Die Kurse von Unternehmensanleihen steigen.

Bankwesen und Immobilien sind Vorreiter.

Laut Daten des vietnamesischen Anleihenmarktverbands (VBMA) hat der Markt für Unternehmensanleihen wieder deutlich an Dynamik gewonnen, und das Gesamtvolumen der Neuemissionen erreichte eine beeindruckende Summe. Von Jahresbeginn bis Ende August 2024 wurden 227 Privatplatzierungen im Wert von 215,583 Milliarden VND und 13 öffentliche Angebote im Wert von 22,773 Milliarden VND getätigt. Allein im August wurden fast 49 Billionen VND erfolgreich über Unternehmensanleihen aufgenommen. Banken führen das Feld der Kapitalbeschaffung mit einem Emissionsvolumen von 42 Billionen VND an. An zweiter Stelle folgt der Immobiliensektor mit fast 5 Billionen VND aus sieben Emissionen. In ihrem kürzlich veröffentlichten Bericht zur vietnamesischen Wirtschaft stellte die Weltbank (WB) Anzeichen einer Erholung des Marktes für Unternehmensanleihen fest. Die Emissionen stiegen im ersten Halbjahr 2024 im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um das 2,5-Fache.

Unternehmensanleihen, wobei der Banken- und Immobiliensektor bei den Emissionen konstant führend ist.

Zu den bemerkenswerten Beispielen zählen die erfolgreiche Emission von Anleihen durch die MB Bank (10 Billionen VND), die Vietinbank (5 Billionen VND),die SHB (3 Billionen VND) und die Agribank (10 Billionen VND). Auch Immobilienanleihen haben sich im Vergleich zum Vorjahreszeitraum erholt. So genehmigte beispielsweise der Verwaltungsrat der Kinh Bac Urban Development Corporation (KBC) kürzlich die Emission von Privatplatzierungsanleihen im dritten Quartal mit einem Maximalvolumen von 1 Billion VND. Es handelt sich um nicht wandelbare Anleihen ohne Optionsscheine mit Sicherheiten, einer Laufzeit von zwei Jahren und einem festen Zinssatz von 10,5 % pro Jahr.

Das Unternehmen gab bekannt, dass die eingeworbenen Mittel zur Restrukturierung der Schulden von Kinh Bac und ihren Tochtergesellschaften verwendet werden. Becamex IDC emittierte im August zudem zweimal Anleihen im Gesamtwert von 500 Milliarden VND. Auch große Marktteilnehmer wie Vinhomes, Sun Group , Nam Long, Khang Dien usw. haben erfolgreich Anleihetranchen begeben. MBS Research prognostiziert für das vierte Quartal eine deutliche Zunahme der Emission von Unternehmensanleihen, da sich der Immobilienmarkt erholt und die Produktions- und Geschäftsaktivitäten im Zuge der wirtschaftlichen Erholung anziehen.

Die Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating) prognostiziert, dass der Bankensektor auch in der zweiten Jahreshälfte 2024 den Großteil des Gesamtvolumens neu emittierter Unternehmensanleihen ausmachen wird. Grund dafür ist der erhöhte Kapitalbedarf der Banken, um die Eigenkapitalquoten (CAR) zu erfüllen, insbesondere im Hinblick auf das angestrebte Kreditwachstum von 15 % für die gesamte Branche im Jahr 2024.

Im Immobiliensektor erholte sich die Anleiheemissionstätigkeit im ersten Halbjahr 2024 nur langsam von der Krise des Jahres 2022, die durch verzögerte Tilgungs- und Zinszahlungen ausgelöst worden war. Obwohl der Kapitalbedarf von Immobilienunternehmen weiterhin sehr hoch ist, priorisieren diese kurzfristig Bankkredite. Die ausstehenden Kredite für Immobiliengeschäfte von Banken stiegen in den ersten sechs Monaten des Jahres 2024 um 13,1 % und lagen damit deutlich über der allgemeinen Kreditwachstumsrate.

Für die Umsetzung des Projekts werden zusätzliche Mittel benötigt.

Nicht nur der Markt für Unternehmensanleihen erholt sich, sondern auch die Tatsache, dass viele Unternehmen erfolgreich Zahlungsaufschübe ausgehandelt haben, deutet auf positive Entwicklungen hin. Dadurch haben sie mehr Zeit und Kapital für die Umsetzung ihrer Projekte gewonnen.

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Beispielsweise gab die Phat Dat Real Estate Development Joint Stock Company (PDR) Ende 2023 die vollständige Rückzahlung von Kapital und Zinsen für die 2021 und 2022 begebenen Anleihen bekannt. Die An Gia Real Estate Investment and Development Joint Stock Company (AGG) gab kürzlich die Abwicklung ihrer letzten Anleiheemission im Wert von 300 Milliarden VND im Mai bekannt und reduzierte damit ihre ausstehenden Anleiheschulden auf null. Auch die Kinh Bac Urban Development Corporation (KBC) reduzierte ihre ausstehenden Anleiheschulden Ende 2023 offiziell auf null.

Laut Herrn Nguyen Van Dat, Vorstandsvorsitzender der Phat Dat Company, wird einem erst nach einer Krise bewusst, wie wichtig der Cashflow ist. Daher wird sich Phat Dat in der kommenden Zeit auf viele Dinge konzentrieren, wobei der Cashflow oberste Priorität hat. Insbesondere werden wir uns auf Vertrieb, Rechtsangelegenheiten und Bauprojekte fokussieren, um interne Ressourcen in Cashflow umzuwandeln und so zukünftigen Krisen vorzubeugen. Ein aktueller Vorteil ist der sich erholende heimische Immobilienmarkt. Auch Kapitalkanäle wie Unternehmensanleihen entwickeln sich positiv und unterstützen Unternehmen bei der Kapitalbeschaffung für Investitionen in Projekte, die Markteinführung von Produkten und damit die Generierung von Cashflow.

Herr Nguyen Dinh Duy, Direktor und Senior Analyst bei VIS Rating, geht davon aus, dass der Zugang zu Kapital (einschließlich Bankkrediten und Anleiheemissionen) für Immobilienunternehmen in der zweiten Jahreshälfte einfacher sein wird. Dies gilt insbesondere für drei neue, immobilienbezogene Gesetze, die am 1. August 2024 in Kraft treten und Projektentwicklern helfen werden, Probleme im Zusammenhang mit der Grundstücksbewertung und den Nutzungsrechten zu lösen und so die Finanzierung neuer Projektentwicklungen zu sichern. Es wird erwartet, dass sich die Anleiheemissionen erholen und die Kreditvergabe an Immobilienunternehmen im Jahr 2024 um 16–18 % steigen wird. Darüber hinaus haben viele börsennotierte Immobilienunternehmen angekündigt, ihr Eigenkapital in diesem Jahr zu erhöhen. Es wird erwartet, dass rund 26 Billionen VND an neuem Eigenkapital für Projektentwicklungen oder zur Tilgung fälliger Schulden aufgenommen werden. All diese Faktoren werden Investoren helfen, Liquiditätsschwierigkeiten aufgrund der hohen Schuldenlast, die 2024 und 2025 fällig wird, zu lindern.

Phan Dung Khanh, Direktor für Investmentberatung bei Maybank Investment Bank und Gründungsmitglied des vietnamesischen Verbandes der Finanzmanager, kommentierte: „Die ruhigste Phase am Markt für Unternehmensanleihen ist vorbei. Das Emissionsvolumen ist gestiegen, und die Liquidität hat sich verbessert. Die Zahl der Unternehmen, die mit ihren Zinszahlungen in Verzug geraten, ist allmählich gesunken. Ein weiteres Phänomen ist, dass die Zinssätze für Anleihen von Immobilienunternehmen, die zuvor zu den höchsten zählten, nun rückläufig sind. Dies deutet auf eine geringere Kapitalbelastung hin. Waren die Zinssätze für Bank- und Immobilienanleihen zuvor noch sehr unterschiedlich, so gleichen sie sich nun an. Unternehmen haben derzeit auch mit Anleihegläubigern über eine Verlängerung der Laufzeiten verhandelt. Dies gibt ihnen mehr Zeit, Finanzierungen zu sichern oder Schulden umzustrukturieren. Anstatt Insolvenz anzumelden, können sie mit Investoren über eine Laufzeitverlängerung verhandeln und die Schulden künftig weiter bedienen“, erklärte Herr Phan Dung Khanh.

Experten sind sich weitgehend einig, dass der positive Trend am Markt für Unternehmensanleihen, insbesondere im Immobiliensektor, auf mehrere positive Faktoren zurückzuführen ist, die das Vertrauen der Anleger gestärkt haben. Gleichzeitig ermöglichte er Unternehmen, Schulden umzustrukturieren und Projekte fortzusetzen, wodurch sich ihre Fähigkeit zur Rückzahlung von Anleihen verbesserte. Auch einige große Immobilienunternehmen hatten die Möglichkeit, ihre Geschäftstätigkeit zu restrukturieren, Prozesse zu optimieren oder laufende Projekte schneller abzuschließen, um den Cashflow zu verbessern und ihre Anleihentilgungsfähigkeit zu erhöhen. Die anhaltend steigende Nachfrage nach Immobilien, insbesondere nach Wohnraum, in bestimmten Gebieten wird Bauträgern weitere Möglichkeiten eröffnen, Kapital aus Projekten zurückzugewinnen, ihre finanzielle Lage zu verbessern und den Markt in eine nachhaltigere Entwicklungsphase zu führen.

Laut Daten von VIS Rating beläuft sich der Nominalwert des Unternehmensanleihenmarktes derzeit auf rund 1,2 Billionen VND, was fast 11 % des nominalen BIP von 2023 entspricht. Gemäß der Strategie der Regierung zur Entwicklung des Wertpapiermarktes bis 2030 soll der Unternehmensanleihenmarkt bis 2025 ein Volumen von 25 % und bis 2030 von 30 % des BIP erreichen. Um dieses Ziel zu erreichen, wird geschätzt, dass das Emissionsvolumen jährlich 800.000 bis 900.000 Milliarden VND betragen muss. Die Regierung betont, dass Unternehmensanleihen trotz jüngster Rückschläge weiterhin ein wichtiger Kanal zur Kapitalmobilisierung für die Wirtschaft bleiben.

Quelle: https://thanhnien.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-am-lai-18524100916444102.htm