Vietnamské akcie se nacházejí na pokraji zásadního zlomu.

Poté, co byl index FTSE Russell posílen, se vietnamský akciový trh dostal na širší pole působnosti.

Ale příležitosti jsou jen začátek; skutečná výzva spočívá v udržení cash flow a zlepšení kvality trhu.

Akciový trh 8. dubna prudce vzrostl poté, co index FTSE Russell oficiálně potvrdil, že do září 2026 zachová svůj plán na povýšení vietnamského akciového trhu z hraničního na sekundární rozvíjející se trh. To spolu se signály o uvolnění napětí na Blízkém východě rozptýlilo obavy investorů.

Silný růst za jeden rok

Během obchodní seance si index VN díky optimistickým kapitálovým tokům udržel vzestupnou dynamiku po celý obchodní den a uzavřel téměř na svém nejvyšším bodě seance. Konkrétně index VN impozantně vzrostl o 79,01 bodu, což odpovídá nárůstu o 4,71 %, a oficiálně dosáhl 1 756,55 bodu. Jednalo se o nejsilnější jednodenní nárůst od dubna 2025, kdy trh dosáhl svého „celního dna“. Historická data ukazují, že i během velmi silného oživení 10. dubna 2025 zaznamenal index VN nárůst pouze o 74,04 bodu.

Investoři projevují nadšení nad zlepšením postavení Vietnamu na akciovém trhu. Foto: HOANG TRIEU

Likvidita trhu se v této seanci prudce zvýšila, což naznačuje ochotu investorů po období nečinnosti vyplácet finanční prostředky. Celkový objem obchodů na burze HoSE dosáhl více než 1,23 miliardy akcií, což odpovídá obchodní hodnotě 33 371,55 miliardy VND.

Tržní konsenzus byl jasně demonstrován drtivou dominancí kupujících. Jen na burze HoSE zaznamenalo nárůst ceny 322 akcií, přičemž 25 z nich dosáhlo maximálního povoleného nárůstu (7 %). Významná část akcií navíc zaznamenala nárůst o 3 % nebo více.

Akcie s velkou tržní kapitalizací si vedly dobře jako hlavní pilíře trendu. Index VN30 vzrostl o 90,05 bodu a uzavřel na 1 931,01 bodu s objemem obchodů přesahujícím 18 822 miliard VND. Kapitálový tok byl vysoce koncentrován v sektorech citlivých na očekávání oživení, jako jsou cenné papíry a nemovitosti.

Pozitivní trend byl zaznamenán i na dalších burzách, kde index HNX vzrostl o 6,62 bodu na 253,32 bodu a index UPCoM vzrostl o 2,41 bodu na 128,05 bodu.

Státní komise pro cenné papíry dříve uvedla, že po střednědobém přezkumu v rámci hodnocení klasifikace akciového trhu z března 2026 společnost FTSE Russell vyhodnotila, že oběžník č. 08/2026 Ministerstva financí vytvořil právní rámec zajišťující přístup zahraničních investorů na vietnamský akciový trh prostřednictvím globálních společností zabývajících se cennými papíry. Současně zlepšila předpisy týkající se mechanismu nevyžadování vkladů marže před transakcí.

Regulační orgány, domácí společnosti zabývající se cennými papíry, globální společnosti zabývající se cennými papíry, depozitní banky a mezinárodní institucionální investoři se dohodli na implementačním modelu založeném na výše uvedených nových mechanismech.

Na základě toho indexová rada FTSE Russell oficiálně potvrdila plán pro povýšení vietnamských cenných papírů z hraničního trhu na sekundární rozvíjející se trh. Začlenění vietnamských akcií do košů indexu FTSE začne v pondělí 21. září 2026. Tento plán bude implementován ve čtyřech fázích a bude dokončen do září 2027.

„Přechod na sekundární rozvíjející se trh je významným milníkem, který potvrzuje rozvoj a uznání vietnamského akciového trhu globální investiční komunitou, přispívá k přilákání rozsáhlých mezinárodních investičních toků, zvyšuje likviditu a posiluje postavení Vietnamu v globálním finančním systému,“ uvedla Státní komise pro cenné papíry.

Přilákání velkých finančních prostředků

V rozhovoru s reportérem novin Nguoi Lao Dong pan Nguyen The Minh, ředitel výzkumu a vývoje ve společnosti Yuanta Vietnam Securities Company, zdůraznil, že informace o zlepšení stavu trhu nejsou nové, ale přesto přinášejí určitou hodnotu. „Jedná se o psychologický impuls pro globální i domácí investory. Z krátkodobého hlediska mají tyto informace uklidňující účinek a posilují důvěru po období výrazného negativního tlaku na trh,“ řekl.

Zejména přechod na sekundární rozvíjející se trh je považován za důležitý odrazový můstek pro Vietnam k jeho cíli modernizace na systém MSCI – organizace s větším rozsahem a větším vlivem.

Významnější dopad dále spočívá ve zlepšení tržního ocenění a nákladů na kapitál. „Zvýšení ratingu přispívá k posílení národního úvěrového ratingu (v současné době na úrovni BB+). Pokud Vietnam v červnu 2026 obdrží i nadále zvýšení úvěrového ratingu, náklady na získávání kapitálu by se mohly snížit, a tím podpořit celkovou úroveň ocenění akciového trhu,“ analyzoval tento expert.

Pan Minh také argumentoval, že v kontextu geopolitické volatility, zejména v době, kdy blízkovýchodní trhy čelí rizikům, se Vietnam jeví jako bezpečná alternativa. Politická a ekonomická stabilita pomáhá Vietnamu získávat body v očích mezinárodních ratingových agentur. Zároveň, podle principu vážení v indexových koších, když kapitalizace na rizikových trzích klesá, lze relativně zvýšit váhu stabilních trhů, jako je Vietnam. Varoval však investory, aby neměli příliš vysoká očekávání ohledně okamžitého návratu zahraničního kapitálu. Zvýšení ratingu totiž není „kouzelnou hůlkou“, důležité je, zda se nám podaří zvrátit trend čistého odlivu zahraničních investorů.

Ve skutečnosti zahraniční investoři od roku 2025 do současnosti stáhli z vietnamského trhu více než 6 miliard dolarů. Hlavním důvodem je globální trend přesunu kapitálu na trhy s vyššími výnosy, jako jsou USA a zejména Japonsko. Přechod Japonska od záporných úrokových sazeb k vyšším výnosům s cílem přilákat kapitál pro domácí ekonomický rozvoj vytvořil značný tlak na stažení kapitálu z rozvíjejících se trhů, včetně Vietnamu.

Stejný názor sdílí i pan Huynh Anh Tuan, generální ředitel společnosti Vikki Digital Banking Securities Company (VikkibankS), který poznamenal, že v kontextu mnoha nejistot ve světě bývají kapitálové toky investorů opatrné a upřednostňují defenzivní kanály před rizikovými investicemi.

Informace o zlepšení trhu proto nebudou mít v krátkodobém horizontu významný dopad. „Máme relativně velké podniky, které stále plně nesplňují standardy veřejné společnosti. To ovlivňuje cash flow i sentiment investorů,“ uvedl pan Tuan.

Pan Tuan také zdůraznil, že likvidita hraje rozhodující roli ve stabilním vývoji akciového trhu, a to jak v krátkodobém, tak i dlouhodobém horizontu. „Cílem modernizace je přilákat velké finanční prostředky, ale k dosažení tohoto cíle potřebuje trh vysoce kvalitní „zboží“, což znamená transparentní a diverzifikované podniky s velkou tržní kapitalizací,“ poznamenal pan Tuan.

Bylo odhaleno, že 32 akcií splňuje kritéria FTSE Russell.

Společnost Vietcap Securities Company považuje tento krok za zásadní milník pro trh, který řadí Vietnam do stejné klasifikační skupiny jako hlavní globální trhy, jako je Čína, Indie a Brazílie. Vietcap uvádí 32 vietnamských akcií, které splňují kritéria pro zařazení do indexu FTSE Global All Cap, včetně: HPG, VCB, BID, VHM, VIC, MSN, SAB, FPT, VNM, SSI, DPM, KBC, HUT, SHB, DIG, EIB, DXG, KDH, VIX, VND, PDR, DGC, NVL, VJC, VCI, VRE, GEX, FRT, GEE, BSR, KDC, STB. „Tento seznam je však pouze orientační a sestaven společností FTSE Russell na základě dat k 31. prosinci 2025. FTSE Russell zveřejní oficiální seznam spolu s vahou jednotlivých akcií v indexu v pátek 21. srpna 2026,“ uvedl zástupce společnosti zabývající se cennými papíry.

Pan PHAM LUU HUNG, hlavní ekonom, ředitel Centra pro investiční analýzu a poradenství - SSI Securities Corporation (SSI Research):

Posílení postavení Vietnamu

Věřím, že zlepšení tržního statusu není cíl, ale dlouhodobá cesta, která pomůže posílit postavení vietnamského kapitálového trhu na mezinárodní mapě. Krátkodobý dopad proto nebude významný, protože skutečný příliv kapitálu začne až od září 2026.

Z dlouhodobého hlediska bude zvýšení indexu FTSE vyvíjet pozitivní tlak na velké organizace, jako je MSCI, aby znovu zvážily Vietnam. S efektivním fungováním velkých fondů, jako je Vanguard, se budou obavy ohledně infrastruktury a provozu postupně zmírňovat.

Pokud jde o kritéria, která je třeba zlepšit, zdůrazňuji, že model centrální protistrany (CCP) je klíčovým prvkem. Pokud bude zaveden podle plánu do konce roku 2026 nebo začátku roku 2027, mohl by Vietnam splnit alespoň tři další důležitá kritéria MSCI. Kromě toho se postupně rozšiřuje limit zahraničního vlastnictví (zahraniční prostor), zejména v odvětvích, jako je letectví, a zároveň se kótuje více akcií s vysokým poměrem zahraničního prostoru. Významné zlepšení vykazuje také zveřejňování informací v angličtině a zajištění rovného zacházení se zahraničními investory.

Rostoucí účast institucionálních investorů pomůže snížit podíl individuálních investorů (v současnosti tvoří přibližně 90 %), čímž se omezí extrémní intradenní volatilita, která je v poslední době často pozorována.

Pan NGUYEN THANH TRUNG, generální ředitel investiční akciové společnosti FinSuccess:

Zlepšení kvality správy a řízení společností.

Oficiální povýšení Vietnamu na sekundární rozvíjející se trh indexem FTSE Russell je výsledkem téměř 14 let příprav, reforem a modernizace trhu. Největším pozitivním dopadem je návrat mezinárodních kapitálových toků po období silných čistých prodejů (čisté prodeje dosáhly téměř 1 miliardy dolarů jen na začátku roku 2026). Očekává se, že po povýšení v září začnou pasivní fondy sledující index rozvíjejících se trhů vyplácet finanční prostředky. Vrátí se i aktivní fondy, přičemž alokace kapitálu by mohla dosáhnout 2–3 miliard dolarů.

Zvýšení statusu na trhu dále umožní srovnání akciového trhu s akciemi vyšší kvality, čímž se tržní ocenění zvýší na novou úroveň. V této souvislosti budou společnosti kótované na burze těžit jak z přilákání kapitálových přílivů, tak ze standardizace v novém rámci, což usnadní přístup k větším zahraničním fondům. Z dlouhodobého hlediska však budou muset společnosti zlepšit kvalitu svého řízení, čímž sníží kapitálové náklady a zvýší svou schopnost získávat mezinárodní kapitál. Likvidita trhu se může zlepšit, což přiláká silnější zahraniční kapitál, čímž se sníží tlak na směnný kurz USD/VND a zvýší se devizové rezervy.

Naopak, zvýšení ratingu vyžaduje také větší transparentnost ze strany trhu a podniků, dodržování mezinárodních účetních standardů a profesionálnější vztahy s investory.

Dr. Ho Sy Hoa, ředitel výzkumu a investičního poradenství ve společnosti DNSE Securities Company:

Významná výzva.

Po modernizaci bude muset vietnamský akciový trh splňovat vyšší standardy transparentnosti, likvidity a dostupnosti pro zahraniční investory. Spolu s příležitostmi však přicházejí i značné výzvy. První je otázka limitů zahraničního vlastnictví (zahraniční prostor). V současné době mnoho společností, zejména bank s velkou kapitalizací, dosáhlo svých limitů zahraničního vlastnictví. Bez účinných řešení, jako je zvýšení limitu zahraničního vlastnictví, bude schopnost absorbovat kapitálové toky z indexových fondů výrazně omezena.

Další výzvou je kvalita transparentnosti a standardů pro podávání zpráv u společností kótovaných na burze. V kontextu, kdy globální investoři požadují větší konzistenci a srovnatelnost, je přijetí mezinárodních standardů a zlepšení kvality zveřejňování informací nezbytným předpokladem.

Aby bylo možné efektivně využít příležitostí, které modernizace nabízí, je nutné urychlit dokončení infrastruktury a obchodních systémů s cílem zkrátit obchodní dobu na T0, včetně obchodování během obědových přestávek atd. Současně je zapotřebí diverzifikace produktů, včetně rozšíření sortimentu zboží na trhu a vývoje nástrojů, jako jsou prodeje nakrátko a prodejní opce, aby zahraniční investoři měli více možností a flexibility v jejich strategiích alokace aktiv.

Nahráli Pham Dinh a Thai Phuong

Zdroj: https://nld.com.vn/chung-khoan-viet-truoc-buoc-ngoat-lon-196260408211429407.htm