Unternehmensanleihen im Aufwind

Bankwesen, Immobilienleitung

Laut Angaben der Vietnam Bond Market Association (VBMA) herrscht auf dem Markt für Unternehmensanleihen wieder reges Treiben, und der Gesamtwert der Neuemissionen hat eine beeindruckende Zahl erreicht. Von Jahresbeginn bis Ende August 2024 gab es 227 private Emissionen im Wert von 215.583 Milliarden VND und 13 öffentliche Emissionen im Wert von 22.773 Milliarden VND. Allein im August wurden insgesamt fast 49.000 Milliarden VND erfolgreich durch Unternehmensanleihen mobilisiert. Banken führen das Rennen um die Kapitalmobilisierung mit ausgegebenen Anleihen im Wert von bis zu 42.000 Milliarden VND an. Auf dem „Zweitplatzierten“ der Kapitalmobilisierung liegt die Immobiliengruppe mit fast 5.000 Milliarden VND durch 7 Emissionen. In dem kürzlich von der Weltbank (WB) veröffentlichten aktualisierten Bericht zur wirtschaftlichen Lage Vietnams stellte die WB fest, dass der Markt für Unternehmensanleihen Anzeichen einer Erholung zeigt. Das Emissionsvolumen stieg im ersten Halbjahr 2024 im Vergleich zum gleichen Zeitraum im Jahr 2023 um das 2,5-fache.

Unternehmensanleihen, bei denen Banken und Immobilienkonzerne stets die Nase vorn haben

So emittierte beispielsweise die MB Bank erfolgreich 10.000 Milliarden VND, die Vietinbank 5.000 Milliarden VND, die SHB 3.000 Milliarden VND und die Agribank 10.000 Milliarden VND. Auch Immobilienanleihen erholten sich im Vergleich zum Vorjahreszeitraum. Kürzlich genehmigte der Vorstand der Kinh Bac Urban Development Corporation (KBC) die Ausgabe von Einzelanleihen im dritten Quartal im Wert von maximal 1.000 Milliarden VND. Es handelt sich um nicht konvertierbare Anleihen ohne Optionsscheine mit Sicherheiten; die Laufzeit beträgt zwei Jahre und der feste Zinssatz beträgt 10,5 % pro Jahr.

Das Unternehmen gab bekannt, dass das eingeworbene Geld zur Umstrukturierung der Schulden von Kinh Bac und seinen Mitgliedsunternehmen verwendet wird. Becamex IDC emittierte im August zudem zwei Anleihen im Gesamtwert von 500 Milliarden VND. Auch namhafte Unternehmen wie Vinhomes, Sun Group , Nam Long und Khang Dien haben erfolgreich Anleihen emittiert. MBS Research prognostiziert eine stärkere Emission von Unternehmensanleihen im vierten Quartal, wenn der Immobilienmarkt anzieht und die Produktion sowie die Geschäftsausweitung mit der wirtschaftlichen Erholung anziehen.

Prognose der Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating): Auch in der zweiten Jahreshälfte 2024 wird die Bankengruppe den Großteil des Gesamtwerts der Neuemissionen von Unternehmensanleihen ausmachen. Der Grund dafür ist, dass die Banken ihre mittel- und langfristige Kapitalmobilisierung erhöhen müssen, um die Eigenkapitalquoten (CAR) einzuhalten, insbesondere im Kontext des beschleunigten Kreditwachstums mit dem Ziel, das Kreditwachstum branchenweit bis 2024 um 15 % zu steigern.

Im Immobiliensektor erholte sich die Anleiheemissionsaktivität im ersten Halbjahr 2024 seit der Krise mit verspäteten Tilgungs- und Zinszahlungen im Jahr 2022 nur langsam. Der Kapitalbedarf der Immobilienunternehmen ist zwar weiterhin sehr hoch. Kurzfristig bevorzugen Unternehmen dieser Branche jedoch Kreditkanäle von Banken. Die ausstehenden Kredite der Banken für Immobiliengeschäfte stiegen in den ersten sechs Monaten des Jahres 2024 um 13,1 % und damit deutlich über dem allgemeinen Kreditwachstum.

Zusätzliche Mittel für die Projektumsetzung

Nicht nur der Markt für Unternehmensanleihen erfreut sich zunehmender Beliebtheit. Das positive Signal zeigt sich auch darin, dass viele Unternehmen erfolgreich Zahlungsaufschübe ausgehandelt haben. Dadurch verfügen sie über mehr Zeit und Kapital für die Umsetzung ihrer Projekte.

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Beispielsweise kündigte die Phat Dat Real Estate Development Joint Stock Company (Code PDR) für Ende 2023 die vollständige Tilgung und Zahlung von Zinsen auf in den Jahren 2021 und 2022 ausgegebene Anleihen an. Die An Gia Real Estate Investment and Development Joint Stock Company (Code AGG) gab kürzlich im Mai die endgültige Abwicklung der letzten Anleihenpartie im Wert von 300 Milliarden VND bekannt, wodurch der ausstehende Anleihensaldo auf 0 sank. Auch die Kinh Bac Urban Development Corporation (Code KBC) setzte den ausstehenden Anleihensaldo ab Ende 2023 offiziell auf 0 VND herab.

Laut Nguyen Van Dat, Vorstandsvorsitzender der Phat Dat Company, erkennt man erst nach einer Krise, dass Cashflow lebenswichtig ist. Daher wird sich Phat Dat in der kommenden Zeit auf viele Bereiche konzentrieren, wobei der Cashflow oberste Priorität haben muss. Der Fokus liegt insbesondere auf Vertrieb, Recht und Bau, um die eigene Stärke in Cashflow umzuwandeln und weitere Krisen zu verhindern. Der aktuelle Vorteil liegt darin, dass der inländische Immobilienmarkt anzieht und Kapitalkanäle wie TPDN ebenfalls gut wachsen. Sie helfen Unternehmen, Kapital für Projektinvestitionen zu mobilisieren, Produkte auf den Markt zu bringen und so für Cashflow zu sorgen.

Nguyen Dinh Duy, Direktor und leitender Analyst bei VIS Rating, sagte, dass Immobilienunternehmen in der zweiten Jahreshälfte leichter Zugang zu Kapital (einschließlich Bankkrediten und Anleihemobilisierung) erhalten würden. Dies gelte insbesondere, wenn am 1. August 2024 drei neue Immobiliengesetze in Kraft treten, die Investoren dabei helfen werden, Probleme bei der Bestimmung von Grundstückspreisen und Landnutzungsrechten zu lösen und so Zugang zu finanziellen Mitteln für die Entwicklung neuer Projekte zu erhalten. Die Anleihekapitalmobilisierung erholt sich und die Kreditvergabe an Immobilienunternehmen dürfte im Jahr 2024 um schätzungsweise 16 - 18 % steigen. Außerdem haben viele börsennotierte Immobilienunternehmen Pläne angekündigt, in diesem Jahr ihr Eigenkapital zu erhöhen. Schätzungsweise 26.000 Milliarden VND an neuem Eigenkapital sollen für die Projektentwicklung oder die Rückzahlung fälliger Schulden mobilisiert werden. All diese Faktoren werden Investoren dabei helfen, Liquiditätsschwierigkeiten aufgrund des großen Drucks durch fällige Schulden in den Jahren 2024 und 2025 zu reduzieren.

Phan Dung Khanh, Investment Consulting Director der Maybank Investment Bank und Gründungsmitglied der Vietnam Association of Financial Managers, kommentierte: „Die ruhigste Phase am Markt für Unternehmensanleihen ist vorbei. Der Emissionswert ist gestiegen, und Liquidität ist verfügbar. Die Zahl der Unternehmen mit verspäteten Zinszahlungen nimmt derzeit stetig ab. Ein weiteres Phänomen ist, dass die Anleihezinsen von Immobilienunternehmen früher zu den höchsten gehörten, nun aber sinken. Dies zeigt, dass die Kapitalbeschaffung weniger belastend geworden ist.“ „Waren die Anleihezinsen von Banken und Immobilien früher stark unterschiedlich, so haben sie sich inzwischen angenähert. Unternehmen verhandeln zudem mit Anleihegläubigern über eine Verlängerung der Anleihen. Dies gibt ihnen mehr Zeit, sich Finanzmittel zu beschaffen oder Schulden umzustrukturieren. Anstatt Insolvenz anzumelden, können sie mit Investoren über eine Verlängerung verhandeln, um ihre Schulden auch in Zukunft weiter begleichen zu können“, sagte Herr Phan Dung Khanh.

Experten sind sich einig, dass die positive Entwicklung am Unternehmensanleihenmarkt, insbesondere im Immobiliensektor, auf eine Reihe positiver Faktoren zurückzuführen ist, die zur Wiederherstellung des Anlegervertrauens beigetragen haben. Gleichzeitig unterstützt sie Unternehmen bei der Umschuldung und der Weiterentwicklung von Projekten, wodurch ihre Fähigkeit zur Schuldentilgung gegenüber Anleihegläubigern verbessert wird. Einige große Immobilienunternehmen hatten zudem die Möglichkeit, ihre Geschäftstätigkeit umzustrukturieren, ihren Verwaltungsapparat zu verkleinern oder die Fertigstellung laufender und laufender Projekte zu beschleunigen, um ihren Cashflow zu verbessern und ihre Zahlungsfähigkeit zu erhöhen. Die Nachfrage nach Immobilien, insbesondere nach Wohnraum, steigt in einigen Regionen weiterhin an. Dies wird Investoren weiterhin die Möglichkeit bieten, Kapital aus Projekten zurückzugewinnen, wodurch die finanzielle Stabilität verbessert und der Markt in eine nachhaltigere Entwicklungsphase geführt wird.

Laut VIS Rating beträgt das Volumen des Marktes für Unternehmensanleihen derzeit zum Nennwert rund 1,2 Milliarden VND, was fast 11 % des nominalen BIP im Jahr 2023 entspricht. Gemäß der Orientierung der Regierung in der Aktienmarktentwicklungsstrategie bis 2030 beträgt das Zielvolumen des Marktes für Unternehmensanleihen 25 % des BIP im Jahr 2025 und 30 % des BIP im Jahr 2030. Schätzungen zufolge muss das Volumen der Neuemissionen zur Erreichung dieses Ziels 800.000 bis 900.000 Milliarden VND pro Jahr erreichen. Die Botschaft der Regierung zeigt, dass Unternehmensanleihen trotz der jüngsten Probleme von den Verwaltungsbehörden weiterhin als wichtiger Kanal zur Kapitalbeschaffung für die Wirtschaft angesehen werden.

Quelle: https://thanhnien.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-am-lai-18524100916444102.htm