Tlak z rostoucích cen
Ještě před několika měsíci se mnoho evropských politiků domnívalo, že boj s inflací se blíží ke konci. V lednu letošního roku se inflace v eurozóně ochladila na 1,7 %, což je méně než cíl Evropské centrální banky (ECB) ve výši 2 %.
Situace se však rychle změnila, když ceny energií opět prudce vzrostly kvůli konfliktu na Blízkém východě. Vzhledem ke své značné závislosti na dovozu energie je eurozóna obzvláště zranitelná vůči otřesům z globálního trhu s ropou a plynem. V květnu se náklady na energie v regionu meziročně zvýšily o 10,9 %.
Prudký nárůst cen energií se rychle šíří celou ekonomikou . Podle nejnovějších údajů vzrostla inflace v eurozóně v květnu meziročně o 3,2 %, což je čtvrtý měsíc zrychleného růstu v řadě a nejvyšší úroveň od září 2023. Ceny energií a služeb jsou i nadále hlavními tahouny inflace.
A tyto dopady už nejsou viditelné pouze v ekonomických statistikách. Od podniků po domácnosti jsou tlaky na náklady stále patrnější v každodenním životě Evropanů.
V přístavu Guilvinec v západní Francii čelí mnoho majitelů rybářských lodí stále obtížnější výzvě. Prudce rostoucí ceny pohonných hmot prodražují každý rybářský výlet, zatímco ziskové marže v rybářském průmyslu jsou již tak poměrně nízké. Kromě toho rostou i provozní, skladovací a přepravní náklady, což nutí mnoho podniků přehodnotit své výrobní plány.
Jerome Jourdain, zástupce generálního tajemníka Francouzského rybářského svazu, uvedl: „V rybářském podniku tvoří palivo asi 30 % celkových provozních nákladů, spolu s platy posádky. To jsou pro podnik největší výdaje. Doufáme, že konflikt na Blízkém východě nebude trvat mnoho měsíců, protože pokud k tomu dojde, bude pro toto odvětví dlouhodobě velmi obtížné přežít.“
Podobná situace se odehrává v Německu , kde rybáři hlásí zdvojnásobení cen pohonných hmot, což činí produkci stále dražší. To je umocněno tlakem ze strany pracovníků, kteří již tak čelí rostoucím životním nákladům.
Jeden obyvatel řekl: „Je zřejmé, že pociťujeme dopad rostoucích nákladů, od nákladů na získávání zboží a pohonných hmot až po náklady na pracovní sílu. Zaměstnanci také chtějí zvýšení platů, protože se zvýšily životní náklady.“
Jak velké zvýšení mezd je však dostatečné ke zlepšení situace? Znepokojivou realitou je, že v celé Evropě mzdy zaostávají za tempem rostoucích cen. Podle náborové platformy Indeed je tempo růstu inzerovaných platů v eurozóně v současné době pouze kolem 2,3 %, což je méně než míra inflace, která se opět zvýšila nad 3 %.
Jedním z nejvíce postižených míst je Itálie, kde růst mezd od poloviny loňského roku uvízl pod 0,8 %, což výrazně snižuje kupní sílu lidí.
Demostenes Floros, hlavní ekonom pro energetiku v Centru pro evropský ekonomický výzkum, uvedl: „Vysoká inflace negativně ovlivňuje zaměstnance, důchodce a osoby samostatně výdělečně činné. Mezi lety 2019 a 2024 se reálná kupní síla zaměstnanců v Itálii snížila přibližně o 11 %, což odpovídá jednomu měsíčnímu platu.“
Od rybářských přístavů ve Francii a Německu až po domácnosti v Itálii se v různých odvětvích ekonomiky objevují tlaky na náklady. A vzhledem k tomu, že ceny energií zůstávají vysoké a mzdy nedrží krok s rostoucími náklady, inflace opět představuje pro evropskou ekonomiku velkou výzvu.
Cenové výzvy silně zatěžují evropskou ekonomiku - Foto: AP
Trhy očekávají zvýšení úrokových sazeb ECB.
Vzhledem k tomu, že inflační tlaky jsou stále zřetelnější, investoři nyní zaměřují svou pozornost na změny, které by měly být provedeny na zasedání Evropské centrální banky (ECB) o měnových politikách.
Většina finančních institucí v současné době předpovídá, že ECB zvýší úrokové sazby o dalších 0,25 procentního bodu, čímž se depozitní sazba zvýší na 2,25 %. Trh se však nezaměřuje pouze na rozhodnutí o úrokových sazbách, ale také na nové ekonomické prognózy ECB. Mnoho odborníků se domnívá, že ECB by mohla snížit svůj výhled růstu eurozóny v letech 2026–2027 a zároveň zvýšit svou prognózu inflace kvůli přetrvávajícímu dopadu cen energií. Trh také počítá s možností, že ECB ve zbytku roku zvýší úrokové sazby ještě třikrát. Ne všichni odborníci se však domnívají, že ECB musí jednat agresivněji dříve. Hodnocení závažnosti inflačních rizik zůstávají na trhu poněkud rozdělená.
Tim Oechsner, expert na kapitálové trhy ve společnosti Steubing AG, k tomu uvedl: „Investoři zaměřují svou pozornost na zasedání ECB. Většina trhu očekává, že ECB zvýší úrokové sazby o 0,25 procentního bodu. Je to podobné situaci v USA, kde nedávná ekonomická data naznačují, že v blízké budoucnosti není pravděpodobné žádné snížení sazeb, a trh si je nyní téměř jistý, že letos dojde alespoň k jednomu zvýšení sazeb.“
Oliver Roth, vedoucí obchodování v Oddo BHF, k tomu uvedl: „Existují různé názory na to, jak ECB zareaguje na inflaci. Osobně si myslím, že ECB bude situaci i nadále bedlivě sledovat. Domnívám se, že je stále příliš brzy na zvyšování úrokových sazeb, protože inflace roste, ale ne tak prudce, jak se obávalo, i když je to stále scénář, který nelze ignorovat.“
ECB se může rozhodnout pro preventivní zvýšení úrokových sazeb - Foto: CFI
ECB se snaží najít rovnováhu mezi inflací a růstem.
Ačkoli inflace zůstává pro ECB nejpalčivějším problémem, dvě třetiny ekonomů oslovených agenturou Reuters nedávno varovaly, že riziko stagflace – kombinace slabého růstu, nezaměstnanosti a prudce rostoucí inflace – je vysoké. Tento názor je v příkrém rozporu s prezidentkou ECB Christine Lagardeovou, která v dubnu tvrdila, že koncept stagflace popisuje 70. léta 20. století, nikoli současnou ekonomiku.
Carsten Brzeski, vedoucí oddělení globální makroekonomie v ING Bank, poznamenal, že tato protichůdná hodnocení odrážejí stále obtížnější výzvy, kterým ECB čelí.
Pro ECB nespočívá současná výzva jen v opětovném nárůstu inflace, ale také v základních příčinách tohoto růstu cen. Na rozdíl od období oživení po pandemii pramení současné inflační tlaky především z vnějšího energetického šoku, zatímco hospodářský růst zůstává poměrně křehký. Odborníci proto naznačují, že by se ECB mohla rozhodnout pro preventivní zvýšení úrokových sazeb, aby zabránila šíření energetického šoku do mezd, služeb a inflačních očekávání.
Carsten Brzeski, vedoucí globální makroekonomie v ING Bank, uvedl: „Při pohledu na ECB a možnost tohoto zvýšení úrokových sazeb je důležité si uvědomit, co se stalo v roce 2022. Evropa již zažívala vysokou inflaci a poté čelila energetickému šoku kvůli konfliktu na Ukrajině. ECB začala reagovat až tehdy, když inflace dosáhla přibližně 8 %, a každý ví, že to bylo příliš pozdě. Tato vzpomínka vede ECB k tomu, aby tentokrát jednala dříve. Centrální banka nemůže srazit ceny ropy zvyšováním úrokových sazeb. Pro ECB však riziko, že nyní nic nedělá, převažuje nad rizikem, které by zvýšení sazeb mohlo pro ekonomiku představovat. Proto chtějí zvolit bezpečnější variantu. Věří, že zvýšení sazeb by posílilo důvěryhodnost ECB v kontrole inflace, zatímco ekonomický dopad zpřísňování měnové politiky by zůstal relativně omezený.“
Čím je však měnová politika přísnější, tím větší je tlak na ekonomiku. Vyšší kapitálové náklady mohou zpomalit investice, omezit spotřebu a prodloužit slabý růst, který v mnoha ekonomikách regionu přetrvává již mnoho let. I proto se stále častěji diskutuje o riziku stagflace.
Carsten Brzeski, vedoucí oddělení globální makroekonomie v ING Bank, k tomu uvedl: „Christine Lagarde má pravdu, když říká, že se nenacházíme v období stagflace jako v 70. letech 20. století s ekonomickou recesí a dvoucifernou inflací. Naopak, ti, kteří se stagflace obávají, mají také pravdu. Nyní se děje vyšší inflace a nižší růst. Takže nejsme uprostřed stagflace, ale čelíme stagflačním tlakům. Podle naší prognózy je růst evropského HDP letos pouze kolem 0,5 %, zatímco inflace by mohla dosáhnout 3,5 %.“
Ať už se ECB v nadcházejících měsících rozhodne jednat agresivněji, nebo opatrněji, dilema zůstává stejné: kontrolovat inflaci, aniž by to dále poškozovalo již tak zpomalující ekonomiku. A vzhledem k přetrvávajícím energetickým rizikům to bude pravděpodobně i v blízké budoucnosti největší zkouškou pro eurozónu.
Zdroj: https://vtv.vn/thach-thuc-gia-ca-de-nang-len-kinh-te-chau-au-100260611144904592.htm
