Vietnamesische Aktien warten auf neue Produkte

Der vietnamesische Aktienmarkt benötigt deutliche Verbesserungen, die über das Angebot qualitativ hochwertiger Produkte hinausgehen, um große ausländische Kapitalströme anzuziehen und zu halten.

Das KRX-System verkürzt nicht nur die Abwicklungszeiten und erfüllt die T+2-Zykluskriterien, sondern ermöglicht auch die Durchführung von Operationen wie dem Intraday-Handel – Foto: QUANG DINH

Im Hinblick auf die bevorstehende Phase des Aufstiegs vom Frontier- zum Schwellenlandstatus sind Experten der Ansicht, dass der vietnamesische Aktienmarkt wesentliche Verbesserungen benötigt, wie etwa verbesserte Handelsmechanismen und eine Diversifizierung neuer Produkte, die über reine Qualitätswertpapiere hinausgehen, um große ausländische Kapitalströme anzuziehen und zu halten.

Die Implementierung fortschrittlicher Handelsmechanismen wie ausstehende Abwicklung, T0-Handel, Leerverkäufe oder sogar Handel während der Mittagszeit wird als Lösung zur Steigerung der Marktattraktivität diskutiert. Experten weisen jedoch darauf hin, dass neben den Vorteilen auch damit verbundene Risiken berücksichtigt werden müssen.

Möglichkeiten zur Steigerung der Liquidität

Im Gespräch mit der Zeitung Tuoi Tre erklärte Thomas Nguyen, Direktor für ausländische Märkte bei SSI Securities, dass internationale Investoren stets nach besseren Handelsmöglichkeiten und neuen Produktoptionen suchen. Der Einsatz von Intraday-Trading und Leerverkaufsmechanismen werde daher wichtige Vorteile für den vietnamesischen Markt darstellen.

Aufgrund seiner umfassenden Erfahrung auf internationalen Märkten prognostiziert Herr Thomas, dass das Marktvolumen durch die Einführung neuer Mechanismen und Produkte deutlich steigen könnte.

Das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen in Vietnam hat derzeit über 50 Billionen VND erreicht, doch Herr Thomas betonte, dass die Aufrechterhaltung und Steigerung dieses Niveaus von entscheidender Bedeutung sei. Hohe Liquidität ist für ausländische Investoren stets ein äußerst attraktiver Faktor.

Dennoch lässt sich nicht leugnen, dass die Einführung neuer Mechanismen und Produkte neben Chancen auch einige Bedenken mit sich bringt. Manche Anleger äußerten Bedenken hinsichtlich des Risikos unbegrenzter Verluste beim Leerverkauf. Während der maximale Verlust beim Aktienkauf 100 % beträgt, kann der Aktienkurs beim Leerverkauf unbegrenzt steigen, was zu potenziell sehr hohen Verlusten führen kann.

Wenn ein Anleger eine Aktie bei 10.000 VND leerverkauft, der Kurs aber später auf 50.000 VND steigt, muss er sie zum Fünffachen des ursprünglichen Preises zurückkaufen, was zu erheblichen Verlusten führt.

Auf Marktebene können Leerverkäufe Kursrückgänge verstärken und in Marktabschwüngen Panik und Instabilität auslösen.

Aus diesem Grund mussten einige Länder in der Vergangenheit Leerverkäufe vorübergehend verbieten, um den Markt zu stabilisieren. Herr Bui Van Huy, stellvertretender Vorstandsvorsitzender und Leiter der Investmentanalyse bei der FIDT Joint Stock Company, ist jedoch der Ansicht, dass sich der vietnamesische Aktienmarkt sowie der globale Markt heute stark von der Vergangenheit unterscheiden.

Leerverkäufe sind ein wichtiges Instrument zur Erhöhung der Liquidität und zur Schaffung eines Marktgleichgewichts und stellen eine effektive Risikoabsicherungsstrategie dar, erklärte Herr Huy. Wenn Leerverkäufe im Spiel sind, werden überbewertete Aktien aufgrund des Drucks der Leerverkäufer schnell auf ein angemessenes Niveau korrigiert.

„Das Produkt selbst birgt keine Risiken, sondern nur die Art und Weise, wie es verwendet und gehandhabt wird“, fügte Herr Huy hinzu.

Das KRX-System bildet die Grundlage für die Entwicklung neuer Finanzprodukte, die den Anforderungen des sich wandelnden Aktienmarktes gerecht werden – Foto: QUANG DINH

Wir warten auf neue Produkte und verbesserte Handelsmechanismen.

Laut Herrn Huy wäre die Einführung des Handels während der gesamten Mittagspause, sollte sie beschlossen werden, eine Anpassung an internationale Gepflogenheiten. Anstatt die Mittagspause abzuschaffen, sollte der Handel jedoch vorgezogen werden.

„Anfangs könnte diese Handelsmethode nur auf bestimmte Gruppen wie professionelle Anleger oder auf bestimmte Aktiengruppen angewendet werden, die Kriterien für Liquidität und Fundamentaldaten erfüllen“, schlug Herr Huy vor.

Herr Do Bao Ngoc, stellvertretender Generaldirektor von Kien Thiet Vietnam Securities, ist ebenfalls der Ansicht, dass die Erfahrung einiger Märkte zeigt, dass die Abschaffung von Mittagspausen die Liquidität nicht immer signifikant erhöht.

„Für Vietnam könnte die Abschaffung der Mittagspause dazu beitragen, dass der Markt schneller auf internationale Nachrichten reagiert und institutionellen Anlegern zugutekommt, aber die Auswirkungen auf die Gesamtliquidität dürften nicht signifikant sein, da Privatanleger immer noch die Mehrheit bilden“, prognostizierte Herr Ngoc.

Für Wertpapierfirmen hingegen erfordert der Handel während der Mittagszeit einen erhöhten Personalaufwand und einen kontinuierlichen Betrieb, was für kleinere Unternehmen einen zusätzlichen Kostendruck mit sich bringt.

Laut Herrn Ngoc benötigt der Markt derzeit neue Produkte, wobei die Anleger den Abwicklungszyklus verkürzen und so das Interesse an Leerverkäufen steigern können, insbesondere da der vietnamesische Aktienmarkt hinsichtlich der Produkte noch recht begrenzt ist.

Neben VN30-Index-Futures-Kontrakten und Staatsanleihen gibt es keine weiteren gängigen Derivateprodukte wie Kontrakte auf Einzelaktien oder Optionen. „Darüber hinaus liegt der Abwicklungszyklus derzeit noch bei T+2, während Schwellenländer üblicherweise T+0 oder T+1 anwenden. Dies gilt als Schlüsselfaktor für mehr Flexibilität und Attraktivität für ausländisches Kapital“, sagte Herr Ngoc.

Manche Experten argumentieren zudem, dass der Handel während der Mittagszeit kein entscheidender Faktor für Marktaufwertungen sei. In einem hochvolatilen Marktumfeld kann kontinuierlicher, ununterbrochener Handel sogar Schwächen aufdecken, insbesondere wenn Personal und Systeme noch nicht lange im Einsatz sind.

Unterdessen hat das KRX-System laut Expertenangaben zunächst stabil und ohne gravierende Störungen im Marktbetrieb funktioniert. Dies bildet die Grundlage für die weitere Forschung und Entwicklung neuer Handelsprodukte, die in das KRX-System integriert werden, um den sich wandelnden Marktbedürfnissen besser gerecht zu werden. Dazu gehören neue Handelsmechanismen wie der Intraday-Handel und der Verkauf von Wertpapieren bis zur Abwicklung.

Was sollte angesichts der Risiken Priorität haben?

Die Einführung des KRX-Systems ist eine wichtige Grundlage für die Handelsreform, auch wenn es einige Zeit dauern wird, bis sich das System stabilisiert hat. „Eine sinnvolle Lösung wäre es, den Handel zunächst mit Produkten wie Optionsscheinen und Derivaten während der Mittagszeit zu testen, um die Auswirkungen zu messen, bevor man eine Ausweitung auf zugrunde liegende Aktien in Betracht zieht“, schlug Herr Ngoc vor.

Laut Herrn Ngoc wird die Zulassung des Verkaufs von Wertpapieren bis zur endgültigen Abwicklung positive Auswirkungen auf die Anlegerstimmung und die Liquidität haben. Anleger werden sich flexibler fühlen, Kapital schnell freisetzen können und das Risiko verringern, auf unverkauften Wertpapieren sitzen zu bleiben. Die Marktliquidität wird sich daher aufgrund eines schnelleren Kapitalumschlags erhöhen.

Diese Strategie birgt jedoch auch Risiken, da viele Privatanleger kurzfristig handeln und dadurch erhebliche Kursschwankungen innerhalb eines Handelstages verursachen könnten. „Dies hat jedoch keine gravierenden negativen Auswirkungen auf den Gesamtmarkt. Um Risiken zu minimieren, ist es notwendig, Zahlungsrisiken zeitnah zu bearbeiten“, so Herr Ngoc.

Herr Nguyen Son, Vorstandsvorsitzender der Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC), erklärte, dass der Verkauf von Wertpapieren, deren Abwicklung noch aussteht, durch Rundschreiben 120 geregelt sei und diese Funktion auch in das KRX-System integriert wurde. Das größte Problem liege derzeit jedoch nicht in der technischen Infrastruktur, sondern in den Risikomanagementfähigkeiten der Marktteilnehmer.

Die jährlichen Statistiken zeigen, dass in vielen Fällen nach wie vor eine Fehlerbehandlung nach der Transaktion oder sogar eine Zahlungsaufschiebung oder -stornierung erforderlich ist, da die Margin-Anforderungen der Kunden unzureichend kontrolliert werden. „Diese Realität verdeutlicht das inhärente Ausfallrisiko beim Intraday-Handel und dem Verkauf von Wertpapieren bis zur Abwicklung. Dieses Risiko muss sorgfältig gegen die Vorteile dieses Produkts abgewogen werden“, sagte Herr Son.

Um Risiken zu minimieren, müssen Marktteilnehmer laut Herrn Son solide und strenge Risikomanagementprozesse aufbauen und sicherstellen, dass sie im Bedarfsfall die notwendigen Ressourcen haben, um Zahlungsverpflichtungen gegenüber ihren Kunden zu erfüllen. Die Aufsichtsbehörden sollten die Mechanismen zur Risikoüberwachung und -bewältigung weiter verbessern und Wertpapierfirmen, die die Risikomanagementvorschriften für den Intraday-Handel nicht einhalten, mit Sanktionen belegen.

„Zunächst wird der Verkauf von Wertpapieren bis zur Abwicklung geprüft, gefolgt vom Intraday-Handel. Darüber hinaus ist der Handel während der Mittagszeit ebenfalls ein wichtiger Bestandteil des Plans, sobald das KRX-System offiziell in Betrieb geht. Die Einführung des Handels während der Mittagszeit gibt Anlegern mehr Zeit zum Handeln, reduziert den Druck durch Aufträge zu Handelsbeginn und entspricht internationalen Gepflogenheiten“, sagte Herr Son.

Der Daytrading birgt erhebliche Risiken.

Herr Nguyen Son, Vorstandsvorsitzender von VSDC, sagte, dass die praktische Umsetzung an anderen Aktienmärkten zeige, dass der Intraday-Handel hohe Risiken für Anleger und den Markt berge, wenn er nicht ordnungsgemäß kontrolliert werde.

Selbst am US-Aktienmarkt, wo hohe finanzielle und fachliche Anforderungen an Anleger gestellt werden, erzielen nur gut 10 % der Investoren Gewinne aus diesen Transaktionen. Der Markt in Singapur befindet sich in einer ähnlichen Situation. In Taiwan wurde der Markt zwar bereits 1961 gegründet, doch erst 2014 erlaubte die Aufsichtsbehörde den Intraday-Handel.

Die praktischen Erfahrungen internationaler Märkte sind eine wertvolle Lehre für den vietnamesischen Markt, und der Zeitpunkt des Intraday-Handels wird keine spontane Entscheidung sein. Er wird von den Aufsichtsbehörden sorgfältig geprüft, basierend auf Berechnungen, die unter den gegebenen Bedingungen den größten Nutzen für den Markt bringen.

Um Investoren anzulocken, benötigt man attraktive Produkte.

Herr Thomas Nguyen, Direktor für Auslandsmärkte bei SSI Securities Corporation, sagte, dass das Ausmaß der Kapitalflüsse aus aktiv verwalteten Fonds nach Vietnam möglicherweise geringer ausfällt als von vielen prognostiziert, da der vietnamesische Markt noch nicht tief genug sei, um große aktiv verwaltete Fonds zu aggressiven Investitionen anzuziehen.

Laut Herrn Thomas Nguyen stellen der Modernisierungsprozess und die erzielten Erfolge daher nur einen Schritt auf einem langen Weg zur Entwicklung des Kapitalmarktes dar. Das größte Risiko für den vietnamesischen Markt besteht darin, zwar modernisiert zu werden, sich aber nicht weiterzuentwickeln. Der Markt unternimmt nicht genug, um für Investoren attraktiver und zugänglicher zu werden.

„Denken Sie daran: Wenn Sie einen Markt haben und Besucher einladen, aber keine attraktiven Waren oder Produkte anbieten, wird sich niemand dafür interessieren und die Leute werden wieder gehen. Vietnam wird nach der Modernisierung noch härter arbeiten müssen“, mahnte Thomas Nguyen.

BINH KHANH - HA QUAN

Quelle: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-cho-san-pham-moi-2025090508075442.htm