Směnný kurz „uklidněný“, VND posiluje

Stabilní směnný kurz je příležitostí k rozšíření podnikání a investicím na akciovém trhu - Foto: Q.D

Tuoi Tre hovořil s panem Truong Van Phuocem - bývalým úřadujícím předsedou Národního výboru pro finanční dohled.

Pan Truong Van Phuoc

* Pane, začátkem roku 2024 VND „náhle“ ztratil více než 5 % své hodnoty vůči USD, ale nyní posílil. Proč se tento vývoj liší od předchozích let?

- V posledních letech je tržní sentiment a trend takový, že směnný kurz USD/VND je vždy spojen s fluktuacemi USD na mezinárodním trhu prostřednictvím indexu USD (včetně koše USD se 6 klíčovými měnami, jako je EUR, japonský jen, britská libra...).

Mezitím má i americký dolar svůj vlastní příběh: je to COVID-19; země uvolňují měnovou politiku, aby podpořily ekonomiku , zejména v USA. Po pandemii proto vysoká inflace donutila USA zvýšit úrokové sazby a zpřísnit měnovou politiku s vrcholem 5,5 %, což je nejvíce za posledních 40 let.

Peníze s vysokou úrokovou sazbou mají vždy hodnotu. Ale použití vysokých úrokových sazeb ke snížení inflace také vytváří potíže pro hospodářský růst, zaměstnanost…

V USA však i přes vysoké úrokové sazby stále přetrvává inflace, která ovlivňuje hospodářský růst a mnoho ukazatelů, jako je zaměstnanost... se neshoduje s předpověďmi. Na začátku roku 2024 si lidé mysleli, že USA sníží úrokové sazby, ale dlouhé čekání stále trh nešokovalo a index USD v prvním čtvrtletí vzrostl na 106 bodů, přičemž vrcholem byl duben 2024.

Jak již bylo zmíněno, směnný kurz VND/USD je vždy navázán na USD, takže v prvních měsících roku VND ztratil ve srovnání s USD více než 5 % své hodnoty, v jednu chvíli na 25 500 VND/USD. Nyní, když index USD klesl na 100, VND znovu získal svou hodnotu a v jednu chvíli lze za 1 USD koupit pouze 24 500 VND.

* VND sílí, vrátí se na 24 000 VND/USD?

- Je pravda, že nárůst na začátku roku způsobil zmatek pro firmy i lidi, protože v posledních letech si zvykli na „klidný směnný kurz“, přičemž v nejvyšším roce VND neztratil více než 3 % své hodnoty. Proto v prvním čtvrtletí roku 2024 ztráta VND o více než 5 % své hodnoty vyvolala na trhu obavy, že VND by mohl v roce 2024 ztratit další hodnotu.

To vychází z myšlenky, že i kdyby USA úrokové sazby dále snížily, úrokové sazby v USD budou v roce 2024 stále vysoké a USD je silná měna s velkým podílem na trhu plateb. V podstatě je směnný kurz vždy ovlivněn dvěma faktory: rozdílem v inflaci a úrokových sazbách mezi USA a Vietnamem.

V současné době inflace v USA klesá, zatímco Vietnam se snaží udržet úroveň 4 - 4,5 %, ale existuje mnoho nepříznivých faktorů, jako jsou přírodní katastrofy, úpravy platů... Proto není vysoká pravděpodobnost dalšího poklesu USD oproti VND.

Směnný kurz 24 500 VND/USD je pravděpodobně poměrně vyrovnaná úroveň. Předpokládá se, že cena USD/VND bude letos kolísat o 2,5–3 %, což znamená, že se USD/VND po šokujícím nárůstu na začátku roku stále vrací do „klidu“.

Grafika: T.DAT

* USA zahájily proces snižování úrokových sazeb v americkém dolaru a prezidentské volby v listopadu, přičemž řízení směnného kurzu jsou dvěma zlomovými body, takže jaká je reakce Vietnamu?

- Ano, to jsou dva důležité body zlomu a budou mít mnoho dopadů na světovou i vietnamskou ekonomiku. Fed možná v zbývajících 3 měsících roku 2024 dále sníží úrokové sazby. Co se týče amerických voleb, jistě dojde k mnoha změnám v politice.

Výkyvy budou v obou směrech. Vzhledem k rostoucí integraci ekonomiky je podle mého názoru potřeba maximální „tlumič nárazů“ pro tyto změny. Obecným trendem je, že dolar v blízké budoucnosti oslabí, protože plán Fedu na snižování úrokových sazeb bude pokračovat, pravděpodobně až do roku 2025.

Je však třeba také poznamenat, že mnoho mezinárodních prognóz předpovídá, že globální inflace bude ještě několik let klesat. Proto k uvolňování měnové politiky nedochází jen v USA, ale i v dalších ekonomikách. Země také snižují úrokové sazby. Když úrokové sazby klesají, USD oslabuje, ale oslabují i ​​měny zemí, které úrokové sazby snižují. Tento dopad udrží USD v relativně stabilní zóně směnného kurzu. To je důležitý faktor a signál, který může vést k vývoji směnného kurzu USD/VND.

Vzhledem k tomu, že ekonomika pevně sleduje cíl vysokého růstu a realizuje plán tržního růstu cen, je udržení cílové inflace ve výši 4–4,5 % stále výzvou. Aby byl směnný kurz stabilní, musí být centrální směnný kurz stabilní na základě vnitřních faktorů vietnamské ekonomiky, jako je tok kapitálu, hospodářský růst, platební bilance, zahraniční investice…, a také indexu USD. To je „tlumič šoků“.

Turisté si směňují peníze v devizovém terminálu (1. obvod, Ho Či Minovo Město) - Foto: TU TRUNG

* Mnoho lidí se dívá na centrální směnný kurz jako na poslech úvodní melodie pořadu, takže jaké další signály kromě „šokového polštáře“ vysílá centrální směnný kurz oznámený Státní bankou?

- Současným mechanismem řízení směnného kurzu je centrální kurz vyhlašovaný Státní bankou. Od centrálního kurzu trh kolísá ve dvou směrech (+/- 5 %), což znamená, že tržní směnný kurz má fluktuační rozpětí 10 %.

Nedávno, když centrální směnný kurz vzrostl o více než 3 %, musel trh někdy utratit za nákup 1 USD kolem 25 500 VND. Na základě toho trh pochopil trend směnného kurzu a vytvořil očekávání a prognózy pro podniky, například někteří lidé drží USD, ti, kteří USD nemají, se je snaží koupit... což trh ještě více napjalo.

Proto je při vyhlašování centrálního směnného kurzu nutné vzít v úvahu mnoho dalších faktorů z vietnamské ekonomiky, kromě faktoru fluktuace indexu USD, aby se předešlo spekulacím a reakcím na trhu, že pokud index USD poroste, poroste i kurz USD/VND a naopak.

Jednoduše řečeno, centrální směnný kurz musí vysílat stabilní signál, fungovat jako tlumič nárazů, podobně jako když stavíme dům na moři. Abychom mohli stavět, musíme určit vrchol vzestupu hladiny moře, schopnost reagovat a odolat stoupání hladiny, abychom se vyhnuli situaci, kdy bychom se příliš obávali stoupající hladiny a stavěli dům daleko od břehu, a pak ho museli přemístit dolů, když voda takto nestoupne. Běhání tam a zpět je velmi nákladné.
Zde firmy spěchají s nákupy, když kurz roste, ale pokud nakoupí příliš mnoho, když kurz klesá, prodělají.

Pan TRUONG VAN PHUOC

Data: WiGroup - Grafika: T.DAT

* Kurz USD/VND oslabil, jaký je tedy trend úrokových sazeb VND? Je dostatečně silný, aby změnil trend držení aktiv (VND, USD...)?

- Úrokové sazby jsou jako stín inflace. Pokud je inflace na úrovni 4–4,5 %, může mobilizační úroková sazba kolísat kolem míry inflace plus 1–2 %, jak očekává každý, kdo vkládá peníze ve Vietnamu, což je kladná reálná úroková sazba.

V prvních 9 měsících roku 2024 vykazuje mobilizační úroková sazba dva odlišné trendy: v prvních 3 měsících roku úroková sazba prudce klesla, od dubna 2024 do současnosti se opět zvýšila o 1 %. Předpokládá se, že úroková sazba si udrží rostoucí trend, ale nezpomalí, s odhadovaným nárůstem o 0,3–0,5 %.

Důvodem je, že v posledních 3 měsících roku musí banky navýšit úvěrový kapitál na stejnou částku, jakou poskytly v prvních 8 měsících roku, takže se zvýšila i poptávka po mobilizaci bankovních prostředků. Jistě každý bude muset zvážit držení aktiv, jakmile se směnný kurz USD/VND vrátí k původnímu rytmu, kdy se zvýší o maximálně 3 % ročně, což je méně než úroková sazba z mobilizace VND.

* Úrokové sazby v USD klesají, vrátí se toky zahraničního kapitálu. Co je důležitým faktorem pro přilákání kapitálu, zejména na vietnamský akciový trh?

- V posledních letech proudily kapitálové toky ze zemí celého světa do USA, aby si mohly užívat vysokých úrokových sazeb. Nyní, když USA začaly snižovat úrokové sazby, se tento trend obrací. Tento trend bude probíhat pomalu. Tento kapitálový tok se pravděpodobně „vrátí“ na rozvíjející se trhy, jako je Vietnam, a akciový trh je jednou z destinací.

Nicméně, kolik zahraničního kapitálu bude absorbováno a přijato, závisí na atraktivitě a stabilitě těchto ekonomik. Nízká inflace a stabilní směnné kurzy však vytvoří atraktivitu pro repatriované kapitálové toky. Proto je nyní důležité, aby Vietnam udržoval makroekonomickou stabilitu, kontroloval inflaci jako stanovený cíl a nenechal kurz USD/VND příliš kolísat.

Zákazníci provádějí transakce v Techcombank, 1. okres, Ho Či Minovo Město - Foto: QUANG DINH

Firmy, které si půjčují dluh v USD, jsou méně zatížené

V první polovině letošního roku se směnný kurz VND/USD občas zvýšil o 5 %, což způsobilo, že se mnoho podniků, které si půjčovaly v USD, cítilo, jako by „seděly na žhavém uhlí“. Vzhledem k nedávnému prudkému klesajícímu trendu směnného kurzu a kroku Fedu ke snížení úrokových sazeb si tyto podniky mohou vydechnout.

Pan Truong Thai Dat - ředitel Centra pro analýzu cenných papírů DSC - uvedl, že směnný kurz se ochladil a ve srovnání se začátkem roku vzrostl pouze o více než 2 %. Hlavním důvodem je oslabení amerického dolaru, čímž se snížily aktivity v oblasti hromadění, zisky z kurzových rozdílů a tlak zahraničních investorů na odchod z investičního trhu.

Nelze nezmínit ani regulační úsilí Státní banky, která podle expertů DSC prodala z národních devizových rezerv přibližně 6,5 miliardy USD. Poté, co Fed začal snižovat úrokové sazby, může Státní banka zhruba na konci třetího čtvrtletí - začátku čtvrtého čtvrtletí letošního roku zpětně nakupovat cizí měny v systému, aby doplnila rezervy, které dříve podporovaly trh.

Pan Dat také uvedl, že hodnota vietnamské měny si stále udržuje určitou úroveň znehodnocení ve srovnání se světovými měnami, což pomáhá zvyšovat konkurenční výhody v exportu a přitahovat zahraniční investice.

Dr. Can Van Luc a skupina autorů z výzkumného a vzdělávacího institutu BIDV se domnívají, že stabilnější směnný kurz pomůže snížit náklady na dovoz. Výzkumná skupina se dále domnívá, že snížení úrokových sazeb Fedem pomůže stabilizovat úrokové sazby, snížit náklady na dluhový kapitál a investice podniků v cizích měnách.

Podle výzkumného týmu přispěly ve Vietnamu klesající úrokové sazby v cizích měnách, zejména v USD, ke snížení nákladů na úvěry v cizích měnách, a to jak u starých, tak u nových úvěrů.

Statistiky Tuoi Tre založené na finančních výkazech navíc ukazují, že mnoho velkých podniků s úvěry v USD zaznamenalo v první polovině roku 2024 „obrovské“ kurzové ztráty, jako například Novaland, Vietnam Airlines, Hoa Phat a mnoho elektrárenských podniků. S poklesem směnného kurzu je nejzřejmější, že tlak kurzových ztrát na tyto podniky se sníží.

Jaká je tedy prognóza vývoje směnného kurzu na konci letošního roku? Pan Tran Duc Anh - ředitel pro makroekonomickou a tržní strategii společnosti KB Securities Vietnam (KBSV) - uvedl, že tlak na směnný kurz od nynějška do konce roku již není příliš velký.

Předpokládá se, že směnný kurz USD/VND klesne na přibližně 25 000 VND/USD, což představuje nárůst o 3,5 % ve srovnání se začátkem roku, a to na základě faktorů, jako je vyplácení přímých zahraničních investic, lepší příjmy z remitencí v závěrečném období roku a oslabení USD poté, co Fed snížil úrokové sazby.

Zdroj: https://tuoitre.vn/ti-gia-em-dem-vnd-manh-len-20240922085727229.htm