স্বর্ণের দামের তুলনায় ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারের অবস্থান কোথায়?

২০২৬ সালের এপ্রিলের শুরুতে দরপতনের পর ভিয়েতনামের শেয়ার বাজার পুনরায় ঊর্ধ্বমুখী ধারায় ফিরে এসেছে। কিন্তু সোনার দামের সাম্প্রতিক বৃদ্ধির তুলনায় মূলধন প্রবাহের ক্ষেত্রে ভিএন-সূচকের অবস্থান কোথায়?

স্বর্ণের তুলনায় ভিএন-সূচক এক দশকেরও বেশি সময়ের মধ্যে সর্বনিম্ন পর্যায়ে রয়েছে - ছবি: হু হান

তুয়ি ট্রে অনলাইন- এর পরিসংখ্যান অনুযায়ী, ভিয়েতনামের শেয়ার বাজার ৯ই এপ্রিলের লেনদেন পর্ব থেকে সংশোধন পর্ব কাটিয়ে উঠেছে। এখন পর্যন্ত, ভিএন-সূচক টানা পঞ্চম সপ্তাহে ঊর্ধ্বমুখী রয়েছে।

শেয়ার বাজারে সোনার মূল্যায়ন: এখনও সর্বনিম্ন পর্যায়ে।

পারফরম্যান্সের দিক থেকে, ভিএন-সূচক টানা চতুর্থ বছরের মতো তার প্রবৃদ্ধির ধারায় ফিরে এসেছে। ২২শে এপ্রিল লেনদেন পর্ব শেষে, ২০২৬ সালের শুরুর তুলনায় সূচকটি প্রায় ৪.১% বৃদ্ধি পেয়েছিল।

তবে, বিশ্বব্যাপী সোনার দামও টানা চতুর্থ বছর ধরে বৃদ্ধি পাচ্ছে এবং ২০২৬ সালের শুরু থেকে তা এখন প্রায় ৯% বেড়েছে।

আন বিন সিকিউরিটিজ জয়েন্ট স্টক কোম্পানির ইনভেস্টমেন্ট ব্যাংকিং বিভাগের পরিচালক জনাব নগুয়েন থে মিন একটি উল্লেখযোগ্য পরিসংখ্যান উল্লেখ করে বলেন যে, যদি ভিএন-সূচককে স্বর্ণের নিরিখে পরিমাপ করা হয় (ভিএনআই-এক্সএইউ সূচক), তবে বাজারটি বর্তমানে ২০১২-২০১৩ সময়কালের সর্বনিম্ন স্তরের কাছাকাছি লেনদেন হচ্ছে।

এর মানে হলো, সূচক পুনরুদ্ধার হলেও ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতায় স্টকগুলো সোনার চেয়ে অনেক পিছিয়ে পড়ছে।

তবে, VNI-XAU মোমেন্টাম ইন্ডিকেটরগুলোর সাথে বুলিশ ডাইভারজেন্স সংকেত দেখাচ্ছে।

"অতীতে এই সংকেতটি ২০১২-২০১৩ এবং ২০২০ সালে দেখা গিয়েছিল—যখন বাজার একটি নতুন ঊর্ধ্বমুখী চক্রে প্রবেশের আগে দীর্ঘমেয়াদী নিম্নস্তর তৈরি করেছিল," জনাব মিন বিশ্লেষণ করেন।

সস্তা টাকা এখনও ফিরে আসেনি, কিন্তু চাপ কমেছে।

নগদ প্রবাহের দৃষ্টিকোণ থেকে, সুদের হারের অগ্রগতিতে প্রাথমিক ইতিবাচক লক্ষণ দেখা যাচ্ছে। এফআইডিটি জেএসসি-এর বিনিয়োগ গবেষণা পরিচালক, জনাব বুই ভ্যান হুই, জানিয়েছেন যে আন্তঃব্যাংক ওভারনাইট সুদের হার এপ্রিলের শুরুতে প্রায় ৮%-১০% থেকে তীব্রভাবে কমে এপ্রিলের মাঝামাঝি সময়ে ৪%-এ নেমে এসেছে।

স্বল্পমেয়াদী মূলধনী ব্যয়ের হ্রাস সিস্টেমে তারল্যের চাপ কমাতে সাহায্য করে এবং বাজারের মনোভাব উন্নত করে, কারণ ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদ থেকে মূলধন সরিয়ে নেওয়ার উদ্বেগ কিছুটা প্রশমিত হয়।

তবে, মিঃ হুই-এর মতে, এটিকে এখনও সস্তা অর্থের নতুন চক্রের লক্ষণ হিসেবে বিবেচনা করা যায় না। ২০২৫ সালে, ঋণের প্রবৃদ্ধি প্রায় ১৯% হবে বলে আশা করা হচ্ছে, যেখানে আমানত মাত্র ১১.৪% বৃদ্ধি পাবে, যা অনেক ব্যাংককে আন্তঃব্যাংক বাজার এবং বন্ড চ্যানেলের উপর নির্ভর করা চালিয়ে যেতে বাধ্য করবে।

সুতরাং, সাম্প্রতিক পদক্ষেপটি মুদ্রানীতির পরিবর্তনের চেয়ে বরং একটি 'স্থানীয় উত্তেজনা হ্রাস' ছিল।

বর্তমানে শেয়ারের উপর এর প্রভাব মূলত মূল্যায়ন এবং বাজার পরিস্থিতিকে সমর্থন করার মধ্যেই সীমাবদ্ধ, তবে দীর্ঘমেয়াদী ঊর্ধ্বগতি তৈরির জন্য এখনও মুনাফা বৃদ্ধি এবং প্রকৃত নগদ প্রবাহের প্রত্যাবর্তনের মতো অতিরিক্ত শর্তের প্রয়োজন রয়েছে।

ব্যাংকগুলোই বাজারের জন্য 'পরীক্ষামূলক দৃষ্টান্ত' হিসেবে রয়ে গেছে।

জনাব বুই ভ্যান হুই-এর মতে, বাজারের স্থায়িত্ব মূল্যায়নের জন্য ব্যাংকিং খাতই সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ চলক হিসেবে রয়ে গেছে। মূল্যায়নের দিক থেকে, এই গ্রুপটি বর্তমানে প্রায় ১.৩ গুণ পি/বি অনুপাতে এবং প্রায় ১৬% আরওই (ROE)-তে লেনদেন হচ্ছে, যা ঐতিহাসিক স্তরের তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে কম।

পুনর্মূল্যায়নের সুযোগ এখনও থাকলেও, সুযোগগুলো সমানভাবে বণ্টিত হবে না। ২০২৬ সালকে একটি শক্তিশালী পার্থক্যের সময় হিসেবে অনুমান করা হচ্ছে, যেখানে শক্তিশালী মূলধন ভিত্তি, উচ্চ CASA এবং স্থিতিশীল সম্পদের গুণমান সম্পন্ন ব্যাংকগুলো তাদের সুবিধা বাড়িয়ে চলবে, অন্যদিকে দুর্বল ব্যাংকগুলো হ্রাসমান NIM এবং ক্রমবর্ধমান মূলধন ব্যয়ের চাপের সম্মুখীন হবে।

শিল্পখাত-ব্যাপী এনআইএম (NIM) সম্ভাব্যভাবে ৩%-এর নিচে নেমে যাওয়ায় এবং ঋণ আরও বাছাইমূলক হয়ে ওঠায়, ব্যাংকে বিনিয়োগ করা আরও কঠিন হয়ে পড়ছে। এর জন্য শুধু শিল্পখাতের প্রবণতার ওপর ভিত্তি করে কেনার পরিবর্তে আরও বাছাইমূলক পদ্ধতির প্রয়োজন হচ্ছে।

২২শে এপ্রিল লেনদেন শেষ হওয়ার সময় পর্যন্ত

অন্য একটি দৃষ্টিকোণ থেকে, এনএসআই ন্যাশনাল সিকিউরিটিজ জয়েন্ট স্টক কোম্পানির অ্যানালাইসিস সেন্টারের পরিচালক জনাব নগুয়েন ভ্যান ট্রুক জোর দিয়ে বলেন যে, মূলধন বৃদ্ধির এই ঢেউ একটি নতুন প্রতিযোগিতামূলক প্রেক্ষাপট তৈরি করছে, যার লক্ষ্য হলো ১,০০,০০০ বিলিয়ন ভিএনডি-এর অনুমোদিত মূলধন অর্জন করা।

স্বল্প মেয়াদে, মূলধন সংগ্রহের ফলে সরবরাহ বেড়ে যাওয়ায় শেয়ারের দামের উপর চাপ সৃষ্টি হতে পারে। কিন্তু দীর্ঘ মেয়াদে, মূলধন ব্যবহারের দক্ষতাই নির্ণায়ক বিষয় হয়ে থাকে। যদি অর্জিত মুনাফা শেয়ারের পরিমাণ বৃদ্ধির মাত্রাকে ছাড়িয়ে যায়, তবে শেয়ারটির পুনর্মূল্যায়ন করে উচ্চতর স্তরে নির্ধারণ করা হতে পারে।

বিপরীতভাবে, মূলধন যদি প্রকৃত প্রবৃদ্ধিতে রূপান্তরিত না হয়, তবে মূল্য হ্রাসের চাপ অনিবার্য।

মূল প্রসঙ্গে ফিরে আসা যাক।

হক খিয়েম

উৎস: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-dang-o-dau-so-voi-gia-vang-20260422185600168.htm