Schwankungen bei den staatlichen Desinvestitionsaktivitäten

Experten gehen davon aus, dass staatliche börsennotierte Unternehmen im Jahr 2026 in den Mittelpunkt rücken werden, da Investoren dann nicht mehr auf einen kurzfristigen „Boom“ oder das Label „staatlich“ setzen, sondern sich vielmehr auf den Wert der Unternehmensführung konzentrieren.

Die Thuong Dinh Footwear Joint Stock Company (GTD-Code) wird Mitte Dezember 2025 über 6,38 Millionen Aktien versteigern. Foto: NAM ANH

Laut MB Securities (MBS) tragen staatliche Unternehmen derzeit rund 29 % zum BIP bei und spielen hinsichtlich Vermögensgröße, Umsatz und Marktanteil eine führende Rolle. In einigen Sektoren wie der Luftfahrt sowie der Öl- und Gasindustrie verfügen sie sogar über monopolistische Vorteile. Ihre operative Effizienz entspricht jedoch noch nicht ihrem Potenzial.

Eine Reihe großer Unternehmen wird genauestens geprüft.

Tatsächlich nahmen die staatlichen Desinvestitionsaktivitäten in den letzten Monaten des Jahres 2025 deutlich zu und waren stärker spürbar als im vorherigen Zeitraum. Viele Transaktionen verzeichneten eine starke Nachfrage von Investoren, wobei die Zuschläge selbst bei großen Aktienpaketen deutlich über dem Startpreis lagen.

Ein Paradebeispiel ist die Versteigerung von über 6,38 Millionen Aktien der Thuong Dinh Footwear Joint Stock Company (Börsenkürzel: GTD), die Mitte Dezember 2025 vom Volkskomitee Hanois organisiert wurde. Der durchschnittliche Zuschlagspreis lag bei fast 215.999 VND pro Aktie, mehr als dem Zehnfachen des Startpreises. Alle Aktien wurden verkauft, wodurch über 1,379 Billionen VND für den Stadthaushalt eingenommen wurden.

Ebenfalls im Dezember 2025 schloss die Vietnam Tobacco Corporation (Vinataba) den Verkauf ihrer gesamten 70%-Beteiligung an der Hai Ha - Kotobuki Company Limited ab und veräußerte 20 % ihrer Anteile an der Colusa - Miliket Foodstuff Joint Stock Company. Gleichzeitig verkaufte SCIC erfolgreich 98 % der Viwaseen-Aktien an Vinaconex und 88 % der Viettronics-Aktien an Geleximco, mit einem Gesamtwert von mehreren Milliarden VND.

Diese Transaktionen werden als Signal für eine bemerkenswerte Rückkehr zur Welle der Privatisierung staatseigener Unternehmen gesehen und ebnen den Weg für 2026. Die heutige Beobachtungsliste zeigt, dass SCIC weiterhin ein bedeutender Aktionär in vielen börsennotierten Unternehmen ist, wie beispielsweise der Domesco Medical Import-Export Joint Stock Company (DMC) mit einem Anteil von 34,7 %, der Tien Phong Youth Plastic Joint Stock Company (NTP) mit 37,1 % und der Vietnam Fisheries Corporation - Seaprodex (SEA) mit 63,4 %.

Insbesondere plant SCIC, bei der Hai Phong Thermal Power Joint Stock Company (HND) und der Quang Ninh Thermal Power Joint Stock Company (QTP) das gesamte staatliche Kapital, entsprechend 9 % bzw. 11,4 %, im Zeitraum 2026 - 2027 zu veräußern.

Im Bereich der von Ministerien, Sektoren und staatlichen Unternehmen geführten Betriebe plant die Viglacera Corporation (Code: VGC) mit einer Marktkapitalisierung von über 18,4 Billionen VND, dass das Bauministerium seine gesamte 38-prozentige Beteiligung veräußert. Auch PetroVietnam plant, seine 35-prozentige staatliche Beteiligung an der PVI Joint Stock Company (Code: PVI) vollständig zu veräußern. An der Binh Son Refining and Petrochemical Joint Stock Company (Code: BSR) hingegen plant PetroVietnam, seine Beteiligung auf unter 90 Prozent zu reduzieren, anstatt sie vollständig zu veräußern.

Mehrere im Jahr 2025 begonnene, aber erfolglose Transaktionen werden weiterhin beobachtet. So führte beispielsweise die Vietnam Post and Telecommunications Group (VNPT) Ende Dezember 2025 eine Auktion für ihre gesamte 6,1%ige Beteiligung an der Vietnam Maritime Commercial Bank (MSB) durch, die jedoch erfolglos blieb. Auch die VietinBank versteigerte im Januar 2026 ihre gesamte 9,1%ige Beteiligung an der Saigon Port Joint Stock Company (SGP).

Darüber hinaus wird bei Becamex IDC (Börsenkürzel: BCM), einem Infrastrukturunternehmen für Industrieparks mit einer Marktkapitalisierung von über 62.000 Milliarden VND, eine Reduzierung des staatlichen Eigentums von 95 % auf etwa 74 % erwogen, obwohl der Auktionsplan derzeit von 2025 verschoben wurde.

Insgesamt zeigt die Liste der Transaktionen, dass sich der Umfang und die Reichweite der staatlichen Desinvestitionen im Zeitraum 2026-2027 nicht auf kleine Unternehmen beschränken, sondern sich auf viele führende Unternehmen ausdehnen, wodurch ein erheblicher Spielraum für den Kapitalmarkt geschaffen und das Interesse von Investoren geweckt wird.

Die verborgenen Ressourcen eines Unternehmens.

Mit Blick auf die kommende Zeit gehen die meisten Experten davon aus, dass die Desinvestitionsaktivitäten im Jahr 2026, insbesondere die staatlichen Desinvestitionen, aufgrund mehrerer zusammenwirkender Faktoren deutlich zunehmen werden. Konkret treibt der Druck, die Haushaltseinnahmen zu erhöhen, um den hohen Bedarf an Infrastrukturinvestitionen im Zeitraum 2026–2030 zu decken, diesen Prozess voran.

Darüber hinaus ermöglicht die Fokussierung auf die Verbesserung der Institutionen und die Klärung des Rechtsrahmens eine transparentere und unkompliziertere Bewertung und Transaktionsabwicklung. Zudem erhöht die Notwendigkeit, ausländisches Kapital zurückzugewinnen, angesichts der starken Nettoabflüsse ausländischer indirekter Investitionen (FII) in den letzten zwei Jahren die Attraktivität staatseigener Unternehmen, die als hochwertige Anlageklasse gelten, zusätzlich.

Insbesondere der Druck durch den Umstrukturierungsplan für staatseigene Unternehmen für den Zeitraum 2021-2025 hat auch die Kapitalvertretungsagenturen und Unternehmen gezwungen, den Privatisierungsprozess zu beschleunigen.

Experten gehen davon aus, dass diese Dynamik nicht nur mit Eigentumsübertragungen, sondern auch mit der Einleitung eines umfassenden qualitativen Umstrukturierungsprozesses einhergeht. Durch den Rückzug des Staates aus nicht-essenziellen Sektoren eröffnen sich neue Wachstumschancen, gleichzeitig werden aber auch höhere Anforderungen an Effizienz und Regierungsführung gestellt.

In diesem Kontext prüfen Investoren, insbesondere große Finanzinstitute und private Unternehmen, Firmen mit großer Vorsicht. Firmen mit monopolistischen Vorteilen, unbelasteten Landreserven oder der Kontrolle über wichtige Infrastruktur stehen stets unter Beobachtung, selbst wenn der Einstiegspreis nicht niedrig ist.

Tatsächlich zeigten erfolgreiche Grundstücksauktionen Ende 2025, dass Grundstücke vom Markt als eine der wichtigsten Anlageklassen für Investoren angesehen wurden. Beim Deal der Thuong Dinh Shoe Company lag das Hauptinteresse an dem 36.000 m² großen Grundstück in der Nguyen-Trai-Straße 277, das an einer Hauptverkehrsader Hanois liegt und im Rahmen der städtischen Richtlinien von der Verlagerung von Industrieanlagen aus der Innenstadt betroffen ist.

Milikets Attraktivität liegt unterdessen in der Qualität seiner Vermögenswerte. Zum 30. Juni 2025 beliefen sich die Gesamtaktiva des Unternehmens auf 286 Milliarden VND, wovon 160 Milliarden VND (56 %) auf liquide Mittel und Bankeinlagen entfielen. Darüber hinaus verwaltet das Unternehmen ein 2 Hektar großes Grundstück in der Kha Van Can Straße mit einem Pachtvertrag bis 2065 sowie ein über 8.590 m² großes Grundstück in der To Vinh Dien Straße, beide in Ho-Chi-Minh-Stadt. Obwohl die meisten Grundstücke verpachtet sind und jährliche Zahlungen geleistet werden oder sich noch im rechtlichen Abschluss befinden, stellen sie im Hinblick auf die langfristigen Perspektiven weiterhin bedeutende Wettbewerbsvorteile dar.

Beispielsweise erwarb die Vietnam Fisheries Corporation (Seaprodex, Code: SEA) kürzlich 24,03 % ihres Kapitals von der Ngan Hiep Real Estate Joint Stock Company – einer Tochtergesellschaft der Novaland Group – für 1,2 Billionen VND. Dadurch erhöhte sich der Anteil der Novaland Group an Seaprodex auf 32,5 % und liegt damit nach dem staatlichen Anteilseigner an zweiter Stelle, obwohl die Geschäftsergebnisse von Seaprodex seit 2021 weitgehend stagnierten.

Laut dem konsolidierten Finanzbericht für das dritte Quartal 2025 verzeichnete Seaprodex jedoch unfertige Baukosten von über 692 Milliarden VND, darunter der Kauf von Landnutzungsrechten auf dem Grundstück 2-4-6 Dong Khoi; Landnutzungsrechte am Blue Sapphire Hotel in Vung Tau; und das Projekt in 2 Ngo Gia Tu (Hanoi) mit Kosten in Höhe von 229 Milliarden VND bzw. 110 Milliarden VND.

Bemerkenswert ist, dass SCIC seine Veräußerungspläne für Seaprodex weiterhin offen hält. Analysten gehen in diesem Zusammenhang davon aus, dass Novaland seine Beteiligung weiter ausbauen könnte, sollte der Veräußerungsprozess umgesetzt werden. Dies gilt trotz Liquiditätsengpässen, rechtlichen Problemen im Zusammenhang mit Projekten und Schuldenproblemen. Novaland plant, erstklassige Immobilienstandorte, insbesondere das begehrte Grundstück in der Dong Khoi Straße 2-4-6, zu nutzen.

Laut Herrn Nguyen The Minh, Direktor der Abteilung für Forschung und Entwicklung im Bereich Privatkunden bei Yuanta Securities Vietnam, entwickeln sich Vermögenswerte tendenziell parallel zum Wirtschaftswachstum. In Zeiten des Wirtschaftsbooms ist die Wahrscheinlichkeit eines Wertverlusts geringer, und Anleger wenden ihre eigenen Bewertungsmethoden auf Basis ihrer langfristigen Erwartungen an.

Der Wirtschaftsexperte Dr. Nguyen Tri Hieu argumentiert, dass Desinvestitionen nicht als Abschluss einer Transaktion, sondern vielmehr als Beginn eines neuen Entwicklungszyklus für das Unternehmen verstanden werden sollten. Wenn dieser Prozess ausschließlich auf die Generierung von Einnahmen abzielt und die Managementkapazität sowie die Verpflichtung zur Aufrechterhaltung des Kerngeschäfts außer Acht lässt, könnte der Staat wichtige Instrumente zur Wirtschaftsregulierung verlieren.

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Quelle: https://nhandan.vn/bien-dong-trong-hoat-dong-thoai-von-nha-nuoc-post935070.html