التضخم هو نفسه بشكل أساسي، ولكن من المتوقع أن تقوم الولايات المتحدة بتخفيض أسعار الفائدة في سبتمبر، أي بعد 9 أشهر من أوروبا بسبب الاقتصاد الأقوى.
لقد انخفض معدل التضخم من ذروته على ضفتي الأطلسي، ولكن الانخفاض في الولايات المتحدة تباطأ في الآونة الأخيرة. مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) - مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) بلغ 2,7٪ في مارس، مرتفعًا بنسبة 3٪ من 0,2٪ في فبراير.
وهناك مقياس آخر للتضخم، وهو مؤشر أسعار المستهلك، يظهر أيضا اتجاها تصاعديا مماثلا. وفي مارس، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 3% مقارنة بنفس الفترة من عام 3,5.
لذلك، من المتوقع أن يترك صناع السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير الأسبوع المقبل. وقالت فيرونيكا كلارك، الخبيرة الاقتصادية في سيتي جروب، إن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد لا يكون لديه ما يكفي من الأدلة لخفض أسعار الفائدة بعد يونيو.
يحافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار فائدة تتراوح بين 5,25 - 5,5٪ اعتبارًا من يوليو 7. وقاموا بزيادة سعر الفائدة بمقدار 2023 نقطة أساس اعتبارًا من مارس 525. وتوقعت الأسواق المالية الأمريكية في البداية أن يتم إجراء التخفيض الأول من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في شهر مارس، ولكن تم تأجيل هذا التوقع إلى يونيو، ثم سبتمبر مع استمرار ارتفاع البيانات المتعلقة بسوق العمل والتضخم.
مستهلكون يتسوقون في سوبر ماركت في شيكاغو، إلينوي في 22 نوفمبر 11، الصورة: رويترز
ومن ناحية أخرى، في البلدان العشرين التي تستخدم اليورو، تباطأ التضخم السنوي لأسعار المستهلك بشكل مضطرد منذ بداية العام وبلغ 20% في الشهر الماضي. ومع هذا التطور، تتوقع السوق أن البنك المركزي الأوروبي (ECB) من المرجح أن يبدأ في خفض أسعار الفائدة في يونيو، أي قبل 2,4 أشهر من بنك الاحتياطي الفيدرالي.
ويدرس صناع السياسات سيناريو غير متوقع أكثر يتمثل في زيادة أسعار الفائدة. وفي وقت سابق من هذا الشهر، قالت محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي ميشيل بومان إنها ستدعم رفع أسعار الفائدة "إذا تباطأ التضخم أو انعكس".
إذن التضخم في الولايات المتحدة أعلى منه في أوروبا؟ في الواقع، يرجع العدد الأعلى بشكل أساسي إلى الاختلافات في طرق الحساب. في الولايات المتحدة، يأخذ كل من مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي ومؤشر أسعار المستهلك في الاعتبار مؤشر تكلفة السكن للمالك، لتتبع التضخم في سوق العقارات. ويشمل التكاليف المتعلقة بامتلاك واستخدام المنزل مثل الإيجار والصيانة والتأمين. وتبلغ نسبة هذا المؤشر في السلة 13% و32% على التوالي.
ومع ذلك، فإن مقياس التضخم الأوروبي لا يشمل هذا المؤشر، وهو 0٪. لذا، عند حذف تكاليف الإسكان المفترضة، وجد سايمون ماك آدم، نائب مدير قسم الاقتصاد العالمي في شركة كابيتال إيكونوميكس، أن معدلات التضخم الأساسية (باستثناء أسعار الطاقة والغذاء) كانت "متشابهة للغاية" بين المنطقتين على مدى الأشهر الستة الماضية.
وأعلن أن "واشنطن ليس لديها مشكلة أساسية تتمثل في ضغوط الأسعار المفرطة واسعة النطاق، على عكس بعض التعليقات الأخيرة للمعلقين".
وإذا كانت مستويات التضخم هي نفسها على ضفتي الأطلسي، فلماذا من المتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة في أوقات مختلفة؟
الجواب البسيط هو صحة الاقتصادين. وقال كارستن برزيسكي، رئيس أبحاث الاقتصاد الكلي العالمي في آي إن جي، إن "الاختلافات عبر الأطلسي أكبر عندما يتعلق الأمر بالنمو الاقتصادي".
ويتوقع صندوق النقد الدولي أن تنمو الولايات المتحدة بنسبة 2,7% هذا العام، في حين ستنمو منطقة اليورو بنسبة 0,8% فقط. وتقوم الشركات هنا بالتوظيف بمستويات قياسية، حيث أضافت 303.000 وظيفة في مارس/آذار، وأنفقت واشنطن أكثر من الحكومات الأوروبية في السنوات الأخيرة لدعم المستهلكين والشركات خلال الوباء. وهذا يؤدي إلى زيادة الطلب على السلع الاستهلاكية بشكل حاد.
وقالت وزيرة الخزانة جانيت يلين رويترز أن الاقتصاد لا يزال "مزدهرًا بكامل قوته"، على الرغم من البيانات الأولية هذا الأسبوع التي أظهرت نموًا أضعف من المتوقع في الولايات المتحدة في الربع الأول.
ومن ناحية أخرى، أصبح الاقتصاد الأوروبي أضعف، ويرجع ذلك جزئياً إلى التأثير المتبقي لأزمة الطاقة. وعندما اندلع الصراع في أوكرانيا في عام 2022، ارتفعت أسعار الغاز إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق. ونتيجة لذلك، بلغ مؤشر أسعار المستهلكين ونفقات الاستهلاك الشخصي في منطقة اليورو ذروته، حيث بلغ 10,6% و7,1% على التوالي في عام 2022.
ووفقا لبرزيسكي، فإن قوة أكبر اقتصاد في العالم تجعل من المرجح أن يظل التضخم مرتفعا. ولذلك، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر ترددا من البنك المركزي الأوروبي في خفض أسعار الفائدة. وعلى نطاق أوسع، يبدو الطلب الاستهلاكي في الولايات المتحدة أقوى. وفي الشهر الماضي، وبعد التعديل في ضوء التضخم، زاد الإنفاق الاستهلاكي الحقيقي بنسبة 0,5%.
ويأتي ذلك في الوقت الذي انخفض فيه معدل ادخار الأسر إلى أدنى مستوى له منذ 16 شهرًا عند 3,2%. ومع ذلك، قال مايكل بيرس، نائب مدير قسم الاقتصاد الأمريكي في جامعة أكسفورد إيكونوميكس، إن انخفاض المدخرات لا يشكل مصدر قلق كبير. ووفقا له، فإن هذا يعكس بشكل رئيسي الحالة المالية القوية للأسر.
واتفق برزيسكي مع هذا الرأي، فقال إن معدل ادخار الأسر الأمريكية بدأ في الانخفاض، مما يعني أن الناس على استعداد لإنفاق مدخراتهم. وفي الوقت نفسه، قال: "إن الأسر الأوروبية أكثر حذراً بعض الشيء".
ويتفق مع هذا الرأي دافيد أونيجليا، مدير الاقتصاد الكلي العالمي والأوروبي في مؤسسة تي إس لومبارد للأبحاث. وقال: "الأميركيون أكثر حرصاً على الإنفاق لأنهم قد يرون آفاقاً أفضل في سوق العمل".
وفي الوقت نفسه، في أوروبا، يتمتع البنك المركزي الأوروبي بثقة أكبر في خفض أسعار الفائدة قريباً. وجاء في المسح الذي أصدرته المنظمة للتو أن المستهلكين في منطقة اليورو يتوقعون أن يصل معدل التضخم خلال الـ 12 شهرًا القادمة إلى 3%. وهذا المستوى أقل بنسبة 0,1% من نتيجة الاستطلاع السابق وهو أيضًا أدنى مستوى منذ ديسمبر 12.
الجلسة أ (بحسب سي إن إن، رويترز)
