Akciový trh je připraven na další posílení

Řada důležitých změn

Od poloviny června 2025, kdy oficiálně nabyl účinnosti oběžník č. 03/2025/TT-NHNN, si investiční fondy, zahraniční společnosti s cennými papíry, vládní finanční instituce nebo mezinárodní instituce mohou snadno otevírat nepřímé investiční účty odpovídající přiděleným kódům transakcí s cennými papíry. „Zahraniční organizace mohou vyřídit postupy online a získání kódu transakce trvá pouze 1 den,“ dodal na investičním summitu Techcombank 2025 pan Bui Hoang Hai, místopředseda Státní komise pro cenné papíry.

Toto je jen jedna z mnoha změn ve snaze o reformu akciového trhu. Podle zástupce Státní komise pro cenné papíry prochází vietnamská ekonomika revolučními změnami, v nichž akciový trh zaznamenal zásadní změny. Z právního hlediska se po novelizaci zákona o cenných papírech chystají vydat vyhlášky; připravují se také právní dokumenty týkající se digitálních aktiv, transakcí na uhlíkovém trhu, trhu pro inovativní startupy atd.

Spolu s tím, v souladu s vládním cílem snížit obchodní podmínky, administrativní postupy a náklady na dodržování předpisů pro podniky o 30 %, přezkoumává Státní komise pro cenné papíry produkty a předpisy na trhu, aby se postupně přiblížily běžným mezinárodním postupům. Z hlediska infrastruktury je rok 2025 také rokem uvedení do provozu technologického systému KRX.

„Jednou z pozoruhodných nedávných změn je zavedení reforem zaměřených na zvýšení přístupu zahraničních investorů, zaměřených na řešení modernizace trhu. Provedli jsme rozsáhlé reformy správních postupů a také dlouhý seznam reforem, které jsou a budou v nadcházejícím období zaváděny,“ zdůraznil pan Hai.

Výše uvedené změny očekávají účastníci trhu, zejména novela oběžníku 17/2024/TT-NHNN o nevyžadování konzulární legalizace při otevírání účtů v cizí měně a novela vyhlášky 155/2020/ND-CP, která vyžaduje povinné zveřejnění limitů zahraničního vlastnictví pro všechny veřejné společnosti. Návrh implementačního procesu hlavního účtu (OTA) byl rovněž vypracován ve spolupráci se Státní komisí pro cenné papíry, Vietnamským depozitářem cenných papírů, burzami a poskytovateli systémů KRX.

Dokončení právního koridoru a infrastruktury přibližuje Vietnam k cíli modernizace jeho akciového trhu.

Volba cizích peněžních toků

Podle odhadů společnosti SSI Research by modernizace vietnamského akciového trhu ze strany FTSE mohla přilákat zhruba 1 miliardu dolarů z ETF, bez započítání aktivních fondů. Odborníci ze společnosti VPBank Securities Joint Stock Company (VPBankS) také předpovídají, že pasivní a aktivní kapitálové toky do Vietnamu by mohly dosáhnout 3–7 miliard dolarů.

Podle pana Tran Hoang Sona, ředitele tržní strategie společnosti VPBank Securities Joint Stock Company (VPBankS), bude v září 2025 aktualizováno přibližně 70 % ratingu Vietnamu. Existuje však 30% šance, že k aktualizaci trhu dojde v březnu 2026 kvůli problémům souvisejícím s rozdílem v době vypořádání a době distribuce cenných papírů na KRX, jakož i s malým počtem chybných transakcí. FTSE potřebuje více času na vyhodnocení a řešení chyb.

Mezitím je pan Pham Luu Hung, hlavní ekonom společnosti SSI Research, sebevědomější a říká, že existuje 90% šance, že Vietnam bude indexem FTSE Russell v říjnu 2025 označen za rozvíjející se trh.

Ředitel tržní strategie VPBankS uvedl, že čisté nákupy zahraničních investorů od začátku července jsou do jisté míry podobné trendu čistých nákupů investorů před, během a po aktualizaci na mnoha dalších trzích. Do konce minulého týdne měli zahraniční investoři 8 po sobě jdoucích čistých nákupních seancí s celkovou hodnotou vyplacených prostředků téměř 11 500 miliard VND. Čistý objem nákupů se téměř rovnal celkové čisté hodnotě prodejů z předchozího druhého čtvrtletí, což ukazuje, že se sentiment pozitivně obrací.

Podle SSI Research se poměr ceny a zisku (P/E) trhu zvýšil z 8,8x (9. dubna) na 11,9x (9. července), ale stále je nižší než 5letý průměr (12,8x). Ve srovnání s ostatními rozvíjejícími se trhy má Vietnam výhodu v oceňování. Proto podle expertů očekávané zvýšení statusu Vietnamu na rozvíjející se trh indexem FTSE Russell v říjnu 2025 nejen pomůže přilákat zahraniční kapitál, ale také posílí atraktivitu oceňování.

Přestože se celkové ocenění trhu zlepšilo, ne všechny akcie z toho přímo profitovaly, protože příliv zahraničního kapitálu je rozdělován selektivně. V posledních červencových dnech zahraniční investoři nejvíce utratili akcie společnosti SSI s hodnotou 2 648 miliard VND, což odpovídá téměř 1/4 celkové čisté kupní hodnoty. Zahraniční peníze se také nalily do společností FPT (1 172 miliard VND), SHB (1 047 miliard VND) nebo dalších velkých akcií, jako jsou HPG, VPB, VIX, HCM, MWG.

Podle odhadů SSI se peněžní tok z ETF ve výši 1 miliardy dolarů po aktualizaci vietnamského akciového trhu přesune do přibližně 15 akcií s nákupní hodnotou přes 20 milionů dolarů. Z nich akcie Vingroup (VIC) mohou přilákat až 161 milionů dolarů, VHM přibližně 119 milionů dolarů a MSN, VNM, HPG, SSI a VCB mají všechny měřítko přilákání kapitálu přes 50 milionů dolarů. Na tomto seznamu se objevuje i mnoho akcií ze skupiny silných čistých nákupů v posledních dnech, jako jsou SSI, HPG, VIX a SHB.

Kromě očekávání přílivu zahraničního kapitálu na sekundární trh se experti z VPBanks domnívají, že trh má stále příležitosti k přilákání zahraničního kapitálu v období od konce roku 2025 do začátku roku 2026 prostřednictvím primárních veřejných nabídek akcií (IPO), podobně jako v případě úspěšného prodeje kapitálu akcií Vinamilk (VNM) před deseti lety. Nejvýznamnějším z nich je plán IPO společnosti Techcom Securities Company (TCBS), jehož realizace se očekává mezi třetím čtvrtletím roku 2025 a prvním čtvrtletím roku 2026.

Zdroj: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-san-sang-cho-cu-hich-nang-hang-d328933.html