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Die jüngsten Turbulenzen im US-amerikanischen und europäischen Bankensektor könnten auf wichtige Nichtbanken wie Pensionsfonds übergreifen und den Kampf der Zentralbanken gegen die hohe Inflation weiter erschweren. Diese Einschätzung veröffentlichte der Internationale Währungsfonds (IWF) kürzlich zum Ende eines Jahrzehnts mit komfortablen Niedrigzinsen.
Die jüngsten Spannungen bei mehreren Banken in den USA und Europa verdeutlichen eindrücklich die wachsenden finanziellen Schwachstellen, die sich über Jahre hinweg durch niedrige Zinsen, aufgestaute Volatilität und reichlich Liquidität aufgebaut haben. Es ist daher besonders wichtig, den gesamten Finanzsektor, der eine Vielzahl von Nichtbanken umfasst, zu verstehen und zu schützen.
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In einem Social-Media-Beitrag von drei IWF-Beamten – Fabio Natalucci, Antonio Garcia Pascual und Thomas Piontek – der ein Kapitel im halbjährlichen Bericht des IWF über die globalen Finanzen begleitete, argumentierten die Experten, dass nach mehr als einem Jahrzehnt niedriger Zinssätze und leicht verfügbarem billigem Geld Schwächen aufgetreten seien.
Experten zufolge haben die Zentralbanken beiderseits des Atlantiks mit ihren Maßnahmen zur Bekämpfung der hohen Inflation – durch Zinserhöhungen, ohne die durch den verheerenden Zusammenbruch der Silicon Valley Bank (SVB) ausgelöste Bankenkrise weiter zu verschärfen – den richtigen Weg eingeschlagen. Gleichzeitig haben Nichtbanken-Finanzintermediäre (NBFIs) wie Pensionsfonds, Versicherungen, Hedgefonds und Investmentfonds seit der globalen Finanzkrise von 2008 ein deutliches Wachstum verzeichnet.
Diese Institute verwalten derzeit fast 50 % der globalen Finanzanlagen, da die Aufsichtsbehörden die Bankenregulierung verschärfen. Aufgrund ihrer engen Verbindungen zu traditionellen Banken können Nichtbanken-Finanzinstitute (NBFIs) jedoch finanzielle Spannungen verschärfen. Laut Bericht entstehen solche Spannungen häufig, wenn NBFIs Kredite aufnehmen, um Investitionen zu finanzieren oder Gewinne durch den Einsatz von Finanzinstrumenten wie Derivaten zu steigern, und wenn ein Institut nicht genügend Liquidität durch Vermögensverkäufe generiert, um die Rückkaufverpflichtungen der Investoren zu erfüllen.
Die Rettungsaktionen für SVB und Credit Suisse sind möglicherweise keine Einzelfälle. Zudem könnten die Probleme vom traditionellen Bankensektor auf den Nichtbankensektor übergreifen, der derzeit fast die Hälfte des gesamten globalen Finanzvermögens hält. Der Zusammenbruch der britischen Pensionsfonds im vergangenen Jahr hat mit ziemlicher Sicherheit das Risiko verdeutlicht, dass höhere globale Zinsen weitere Finanzkrisen auslösen könnten.
Die Bank von England hat interveniert, um Pensionsfonds zu stützen, indem sie den Ankauf von Staatsanleihen im Wert von bis zu 65 Milliarden Pfund zugesagt hat. Der IWF hält solche Maßnahmen jedoch für ungeeignet, da die Zentralbanken derzeit versuchen, den Druck steigender Lebenshaltungskosten abzufedern. Der Guardian zitiert einen Bericht von IWF-Experten, der darauf hinweist, dass die Liquiditätsspritzen der Zentralbanken zur Stabilisierung der Finanzen angesichts der höchsten Inflationsrate seit Jahrzehnten den Kampf gegen die Inflation weiter erschweren könnten.
Das reibungslose Funktionieren des Nichtbankensektors ist entscheidend für die Finanzstabilität. Um dieses Problem wirksam anzugehen, empfehlen IWF-Experten den politischen Entscheidungsträgern den Einsatz verschiedener Instrumente, darunter eine strengere Aufsicht und Regulierung des Sektors sowie die Verpflichtung der Unternehmen, mehr Daten über die Risiken, denen sie ausgesetzt sind, offenzulegen.
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