوروبي وربما المملكة المتحدة واليابان (من المقرر إجراء الانتخابات في عام 2025، ولكن يمكن إجراؤها في وقت مبكر من عام 2024).

وفي الوقت نفسه، تثير التطورات المثيرة للقلق في إسرائيل والبحر الأحمر خطر تصاعد الحرب في قطاع غزة إلى حرب إقليمية في الشرق الأوسط.

وكانت هذه التطورات كافية لإحداث تأثيرين مهمين. وهذا يعني أن الشركات سوف تؤجل الاستثمارات الكبرى على الأقل في النصف الأول من العام لمراقبة تطورات السياسات وآراء المرشحين الجدد للقيادة، كما أن الحرب المتصاعدة في غزة سوف تتسبب في مخاطر جديدة من تعطيل سلاسل التوريد العالمية.

وإذا جمعنا هذا مع تفتت سلاسل التوريد بسبب تأثير سياسة إعادة التصنيع الودية واستراتيجية الحد من المخاطر التي تطلقها الولايات المتحدة في أشكال مختلفة للحد من صعود الصين، فمن الواضح أن السلام الذي نشعر به في الأشهر الأخيرة من عام 2023 قد ينكسر في أي وقت في عام 2024.

كما أن أسعار الفائدة المرتفعة لن تؤدي إلى إغراق الاقتصادات في الغرب في عام 2023، بسبب تأخر السياسات. إن العديد من القروض التي تبلغ نسبة الفائدة فيها 1% أو أقل لن تستحق قبل منتصف عام 2024، وبعض الاقتصادات لن تشعر حقا بتأثير أسعار الفائدة المرتفعة إلا عندما تستحق.

ورغم أنه من المتوقع أن تبلغ أسعار الفائدة في الولايات المتحدة وبعض الاقتصادات الأوروبية ذروتها ثم تنخفض في عام 2024، فمن المتوقع أن يكون الخفض متواضعا للغاية ولا يتجاوز 1%. وهذا يعني أن العديد من القروض سوف تظل مستحقة السداد مع تكاليف اقتراض جديدة أعلى بما لا يقل عن 2.5 إلى 3 مرات. إن الزيادة في حالات التخلف عن السداد أمر لا مفر منه، وهو ما يمكن ملاحظته في بعض أرقام نهاية العام.

تنهار سوق العقارات التجارية، وخاصة قطاع المكاتب، بهدوء، ولكن ليس على نطاق الأزمة التي حدثت في الفترة 2007-2009. ولكن ليس هناك ما يضمن عدم تفاقم الأمر فجأة إلى أزمة عقارية صغيرة في الغرب.

وفي الشرق، ربما تكون الصين قد وصلت إلى أدنى مستويات مشاكلها، وخاصة في قطاع العقارات. ويعتقد المحللون أن صعوبة بيع المشاريع الجديدة سوف يتم حلها تدريجيا في عام 2024، ولكن أسعار المساكن في المدن الكبرى قد تحتاج إلى الانخفاض أكثر، حيث تدعم الحكومة رأس المال بشكل مباشر لإكمال مشاريع الإسكان الاجتماعي، مما يزيد من المعروض من المساكن في المدن من الدرجة الأولى. ومع ذلك، لا تزال الصعوبات العامة قائمة، ولذلك سيواصل الشعب الصيني شد أحزمته وتأخير الإنفاق. وقد يؤدي هذا إلى ترك الأشهر الأولى من عام 2024 دون تحقيق تقدم كبير في الدولة المكتظة بالسكان.

مع كل المخاطر المذكورة أعلاه، لا يزال عام 2024 يحمل الكثير من عدم اليقين، وقد تنعكس الزيادات في أسعار الأسهم في الولايات المتحدة في أواخر عام 2023 وأوائل عام 2024 في نهاية الربع الأول عندما تصبح الصعوبات والمخاطر أكثر وضوحا. ولذلك، قام العديد من المستثمرين بتنويع محافظهم الاستثمارية في الذهب في ظل ارتفاع سعر هذا المعدن الثمين وربما وصوله إلى 2200 دولار أمريكي للأونصة في عام 2024 كما توقع بنك ويلز فارجو.

ومع ذلك، فإن السعر المتوقع للذهب عند 2200 دولار للأوقية، أي أعلى بنسبة 7-8% فقط من السعر الحالي، يُظهر أيضاً أن الناس ليسوا متشائمين للغاية بشأن الاقتصاد في عام 2024، فضلاً عن المخاطر التي تأتي معه. لا يزال الشعور العام في الأسواق هو أن "الاقتصاد ليس جيداً للغاية، ولكن ليس سيئاً للغاية"، ويظل التوقع بارتفاع أسواق الأسهم هو الشعور السائد.

ومن المنطقي أن نفترض أن الاقتصاد والأسواق سوف تكون "قادرة على الصمود" في عام 2024 في هذا الوقت. ومن دون أن نكون متفائلين للغاية، فإننا واثقون من أن الاقتصاد والأسواق المالية سوف تتغلب على "الرياح المعاكسة" بثبات، على أمل حدوث "هبوط ناعم".

(وفقا لصحيفة الاستثمار)

مصدر: https://baoquocte.vn/kinh-te-viet-nam-nam-2024-lieu-co-ha-canh-mem-255971.html