"مضللين" في حالة الانكماش

في حين أن الخطر يكمن في التضخم المستمر في كل مكان في العالم ، فإن الانكماش المطول في الصين يسبب للبلاد صداعًا كبيرًا.

Ngược đường thế giới, Trung Quốc có thể 'sa lầy' trong giảm phát, Fed bất ngờ đón tin vui?

بلغ معدل التضخم في الصين في يونيو 2023 ما يقارب الصفر، الأمر الذي أثار دهشة الاقتصاديين . (المصدر: رويترز)

مخاطر الانكماش

قبل ستة أشهر فقط، كان الاقتصاديون قلقين من أن إعادة فتح الصين بعد ما يقرب من ثلاث سنوات من سياسات احتواء كوفيد-19 الصارمة ستؤدي إلى طفرة في النشاط الاقتصادي، مما يؤدي إلى تفاقم التضخم العالمي المتصاعد.

لكن في الوقت الراهن، ورغم عودة المستهلكين إلى التسوق وخدمات الترفيه، لم تُحقق إعادة فتح الأنشطة النتائج المرجوة. لا يزال قطاع العقارات ضعيفاً، ومعدلات بطالة الشباب مرتفعة، كما أن ديون الحكومات المحلية البالغة 35 تريليون دولار تُثقل كاهل النمو الاقتصادي، مما أدى إلى ركود أسعار المستهلكين محلياً.

بحسب المكتب الوطني للإحصاء في الصين، اقترب مؤشر أسعار المستهلك في البلاد من الصفر في يونيو 2023، مما فاجأ الاقتصاديين الذين توقعوا ارتفاعاً بنسبة 0.2%. ويمثل هذا أدنى معدل تضخم في الصين منذ فبراير 2021، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى انخفاض أسعار لحم الخنزير والطاقة.

وفي الوقت نفسه، انخفض التضخم الأساسي (باستثناء أسعار الغذاء والطاقة الأكثر تقلباً) بنسبة 0.1% إلى 0.4%، من 0.6% في مايو.

وفي تعليقه على الأرقام، قال تشانغ تشيوي، كبير الاقتصاديين في شركة بينبوينت لإدارة الأصول المحدودة: "إن خطر الانكماش حقيقي للغاية. ويضيف كلا مقياسي التضخم مزيداً من الأدلة على أن الانتعاش الاقتصادي يضعف، مع تزايد المخاوف بشأن الانكماش التي تؤثر سلباً على ثقة المستهلك".

يتوقع محللو نومورا أن التضخم سينخفض أكثر في الشهر المقبل، ليصل إلى -0.5%.

وفي يونيو 2023 أيضاً، انخفض مؤشر أسعار المنتجين في الصين بنسبة 5.4% على أساس سنوي. وكان هذا أكبر انخفاض في أسعار المنتجين منذ أكثر من سبع سنوات، والشهر التاسع على التوالي الذي يشهد فيه المؤشر انخفاضاً.

وأشار الخبير الاقتصادي هارينغتون تشانغ من شركة نومورا إلى أن نتيجة مؤشر أسعار المنتجين تعود إلى حد كبير إلى الانخفاض الحاد في أسعار المواد الخام وضعف الطلب من المصنعين.

وسط مؤشرات على ضعف النمو وانخفاض أسعار المنتجين، تعمل الحكومة الصينية وبنك الشعب الصيني على تعزيز الإنفاق والاستثمار في البلاد.

في حين تواصل دول أخرى رفع أسعار الفائدة لمكافحة التضخم، قرر بنك الشعب الصيني خفض سعر الفائدة الرئيسي متوسط الأجل في يونيو/حزيران. كما تعهد مجلس الدولة الصيني باتخاذ إجراءات أكثر صرامة لتعزيز النمو الاقتصادي.

يعتقد محللو نومورا أن أحدث بيانات التضخم ستدفع ثاني أكبر اقتصاد في العالم إلى طرح المزيد من حزم التحفيز المالي والنقدي طوال هذا العام.

أكد المحللون: "إن معدل التضخم المنخفض للغاية يدعم وجهة نظرنا بأن بنك الشعب الصيني من المرجح أن ينفذ خفضين إضافيين لسعر الفائدة خلال الفترة المتبقية من العام".

تدق أجراس الإنذار

إن الاقتصاد الغارق في الانكماش قد يكون سيناريو كارثياً بالنسبة لأي بلد.

يوضح غريغوري داكو، كبير الاقتصاديين في شركة إرنست ويونغ (EY): "إن بقاء الاقتصاد عالقاً في هذه البيئة الانكماشية يشكل خطراً حقيقياً. فمن حيث إمكانات النمو، إذا واجه الاقتصاد مخاطر انكماشية وبيئة ديون مرتفعة في الوقت نفسه، فهذا هو أسوأ سيناريو ممكن".

تواجه الصين "تراجعاً في الميزانية العمومية" مشابهاً لما شوهد خلال "العقد الضائع" لليابان في التسعينيات.

أشار السيد داكو إلى أن الانكماش يجعل الاقتراض أكثر تكلفة ويؤخر الإنفاق الاستهلاكي والاستثمار. وبالتالي، يؤخر الانكماش النمو ويزيد من تكلفة الاقتراض.

يحذر ريتشارد كو، كبير الاقتصاديين في معهد نومورا للأبحاث، من أن الصين تواجه "ركوداً في الميزانية العمومية" مشابهاً لما شهدته اليابان خلال "العقد الضائع" في التسعينيات. في ذلك الوقت، تحول المستهلكون والشركات من الاستثمار والإنفاق إلى خفض الديون بسبب الانكماش المستمر.

بحسب داكو، قد يكون هذا التأثير أسوأ في الصين لأن البلاد تفتقر إلى شبكة أمان اجتماعي. فبدون دعم حكومي، يُجبر المستهلكون الصينيون على الادخار أكثر بدلاً من الإنفاق والاستثمار لتعزيز النمو الاقتصادي.

أكد الخبير الاقتصادي داكو: "لقد كانت هذه مشكلة هيكلية وطويلة الأمد في ثاني أكبر اقتصاد في العالم لعقود. إن تقليص المستهلكين لإنفاقهم وزيادة مدخراتهم هو أحد الأسباب التي جعلت بكين، على الرغم من مواجهة الصعوبات، تشهد مسار نمو مثير للإعجاب".

أخبار سارة للاحتياطي الفيدرالي

في حين أن الانكماش لن يفيد الاقتصاد الصيني بالتأكيد، إلا أنه قد يكون خبراً ساراً للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، الذي يحاول كبح جماح التضخم.

يشير إد يارديني، رئيس شركة أبحاث السوق يارديني ريسيرش، إلى أن الوضع الانكماشي في الصين قد يتسبب في "انخفاض غير متوقع" في مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي.

وأشار إلى أن: "تاريخياً، يرتبط مؤشر أسعار المنتجين لأكبر اقتصاد في العالم ارتباطاً وثيقاً بمؤشر أسعار المنتجين للصين نظراً لحجم التبادل التجاري الكبير بين البلدين. وقد يكون ضعف تعافي بكين بعد الجائحة سبباً في انكماش الاقتصاد العالمي".

لكن الخبير الاقتصادي داكو يقول إنه في حين لا يرغب أي بنك مركزي في رؤية انكماش، فقد يكون الاحتياطي الفيدرالي سعيدًا برؤية "انكماش من بقية العالم".

ومع ذلك، يعتقد الخبراء أنه في حين أن الوضع الانكماشي في الصين قد يكون خبراً ساراً لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، إلا أنه يشكل خطراً طويل الأجل على الاقتصاد العالمي.

لقد أعاد صعود الصين، من دولة نامية إلى قوة عظمى عالمية ومنافس اقتصادي رئيسي للولايات المتحدة منذ تسعينيات القرن الماضي، تشكيل العالم. وقد يؤدي استمرار الانكماش إلى تغيير هذا الواقع.

وعلى وجه الخصوص، بالنسبة لجيل زد (أولئك الذين ولدوا بين عامي 1997 و2012) في ثاني أكبر اقتصاد في العالم - والذين يعانون من معدلات بطالة قياسية تتجاوز 20٪ - فإن الانكماش يمثل كارثة على وشك الانفجار.

مصدر