Στενές ευκαιρίες για μεμονωμένους επενδυτές.

Ενώ το ποσό των ομολόγων που εκδίδονται στο κοινό παραμένει περιορισμένο και προέρχεται κυρίως από τον τραπεζικό τομέα, οι ιδιωτικές επενδύσεις σε εταιρικά ομόλογα από ιδιώτες επενδυτές θα περιοριστούν, σύμφωνα με νέο προσχέδιο που υποβάλλεται επί του παρόντος στην Εθνοσυνέλευση για έγκριση.

Αγορά εταιρικών ομολόγων: Περιορισμένες ευκαιρίες για τους ιδιώτες επενδυτές.

Ενώ το ποσό των ομολόγων που εκδίδονται στο κοινό παραμένει περιορισμένο και προέρχεται κυρίως από τον τραπεζικό τομέα, οι ιδιωτικές επενδύσεις σε εταιρικά ομόλογα από ιδιώτες επενδυτές θα περιοριστούν, σύμφωνα με νέο προσχέδιο που υποβάλλεται επί του παρόντος στην Εθνοσυνέλευση για έγκριση.

Ενδεικτική εικόνα

Ένα πεδίο δράσης για επαγγελματικούς οργανισμούς.

Το πιο πρόσφατο σχέδιο νόμου που τροποποιεί και συμπληρώνει ορισμένα άρθρα 7 νόμων στον τομέα των οικονομικών και του προϋπολογισμού εξακολουθεί να ορίζει τους συμμετέχοντες στην αγορά, διαπραγμάτευση και μεταβίβαση ιδιωτικών εταιρικών ομολόγων ως επαγγελματίες επενδυτές σε κινητές αξίες, και συγκεκριμένα οργανισμούς. Ωστόσο, ανοίγεται ένα μικρό κενό για τους μεμονωμένους επαγγελματίες επενδυτές σε κινητές αξίες στην περίπτωση ιδιωτικών ομολόγων που εκδίδονται από πιστωτικά ιδρύματα. Επιπλέον, σύμφωνα με τις μεταβατικές διατάξεις, τα ιδιωτικά εταιρικά ομόλογα που εκδόθηκαν πριν από την 1η Ιανουαρίου 2026, με ανεξόφλητο χρέος, και οι προσφορές ιδιωτικών εταιρικών ομολόγων πριν από την 1η Ιανουαρίου 2026, τα οποία έχουν υποβάλει προηγούμενη γνωστοποίηση πληροφοριών στο χρηματιστήριο αλλά δεν έχουν ακόμη ολοκληρώσει τη διανομή, θα συνεχίσουν να διέπονται από τις διατάξεις του Νόμου περί Κινητών Αξιών του 2019.

Σε σύγκριση με τις αρχικές εκδόσεις του Σχεδίου, οι κανονισμοί σχετικά με τους επαγγελματίες επενδυτές σε κινητές αξίες και τους συμμετέχοντες στην αγορά ομολόγων έχουν χαλαρώσει σημαντικά. Προηγουμένως, για να γίνει κάποιος επαγγελματίας επενδυτής σε κινητές αξίες, έπρεπε να έχει επενδύσει σε κινητές αξίες για τουλάχιστον δύο χρόνια, να έχει ελάχιστη συχνότητα συναλλαγών 10 φορές ανά τρίμηνο κατά τα τελευταία τέσσερα τρίμηνα ή να κατέχει χαρτοφυλάκιο εισηγμένων ή καταχωρημένων τίτλων με ελάχιστη αξία 32 δισεκατομμύρια VND...

Ωστόσο, η αγορά ιδιωτικών εταιρικών ομολόγων εξακολουθεί να θεωρείται το «πεδίο ανταγωνισμού» των επαγγελματικών ιδρυμάτων, εκτός από την εξειδικευμένη αγορά ομολόγων που εκδίδονται από τράπεζες.

Θα πρέπει επίσης να σημειωθεί ότι, σε κάποιο σημείο του 2021, οι ιδιώτες επενδυτές ήταν ο μεγαλύτερος κάτοχος εταιρικών ομολόγων σε αυτήν την αγορά, αντιπροσωπεύοντας το 41%. Μέχρι τον Ιούνιο του 2024, το ποσοστό αυτό είχε μειωθεί στο 24%. Με αυτήν την ενοποίηση της αγοράς, οι ιδιώτες επενδυτές στην αγορά ιδιωτικών ομολόγων πρέπει να εξετάσουν τους κινδύνους που ενδέχεται να αντιμετωπίσουν πιο προσεκτικά.

Στην αγορά δημόσιων ομολόγων, οι ευκαιρίες για τους ιδιώτες επενδυτές είναι επίσης περιορισμένες. Σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε η Ένωση Αγοράς Ομολόγων του Βιετνάμ (VBMA) από την HNX και την SSC, από την αρχή του έτους έως τις 30 Σεπτεμβρίου 2024, πραγματοποιήθηκαν 268 ιδιωτικές τοποθετήσεις αξίας 250,396 δισεκατομμυρίων VND και 15 δημόσιες προσφορές αξίας 27,054 δισεκατομμυρίων VND. Η αξία των ομολόγων που εκδόθηκαν στο κοινό αντιστοιχεί σε λιγότερο από 10%. Επιπλέον, η έκδοση από την Agribank μόνο συγκέντρωσε 10.000 δισεκατομμύρια VND, που αντιπροσωπεύουν σχεδόν το 40% της συνολικής αξίας των ομολόγων που προσφέρθηκαν στο κοινό.

Πριν από αυτό, το 2023, η κατάσταση δεν ήταν πολύ καλύτερη, με τη συνολική αξία έκδοσης εταιρικών ομολόγων να καταγράφεται στα 311.240 δισεκατομμύρια VND, με μόνο 29 δημόσιες προσφορές, συγκεντρώνοντας 37.071 δισεκατομμύρια VND (που αντιπροσωπεύουν το 11,9% της συνολικής αξίας έκδοσης).

Ποια είναι η λύση;

Με βάση τα σχόλια από πολλές επιχειρήσεις, ενώσεις και εμπειρογνώμονες σχετικά με το σχέδιο νόμου που τροποποιεί και συμπληρώνει διάφορα άρθρα επτά νόμων στον χρηματοοικονομικό και δημοσιονομικό τομέα, το Εμπορικό και Βιομηχανικό Επιμελητήριο του Βιετνάμ (VCCI) πιστεύει ότι ο κανονισμός που απαγορεύει στους ιδιώτες επενδυτές να επενδύουν σε ιδιωτικά εκδιδόμενα ομόλογα επιχειρήσεων εκτός από πιστωτικά ιδρύματα θα έχει σημαντικό αντίκτυπο στην κεφαλαιαγορά.

Στο τρέχον πλαίσιο, οι επενδυτικοί οργανισμοί εταιρικών ομολόγων, όπως οι εμπορικές τράπεζες, οι εταιρείες κινητών αξιών, οι ασφαλιστικές εταιρείες και τα επενδυτικά κεφάλαια, αντιμετωπίζουν πολυάριθμους περιορισμούς στους κανονισμούς επενδύσεων σε ομόλογα. Ο περιορισμός αυτών των επενδυτών δυσχεραίνει την έκδοση περισσότερων ομολόγων από τις επιχειρήσεις, επειδή δεν υπάρχουν αρκετοί επενδυτές στην αγορά για να απορροφήσουν τον εκδοθέντα όγκο. Επιπλέον, λαμβάνοντας υπόψη τα μεμονωμένα ομόλογα ειδικά για σκοπούς αναδιάρθρωσης χρέους, οι μεμονωμένοι επενδυτές αποτελούν σχεδόν τη μόνη ομάδα επενδυτών. Στο μέλλον, οι επιχειρήσεις ενδέχεται να χρειαστεί να αντλήσουν κεφάλαια για την αναδιάρθρωση ληξιπρόθεσμων χρεών ή χρεών με υψηλό κόστος δανεισμού.

«Επομένως, οι επιχειρήσεις θα επηρεαστούν σημαντικά στην άντληση κεφαλαίων για την αναδιάρθρωση του χρέους, κάτι που θα μπορούσε να επηρεάσει σημαντικά τη ρευστότητα τα επόμενα 3-5 χρόνια», τονίζεται στην ανατροφοδότηση του VCCI.

Εν τω μεταξύ, η αγορά ιδιωτικών ομολόγων έχει αναπτυχθεί πιο σταθερά μετά από μέτρα όπως η λειτουργία της ειδικής πύλης πληροφοριών ομολόγων της HNX, η κεντρική καταχώριση και διαπραγμάτευση ιδιωτικών ομολόγων στην HNX κ.λπ. Ως εκ τούτου, η VCCI προτείνει να εξεταστεί το ενδεχόμενο να μην προστεθεί ο παραπάνω κανονισμός σε αυτήν την τροπολογία, αλλά να προστεθεί μόνο μετά την επίλυση των εμποδίων που σχετίζονται με τους κανονισμούς για τις δημόσιες προσφορές ομολόγων και τη μείωση των περιορισμών στις επενδυτικές δραστηριότητες των θεσμικών επενδυτών.

Σύμφωνα με τον κ. Nguyen Ly Thanh Luong, Επικεφαλής της Ομάδας Ανάλυσης (Τμήμα Αξιολόγησης και Έρευνας VIS), οι νέοι κανονισμοί που έθεσε η ρυθμιστική αρχή στοχεύουν στη μείωση του υπερβολικού κινδύνου στις δραστηριότητες επενδύσεων σε ιδιωτικά ομόλογα, περιορίζοντας τα ομόλογα που προσφέρονται ιδιωτικά μόνο σε θεσμικούς επενδυτές.

«Η αυξημένη συμμετοχή των θεσμικών επενδυτών είναι ζωτικής σημασίας για τη βιώσιμη ανάπτυξη της αγοράς. Σε σύγκριση με τους μεμονωμένους επενδυτές που τείνουν να επικεντρώνονται σε βραχυπρόθεσμους στόχους κέρδους, οι θεσμικοί επενδυτές γενικά εξετάζουν τους επενδυτικούς κινδύνους πιο προσεκτικά, αποδέχονται μακροπρόθεσμες επενδύσεις και έχουν καλύτερη ανοχή στις βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις», υποστήριξε ο κ. Luong την ενίσχυση της συμμετοχής των επαγγελματικών θεσμικών ομάδων.

Ωστόσο, το γεγονός ότι θεσμικοί επενδυτές, όπως ασφαλιστικές εταιρείες, συνταξιοδοτικά ταμεία και επενδυτικά κεφάλαια, κατείχαν μόνο το 8% του συνόλου των εταιρικών ομολόγων σε κυκλοφορία στα τέλη Ιουνίου 2024, αφήνει ένα κενό στην αγορά. Για παράδειγμα, ο μεγαλύτερος θεσμικός επενδυτής στο Βιετνάμ σήμερα, το Ταμείο Κοινωνικών Ασφαλίσεων του Βιετνάμ, με περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση που φτάνουν τα 1,2 τρισεκατομμύρια VND στα τέλη Δεκεμβρίου 2023, δεν έχει ακόμη επενδύσει στην αγορά εταιρικών ομολόγων. Ένας εκπρόσωπος της VIS Rating πιστεύει ότι η ευαισθητοποίηση σχετικά με τους κινδύνους και η αύξηση της παρουσίας θεσμικών επενδυτών είναι το κλειδί για αυτή τη νέα φάση ανάπτυξης.

Πηγή: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html