মার্কিন ডলারের শক্তি কি দোদুল্যমান?

মার্কিন ডলার এবং মার্কিন ট্রেজারি বন্ডের দাম একই সাথে কমেছে, যা বিশ্বব্যাপী আর্থিক আধিপত্যের জন্য একটি ঐতিহাসিক মোড়কে পৌঁছেছে, যা মার্কিন অর্থনীতির উপর বিরাট চাপ সৃষ্টি করেছে।

ডলার সূচক ১০% এরও বেশি কমেছে এবং বন্ডের ফলন বৃদ্ধি পেয়েছে, যা একটি বিরল ধাক্কা তৈরি করেছে, যার ফলে বিনিয়োগকারীরা মার্কিন আর্থিক নীতির উপর আস্থা রাখতে দ্বিধাগ্রস্ত হয়ে পড়েছে (ছবিতে: মার্কিন ডলার)। ছবি: এএফপি/টিটিএক্সভিএন

মার্কিন ট্রেজারি বন্ড এবং ডলারের (USD) অস্বাভাবিক অস্থিরতা এবং যুগপৎ দুর্বলতা মার্কিন আর্থিক ক্ষমতার বিশ্বব্যাপী পুনর্মূল্যায়নের ইঙ্গিত দিচ্ছে, যা মুদ্রার দীর্ঘস্থায়ী আধিপত্য সম্পর্কে বড় ধরনের প্রশ্ন উত্থাপন করছে। সম্প্রতি Chinausfocus.com ওয়েবসাইটে মন্তব্য করে, চায়না ইনস্টিটিউট অফ কনটেম্পোরারি ইন্টারন্যাশনাল রিলেশনসের গবেষক হান লিকুন বলেছেন যে মার্কিন ডলারের আধিপত্য শীঘ্রই একটি গুরুত্বপূর্ণ মোড়ের মুখোমুখি হতে পারে।

সরকারি ঋণের চাপ এবং রেকর্ড ঘাটতি

বাজেট ঘাটতির নিরলস প্রসারের ফলে মার্কিন আর্থিক ব্যবস্থার অবনতি ঘটছে। ২০২৪ অর্থবছরে, ফেডারেল বাজেট ঘাটতি ১.৮ ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছাবে, যা কোভিড-১৯ মহামারীর বাইরে দুই শতাব্দীর মধ্যে সর্বোচ্চ। সরকারি ঋণ বৃদ্ধি অব্যাহত থাকবে, ২০২৫ অর্থবছরের প্রথমার্ধে (মার্চ মাসে শেষ) ১.৩ ট্রিলিয়ন ডলার ছাড়িয়ে যাবে।

কংগ্রেসনাল বাজেট অফিসের তথ্য অনুযায়ী, ট্রাম্প প্রশাসন কর্তৃক উত্থাপিত "একটি বিগ বিউটিফুল বিল" বিলটি আগামী দশকে মার্কিন সরকারের ঋণে প্রায় ৩.৪ ট্রিলিয়ন ডলার যোগ করবে বলে আশা করা হচ্ছে।

ফলস্বরূপ, মার্কিন ট্রেজারি ঋণ ইস্যু বৃদ্ধি করতে বাধ্য হয়েছে। আগস্ট পর্যন্ত, ফেডারেল ঋণ ৩৭ ট্রিলিয়ন ডলারেরও বেশি বেড়েছে, যার মধ্যে ঋণ-জিডিপি অনুপাত প্রায় ১৪০% এবং বার্ষিক সুদ পরিশোধ প্রায় ১ ট্রিলিয়ন ডলার।

সুদের হার কমানোর জন্য প্রেসিডেন্ট ট্রাম্প ফেডারেল রিজার্ভ (ফেড)-এর উপর চাপ সৃষ্টির প্রধান কারণ হলো ক্রমবর্ধমান সুদের খরচ।

চাহিদা-সরবরাহের ভারসাম্যহীনতা

ট্রেজারি সরবরাহ বৃদ্ধি সত্ত্বেও, বাজারের চাহিদা প্রত্যাশার চেয়ে দুর্বল। বিশ্বব্যাপী কেন্দ্রীয় ব্যাংক এবং বিনিয়োগকারীরা মার্কিন সরকার যে গতিতে প্রত্যাশা করেছিল সেভাবে দীর্ঘমেয়াদী ট্রেজারি বন্ড কিনছে না। সরবরাহ এবং চাহিদার এই ভারসাম্যহীনতার কারণে ট্রেজারি ইল্ড বেশি হয়েছে, যার ফলে ৩০ বছরের ইল্ড অল্প সময়ের জন্য ৫% ছাড়িয়ে গেছে।

ব্রিজওয়াটার অ্যাসোসিয়েটসের প্রতিষ্ঠাতা রে ডালিও সাম্প্রতিক এক সম্মেলনে বলেছেন যে মার্কিন সরকারকে ঘাটতি (২ ট্রিলিয়ন ডলার), সুদ (১ ট্রিলিয়ন ডলার) এবং পরিপক্ক ঋণ পুনঃঅর্থায়নের খরচ (৯ ট্রিলিয়ন ডলার) মেটাতে আরও ১২ ট্রিলিয়ন ডলারের বন্ড ইস্যু করতে হবে। বিশেষজ্ঞ উল্লেখ করেছেন যে বর্তমানে এত বড় পরিমাণ ইস্যু শোষণ করার জন্য পর্যাপ্ত বাজার চাহিদা নেই, যার ফলে ভারসাম্যহীনতা দেখা দিচ্ছে।

ট্রেজারি বন্ডের পতন মার্কিন ডলারের পতনের সাথে মিলে গেছে। জানুয়ারি থেকে, মার্কিন ডলার সূচক ১০% এরও বেশি কমেছে, বেশ কয়েকবার ৯৭ এর নিচে নেমে এসেছে। এপ্রিলে রাষ্ট্রপতি ট্রাম্প আক্রমণাত্মক পারস্পরিক শুল্ক ঘোষণা করার পর, সূচকটি বেশ কয়েক দিন ধরে ১০০ এর নিচে নেমে আসে, যা প্রায় তিন বছরের মধ্যে সর্বনিম্ন স্তরে পৌঁছে যায়। এটি ২০২১ সালের জুন থেকে ২০২২ সালের সেপ্টেম্বর পর্যন্ত সময়ের সম্পূর্ণ বিপরীত, যখন সূচকটি ধারাবাহিকভাবে বৃদ্ধি পেয়েছিল।

দুর্বল ট্রেজারি বন্ড এবং দুর্বল মার্কিন ডলারের সহাবস্থান একটি বিরল দৃশ্য এবং এটি বাজারের যথেষ্ট মনোযোগ আকর্ষণ করেছে। ১৯৭১ সালে ব্রেটন উডস ব্যবস্থার পতনের পর থেকে, মার্কিন ট্রেজারি বন্ডগুলি ডলারের মূল ভিত্তি হয়ে উঠেছে, এটিকে "ক্রেডিট ডলার" এবং বন্ড দ্বারা সমর্থিত "ঋণ ডলার"-এ রূপান্তরিত করেছে।

সাধারণত, বন্ড ইল্ড এবং ডলার সূচকের মধ্যে সম্পর্ক মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের পক্ষে থাকে: একটি ক্রমবর্ধমান অর্থনীতির ফলে ইল্ড এবং ডলার সূচক উভয়ই বেশি হতে পারে; অথবা নিরাপদে পালিয়ে যাওয়ার ফলে বন্ডের চাহিদা এবং ডলার সূচক বেশি হতে পারে, অন্যদিকে ইল্ড কম হতে পারে।

তবে, বর্তমানে যে পরিস্থিতি তৈরি হচ্ছে তা খুবই বিরল, যেখানে বাজার মার্কিন সরকারের ঋণযোগ্যতা নিয়ে সন্দেহ প্রকাশ করতে শুরু করে, অথবা যেখানে সরকার অনেক বেশি বন্ড ইস্যু করে। এর ফলে চাহিদা দুর্বল হয়ে পড়ে এবং ছাড়ে (উচ্চ ফলন) বন্ড বিক্রি করতে বাধ্য হয়।

এই পরিস্থিতিতে, মার্কিন অর্থনীতি সম্পর্কে বাজারের হতাশার কারণে ট্রেজারি বন্ড থেকে অর্থ অন্যান্য ডলার-মূল্যায়িত সম্পদে নয়, বরং অন্যান্য বাজার বা মুদ্রায় প্রবাহিত হয়, যার ফলে ডলার সূচক নিম্নমুখী হয়।

বিশ্বব্যাপী আর্থিক ব্যবস্থা এবং বাজারের স্থিতিশীলতা বজায় রাখার জন্য, লিকুইন বলেন যে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারি বন্ড এবং ডলারের উপর আস্থা পুনরুদ্ধার করা প্রয়োজন। এটি দুটি প্রধান বিষয়ের উপর নির্ভর করে:

প্রথমত, ওয়াশিংটনকে কার্যকরভাবে বাজেট ঘাটতি নিয়ন্ত্রণ করতে হবে এবং ট্রেজারি বন্ডের প্রতি বাজারের আস্থা বাড়াতে আরও টেকসই অর্থপ্রদানের ভারসাম্য অর্জন করতে হবে।

দ্বিতীয়ত, ওয়াশিংটনকে মুদ্রানীতির স্বাধীনতা বজায় রাখতে হবে, রাজনৈতিক হস্তক্ষেপের পরিবর্তে বাজার দ্বারা ডলারের মূল্য নির্ধারণের অনুমতি দিতে হবে, যার ফলে মুদ্রার প্রতি আস্থা বৃদ্ধি পাবে।

ট্রাম্প প্রশাসনের নীতিগুলি ইতিমধ্যেই সরকারি ঋণ এবং ডলারের স্থিতিশীলতাকে দুর্বল করার লক্ষণ দেখাচ্ছে। প্রচারণার সময় এবং ক্ষমতা গ্রহণের পরেও রাজস্ব বৃদ্ধি এবং ব্যয় হ্রাস করার জন্য বারবার প্রতিশ্রুতি দেওয়া সত্ত্বেও, মার্কিন বাজেট ঘাটতি ক্রমশ বৃদ্ধি পাচ্ছে। বর্ধিত শুল্ক এবং ফেডের উপর চাপ অনিশ্চয়তাকে আরও বাড়িয়ে তুলছে। যদি সমাধান না করা হয়, তাহলে এই বিরল পদ্ধতিগত ধাক্কা বিশ্ব আর্থিক ব্যবস্থাকে বড় ঝুঁকির মধ্যে ফেলতে পারে এবং ডলারের আধিপত্য শীঘ্রই একটি ঐতিহাসিক মোড়ের মুখোমুখি হতে পারে।

সূত্র: https://baotintuc.vn/phan-tichnhan-dinh/suc-manh-dong-do-la-my-dang-lung-lay-20251014085626907.htm