Μια σταθερή συναλλαγματική ισοτιμία δημιουργεί ευκαιρίες για επιχειρηματική επέκταση και επενδύσεις στην χρηματιστηριακή αγορά - Φωτογραφία: Q.D
Η εφημερίδα Tuổi Trẻ πήρε συνέντευξη από τον κ. Truong Van Phuoc, πρώην αναπληρωτή πρόεδρο της Εθνικής Επιτροπής Χρηματοπιστωτικής Εποπτείας.
Κύριος Τρουόνγκ Βαν Φουκ
* Κύριε, στις αρχές του 2024, το VND υποτιμήθηκε «ξαφνικά» κατά περισσότερο από 5% έναντι του δολαρίου ΗΠΑ, αλλά τώρα έχει ενισχυθεί ξανά. Αυτή η εξέλιξη είναι διαφορετική από τα προηγούμενα χρόνια, γιατί συμβαίνει αυτό;
- Τα τελευταία χρόνια, το κλίμα και οι τάσεις της αγοράς έχουν δείξει ότι η συναλλαγματική ισοτιμία USD/VND συνδέεται πάντα με τις διακυμάνσεις του USD στη διεθνή αγορά μέσω του Δείκτη USD (ο οποίος περιλαμβάνει ένα καλάθι USD με 6 κύρια νομίσματα όπως EUR, ιαπωνικό γεν, βρετανική λίρα...).
Εν τω μεταξύ, το δολάριο ΗΠΑ έχει επίσης τη δική του ιστορία: COVID-19. Οι χώρες χαλάρωσαν τη νομισματική πολιτική τους για να στηρίξουν τις οικονομίες τους, ειδικά στις ΗΠΑ. Κατά συνέπεια, μετά την πανδημία, ο πληθωρισμός ήταν υψηλός, αναγκάζοντας τις ΗΠΑ να αυξήσουν τα επιτόκια για να σφίξουν τη νομισματική πολιτική, φτάνοντας στο 5,5%, το υψηλότερο επίπεδο εδώ και 40 χρόνια.
Τα χρήματα με υψηλό επιτόκιο έχουν πάντα αξία. Αλλά η χρήση υψηλών επιτοκίων για τη μείωση του πληθωρισμού δημιουργεί επίσης δυσκολίες για την οικονομική ανάπτυξη, την απασχόληση και ούτω καθεξής.
Ωστόσο, στις ΗΠΑ, παρά τα υψηλά επιτόκια, ο πληθωρισμός επιμένει, επηρεάζοντας την οικονομική ανάπτυξη, και πολλοί δείκτες όπως η απασχόληση δεν ανταποκρίνονται στις προβλέψεις. Στις αρχές του 2024, υπήρχε η άποψη ότι οι ΗΠΑ θα μείωναν τα επιτόκια, αλλά η αναμονή ήταν μεγάλη και δεν συνέβη τίποτα, σοκάροντας την αγορά και ωθώντας τον δείκτη USD στο 106 το πρώτο τρίμηνο, φτάνοντας στο αποκορύφωμά του τον Απρίλιο του 2024.
Όπως αναφέρθηκε, η συναλλαγματική ισοτιμία VND/USD συνδέεται πάντα με το USD. Επομένως, τους πρώτους μήνες του έτους, το VND υποτιμήθηκε κατά περισσότερο από 5% έναντι του USD, φτάνοντας σε κάποιο σημείο τα 25.500 VND/USD. Τώρα που ο δείκτης USD έχει πέσει στο 100, το VND έχει ανακτήσει την αξία του, φτάνοντας μερικές φορές μόλις τα 24.500 VND για την αγορά 1 USD.
* Το VND ενισχύεται. Θα επιστρέψει στα 24.000 VND/USD;
- Είναι αλήθεια ότι η αύξηση στις αρχές του έτους προκάλεσε σύγχυση σε επιχειρήσεις και πολίτες, επειδή τα προηγούμενα χρόνια είχαν συνηθίσει σε μια «σταθερή συναλλαγματική ισοτιμία», με την υψηλότερη υποτίμηση του VND να μην υπερβαίνει το 3%. Επομένως, το γεγονός ότι το VND υποτιμήθηκε κατά περισσότερο από 5% το πρώτο τρίμηνο του 2024 έχει οδηγήσει σε ανησυχίες στην αγορά ότι το VND ενδέχεται να υποτιμηθεί ακόμη περισσότερο το 2024.
Αυτό πηγάζει από την πεποίθηση ότι ακόμη και αν οι ΗΠΑ μειώσουν περαιτέρω τα επιτόκια, τα επιτόκια του δολαρίου ΗΠΑ θα εξακολουθούν να είναι υψηλά το 2024 και το δολάριο ΗΠΑ είναι ένα ισχυρό νόμισμα με μεγάλο μερίδιο αγοράς στις πληρωμές. Ουσιαστικά, οι συναλλαγματικές ισοτιμίες επηρεάζονται πάντα από δύο παράγοντες: τη διαφορά στον πληθωρισμό και τα επιτόκια μεταξύ ΗΠΑ και Βιετνάμ.
Επί του παρόντος, ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ μειώνεται, ενώ το Βιετνάμ προσπαθεί να τον διατηρήσει στο 4-4,5%, αλλά υπάρχουν πολλοί δυσμενείς παράγοντες, όπως οι φυσικές καταστροφές και οι προσαρμογές των μισθών... Επομένως, η πιθανότητα περαιτέρω υποτίμησης του δολαρίου ΗΠΑ έναντι του VND δεν είναι υψηλή.
Το εύρος συναλλαγματικής ισοτιμίας των 24.500 VND/USD είναι πιθανό να είναι ένα αρκετά ισορροπημένο επίπεδο. Η πρόβλεψη για τη συναλλαγματική ισοτιμία USD/VND για ολόκληρο το έτος είναι μια διακύμανση 2,5-3%, που σημαίνει ότι η συναλλαγματική ισοτιμία USD/VND θα επιστρέψει σε μια «ήρεμη» κατάσταση μετά την απότομη αύξηση στις αρχές του έτους.
Γραφικά: T. ĐẠT
* Με τις ΗΠΑ να ξεκινούν το πρόγραμμα μείωσης των επιτοκίων του δολαρίου ΗΠΑ και τις προεδρικές εκλογές του Νοεμβρίου, αυτοί οι δύο παράγοντες αποτελούν κρίσιμα σημεία καμπής στη διαχείριση της συναλλαγματικής ισοτιμίας. Ποια θα είναι η απάντηση του Βιετνάμ;
- Ναι, αυτά είναι δύο σημαντικά σημεία καμπής που θα έχουν πολύπλευρες επιπτώσεις στον κόσμο και στην οικονομία του Βιετνάμ. Η Fed πιθανότατα θα μειώσει περαιτέρω τα επιτόκια τους υπόλοιπους τρεις μήνες του 2024. Όσον αφορά τις εκλογές στις ΗΠΑ, σίγουρα θα υπάρξουν πολλές αλλαγές πολιτικής.
Ανεξάρτητα από την κατεύθυνση, θα υπάρξουν διακυμάνσεις. Με μια ολοένα και πιο ολοκληρωμένη οικονομία, πιστεύω ότι χρειαζόμαστε τα μέγιστα «αποθέματα απορρόφησης κραδασμών» για να αντιμετωπίσουμε αυτές τις αλλαγές. Η γενική τάση είναι ότι το δολάριο ΗΠΑ θα αποδυναμωθεί στο εγγύς μέλλον, επειδή η πορεία μείωσης των επιτοκίων από την Fed θα συνεχιστεί, πιθανώς μέχρι το τέλος του 2025.
Ωστόσο, αξίζει επίσης να σημειωθεί ότι πολλές διεθνείς προβλέψεις υποδηλώνουν ότι ο παγκόσμιος πληθωρισμός είναι έτοιμος για περαιτέρω μειώσεις τα επόμενα χρόνια. Επομένως, η νομισματική χαλάρωση είναι απαραίτητη όχι μόνο στις ΗΠΑ αλλά και σε άλλες οικονομίες. Οι χώρες μειώνουν επίσης τα επιτόκια. Όταν τα επιτόκια μειώνονται, το δολάριο ΗΠΑ αποδυναμώνεται, αλλά και τα νομίσματα των χωρών που μειώνουν τα επιτόκια αποδυναμώνονται. Αυτή η επίδραση θα διατηρήσει το δολάριο ΗΠΑ εντός ενός σχετικά σταθερού εύρους συναλλαγματικής ισοτιμίας. Αυτός είναι ένας κρίσιμος παράγοντας και ένα σήμα που θα μπορούσε να επηρεάσει τη συναλλαγματική ισοτιμία USD/VND.
Με μια οικονομία που επιδιώκει σταθερά υψηλούς στόχους ανάπτυξης και εφαρμόζει έναν χάρτη πορείας τιμολόγησης βασισμένο στην αγορά, η διατήρηση του πληθωρισμού στον στόχο του 4-4,5% παραμένει πρόκληση. Για τη σταθερότητα της συναλλαγματικής ισοτιμίας, η κεντρική συναλλαγματική ισοτιμία πρέπει να είναι σταθερή με βάση εσωτερικούς παράγοντες της βιετναμέζικης οικονομίας, όπως οι κεφαλαιακές ροές, η οικονομική ανάπτυξη, το ισοζύγιο πληρωμών, οι ξένες επενδύσεις κ.λπ., εκτός από τον δείκτη USD. Αυτό είναι το «απόθεμα απορρόφησης κραδασμών».
Τουρίστες ανταλλάσσουν χρήματα σε γραφείο συναλλάγματος (Περιοχή 1, Πόλη Χο Τσι Μινχ) - Φωτογραφία: TU TRUNG
* Πολλοί άνθρωποι ερμηνεύουν την κεντρική συναλλαγματική ισοτιμία σαν να μαντεύουν τη μουσική του προγράμματος, επομένως, εκτός από το ότι αποτελεί «αμορτισέρ», ποια άλλα μηνύματα θα πρέπει να στέλνει η κεντρική συναλλαγματική ισοτιμία που ανακοινώνεται από την Κρατική Τράπεζα του Βιετνάμ;
- Ο τρέχων μηχανισμός διαχείρισης της συναλλαγματικής ισοτιμίας είναι η κεντρική συναλλαγματική ισοτιμία που ανακοινώνεται από την Κρατική Τράπεζα του Βιετνάμ. Από την κεντρική συναλλαγματική ισοτιμία, η αγορά επιτρέπεται να κυμαίνεται και προς τις δύο κατευθύνσεις (+/-5%), που σημαίνει ότι η συναλλαγματική ισοτιμία της αγοράς έχει εύρος διακύμανσης 10%.
Πρόσφατα, όταν η κεντρική συναλλαγματική ισοτιμία αυξήθηκε κατά πάνω από 3%, η αγορά είδε μερικές φορές τις τιμές να κυμαίνονται γύρω στα 25.500 VND ανά USD. Αυτό οδήγησε την αγορά να κατανοήσει την τάση της συναλλαγματικής ισοτιμίας, δημιουργώντας προσδοκίες και προβλέψεις για εμπορικούς σκοπούς, όπως το γεγονός ότι κάποιοι συσσωρεύουν USD και άλλοι προσπαθούν να το αγοράσουν... αυξάνοντας περαιτέρω την ένταση στην αγορά.
Συνεπώς, κατά την ανακοίνωση της κεντρικής συναλλαγματικής ισοτιμίας, είναι απαραίτητο να ληφθούν υπόψη πολλοί άλλοι παράγοντες από την οικονομία του Βιετνάμ, εκτός από τη διακύμανση του δείκτη USD, για να αποφευχθεί η κατάσταση της αγοράς, όπως προβλέπεται και στην οποία αντιδρά, όπου εάν ο δείκτης USD αυξηθεί, αυξάνεται και το USD/VND και αντίστροφα.
Με απλά λόγια, η κεντρική συναλλαγματική ισοτιμία πρέπει να στέλνει ένα σήμα σταθερότητας, λειτουργώντας ως αμορτισέρ, παρόμοιο με την κατασκευή ενός σπιτιού δίπλα στη θάλασσα. Για να κατασκευάσετε, πρέπει να προσδιορίσετε τη μέγιστη άνοδο της στάθμης της θάλασσας, την ικανότητα αντίδρασης και αντοχής στην άνοδο του νερού, για να αποφύγετε μια κατάσταση όπου, λόγω υπερβολικής ανησυχίας για την άνοδο του νερού, χτίζετε το σπίτι μακριά από την ακτή, μόνο και μόνο για να χρειαστεί να το μετακινήσετε προς τα πίσω όταν η στάθμη του νερού δεν ανεβαίνει τόσο πολύ. Αυτή η ανταλλαγή είναι πολύ δαπανηρή.
Εδώ, οι επιχειρήσεις σπεύδουν να αγοράσουν όταν βλέπουν την συναλλαγματική ισοτιμία να αυξάνεται, αλλά αγοράζουν πάρα πολλά και χάνουν χρήματα όταν η συναλλαγματική ισοτιμία πέφτει.
Κύριος Τρουόνγκ Βαν Φουόκ
Δεδομένα: WiGroup - Γραφικά: T. ĐẠT
* Με την υποχώρηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας USD/VND, ποια θα είναι η τάση των επιτοκίων VND και θα είναι αρκετή για να αλλάξει η τάση διακράτησης περιουσιακών στοιχείων (VND, USD κ.λπ.);
- Τα επιτόκια συνδέονται στενά με τον πληθωρισμό. Εάν ο πληθωρισμός είναι 4-4,5%, τα επιτόκια καταθέσεων ενδέχεται να κυμαίνονται γύρω από τον πληθωρισμό συν 1-2%, που είναι η προσδοκία των καταθετών στο Βιετνάμ – ένα θετικό πραγματικό επιτόκιο.
Τους πρώτους εννέα μήνες του 2024, τα επιτόκια καταθέσεων παρουσίασαν δύο διακριτές τάσεις: τους πρώτους τρεις μήνες, τα επιτόκια μειώθηκαν απότομα, αλλά από τον Απρίλιο του 2024 έως σήμερα έχουν αυξηθεί ξανά κατά 1%. Η πρόβλεψη είναι ότι τα επιτόκια θα συνεχίσουν να αυξάνονται, αλλά όχι γρήγορα, και θα επιβραδυνθούν, εκτιμώμενη αύξηση κατά 0,3 - 0,5%.
Ο λόγος είναι ότι κατά τους τελευταίους τρεις μήνες του έτους, οι τράπεζες πρέπει να αυξήσουν τον δανεισμό περίπου κατά το ίδιο ποσό με τους πρώτους οκτώ μήνες, επομένως αυξάνονται και οι ανάγκες τους σε καταθέσεις. Σίγουρα, οι άνθρωποι θα πρέπει να εξετάσουν το ενδεχόμενο διακράτησης περιουσιακών στοιχείων όταν η συναλλαγματική ισοτιμία USD/VND επιστρέψει στον συνήθη ρυθμό της, αυξανόμενη κατά όχι περισσότερο από 3% ετησίως, χαμηλότερα από τα επιτόκια καταθέσεων VND.
* Με την πτώση των επιτοκίων σε δολάρια ΗΠΑ, το ξένο κεφάλαιο θα επιστρέψει. Ποιοι είναι οι βασικοί παράγοντες για την προσέλκυση κεφαλαίων, ειδικά στη χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ;
- Τα τελευταία χρόνια, οι ροές κεφαλαίων από χώρες σε όλο τον κόσμο έχουν εισρεύσει στις ΗΠΑ για να επωφεληθούν από τα υψηλά επιτόκια. Τώρα που οι ΗΠΑ αρχίζουν να μειώνουν τα επιτόκια, αυτή η τάση αντιστρέφεται. Αυτή η τάση θα συμβεί σταδιακά. Αυτό το κεφάλαιο πιθανότατα θα «επιστρέψει» στις αναδυόμενες αγορές, όπως το Βιετνάμ, και η χρηματιστηριακή αγορά είναι ένας τέτοιος προορισμός.
Ωστόσο, το πόσο ξένο κεφάλαιο απορροφάται και προσελκύεται εξαρτάται από την ελκυστικότητα και τη σταθερότητα αυτών των οικονομιών. Τελικά, ο χαμηλός πληθωρισμός και η σταθερή συναλλαγματική ισοτιμία θα προσελκύσουν τον επαναπατρισμό κεφαλαίων. Επομένως, είναι ζωτικής σημασίας για το Βιετνάμ να διατηρήσει τη μακροοικονομική σταθερότητα, να ελέγξει τον πληθωρισμό όπως έχει τεθεί ως στόχος και να αποτρέψει τις υπερβολικές διακυμάνσεις της συναλλαγματικής ισοτιμίας USD/VND.
Πελάτες που πραγματοποιούν συναλλαγές στην Techcombank, Περιοχή 1, Πόλη Χο Τσι Μινχ - Φωτογραφία: QUANG DINH
Οι επιχειρήσεις αντιμετωπίζουν λιγότερο άγχος από το χρέος σε δολάρια ΗΠΑ.
Κατά το πρώτο εξάμηνο του τρέχοντος έτους, η συναλλαγματική ισοτιμία VND/USD αυξήθηκε μερικές φορές έως και 5%, θέτοντας σε επισφαλή θέση πολλές επιχειρήσεις με δάνεια σε δολάρια ΗΠΑ. Με την πρόσφατη απότομη πτώση της συναλλαγματικής ισοτιμίας, σε συνδυασμό με τη μείωση των επιτοκίων από την Fed, αυτές οι επιχειρήσεις μπορούν να ανασάνουν με ανακούφιση.
Ο κ. Truong Thai Dat, διευθυντής του Κέντρου Ανάλυσης Κινητών Αξιών της DSC, δήλωσε ότι η συναλλαγματική ισοτιμία έχει υποχωρήσει, σημειώνοντας αύξηση μόνο κατά περισσότερο από 2% σε σύγκριση με την αρχή του έτους. Ο βασικός λόγος πηγάζει από την αποδυνάμωση του δολαρίου ΗΠΑ, μειώνοντας έτσι την αποθεματοποίηση, το arbitrage για κέρδη από συναλλαγματικές ισοτιμίες και την πίεση των καθαρών αποσύρσεων από τους ξένους επενδυτές στην επενδυτική αγορά.
Σύμφωνα με τους ειδικούς της DSC, οι ρυθμιστικές προσπάθειες της Κρατικής Τράπεζας του Βιετνάμ, έχοντας πουλήσει περίπου 6,5 δισεκατομμύρια δολάρια από τα εθνικά συναλλαγματικά αποθέματα, δεν μπορούν να παραβλεφθούν. Αφού η Fed αρχίσει να μειώνει τα επιτόκια, γύρω στο τέλος του τρίτου τριμήνου ή στις αρχές του τέταρτου τριμήνου του τρέχοντος έτους, η Κρατική Τράπεζα του Βιετνάμ ενδέχεται να επαναγοράσει ξένο νόμισμα από το σύστημα για να αναπληρώσει τα αποθεματικά που προηγουμένως στήριζαν την αγορά.
Ο κ. Dat υποστήριξε επίσης ότι η αξία του βιετναμέζικου νομίσματος έχει διατηρήσει έναν ορισμένο βαθμό υποτίμησης σε σύγκριση με τα παγκόσμια νομίσματα, γεγονός που συμβάλλει στην αύξηση του ανταγωνιστικού πλεονεκτήματος στις εξαγωγές και στην προσέλκυση ξένων επενδύσεων.
Ο Δρ. Can Van Luc και η ομάδα συγγραφέων από το Ινστιτούτο Εκπαίδευσης και Έρευνας BIDV πιστεύουν ότι μια πιο σταθερή συναλλαγματική ισοτιμία θα συμβάλει στη μείωση του κόστους εισαγωγών. Επιπλέον, η ερευνητική ομάδα υποστηρίζει επίσης ότι η μείωση των επιτοκίων από την Fed συμβάλλει στη σταθεροποίηση των επιτοκίων, μειώνοντας το κόστος του χρέους και των επενδύσεων σε ξένο νόμισμα για τις επιχειρήσεις.
Στο Βιετνάμ, η μείωση των επιτοκίων ξένου νομίσματος, ιδίως για τα δολάρια ΗΠΑ, έχει συμβάλει στη μείωση του κόστους δανεισμού σε ξένο νόμισμα τόσο για τα υπάρχοντα όσο και για τα νέα δάνεια, σύμφωνα με την ερευνητική ομάδα.
Επιπλέον, στατιστικά στοιχεία της εφημερίδας Tuoi Tre, βασισμένα σε οικονομικές εκθέσεις, δείχνουν ότι πολλές επιχειρήσεις με μεγάλα χρέη σε δολάρια ΗΠΑ κατέγραψαν «τεράστιες» απώλειες συναλλαγματικής ισοτιμίας κατά το πρώτο εξάμηνο του 2024, όπως η Novaland, η Vietnam Airlines, η Hoa Phat και πολλές επιχειρήσεις στον τομέα της ηλεκτρικής ενέργειας... Όταν η συναλλαγματική ισοτιμία μειωθεί, το πιο προφανές όφελος είναι ότι θα μειώσει την πίεση των απωλειών συναλλαγματικής ισοτιμίας για αυτές τις επιχειρήσεις.
Ποια είναι, λοιπόν, η πρόβλεψη για τη συναλλαγματική ισοτιμία στο τέλος του τρέχοντος έτους; Ο κ. Tran Duc Anh - Διευθυντής Μακροοικονομίας και Στρατηγικής Αγοράς στην KB Securities Vietnam (KBSV) - πιστεύει ότι η πίεση στη συναλλαγματική ισοτιμία από τώρα μέχρι το τέλος του έτους δεν είναι πλέον πολύ μεγάλη.
Η συναλλαγματική ισοτιμία USD/VND προβλέπεται να μειωθεί σε περίπου 25.000 VND/USD – αύξηση 3,5% σε σύγκριση με την αρχή του έτους – με βάση παράγοντες όπως η εκταμίευση άμεσων ξένων επενδύσεων, η βελτίωση των εμβασμάτων στο δεύτερο μέρος του έτους και η αποδυνάμωση του USD μετά τη μείωση των επιτοκίων από την Fed.
[διαφήμιση_2]
Πηγή: https://tuoitre.vn/ti-gia-em-dem-vnd-manh-len-20240922085727229.htm
Σχόλιο (0)