মার্কিন ডলারের শক্তি কি টলে যাচ্ছে?

ডলার এবং মার্কিন ট্রেজারি বন্ডের একযোগে পতন বিশ্বব্যাপী আর্থিক আধিপত্যের জন্য একটি ঐতিহাসিক মোড়ের ইঙ্গিত দেয়, যা মার্কিন অর্থনীতির উপর প্রচণ্ড চাপ সৃষ্টি করে।

ডলার সূচক ১০ শতাংশের বেশি হ্রাস পেয়েছে এবং বন্ডের ইল্ড ব্যাপকভাবে বেড়েছে, যা এক বিরল ধাক্কা সৃষ্টি করেছে এবং মার্কিন রাজস্ব নীতির ওপর বিনিয়োগকারীদের আস্থায় সন্দেহ তৈরি করেছে (ছবিতে: মার্কিন ডলার)। ছবি: এএফপি/ভিএনএ

মার্কিন ট্রেজারি বন্ড এবং ডলারের অস্বাভাবিক অস্থিরতা ও যুগপৎ দুর্বলতা মার্কিন আর্থিক শক্তির একটি বৈশ্বিক পুনর্মূল্যায়নের ইঙ্গিত দিচ্ছে, যা দেশটির দীর্ঘস্থায়ী আধিপত্যমূলক অবস্থান নিয়ে গুরুতর প্রশ্ন তুলেছে। চায়নাউসফোকাস.কম-এ প্রকাশিত একটি সাম্প্রতিক মন্তব্যে, চায়না ইনস্টিটিউট অফ কনটেম্পোরারি ইন্টারন্যাশনাল রিলেশনস-এর গবেষক হান লিকুন বলেছেন যে, মার্কিন ডলারের আধিপত্য শীঘ্রই একটি গুরুত্বপূর্ণ মোড় নিতে পারে।

সরকারি ঋণের চাপ এবং রেকর্ড ঘাটতি

মার্কিন আর্থিক ব্যবস্থার দুর্বলতার মূল কারণ হলো বাজেট ঘাটতির লাগাতার বৃদ্ধি। ২০২৪ অর্থবর্ষে, ফেডারেল বাজেট ঘাটতি ১.৮ ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে, যা কোভিড-১৯ মহামারীকালীন সময় বাদে গত দুই শতাব্দীর মধ্যে সর্বোচ্চ। সরকারি ঋণ গ্রহণ ক্রমাগত বাড়ছে এবং ২০২৫ অর্থবর্ষের প্রথমার্ধে (যা মার্চ মাসে শেষ হবে) তা ১.৩ ট্রিলিয়ন ডলার ছাড়িয়ে গেছে।

মার্কিন কংগ্রেসনাল বাজেট অফিসের মতে, ট্রাম্প প্রশাসন কর্তৃক প্রবর্তিত 'ওয়ান বিগ বিউটিফুল বিল' আইনটি আগামী দশ বছরে মার্কিন সরকারের ঋণের সাথে আনুমানিক ৩.৪ ট্রিলিয়ন ডলার যোগ করবে বলে আশঙ্কা করা হচ্ছে।

এর ফলস্বরূপ, মার্কিন ট্রেজারি ডিপার্টমেন্ট ঋণপত্র জারি বাড়াতে বাধ্য হয়েছিল। গত আগস্ট মাস নাগাদ, ফেডারেল ঋণ বেড়ে ৩৭ ট্রিলিয়ন ডলার ছাড়িয়ে গিয়েছিল, যার জিডিপি-ভিত্তিক ঋণ অনুপাত ছিল প্রায় ১৪০% এবং বার্ষিক সুদ পরিশোধের পরিমাণ ছিল প্রায় ১ ট্রিলিয়ন ডলার।

ক্রমবর্ধমান সুদের ব্যয়ই প্রধান কারণ, যার জন্য প্রেসিডেন্ট ট্রাম্প ফেডারেল রিজার্ভকে (ফেড) সুদের হার কমানোর জন্য চাপ দিচ্ছেন।

সরবরাহ ও চাহিদার মধ্যে ভারসাম্যহীনতা রয়েছে।

ট্রেজারি বন্ডের সরবরাহ ব্যাপকভাবে বৃদ্ধি পাওয়া সত্ত্বেও, বাজারের চাহিদা প্রত্যাশার চেয়ে দুর্বল ছিল। বিশ্বব্যাপী কেন্দ্রীয় ব্যাংক ও বিনিয়োগকারীরা মার্কিন সরকারের প্রত্যাশা অনুযায়ী দীর্ঘমেয়াদী ট্রেজারি বন্ড ক্রয় করেনি। এই সরবরাহ-চাহিদার ভারসাম্যহীনতা ট্রেজারি ইল্ডকে বাড়িয়ে দেয়, যার ফলে ৩০-বছর মেয়াদী ট্রেজারি ইল্ড অল্প সময়ের জন্য ৫% অতিক্রম করে।

ব্রিজওয়াটার অ্যাসোসিয়েটস-এর প্রতিষ্ঠাতা রে ডালিও সম্প্রতি এক সম্মেলনে বলেছেন যে, ঘাটতি (২ ট্রিলিয়ন ডলার), সুদ (১ ট্রিলিয়ন ডলার) এবং মেয়াদোত্তীর্ণ ঋণের পুনঃঅর্থায়নের খরচ (৯ ট্রিলিয়ন ডলার) মেটাতে মার্কিন সরকারকে অতিরিক্ত ১২ ট্রিলিয়ন ডলারের বন্ড ইস্যু করতে হবে। তিনি উল্লেখ করেন যে, বর্তমানে এত বিপুল পরিমাণ বন্ড গ্রহণের জন্য বাজারে পর্যাপ্ত চাহিদা নেই, যার ফলে একটি ভারসাম্যহীনতা তৈরি হচ্ছে।

ট্রেজারি বন্ডের দুর্বলতার সাথে মার্কিন ডলারের দরপতনও ঘটছে। এই বছরের জানুয়ারি থেকে মার্কিন ডলার সূচক ১০ শতাংশের বেশি কমেছে এবং বারবার ৯৭-এর নিচে নেমে গেছে। গত এপ্রিলে প্রেসিডেন্ট ট্রাম্প কঠোর প্রতিশোধমূলক শুল্ক আরোপের ঘোষণা দেওয়ার পর, সূচকটি বেশ কয়েকদিন ধরে ১০০-এর নিচে নেমে যায় এবং প্রায় তিন বছরের মধ্যে সর্বনিম্ন পর্যায়ে পৌঁছায়। এটি ২০২১ সালের জুন থেকে ২০২২ সালের সেপ্টেম্বর পর্যন্ত সময়ের সম্পূর্ণ বিপরীত, যখন সূচকটিতে স্থিতিশীল বৃদ্ধি দেখা গিয়েছিল।

দুর্বল ট্রেজারি বন্ড এবং দুর্বল মার্কিন ডলারের সহাবস্থান একটি বিরল পরিস্থিতি এবং এটি বাজারের ব্যাপক মনোযোগ আকর্ষণ করেছে। ১৯৭১ সালে ব্রেটন উডস ব্যবস্থার পতনের পর থেকে, মার্কিন ট্রেজারি বন্ড ডলারের একটি প্রধান স্তম্ভ হয়ে উঠেছে, যা এটিকে বন্ড-সমর্থিত একাধারে একটি "ক্রেডিট ডলার" এবং একটি "ডেট ডলার"-এ রূপান্তরিত করেছে।

সাধারণত, বন্ড ইল্ড এবং ডলার সূচকের মধ্যকার সম্পর্ক মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের অনুকূলেই থাকে: একটি বিকাশমান অর্থনীতি ইল্ড এবং ডলার সূচক উভয়কেই ঊর্ধ্বমুখী করতে পারে; অথবা নিরাপদ আশ্রয়ের সন্ধান বন্ডের চাহিদা ও ডলার সূচক বাড়িয়ে দিয়ে ইল্ডকে নিম্নমুখী করতে পারে।

তবে, বর্তমান পরিস্থিতিটি একটি বিরল ঘটনা, যেখানে বাজার মার্কিন সরকারের ঋণ পরিশোধের সক্ষমতা নিয়ে সন্দেহ করতে শুরু করে, অথবা যখন সরকার প্রয়োজনের চেয়ে বেশি বন্ড ইস্যু করে। এর ফলে চাহিদা দুর্বল হয়ে পড়ে এবং সরকার ছাড়ে (উচ্চ হারে) বন্ড বিক্রি করতে বাধ্য হয়।

এই পরিস্থিতিতে, মার্কিন অর্থনীতি সম্পর্কে বাজারের হতাশাবাদী মনোভাবের কারণে অর্থ অন্যান্য বাজার বা মুদ্রার পরিবর্তে ট্রেজারি বন্ড থেকে বেরিয়ে অন্যান্য ডলার-মূল্যায়িত সম্পদে প্রবাহিত হয়, যার ফলে ডলার সূচক নিম্নমুখী হয়।

বিশেষজ্ঞ লিকুনের মতে, বৈশ্বিক বাজার ও আর্থিক ব্যবস্থার স্থিতিশীলতা বজায় রাখতে যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারি বন্ড এবং ডলারের ওপর আস্থা পুনরুদ্ধার করা প্রয়োজন। এটি দুটি প্রধান বিষয়ের ওপর নির্ভর করে:

প্রথমত, ট্রেজারি বন্ডের প্রতি বাজারের আস্থা বাড়াতে ওয়াশিংটনকে অবশ্যই বাজেট ঘাটতি কার্যকরভাবে নিয়ন্ত্রণ করতে হবে এবং লেনদেনের একটি আরও টেকসই ভারসাম্য অর্জন করতে হবে।

দ্বিতীয়ত, ওয়াশিংটনকে তার মুদ্রানীতির স্বাধীনতা বজায় রাখতে হবে, যাতে রাজনৈতিক হস্তক্ষেপের পরিবর্তে বাজারই ডলারের মূল্য নির্ধারণ করতে পারে, যার ফলে মুদ্রাটির ওপর আস্থা বাড়বে।

বর্তমানে, ট্রাম্প প্রশাসনের নীতিগুলো সরকারি ঋণ এবং ডলারের স্থিতিশীলতাকে ক্ষুণ্ণ করার লক্ষণ দেখাচ্ছে। নির্বাচনী প্রচারণার সময় এবং ক্ষমতা গ্রহণের পর, রাজস্ব বৃদ্ধি ও ব্যয় হ্রাসের বিষয়ে ট্রাম্পের বারবার প্রতিশ্রুতি সত্ত্বেও মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের বাজেট ঘাটতি বেড়েই চলেছে। বর্ধিত শুল্ক এবং ফেডের উপর চাপ এই অস্থিতিশীলতাকে আরও বাড়িয়ে তুলছে। এর সমাধান না করা হলে, এই বিরল পদ্ধতিগত ধাক্কাটি বৈশ্বিক আর্থিক ব্যবস্থাকে গুরুতর ঝুঁকির মুখে ফেলতে পারে এবং ডলারের আধিপত্যমূলক অবস্থান শীঘ্রই একটি ঐতিহাসিক সন্ধিক্ষণের সম্মুখীন হতে পারে।

উৎস: https://baotintuc.vn/phan-tichnhan-dinh/suc-manh-dong-do-la-my-dang-lung-lay-20251014085626907.htm