هل سيكون هناك "هبوط سلس"؟

وفقًا لهو كوك توان، وهو محاضر في جامعة بريستول (المملكة المتحدة)، وبدون مبالغة، ولكن بثقة كافية، فإن الاقتصاد والأسواق المالية ستتجاوز "الرياح المعاكسة" بثبات، على أمل "هبوط سلس".

دون تجميل للواقع، هناك ما يدعو للاعتقاد بأن الاقتصاد سيتجاوز التحديات بثبات، مما يعطي الأمل في "هبوط سلس". (المصدر: فيتستوك)

2023: بداية صعبة للعام، ونهاية سعيدة.

يمكن اعتبار عام 2023 عاماً محظوظاً نسبياً للاقتصاد العالمي حيث لم تحدث أزمة كبيرة، على الرغم من وجود عقبات كبيرة مثل تجاوز أسعار الفائدة بالدولار الأمريكي 5%، وحالات التخلف عن السداد في البنوك الأمريكية، ودخول سوق العقارات الصيني عامه الثالث من الركود دون أي مؤشرات على التعافي.

لم تُحدث التطورات الجيوسياسية المعقدة في إسرائيل والبحر الأحمر خلال النصف الثاني من العام أي صدمات كبيرة حتى الآن. فقد انخفضت أسعار النفط إلى ما دون 80 دولارًا للبرميل، وعاد التضخم في الاقتصادات الغربية، الذي كان يتراوح بين 8 و11%، إلى نطاق يتراوح بين 3 و5%.

هذه نجاحات لم يكن الناس متأكدين منها حتى منتصف عام ٢٠٢٣. بعبارة أخرى، كانت التوقعات الاقتصادية في الأيام الأخيرة من عام ٢٠٢٣ أكثر تفاؤلاً بكثير مما كانت عليه في بداية ومنتصف العام. في ٢٣ مايو، بينما كنت أنتظر رحلتي إلى فنلندا في مطار هيثرو، قرأت مقالاً بعنوان "الخبراء متأكدون من أن الاقتصاد الأمريكي على وشك الدخول في ركود". وبحلول نهاية العام، لم نشهد ركوداً. كما أن التوقعات التي أشارت إلى أن الاقتصاد الصيني لن يصل إلى ٤٪ في عام ٢٠٢٣ كانت خاطئة أيضاً. هذه مؤشرات إيجابية مع اقتراب نهاية العام.

مع ذلك، ثمة مؤشرات على أن عام 2024 سيكون أكثر صعوبة من عام 2023 على الصعيد الاقتصادي الكلي. فمؤشرات مديري المشتريات في قطاعي التصنيع والخدمات الأوروبيين لا تزال تُظهر انكماشًا بدلًا من نمو. ولا يزال الاقتصاد الصيني يُكافح للحفاظ على هدفه المتمثل في النمو بنسبة 5%. وتتراجع أرباح العديد من المصانع، ويتناقص عدد الوظائف الجديدة عالية الجودة وذات الأجور المرتفعة في الاقتصاد. ولا يُظهر سوق العقارات أي بوادر انتعاش، على الرغم من تنفيذ العديد من خطط الدعم، كان آخرها برنامج ضخ الائتمان في قطاع الإسكان الاجتماعي.

بمعنى آخر، بالمقارنة ببداية عام 2023، يبدو الاقتصاديون أكثر تفاؤلاً بكثير بشأن التوقعات قصيرة الأجل. وتشير البيانات التي جُمعت من بلومبيرغ وماكروبوند وستينو ريسيرش إلى أن المقالات التي تتحدث عن "الهبوط السلس" أكثر انتشاراً بكثير من تلك التي تتحدث عن "الركود".

تحدي 2024

إذا استمرت الأمور على نفس المنوال منذ نهاية عام 2023، فيمكننا أن نتوقع عام 2024 ليس سيئاً للغاية. وكما يقول المحلل إد يارديني، فإن الاقتصاد في عام 2024 سيكون "مرناً".

لا شك أن النمو الاقتصادي الإجمالي في عام 2024 من المتوقع أن يتباطأ في معظم الاقتصادات الكبرى، من الولايات المتحدة وأوروبا إلى الصين والهند. ووفقًا لتوقعات صندوق النقد الدولي، سيزداد استقطاب الاقتصاد العالمي في عام 2024، مع بقاء الاتجاه العام نحو الانخفاض الطفيف مقارنةً بعام 2023.

لكن هذا كان بالفعل سيناريو جيدًا وسيناريو هبوط سلس: تباطأ النمو بشكل طفيف فقط، دون التسبب في ركود اقتصادي أو انهيار في الأسواق المالية، وساعد هذا التباطؤ الطفيف في كبح التضخم، مما أدى إلى انخفاض معدلات التضخم في الأماكن التي لا يزال التضخم فيها أعلى من هدف البنك المركزي طويل الأجل، مثل الولايات المتحدة. إذا قرأت تقارير من منظمات تحليلية، ستجد أن التراجع الاقتصادي سيتركز بشكل أساسي في الأشهر الأولى من العام، وأن الانتعاش سيحدث في منتصف العام.

مع ذلك، تستند هذه التوقعات إلى افتراض أن الوضع الجيوسياسي العالمي لن يزداد تعقيدًا. وقد يكون هذا أول ما يفسد الأمور. يُعد عام 2024 "أكبر عام انتخابي في التاريخ" (بحسب تعبير مجلة الإيكونوميست )، حيث تلعب فيه دول عديدة دورًا محوريًا في الاقتصاد العالمي، مثل الولايات المتحدة وروسيا والهند والبرلمان الأوروبي، وربما المملكة المتحدة واليابان (من المقرر إجراء الانتخابات في عام 2025، ولكن من الممكن إجراؤها في وقت أبكر من عام 2024).

وفي الوقت نفسه، فإن التطورات المقلقة في إسرائيل والبحر الأحمر تزيد من خطر تصاعد الصراع في قطاع غزة إلى حرب إقليمية في الشرق الأوسط.

تكفي هذه التطورات لإحداث تأثيرين رئيسيين. أولاً، ستؤجل الشركات استثماراتها الكبرى لمدة النصف الأول من العام على الأقل لمراقبة تطورات السياسات وآراء المرشحين الجدد للقيادة، وثانياً، سيؤدي تصاعد الصراع في غزة إلى خلق مخاطر جديدة لاضطرابات سلاسل التوريد على مستوى العالم.

إذا جمعنا ذلك مع تجزئة سلاسل التوريد الناجمة عن سياسات إعادة التصنيع الودية واستراتيجيات تقليل المخاطر التي تنفذها الولايات المتحدة بأشكال مختلفة لاحتواء صعود الصين، فمن الواضح أن السلام الذي نشهده في الأشهر الأخيرة من عام 2023 يمكن أن يتحطم في أي وقت من عام 2024.

علاوة على ذلك، لم تُؤدِّ أسعار الفائدة المرتفعة إلى انهيار اقتصادات الدول الغربية في عام 2023، وذلك بسبب تأخر السياسات. فالعديد من القروض ذات أسعار الفائدة التي تبلغ 1% أو أقل لن تستحق حتى منتصف عام 2024، ولن تشعر اقتصادات بعض الدول بالتأثير الحقيقي لأسعار الفائدة المرتفعة إلا عند استحقاق هذه القروض.

على الرغم من أنه من المتوقع أن تبلغ أسعار الفائدة بالدولار الأمريكي، وتلك في بعض الاقتصادات الأوروبية، ذروتها ثم تنخفض في عام 2024، إلا أن التخفيضات المتوقعة ستكون طفيفة للغاية، ولن تتجاوز 1%. هذا يعني أن العديد من القروض ستستحق مع تكاليف اقتراض جديدة أعلى بما لا يقل عن 2.5 إلى 3 أضعاف. وتُعدّ زيادة حالات التخلف عن السداد نتيجة حتمية، وقد بدأت تظهر بالفعل في بعض بيانات نهاية العام.

يشهد سوق العقارات التجارية، وخاصة قطاع المكاتب، انهياراً تدريجياً، وإن لم يكن بنفس حدة أزمة 2007-2009. ومع ذلك، لا يوجد ما يضمن عدم تفاقم الوضع فجأة إلى أزمة عقارية مصغرة في الغرب.

في الشرق، ربما تكون الصين قد بلغت أدنى مستويات صعوباتها، لا سيما في قطاع العقارات. ويرى المحللون أن صعوبات بيع المشاريع الجديدة ستخف تدريجياً في عام 2024، لكن أسعار المساكن في المدن الكبرى قد تحتاج إلى مزيد من الانخفاض، إذ تقدم الحكومة تمويلاً مباشراً لاستكمال مشاريع الإسكان الاجتماعي وزيادة المعروض من المساكن في المدن الرئيسية. ومع ذلك، لا تزال الصعوبات قائمة، وبالتالي سيواصل الصينيون ترشيد الإنفاق وتأجيله. وقد يؤدي هذا إلى عدم تحقيق أي اختراقات ملحوظة في الأشهر الأولى من عام 2024 في هذه الدولة ذات الكثافة السكانية العالية.

في ظل هذه المخاطر، يبقى عام 2024 عامًا مليئًا بالغموض، وقد تنعكس انتعاشات سوق الأسهم الأمريكية التي شهدتها نهاية عام 2023 وبداية عام 2024 بحلول نهاية الربع الأول مع ازدياد وضوح الصعوبات والمخاطر. ولذلك، قام العديد من المستثمرين بتنويع محافظهم الاستثمارية بالاستثمار في الذهب وسط ارتفاع سعر هذا المعدن النفيس، الذي قد يصل إلى 2200 دولار للأونصة في عام 2024 وفقًا لتوقعات ويلز فارجو.

مع ذلك، فإن توقعات سعر الذهب عند 2200 دولار للأونصة، أي بزيادة لا تتجاوز 7-8% عن السعر الحالي، تُظهر أيضاً أن الناس ليسوا متشائمين للغاية بشأن الاقتصاد في عام 2024، فضلاً عن المخاطر المصاحبة له. ولا يزال الرأي السائد في الأسواق أن الاقتصاد "ليس جيداً جداً، ولكنه ليس سيئاً جداً أيضاً"، وتبقى التوقعات بارتفاع أسواق الأسهم هي السائدة.

من المعقول القول إن الاقتصاد والأسواق ستكون "مرنة" في عام 2024. ودون المبالغة في التفاؤل، هناك ثقة كافية بأن الاقتصاد والأسواق المالية ستتجاوز التحديات بثبات، مما يؤدي، على أمل، إلى "هبوط سلس".

(بحسب صحيفة الاستثمار)

مصدر: https://baoquocte.vn/kinh-te-viet-nam-nam-2024-lieu-co-ha-canh-mem-255971.html