Vietnamesische Aktien warten auf neue Produkte

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Das KRX-System verkürzt nicht nur die Abwicklungszeit und erfüllt die T+2-Zykluskriterien, sondern ermöglicht auch die Durchführung von Operationen wie Intraday-Handel – Foto: QUANG DINH

In der Zeit vor dem Aufstieg vom Grenzland zum Schwellenland müssen vietnamesische Wertpapiere nach Ansicht von Experten erheblich modernisiert werden. Dazu gehören beispielsweise Handelsmechanismen, die Diversifizierung neuer Produkte sowie die Bereitstellung hochwertiger Waren, um große ausländische Kapitalströme anzuziehen und zu halten.

Die Einführung fortschrittlicher Handelsmechanismen wie der Verkauf von Wertpapieren bis zur Rendite, T0, Leerverkäufe oder sogar der Handel bis Mittag wird als Lösung zur Steigerung der Attraktivität des Marktes diskutiert. Experten zufolge sind neben den Vorteilen jedoch auch Risiken zu beachten.

Möglichkeit zur Liquiditätssteigerung

Im Gespräch mit Tuoi Tre erklärte Thomas Nguyen, Direktor für Auslandsmärkte bei SSI Securities, dass internationale Investoren stets auf der Suche nach besseren Handelsmöglichkeiten und vielen neuen Produktoptionen auf dem Markt seien. Die Anwendung von Intraday-Handel oder Leerverkäufen werde wichtige Pluspunkte für den vietnamesischen Markt bringen.

Aufgrund seiner umfassenden Erfahrung auf dem internationalen Markt prognostiziert Herr Thomas, dass das Handelsvolumen auf dem Markt erheblich steigen kann, wenn neue Mechanismen und neue Produkte eingesetzt werden.

Das durchschnittliche Handelsvolumen Vietnams liegt derzeit bei über 50 Billionen VND. Herr Thomas betonte jedoch, dass es wichtig sei, dieses Volumen zu halten und zu fördern. Eine hohe Liquidität sei für ausländische Investoren immer ein äußerst attraktiver Faktor.

Es lässt sich jedoch nicht leugnen, dass die Einführung neuer Mechanismen und Produkte neben Chancen auch viele Bedenken mit sich bringt. Einige Anleger äußerten Bedenken hinsichtlich des Risikos unbegrenzter Verluste bei Leerverkäufen. Während der maximale Verlust beim Aktienkauf 100 % beträgt, kann der Aktienkurs bei Leerverkäufen unbegrenzt steigen, was zu potenziell enormen Verlusten führen kann.

Wenn ein Anleger eine Aktie zu 10.000 VND leerverkauft, der Preis dann aber auf 50.000 VND steigt, muss er die Aktie zum fünffachen Preis zurückkaufen, was zu ernsthaften Schäden führt.

Auf Marktebene können Leerverkäufe Kursrückgänge verstärken und in Baisse-Zeiten Panik und Instabilität auslösen.

Aus diesem Grund mussten einige Länder im Laufe der Entwicklungsgeschichte Leerverkäufe vorübergehend verbieten, um den Markt zu stabilisieren. Herr Bui Van Huy, stellvertretender Vorstandsvorsitzender und Leiter der Investmentforschung bei der FIDT Joint Stock Company, sagte jedoch, dass sich die vietnamesischen und globalen Aktienmärkte stark von denen der vorherigen Periode unterschieden.

Leerverkäufe seien ein wichtiges Instrument zur Erhöhung der Liquidität, zur Schaffung von Gleichgewicht und eine wirksame Strategie zur Risikoabsicherung, sagte Herr Huy. Bei Leerverkäufen würden überteuerte Aktien dank des Drucks der Leerverkäufer schnell auf ein vernünftiges Niveau gebracht.

„Das Risiko geht nicht vom Produkt selbst aus, sondern davon, wie die Menschen es verwenden und handhaben“, fügte Herr Huy hinzu.

Vietnamesische Wertpapiere – Foto 2.

Das KRX-System schafft die Voraussetzung für die Entwicklung neuer Finanzprodukte, die den Anforderungen der Börsenentwicklung gerecht werden – Foto: QUANG DINH

Warten auf neue Produkte, verbesserter Handelsmechanismus

Laut Herrn Huy ist die Durchführung von Transaktionen während der Mittagspause, sofern sie angewendet wird, ebenfalls eine Änderung im Einklang mit der internationalen Praxis. Anstatt die Mittagspause jedoch abzuschaffen, sollten Transaktionen früher am Tag durchgeführt werden.

„Zunächst könnte diese Transaktion nur auf bestimmte Subjekte wie professionelle Anleger oder auf bestimmte Aktiengruppen angewendet werden, die Liquiditäts- und Fundamentalkriterien erfüllen“, schlug Herr Huy vor.

Herr Do Bao Ngoc, stellvertretender Generaldirektor von Vietnam Construction Securities, sagte außerdem, dass die Erfahrung auf einigen Märkten zeige, dass die Abschaffung der Mittagspausen nicht immer zu einer Erhöhung der Liquidität führe.

„Für Vietnam kann die Abschaffung der Mittagspause dazu beitragen, dass der Markt schneller auf internationale Nachrichten reagiert und der institutionelle Sektor entlastet wird. Die Auswirkungen auf die Gesamtliquidität sind jedoch nicht unbedingt klar, da die Struktur der Einzelinvestoren immer noch den Großteil ausmacht“, prognostizierte Herr Ngoc.

Gleichzeitig erfordert der Handel bis Mittag für Wertpapierfirmen einen erhöhten Personalbestand und einen kontinuierlichen Betrieb, was für kleine Firmen zusätzlichen Kostendruck bedeutet.

Was der Markt derzeit braucht, sind laut Herrn Ngoc neue Produkte, da die Anleger die Zahlungszyklen verkürzen und Leerverkäufen mehr Aufmerksamkeit schenken, insbesondere vor dem Hintergrund, dass die vietnamesische Börse noch immer über recht begrenzte Produkte verfügt.

Abgesehen von Terminkontrakten auf den VN30-Index und Staatsanleihen gibt es keine gängigen Derivate wie Kontrakte auf einzelne Aktien oder Optionen. „Darüber hinaus liegt der Abwicklungszyklus noch immer bei T+2, während in Schwellenländern oft T+0 oder T+1 gilt. Dies gilt als Schlüsselfaktor für mehr Flexibilität und die Anziehung ausländischer Kapitalströme“, sagte Herr Ngoc.

Einige Experten sind zudem der Ansicht, dass der Handel während der Mittagspause kein entscheidender Faktor für die Verbesserung des Marktes ist. Bei hochvolatilen Marktbedingungen kann der kontinuierliche Handel ohne Pause sogar seine Grenzen aufzeigen, insbesondere wenn das Personal und das System noch neu im Betrieb sind.

Experten zufolge lief das KRX-System zunächst stabil, ohne dass gravierende Störungen den Marktbetrieb beeinträchtigt hätten. Dies ist eine Voraussetzung für die Parteien, weiterhin neue Handelsprodukte zu erforschen und zu implementieren, die in das KRX-System integriert wurden, um den Entwicklungsanforderungen des Marktes besser gerecht zu werden. Dazu gehören auch einige neue Handelsmechanismen wie der Intraday-Handel und der Verkauf schwebender Wertpapiere.

Was sollten Sie angesichts der Risiken zuerst tun?

Die Einführung des KRX-Systems ist ein wichtiger Grundstein für die Handelsreform, auch wenn es noch einige Zeit dauern wird, bis das System stabil läuft. „Eine sinnvolle Lösung besteht darin, zunächst den Handel mit Produkten wie Optionsscheinen und Derivaten bis zur Mittagszeit zu testen, um die Auswirkungen zu messen und dann eine Ausweitung auf Basiswerte in Betracht zu ziehen“, schlug Herr Ngoc vor.

Laut Herrn Ngoc wird sich die Möglichkeit, Wertpapiere zu verkaufen, positiv auf die Psyche und die Liquidität auswirken. Anleger fühlen sich flexibler, können Kapital schneller freisetzen und das Risiko von „festsitzenden Gütern“ verringern. Die Marktliquidität kann daher dank des schnelleren Kapitalumschlags steigen.

Diese Politik birgt jedoch auch Risiken, da viele Privatanleger verstärkt kurzfristig surfen, was zu starken Schwankungen im Tagesverlauf führt. „Dies hat jedoch keine allzu negativen Auswirkungen auf den Gesamtmarkt. Um die Risiken zu begrenzen, ist es notwendig, rechtzeitige Abwicklungspläne für Zahlungsrisiken zu gewährleisten“, sagte Herr Ngoc.

Herr Nguyen Son, Vorstandsvorsitzender der Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC), erklärte, der Verkauf schwebender Wertpapiere sei im Rundschreiben 120 geregelt und diese Funktion auch in das KRX-System integriert worden. Das größte Problem liege derzeit jedoch nicht in der technischen Infrastruktur, sondern in der Risikomanagementkapazität der Marktteilnehmer.

Jährliche Statistiken zeigen, dass es in vielen Fällen immer noch zu Fehlern nach der Transaktion kommt und es aufgrund mangelnder Kontrolle über die Kundeneinlagen sogar zu Verzögerungen oder gar Zahlungsausfällen kommt. „Diese Realität zeigt, dass das potenzielle Insolvenzrisiko bei der Implementierung von Intraday-Handel und dem Verkauf schwebender Wertpapiere real ist und im Vergleich zu den Vorteilen dieses Produkts sorgfältig abgewogen werden muss“, sagte Herr Son.

Um Risiken zu minimieren, müssen Marktteilnehmer laut Herrn Son einen seriösen und strengen Risikomanagementprozess aufbauen und die nötigen Ressourcen bereitstellen, um Zahlungsverpflichtungen im Auftrag der Kunden bei Bedarf nachzukommen. Die Verwaltungsbehörden verbessern kontinuierlich die Mechanismen zur Risikoüberwachung und -behandlung und verhängen Sanktionen gegen Wertpapierfirmen, die die Risikomanagementvorschriften für den Intraday-Handel nicht einhalten.

„Zuerst wird der Verkauf schwebender Wertpapiere für eine Umsetzung in Betracht gezogen, gefolgt vom Intraday-Wertpapierhandel. Darüber hinaus ist auch der Mittagshandel ein wichtiger Bestandteil des Plans, sobald das KRX-System offiziell betriebsbereit ist. Die Einführung des Mittagshandels wird den Anlegern mehr Zeit zum Handeln geben, den Druck auf Aufträge zu Beginn der Stunde verringern und den internationalen Gepflogenheiten entsprechen“, sagte Herr Son.

Ist Daytrading riskant?

Herr Nguyen Son, Vorstandsvorsitzender von VSDC, sagte, die Umsetzung in anderen Aktienmärkten zeige, dass der Intraday-Handel bei unzureichender Kontrolle viele hohe Risiken für die Anleger und den Markt berge.

Selbst am US-Aktienmarkt erzielen trotz der hohen Anforderungen an die Finanzkraft und Erfahrung der Anleger nur über 10 % der Anleger bei diesen Transaktionen einen Gewinn. Auf dem Markt in Singapur ist die Situation ähnlich. Auf dem taiwanesischen Markt wurde der Intraday-Handel zwar bereits 1961 gegründet, die Regulierungsbehörde erlaubte ihn jedoch erst 2014.

Praktische Erfahrungen auf den internationalen Märkten sind für den vietnamesischen Markt eine wertvolle Lektion und der Zeitpunkt der Einführung des Intraday-Handels wird nicht sofort entschieden, sondern von der Verwaltungsagentur sorgfältig geprüft, basierend auf den für den Markt vorteilhaftesten Berechnungen, wenn die Bedingungen dies zulassen.

Um Investoren anzuziehen, müssen attraktive Produkte vorhanden sein.

Herr Thomas Nguyen, Direktor für Auslandsmärkte bei der SSI Securities Corporation, sagte, dass das Ausmaß des Kapitalflusses aus in Vietnam tätigen aktiven Fonds möglicherweise geringer ausfällt als von vielen erwartet, da der vietnamesische Markt nicht groß genug sei, um große aktive Fonds zu starken Investitionen anzuziehen.

Laut Thomas Nguyen sind der Aufwertungsprozess und die Erfolge daher nur ein Schritt auf einem langen Weg der Kapitalmarktentwicklung. Das größte Risiko für den vietnamesischen Markt besteht darin, zwar aufgewertet zu werden, sich aber nicht weiterzuentwickeln. Der Markt tut nicht genug, um für Investoren attraktiver und zugänglicher zu werden.

„Denken Sie daran: Wenn Sie einen Markt haben und Leute einladen, aber es keine Früchte (Waren, attraktive Produkte) gibt, wird niemand Interesse haben und die Leute werden gehen. Vietnam wird nach der Modernisierung härter arbeiten müssen“, riet Herr Thomas Nguyen.

BINH KHANH - HA QUAN

Quelle: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-cho-san-pham-moi-2025090508075442.htm