"الدولية لمنتجات الألبان" تصدر 500 مليار سهم لسداد الديون، والصناديق الأجنبية لا تزال تستثمر

[إعلان 1]

تباطؤ زخم نمو شركة منتجات الألبان الدولية (IDP)، لكن الأسهم لا تزال ترتفع عندما تستثمر الصناديق الأجنبية 1,370 مليار دونج

أدى خبر إعلان شركة دايتونا للاستثمارات المحدودة عن شراء 5.3 مليون سهم من أسهم شركة منتجات الألبان الدولية المساهمة (IDP) في 12 أبريل/نيسان إلى ارتفاع سعر هذا السهم. وفي جلسة التداول يوم 12 أبريل/نيسان 2023 وحده، تم تداول 6.5 مليون سهم من أسهم شركة منتجات الألبان الدولية بمتوسط سعر 257,600 دونج للسهم.

اشترى رأس مال أجنبي 5.3 مليون سهم، أي ما يعادل 1,370 مليار دونج فيتنامي. بعد هذه الصفقة، امتلك صندوق دايتونا للاستثمارات المحدودة السنغافوري نسبة 8.99% من رأس مال شركة IDP التأسيسي، وأصبح مساهمًا رئيسيًا فيها.

يجب على IDP الدولية إصدار 500 مليار سهم لسداد الديون، ويستمر سعر IDP في الارتفاع مع خسارة النقد الأجنبي 1 — اضطرت شركة منتجات الألبان الدولية (IDP) إلى إصدار أسهم لجمع ما يقارب 500 مليار دونج لسداد ديونها وشراء المواد الخام. ومع ذلك، ظل سعر السهم مرتفعًا، بل ارتفع بشكل كبير مع تدفق رؤوس الأموال الأجنبية (صورة TL).

في وقت سابق، وخلال الاجتماع العام السنوي لمساهمي شركة فييت كابيتال للأوراق المالية (VCI)، كشف السيد تو هاي، المدير العام لشركة VCI ورئيس مجلس إدارة IDP، أن شريكًا سنغافوريًا اشترى أسهمًا في IDP بسعر 258,000 دونج فيتنامي للسهم. في الوقت نفسه، كانت التكلفة الأولية لاستثمار VCI في IDP أقل من 50,000 دونج فيتنامي للسهم. ومن المتوقع أن تحقق هذه الصفقة أرباحًا طائلة لشركة VCI.

بمجرد توافر المعلومات المذكورة أعلاه، ارتفع سعر سهم IDP بشكل حاد. وسُجِّل أنه في جلسة التداول هذه بتاريخ 14 أبريل/نيسان 2023، بلغ سعر رمز IDP 264,500 دونج للسهم.

ومن الجدير بالذكر أن هذه الزيادة في الأسعار تتعارض مع مؤشرات الصحة المالية التي تظهرها البيانات المالية لشركة إنترناشيونال ميلك.

إيرادات جيدة لكن زخم النمو يتباطأ، والمخاطر تتزايد مع تجاوز هيكل الديون قصيرة الأجل لحقوق الملكية

في عام 2022، سجلت شركة إنترناشيونال ميلك صافي إيرادات من المبيعات وتقديم الخدمات بقيمة 6,086.5 مليار دونج، بزيادة قدرها 26.1% مقارنة بعام 2021. وارتفعت تكلفة السلع المباعة المرتفعة إلى جانب النفقات الأخرى في وقت واحد، مما تسبب في انخفاض ربح شركة إنترناشيونال ميلك بعد الضريبة إلى 810.5 مليار دونج فقط.

يمكن تلخيص عبء التكاليف في عام ٢٠٢٢ على النحو التالي: ارتفعت المصروفات المالية من ٢٧.٥ مليار دونج فيتنامي إلى ٥٧.٣ مليار دونج فيتنامي، أي ما يقارب الضعف، ومعظمها مصروفات فوائد. كما ارتفعت مصروفات البيع من ٩٨٩.٢ مليار دونج فيتنامي إلى ١,٢٨١.٩ مليار دونج فيتنامي، بزيادة قدرها ٢٩.٦٪. وارتفعت أيضًا مصروفات إدارة الأعمال من ١٠٢.٦ مليار دونج فيتنامي إلى ١٣٤.٣ مليار دونج فيتنامي، بزيادة قدرها ٣٠.٩٪.

لقد أدت التكاليف التي تم إدارتها بشكل سيئ إلى الضغط على الإيرادات، مما تسبب في تسجيل IDP Milk زيادة في الإيرادات ولكن انخفاض أرباح الشركة.

حتى مع الأخذ في الاعتبار اتجاه الأرباح في الأرباع الأربعة الأخيرة، أظهرت شركة إنترناشيونال ميلك علامات تراجع، حيث استمرت الإيرادات في النمو، بينما انخفضت الأرباح. وتحديدًا، بلغت الإيرادات في الربع الأول من عام 2022 مبلغ 1,245.7 مليار دونج فقط، وارتفعت تدريجيًا إلى 1,671.8 مليار دونج في الربع الأخير من عام 2022. في الوقت نفسه، انخفضت الأرباح من 236.5 مليار دونج في الربع الأول إلى 165.7 مليار دونج فقط في الربع الأخير من عام 2022.

يتجلى عدم استقرار الشركة بشكل أكبر في هيكل أصولها. في عام ٢٠٢٢، ارتفع إجمالي أصول شركة IDP International Milk بشكل حاد ليصل إلى ٣,٨٤٠.١ مليار دونج فيتنامي. منها حوالي ١٨٠٧.٢ مليار دونج فيتنامي من حقوق الملكية، و٢٠٣٣ مليار دونج فيتنامي من الالتزامات.

تجدر الإشارة إلى أن الديون قصيرة الأجل تُشكل الجزء الأكبر من هيكل ديون شركة IDP، وتميل إلى الارتفاع بسرعة، من 1,645.2 مليار دونج فيتنامي إلى 1,984.4 مليار دونج فيتنامي، أي ما يعادل زيادة قدرها 300 مليار دونج في عام واحد فقط. وتتجاوز الديون قصيرة الأجل حقوق الملكية، مما يُشير إلى مخاطر محتملة في هيكل رأس مال هذه الوحدة.

سجلت مئات المليارات من الدونغ في الأرباح ولكن لا يزال يتعين عليها إصدار أسهم للحصول على 500 مليار دونج لسداد الديون وشراء المواد الخام

يتضح أنه في عام ٢٠٢٢ وحده، حققت شركة "إنترناشونال ميلك" ربحًا بعد الضريبة يصل إلى ٨١٠.٥ مليار دونج. ومع ذلك، ثمة مفارقة، إذ وفقًا لوثائق الجمعية العامة للمساهمين، تخطط الشركة لإصدار ٢.٤ مليون سهم فردي لجمع ما يقارب ٥٠٠ مليار دونج لسداد الديون وشراء المواد الخام.

وإذا واصلنا تحليل هيكل أصول IDP، فسوف نتمكن بوضوح من رؤية عدم الاستقرار الذي تسبب في هذه المفارقة.

على وجه التحديد، على الرغم من أن إجمالي أصول IDP يصل إلى 3840.1 مليار دونج، فإن النقد وما يعادله النقدي يبلغ 84.1 مليار دونج فقط، على الرغم من أنه أعلى بأكثر من 4 مرات من الرقم في بداية عام 2022، فإن نسبة النقد في هيكل أصول IDP لا تزال منخفضة للغاية، مما يؤدي إلى صعوبات السيولة.

علاوةً على ذلك، ارتفعت مستحقات القبض قصيرة الأجل بشكل حاد من 350.4 مليار دونج فيتنامي إلى 954.1 مليار دونج فيتنامي، أي ما يعادل زيادةً تُقارب ثلاثة أضعاف في عام واحد فقط. وتُعتبر جميع هذه الأصول مستحقاتٍ، أي أنها مُسجلةٌ "على الورق" فقط ولم تُحوّل فعليًا إلى الشركة. وقد أدى ذلك أيضًا إلى تفاقم عدم استقرار هيكل أصول شركة IDP.

[إعلان 2]
مصدر