Υπάρχουν πολλές πιέσεις στη διαχείριση της νομισματικής πολιτικής.
Τους πρώτους μήνες του 2026, το παγκόσμιο οικονομικό και χρηματοπιστωτικό τοπίο συνέχισε να είναι περίπλοκο. Οι γεωπολιτικές εντάσεις, ιδίως η κλιμάκωση των στρατιωτικών συγκρούσεων στη Μέση Ανατολή, άσκησαν σημαντική πίεση στις διεθνείς αγορές εμπορευμάτων και χρηματοπιστωτικών αγορών. Οι τιμές του αργού πετρελαίου Brent διατήρησαν ανοδική τάση, αυξάνοντας τον κίνδυνο ανανέωσης του πληθωρισμού σε πολλές μεγάλες οικονομίες. Σε απάντηση σε αυτό, οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο, όπως η Fed, η ΕΚΤ και η Τράπεζα της Αγγλίας, διατήρησαν προσεκτικές πολιτικές και διατήρησαν τα επιτόκια αμετάβλητα στις συνεδριάσεις τους στις αρχές του έτους. Ορισμένες κεντρικές τράπεζες, όπως αυτές της Αυστραλίας, της Ιρλανδίας και των Φιλιππίνων, αύξησαν ακόμη και τα επιτόκια τους πρώτους τέσσερις μήνες του 2026.
Εν τω μεταξύ, η αγορά αναμένει επίσης μια πιθανή αύξηση των επιτοκίων από την Τράπεζα της Ιαπωνίας τον Ιούνιο για τον έλεγχο του πληθωρισμού. Το δολάριο ΗΠΑ έχει ενισχυθεί σημαντικά και πάλι εν μέσω αυξημένης ζήτησης για ασφαλή περιουσιακά στοιχεία, ασκώντας πιέσεις στις συναλλαγματικές ισοτιμίες, τα επιτόκια και την εγχώρια αγορά χρήματος. Σύμφωνα με εκτιμήσεις, ο κίνδυνος πληθωρισμού που προκαλείται από το κόστος από εξωτερικές πηγές δημιουργεί σημαντικές προκλήσεις για τη διαχείριση της νομισματικής πολιτικής της Κρατικής Τράπεζας του Βιετνάμ, δεδομένου του υψηλού βαθμού ανοίγματος της βιετναμέζικης οικονομίας .
Σε εγχώριο επίπεδο, για την υποστήριξη των επιχειρήσεων και την τόνωση της οικονομικής ανάπτυξης, η κυβέρνηση και η Κρατική Τράπεζα του Βιετνάμ συνεχίζουν να επιδιώκουν σταθερά τον στόχο της μείωσης των επιτοκίων δανεισμού. Ωστόσο, η διατήρηση χαμηλών επιτοκίων αντιμετωπίζει σημαντικές πιέσεις, καθώς η πιστωτική ανάπτυξη ξεπερνά την αύξηση των καταθέσεων. Τα στατιστικά στοιχεία δείχνουν ότι το ανεξόφλητο ποσό των πιστώσεων έχει πλέον ξεπεράσει τα 19 τρισεκατομμύρια VND, ενώ οι καταθέσεις ανέρχονται μόνο σε περίπου 18 τρισεκατομμύρια VND. Αυτό έχει θέσει πολλές εμπορικές τράπεζες υπό τοπική πίεση ρευστότητας, αναγκάζοντάς τες να αυξήσουν τα επιτόκια καταθέσεων για να προσελκύσουν κεφάλαια. Κατά καιρούς, το πραγματικό επιτόκιο για μεγάλες καταθέσεις ή μακροπρόθεσμες καταθέσεις έχει αυξηθεί στο 8-9% ετησίως.
 |
| Υπάρχουν πολλές πιέσεις στη διαχείριση της νομισματικής πολιτικής. |
Οι αναλυτές υποστηρίζουν ότι εάν τα επιτόκια καταθέσεων αυξηθούν ελεύθερα, το κόστος κεφαλαίου θα αυξηθεί, ωθώντας τα επιτόκια δανεισμού προς τα πάνω και δημιουργώντας δυσκολίες για τις επιχειρήσεις και την οικονομία. Επιπλέον, εάν τα επιτόκια του VND μειωθούν πολύ απότομα, η διαφορά επιτοκίων μεταξύ VND και USD θα μπορούσε να μειωθεί, οδηγώντας ενδεχομένως άτομα και επιχειρήσεις να αυξήσουν τις διακρατήσεις τους σε USD, ασκώντας πίεση στη συναλλαγματική ισοτιμία και στις ροές κεφαλαίων.
Σε αυτό το πλαίσιο, ο κ. Pham Chi Quang, Διευθυντής του Τμήματος Νομισματικής Πολιτικής της Κρατικής Τράπεζας του Βιετνάμ, δήλωσε ότι έχουν εφαρμοστεί πολλές συγχρονισμένες λύσεις για την υποστήριξη της ρευστότητας και τη δημιουργία συνθηκών για τη μείωση των επιτοκίων δανεισμού. Σύμφωνα με τον Διευθυντή του Τμήματος Νομισματικής Πολιτικής, τα επιτόκια είναι ένα από τα σημαντικά στοιχεία που αποτελούν το λειτουργικό κόστος των επιχειρήσεων. Η μείωση των επιτοκίων δανεισμού θα συμβάλει στη βελτίωση της ανταγωνιστικότητας των επιχειρήσεων, καθώς και ολόκληρης της οικονομίας.
Ως εκ τούτου, από το 2023 έως σήμερα, η Κρατική Τράπεζα του Βιετνάμ (SBV) συνέχισε να διατηρεί τα ίδια επιτόκια πολιτικής για να διευκολύνει την πρόσβαση των πιστωτικών ιδρυμάτων σε κεφάλαια από την SBV με χαμηλό κόστος για τη στήριξη της οικονομίας. Από τις αρχές του 2026 έως σήμερα, όταν τα επιτόκια στην αγορά παρουσίασαν σημάδια υπερθέρμανσης, η SBV έχει εφαρμόσει πολλά μέτρα για την υποστήριξη της ρευστότητας μέσω πράξεων ανοικτής αγοράς και άλλων εργαλείων πολιτικής.
Συγκεκριμένα, η Κρατική Τράπεζα του Βιετνάμ (SBV) διέθεσε ένα μεγάλο χρηματικό ποσό για να υποστηρίξει τη ρευστότητα του συστήματος μέσω πράξεων ανοικτής αγοράς, επεκτείνοντας τις διάρκειες δανεισμού σε δύο μήνες αντί για μία ή δύο εβδομάδες προηγουμένως. Επιπλέον, η SBV εφάρμοσε επίσης συμφωνίες ανταλλαγής συναλλάγματος για να παρέχει πρόσθετη στήριξη ρευστότητας σε VND σε πιστωτικά ιδρύματα. Χάρη σε αυτά τα μέτρα, η ρευστότητα του συστήματος ήταν απολύτως ασφαλής, τα διατραπεζικά επιτόκια υποχώρησαν και αυτός ο θετικός αντίκτυπος επεκτάθηκε στην αγορά λιανικής.
Ταυτόχρονα, η Κρατική Τράπεζα του Βιετνάμ (SBV) εξέδιδε συνεχώς έγγραφα για τη διόρθωση των δραστηριοτήτων κινητοποίησης κεφαλαίων και απαιτούσε από τα πιστωτικά ιδρύματα να σταθεροποιήσουν τα επιτόκια. Συγκεκριμένα, στην εγκύκλιο αριθ. 2342/NHNN-CSTT, η SBV ζήτησε από τα πιστωτικά ιδρύματα και τα υποκαταστήματα ξένων τραπεζών να εφαρμόσουν λύσεις για τη σταθεροποίηση των επιτοκίων της αγοράς, συμβάλλοντας στη διατήρηση της νομισματικής σταθερότητας.
Στη συνέχεια, στις 9 Απριλίου 2026, η Κρατική Τράπεζα του Βιετνάμ (SBV) πραγματοποίησε συνάντηση με εμπορικές τράπεζες για να συμφωνήσει στην εφαρμογή πολιτικής μείωσης των επιτοκίων με σκοπό την υποστήριξη επιχειρήσεων και ιδιωτών. Στη συνάντηση, η SBV ζήτησε από τις τράπεζες να μειώσουν τα επιτόκια καταθέσεων για νέες συναλλαγές με διάρκεια 6 μηνών ή περισσότερο και ταυτόχρονα να μειώσουν τα εισηγμένα επιτόκια καταθέσεων και τα επιτόκια δανεισμού, ώστε να αυξηθεί η πρόσβαση της οικονομίας σε κεφάλαια.
Μετά τη συνάντηση, πολλές εμπορικές τράπεζες εφάρμοσαν προληπτικά μειώσεις επιτοκίων. Τον Απρίλιο του 2026, τα επιτόκια της αγοράς παρουσίασαν συνεχή πτωτική τάση. Μέχρι τις 20 Απριλίου 2026, το μέσο επιτόκιο καταθέσεων για νέες συναλλαγές ήταν 6,01%/έτος, σημειώνοντας μείωση 0,21%/έτος σε σύγκριση με την προηγούμενη περίοδο. Το μέσο επιτόκιο δανεισμού για νέες συναλλαγές ήταν 8,38%/έτος, σημειώνοντας μείωση 0,44%/έτος.
Ωστόσο, τις τελευταίες ημέρες, έχουν υπάρξει μεμονωμένες περιπτώσεις ορισμένων πιστωτικών ιδρυμάτων που δεν τηρούν αυστηρά τις οδηγίες της Κρατικής Τράπεζας του Βιετνάμ και προσαρμόζουν εκ νέου τα επιτόκια προς τα πάνω. Ο λόγος πιστεύεται ότι πηγάζει από το γεγονός ότι η πιστωτική ανάπτυξη ξεπερνά την αύξηση των καταθέσεων, αναγκάζοντας ορισμένες τράπεζες να εντείνουν την κινητοποίηση καταθέσεων για να εξασφαλίσουν ρευστότητα.
Σε απάντηση στις εξελίξεις της αγοράς, για την ενίσχυση της πειθαρχίας της αγοράς και την αποφασιστική εφαρμογή της πολιτικής μείωσης των επιτοκίων για τη στήριξη της οικονομικής ανάπτυξης, η Κρατική Τράπεζα του Βιετνάμ (SBV) εξέδωσε την Επίσημη Επιστολή Αρ. 3972/NHNN-CSTT με ημερομηνία 14 Μαΐου 2026, δίνοντας εντολή στα υποκαταστήματα της SBV σε διάφορες περιοχές (Περιφερειακά Υποκαταστήματα SBV) να επιθεωρήσουν τα υποκαταστήματα των εμπορικών τραπεζών στις περιοχές τους σχετικά με την εφαρμογή της οδηγίας του Διοικητή της SBV για τη μείωση των επιτοκίων. Πιο πρόσφατα, στις 21 Μαΐου 2026, η SBV εξέδωσε περαιτέρω την Επίσημη Επιστολή Αρ. 4190/NHNN-CSTT δίνοντας εντολή στα Περιφερειακά Υποκαταστήματα της SBV να πραγματοποιήσουν συναντήσεις με τα υποκαταστήματα των εμπορικών τραπεζών στις περιοχές τους για να απαιτήσουν και να διασφαλίσουν ότι τα υποκαταστήματα των εμπορικών τραπεζών εφαρμόζουν αυστηρά την οδηγία του Διοικητή της SBV στην Ανακοίνωση Αρ. 117/TB-NHNN με ημερομηνία 10 Απριλίου 2026, σχετικά με τη μείωση των επιτοκίων. Ταυτόχρονα, η Κρατική Τράπεζα του Βιετνάμ (SBV) έδωσε εντολή στα περιφερειακά υποκαταστήματα της SBV να επικεντρωθούν στην ενίσχυση των επιθεωρήσεων των μειώσεων των επιτοκίων των εμπορικών τραπεζών και να χειριστούν αυστηρά τυχόν παραβάσεις. Επί του παρόντος, τα περιφερειακά υποκαταστήματα της SBV εξετάζουν τράπεζες με επιτόκια καταθέσεων και δανείων υψηλότερα από τον γενικό μέσο όρο για τη διεξαγωγή εξειδικευμένων επιθεωρήσεων. Ταυτόχρονα, η επιθεώρηση της SBV σε κάθε περιοχή υποχρεούται επίσης να εφαρμόσει επιθεωρήσεις επιτοκίων στο πλαίσιο του σχεδίου επιθεώρησης του 2026, με σκοπό την ενίσχυση της εποπτείας της πολιτικής μείωσης των επιτοκίων σε ολόκληρο το σύστημα.
Αυτή η κίνηση της ρυθμιστικής αρχής επιβεβαιώνει για άλλη μια φορά την αποφασιστικότητά της να περιορίσει την «ήσυχη» αύξηση των επιτοκίων σε ορισμένες εμπορικές τράπεζες πρόσφατα και στοχεύει στη σταθεροποίηση των επιτοκίων της αγοράς για τη στήριξη επιχειρήσεων και ιδιωτών.
Ωστόσο, σύμφωνα με τους ειδικούς, αντικειμενικά μιλώντας, στο πλαίσιο σύνθετων και απρόβλεπτων παγκόσμιων οικονομικών και γεωπολιτικών εξελίξεων, και με μια εξαιρετικά ανοιχτή οικονομία όπως αυτή του Βιετνάμ, η Κρατική Τράπεζα του Βιετνάμ αντιμετωπίζει ένα εξαιρετικά δύσκολο έργο στη διαχείριση της νομισματικής πολιτικής.
Δημιουργία περισσότερου κεφαλαιακού χώρου και μείωση της πίεσης ρευστότητας στις τράπεζες.
Εκτός από τα διοικητικά μέτρα και τους ενισχυμένους ελέγχους της αγοράς, η Κρατική Τράπεζα του Βιετνάμ (SBV) εφαρμόζει ταυτόχρονα διάφορες τεχνικές λύσεις για την υποστήριξη της ρευστότητας και τη δημιουργία περισσότερου κεφαλαιακού χώρου για το τραπεζικό σύστημα. Αξιοσημείωτο είναι ότι η Εγκύκλιος 08/2026, που τέθηκε σε ισχύ από τις 15 Μαΐου 2026, έχει προσαρμόσει ορισμένους κανονισμούς που σχετίζονται με τον υπολογισμό του δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας και του δείκτη δανείων προς καταθέσεις (LDR).
Εκτός από τα διοικητικά μέτρα και τους ενισχυμένους ελέγχους της αγοράς, η Κρατική Τράπεζα του Βιετνάμ (SBV) έχει επίσης εφαρμόσει πολυάριθμες τεχνικές λύσεις για την υποστήριξη της ρευστότητας και τη δημιουργία περισσότερου κεφαλαιακού χώρου για το τραπεζικό σύστημα. Συγκεκριμένα, η Εγκύκλιος 08/2026, που τέθηκε σε ισχύ από τις 15 Μαΐου 2026, επιτρέπει στα πιστωτικά ιδρύματα να συμπεριλαμβάνουν το 20% του υπολοίπου των προθεσμιακών καταθέσεων του Κρατικού Ταμείου στο συνολικό στοιχείο των καταθέσεων κατά τον υπολογισμό του LDR (δείκτης δανείων προς καταθέσεις), αντί να χρειάζεται να το εξαλείψουν εντελώς όπως είχε προγραμματιστεί προηγουμένως.
Σύμφωνα με τους αναλυτές, η Εγκύκλιος 08 θεωρείται σημαντικό μέτρο στήριξης της ρευστότητας για το τραπεζικό σύστημα, ιδίως για τις κρατικές τράπεζες. Η δυνατότητα συμπερίληψης του 20% των προθεσμιακών καταθέσεων του Δημοσίου στο στοιχείο των καταθέσεων κατά τον υπολογισμό του δείκτη LDR δίνει στις τράπεζες περισσότερο περιθώριο για πιστωτική επέκταση χωρίς να χρειάζεται να αντλούν επιθετικά κεφάλαια με υψηλά επιτόκια όπως πριν, συμβάλλοντας έτσι στη μείωση της πίεσης στον ανταγωνισμό των επιτοκίων καταθέσεων και στην υποστήριξη της σταθερότητας των επιτοκίων στην αγορά.
Αξιολογώντας τον αντίκτυπο αυτής της πολιτικής, η MBS πιστεύει ότι οι νέοι κανονισμοί θα αυξήσουν σημαντικά την ικανότητα δανεισμού για τις κρατικές τράπεζες, μειώνοντας παράλληλα την πίεση στη βραχυπρόθεσμη ρευστότητα. Η SSI Research πιστεύει επίσης ότι οι κρατικές εμπορικές τράπεζες θα ωφεληθούν σημαντικότερα λόγω του μοναδικού χαρακτηριστικού τους να κατέχουν ένα μεγάλο μέρος των καταθέσεων του κρατικού ταμείου. Σύμφωνα με την SSI Research, ο αντίκτυπος σε επίπεδο συστήματος δεν είναι πολύ μεγάλος, ισοδύναμος με περίπου 0,6% των ανεξόφλητων πιστώσεων, αλλά για τις κρατικές τράπεζες, η στήριξη θα μπορούσε να ισοδυναμεί με περίπου 1,4-2% των ανεξόφλητων πιστώσεων.
Σύμφωνα με τους υπολογισμούς των αναλυτών, με ανώτατο όριο τον λόγο δανείων προς καταθέσεις στο 85%, η προσθήκη ενός μέρους των προθεσμιακών καταθέσεων του Κρατικού Ταμείου στον παρονομαστή του LDR θα μπορούσε να δημιουργήσει πρόσθετη δανειοδοτική ικανότητα έως και δεκάδων τρισεκατομμυρίων ντονγκ, υποστηρίζοντας έτσι τη βελτιωμένη ρευστότητα και προωθώντας τις ροές κεφαλαίων στην οικονομία.
Αυτά τα μέτρα καταδεικνύουν ότι η Κρατική Τράπεζα του Βιετνάμ (SBV) επιδιώκει τον στόχο της σταθεροποίησης των επιτοκίων όχι μόνο μέσω διοικητικών μέτρων αλλά και συνδυάζοντας ευέλικτα λειτουργικά εργαλεία και παρέχοντας στήριξη ρευστότητας στο τραπεζικό σύστημα. Κατά την επόμενη περίοδο, η SBV δήλωσε ότι θα συνεχίσει να παρακολουθεί στενά τις εξελίξεις στα επιτόκια καταθέσεων και δανεισμού στην αγορά και σε κάθε πιστωτικό ίδρυμα, καθώς και τη δημοσίευση των επιτοκίων δανεισμού στους ιστότοπους των πιστωτικών ιδρυμάτων, με σκοπό την έγκαιρη εφαρμογή πολιτικών και μέτρων που θα διασφαλίζουν ότι τα πιστωτικά ιδρύματα συμμορφώνονται αυστηρά με την οδηγία για τη μείωση των επιτοκίων. Ταυτόχρονα, η SBV θα εφαρμόσει κατάλληλες λύσεις νομισματικής πολιτικής, θα είναι έτοιμη να υποστηρίξει τη ρευστότητα του συστήματος των πιστωτικών ιδρυμάτων, θα ενισχύσει την επιθεώρηση, την εξέταση και την εποπτεία της εφαρμογής της μείωσης των επιτοκίων από τα πιστωτικά ιδρύματα σύμφωνα με τις πολιτικές και τις οδηγίες της κυβέρνησης, του Πρωθυπουργού και της SBV, και θα εντοπίσει άμεσα και θα αντιμετωπίσει αυστηρά τις παραβάσεις από τα πιστωτικά ιδρύματα.
Από επιχειρηματικής άποψης, ο κ. Nguyen Van Than, εκπρόσωπος της Εθνοσυνέλευσης και πρόεδρος του Συνδέσμου Μικρών και Μεσαίων Επιχειρήσεων του Βιετνάμ (VINASME), πιστεύει ότι το ζήτημα των επιτοκίων θα πρέπει να εξεταστεί υπό το πρίσμα των μηχανισμών της αγοράς και των ειδικών χαρακτηριστικών του τραπεζικού συστήματος, αντί να επικεντρώνεται αποκλειστικά στη μείωση των επιτοκίων μέσω διοικητικών μέτρων. Σύμφωνα με τον κ. Than, το κράτος διαθέτει ήδη πολλούς μηχανισμούς στήριξης, όπως το Ταμείο Ανάπτυξης Μικρών και Μεσαίων Επιχειρήσεων, το Ταμείο Τεχνολογικής Καινοτομίας και το Ταμείο Εγγύησης Πίστωσης. Ωστόσο, η πρόσβαση σε αυτούς τους πόρους στήριξης παραμένει δύσκολη στην πράξη. Ως εκ τούτου, προτείνει μια πιο ολοκληρωμένη λύση από την κυβέρνηση και τους ρυθμιστικούς φορείς για την άρση των εμποδίων στην πρόσβαση των ΜΜΕ σε πιστώσεις, αντί να επικεντρώνεται αποκλειστικά στη μείωση των επιτοκίων.
Επιπλέον, πολλοί ειδικοί πιστεύουν επίσης ότι για να μειωθεί η πίεση στο τραπεζικό σύστημα και να δημιουργηθεί ένα θεμέλιο για βιώσιμη σταθερότητα των επιτοκίων, απαιτούνται πιο ολοκληρωμένες λύσεις για την ανάπτυξη της κεφαλαιαγοράς του Βιετνάμ. Αυτό θα πρέπει να επικεντρωθεί στη διευκόλυνση της ροής μεσοπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων κεφαλαίων, και όχι αποκλειστικά στην τραπεζική πίστωση, προωθώντας έτσι τη βιώσιμη οικονομική ανάπτυξη. Οι στρατηγικές προτεραιότητες περιλαμβάνουν: τη βελτίωση των θεσμών, την αύξηση της διαφάνειας της πληροφόρησης, την προσέλκυση περισσότερων θεσμικών επενδυτών και την αναβάθμιση της χρηματιστηριακής αγοράς...
Πηγή: https://thoibaonganhang.vn/nhnn-quyet-tam-ha-nhiet-lai-suat-182451.html
Σχόλιο (0)