মার্কিন ডলারের শক্তি কি দোদুল্যমান?

ডলার এবং মার্কিন ট্রেজারি বন্ডের একযোগে পতন বিশ্বব্যাপী আর্থিক আধিপত্যের জন্য একটি ঐতিহাসিক মোড়ের ইঙ্গিত দেয়, যা মার্কিন অর্থনীতির উপর প্রচণ্ড চাপ সৃষ্টি করে।

ডলার সূচক ১০% এরও বেশি কমেছে, যখন বন্ডের ফলন বেড়েছে, যা একটি বিরল ধাক্কা তৈরি করেছে যা বিনিয়োগকারীদের মার্কিন রাজস্ব নীতির উপর আস্থা রাখতে দ্বিধাগ্রস্ত করে তুলেছে (ছবি: মার্কিন ডলার)। ছবি: এএফপি/ভিএনএ

অস্বাভাবিক অস্থিরতা এবং মার্কিন ট্রেজারি বন্ড এবং ডলারের একযোগে দুর্বলতা মার্কিন আর্থিক শক্তির বিশ্বব্যাপী পুনর্মূল্যায়নের ইঙ্গিত দিচ্ছে, যা মুদ্রার দীর্ঘস্থায়ী আধিপত্যবাদী অবস্থান সম্পর্কে গুরুতর প্রশ্ন উত্থাপন করছে। Chinausfocus.com-এর একটি সাম্প্রতিক মন্তব্যে, চায়না ইনস্টিটিউট অফ কনটেম্পোরারি ইন্টারন্যাশনাল রিলেশনসের গবেষক হান লিকুন বলেছেন যে মার্কিন ডলারের আধিপত্য শীঘ্রই একটি গুরুত্বপূর্ণ মোড়ের মুখোমুখি হতে পারে।

সরকারি ঋণের চাপ এবং রেকর্ড ঘাটতি

বাজেট ঘাটতির নিরলস প্রসারের ফলে মার্কিন আর্থিক ব্যবস্থার দুর্বলতা দেখা দিয়েছে। ২০২৪ অর্থবছরে, ফেডারেল বাজেট ঘাটতি ১.৮ ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে, যা কোভিড-১৯ মহামারীর বাইরে দুই শতাব্দীর মধ্যে সর্বোচ্চ। সরকারি ঋণ বৃদ্ধি অব্যাহত রয়েছে, ২০২৫ অর্থবছরের প্রথমার্ধে (মার্চ মাসে শেষ হওয়া) ১.৩ ট্রিলিয়ন ডলার ছাড়িয়ে গেছে।

মার্কিন কংগ্রেসনাল বাজেট অফিসের মতে, ট্রাম্প প্রশাসন কর্তৃক প্রচারিত "একটি বড় সুন্দর বিল" আগামী দশকে মার্কিন সরকারের ঋণে প্রায় ৩.৪ ট্রিলিয়ন ডলার যোগ করবে বলে আশা করা হচ্ছে।

ফলস্বরূপ, মার্কিন ট্রেজারি বিভাগ ঋণ ইস্যু বৃদ্ধি করতে বাধ্য হয়। গত আগস্ট পর্যন্ত, ফেডারেল ঋণ বেড়ে ৩৭ ট্রিলিয়ন ডলারেরও বেশি হয়েছে, যার মধ্যে ঋণ-জিডিপি অনুপাত প্রায় ১৪০% এবং বার্ষিক সুদ পরিশোধ প্রায় ১ ট্রিলিয়ন ডলার।

সুদের হার কমানোর জন্য প্রেসিডেন্ট ট্রাম্প ফেডারেল রিজার্ভ (ফেড)-এর উপর চাপ সৃষ্টির প্রধান কারণ হলো ক্রমবর্ধমান সুদের খরচ।

চাহিদা ও সরবরাহের ভারসাম্যহীনতা রয়েছে।

ট্রেজারি বন্ডের সরবরাহে তীব্র বৃদ্ধি সত্ত্বেও, বাজারের চাহিদা প্রত্যাশার চেয়ে দুর্বল ছিল। বিশ্বব্যাপী কেন্দ্রীয় ব্যাংক এবং বিনিয়োগকারীরা মার্কিন সরকার যে গতিতে প্রত্যাশা করেছিল সেভাবে দীর্ঘমেয়াদী ট্রেজারি বন্ড ক্রয় করেনি। এই সরবরাহ-চাহিদার ভারসাম্যহীনতার কারণে ট্রেজারি ইল্ড বেশি হয়েছিল, যার ফলে ৩০ বছরের ট্রেজারি ইল্ড অল্প সময়ের জন্য ৫% ছাড়িয়ে গিয়েছিল।

ব্রিজওয়াটার অ্যাসোসিয়েটসের প্রতিষ্ঠাতা রে ডালিও সাম্প্রতিক এক সম্মেলনে বলেছেন যে মার্কিন সরকারকে ঘাটতি (২ ট্রিলিয়ন ডলার), সুদ (১ ট্রিলিয়ন ডলার) এবং পরিপক্ক ঋণ পুনঃঅর্থায়নের খরচ (৯ ট্রিলিয়ন ডলার) মেটাতে অতিরিক্ত ১২ ট্রিলিয়ন ডলারের বন্ড ইস্যু করতে হবে। তিনি উল্লেখ করেছেন যে বর্তমানে এত বড় পরিমাণ ইস্যু শোষণ করার জন্য বাজারে চাহিদা অপর্যাপ্ত, যার ফলে ভারসাম্যহীনতা দেখা দিয়েছে।

ট্রেজারি বন্ডের দুর্বলতা মার্কিন ডলারের পতনের সাথে মিলে যাচ্ছে। এই বছরের জানুয়ারী থেকে, মার্কিন ডলার সূচক ১০% এরও বেশি কমেছে, বারবার ৯৭ এর নিচে নেমে এসেছে। গত এপ্রিলে রাষ্ট্রপতি ট্রাম্প কঠোর প্রতিশোধমূলক শুল্ক ঘোষণা করার পর, সূচকটি বেশ কয়েক দিন ধরে ১০০ এর নিচে নেমে আসে, যা প্রায় তিন বছরের মধ্যে সর্বনিম্ন স্তরে পৌঁছে যায়। এটি ২০২১ সালের জুন থেকে ২০২২ সালের সেপ্টেম্বর পর্যন্ত সময়ের সাথে তীব্রভাবে বৈপরীত্যপূর্ণ, যখন সূচকটি স্থির বৃদ্ধি দেখিয়েছিল।

দুর্বল ট্রেজারি বন্ড এবং দুর্বল মার্কিন ডলারের সহাবস্থান একটি বিরল দৃশ্য এবং এটি বাজারের যথেষ্ট মনোযোগ আকর্ষণ করেছে। ১৯৭১ সালে ব্রেটন উডস ব্যবস্থার পতনের পর থেকে, মার্কিন ট্রেজারি বন্ডগুলি ডলারের একটি মূল স্তম্ভ হয়ে উঠেছে, এটিকে "ক্রেডিট ডলার" এবং বন্ড দ্বারা সমর্থিত "ঋণ ডলার" উভয় ক্ষেত্রেই রূপান্তরিত করেছে।

সাধারণত, বন্ড ইল্ড এবং ডলার সূচকের মধ্যে পারস্পরিক সম্পর্ক মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের পক্ষে থাকে: একটি ক্রমবর্ধমান অর্থনীতি ইল্ড এবং ডলার সূচক উভয়কেই উচ্চতর করতে পারে; অথবা নিরাপদ আশ্রয়ের সন্ধান বন্ড এবং ডলার সূচকের চাহিদা বাড়িয়ে তুলতে পারে, একই সাথে ইল্ড কমিয়ে দিতে পারে।

তবে, বর্তমান পরিস্থিতি খুবই বিরল, যেখানে বাজার মার্কিন সরকারের ঋণযোগ্যতা নিয়ে সন্দেহ প্রকাশ করতে শুরু করে, অথবা যখন সরকার অনেক বেশি বন্ড ইস্যু করে। এর ফলে চাহিদা দুর্বল হয়ে পড়ে এবং সরকারকে ছাড়ে (উচ্চ ফলন) বন্ড বিক্রি করতে বাধ্য করে।

এই পরিস্থিতিতে, মার্কিন অর্থনীতি সম্পর্কে বাজারের হতাশাবাদী মনোভাবের কারণে অর্থ ট্রেজারি বন্ড থেকে অন্যান্য বাজার বা মুদ্রার পরিবর্তে ডলার-মূল্যায়িত সম্পদে প্রবাহিত হয়, যার ফলে ডলার সূচক নিম্নমুখী হয়।

বিশ্ববাজার এবং আর্থিক ব্যবস্থার স্থিতিশীলতা বজায় রাখার জন্য, বিশেষজ্ঞ লিকুনের যুক্তি হলো, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারি বন্ড এবং ডলারের উপর আস্থা ফিরিয়ে আনা প্রয়োজন। এটি দুটি প্রধান বিষয়ের উপর নির্ভর করে:

প্রথমত, ওয়াশিংটনকে কার্যকরভাবে বাজেট ঘাটতি নিয়ন্ত্রণ করতে হবে এবং ট্রেজারি বন্ডের প্রতি বাজারের আস্থা বাড়াতে আরও টেকসই অর্থপ্রদানের ভারসাম্য অর্জন করতে হবে।

দ্বিতীয়ত, ওয়াশিংটনকে তার মুদ্রানীতির স্বাধীনতা বজায় রাখতে হবে, রাজনৈতিক হস্তক্ষেপের পরিবর্তে বাজার দ্বারা ডলারের মূল্য নির্ধারণের অনুমতি দিতে হবে, যার ফলে মুদ্রার প্রতি আস্থা বৃদ্ধি পাবে।

বর্তমানে, ট্রাম্প প্রশাসনের নীতিগুলি সরকারি ঋণ এবং ডলারের স্থিতিশীলতাকে দুর্বল করার লক্ষণ দেখাচ্ছে। ট্রাম্প তার নির্বাচনী প্রচারণার সময় এবং ক্ষমতা গ্রহণের পর রাজস্ব বৃদ্ধি এবং ব্যয় হ্রাস করার বারবার প্রতিশ্রুতি দেওয়ার পরেও, মার্কিন বাজেট ঘাটতি ক্রমশ বৃদ্ধি পাচ্ছে। বর্ধিত শুল্ক এবং ফেডের উপর চাপ এই অস্থিতিশীলতাকে আরও বাড়িয়ে তুলছে। যদি সমাধান না করা হয়, তাহলে এই বিরল পদ্ধতিগত ধাক্কা বিশ্ব আর্থিক ব্যবস্থাকে উল্লেখযোগ্য ঝুঁকির মধ্যে ফেলতে পারে এবং ডলারের আধিপত্যবাদী অবস্থান শীঘ্রই একটি ঐতিহাসিক মোড়ের মুখোমুখি হতে পারে।

সূত্র: https://baotintuc.vn/phan-tichnhan-dinh/suc-manh-dong-do-la-my-dang-lung-lay-20251014085626907.htm