Η συναλλαγματική ισοτιμία «ηρεμεί», το VND ενισχύεται

Η σταθερή συναλλαγματική ισοτιμία αποτελεί ευκαιρία για επέκταση των επιχειρήσεων και επενδύσεις στο χρηματιστήριο - Φωτογραφία: Q.D

Ο Tuoi Tre μίλησε με τον κ. Truong Van Phuoc - πρώην αναπληρωτή πρόεδρο της Εθνικής Επιτροπής Χρηματοπιστωτικής Εποπτείας.

Κύριος Τρουόνγκ Βαν Φουκ

* Κύριε, στις αρχές του 2024, το VND έχασε «ξαφνικά» περισσότερο από 5% της αξίας του έναντι του δολαρίου ΗΠΑ, αλλά τώρα έχει ενισχυθεί. Γιατί αυτή η εξέλιξη διαφέρει από τα προηγούμενα χρόνια;

- Τα τελευταία χρόνια, το κλίμα και η τάση της αγοράς είναι ότι η συναλλαγματική ισοτιμία USD/VND συνδέεται πάντα με τις διακυμάνσεις του USD στη διεθνή αγορά μέσω του Δείκτη USD (συμπεριλαμβανομένου ενός καλαθιού USD με 6 βασικά νομίσματα όπως EUR, ιαπωνικό γεν, βρετανική λίρα...).

Εν τω μεταξύ, το δολάριο ΗΠΑ έχει επίσης τη δική του ιστορία: είναι η COVID-19. Οι χώρες χαλαρώνουν τη νομισματική πολιτική για να στηρίξουν την οικονομία , ειδικά στις ΗΠΑ. Ως εκ τούτου, μετά την πανδημία, ο υψηλός πληθωρισμός ανάγκασε τις ΗΠΑ να αυξήσουν τα επιτόκια για να σφίξουν τη νομισματική πολιτική, με κορύφωση 5,5%, την υψηλότερη των τελευταίων 40 ετών.

Τα χρήματα με υψηλό επιτόκιο έχουν πάντα αξία. Αλλά η χρήση υψηλών επιτοκίων για τη μείωση του πληθωρισμού δημιουργεί επίσης δυσκολίες για την οικονομική ανάπτυξη, την απασχόληση...

Ωστόσο, στις ΗΠΑ, παρά τα υψηλά επιτόκια, ο πληθωρισμός εξακολουθεί να είναι επίμονος, επηρεάζοντας την οικονομική ανάπτυξη, πολλοί δείκτες όπως η απασχόληση... δεν είναι όπως προβλεπόταν. Στις αρχές του 2024, οι άνθρωποι πίστευαν ότι οι ΗΠΑ θα μείωναν τα επιτόκια, αλλά η μακρά αναμονή δεν σόκαρε την αγορά, ωθώντας τον δείκτη USD στο 106 το πρώτο τρίμηνο και τον Απρίλιο του 2024 ήταν η κορύφωση.

Όπως αναφέρθηκε, η συναλλαγματική ισοτιμία VND/USD συνδέεται πάντα με το USD, επομένως τους πρώτους μήνες του έτους, το VND έχει χάσει περισσότερο από 5% της αξίας του σε σύγκριση με το USD, σε ένα σημείο στα 25.500 VND/USD. Τώρα ο δείκτης USD έχει πέσει στο 100, το VND έχει ανακτήσει την αξία του, σε ένα σημείο μόνο με 24.500 VND μπορεί να αγοραστεί 1 USD.

* Το VND δυναμώνει, θα επιστρέψει στα 24.000 VND/USD;

- Είναι αλήθεια ότι η αύξηση στις αρχές του έτους έχει προκαλέσει σύγχυση σε επιχειρήσεις και πολίτες, επειδή τα τελευταία χρόνια έχουν συνηθίσει σε μια «ήρεμη συναλλαγματική ισοτιμία», με την υψηλότερη χρονιά που το VND έχει χάσει όχι περισσότερο από 3%. Επομένως, κατά το πρώτο τρίμηνο του 2024, η απώλεια περισσότερου από 5% της αξίας του VND έχει προκαλέσει ανησυχία στην αγορά ότι το VND ενδέχεται να χάσει περισσότερη αξία το 2024.

Αυτό προκύπτει από την ιδέα ότι ακόμη και αν οι ΗΠΑ το μειώσουν περαιτέρω, τα επιτόκια του δολαρίου ΗΠΑ θα εξακολουθούν να είναι υψηλά το 2024 και το δολάριο ΗΠΑ είναι ένα ισχυρό νόμισμα και έχει μεγάλο μερίδιο στην αγορά πληρωμών. Ουσιαστικά, η συναλλαγματική ισοτιμία επηρεάζεται πάντα από δύο παράγοντες: τη διαφορά στον πληθωρισμό και τα επιτόκια μεταξύ ΗΠΑ και Βιετνάμ.

Αυτή τη στιγμή, ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ μειώνεται, ενώ το Βιετνάμ προσπαθεί να διατηρήσει το επίπεδο του 4-4,5%, αλλά υπάρχουν πολλοί δυσμενείς παράγοντες, όπως φυσικές καταστροφές, προσαρμογές μισθών... Επομένως, η πιθανότητα περαιτέρω πτώσης του δολαρίου ΗΠΑ σε σύγκριση με το ντόνατ δεν είναι υψηλή.

Η συναλλαγματική ισοτιμία των 24.500 VND/USD είναι πιθανώς ένα αρκετά ισορροπημένο επίπεδο. Η τιμή USD/VND προβλέπεται να κυμανθεί κατά 2,5 - 3% φέτος, πράγμα που σημαίνει ότι το USD/VND θα επιστρέψει σε «ηρεμία» μετά την συγκλονιστική αύξηση στις αρχές του έτους.

Γραφικά: T.DAT

* Οι ΗΠΑ έχουν ξεκινήσει τη διαδικασία μείωσης των επιτοκίων του δολαρίου ΗΠΑ και τις προεδρικές εκλογές του Νοεμβρίου, με τη διαχείριση της συναλλαγματικής ισοτιμίας να αποτελεί δύο σημεία καμπής. Ποια είναι λοιπόν η απάντηση του Βιετνάμ;

- Ναι, αυτά είναι δύο σημαντικά σημεία καμπής και θα έχουν πολλές επιπτώσεις στον κόσμο και στην οικονομία του Βιετνάμ. Ίσως η Fed να μειώσει περαιτέρω τα επιτόκια τους υπόλοιπους 3 μήνες του 2024. Όσον αφορά τις εκλογές στις ΗΠΑ, σίγουρα θα υπάρξουν πολλές αλλαγές στην πολιτική.

Θα υπάρξουν διακυμάνσεις και προς τις δύο κατευθύνσεις. Κατά τη γνώμη μου, με την οικονομία να ενοποιείται ολοένα και περισσότερο, χρειάζεται ένα «αποσβεστήρα κραδασμών» στο μέγιστο βαθμό για αυτές τις αλλαγές. Η γενική τάση είναι ότι το δολάριο ΗΠΑ θα αποδυναμωθεί στο εγγύς μέλλον, επειδή ο οδικός χάρτης της Fed για τη μείωση των επιτοκίων θα συνεχιστεί, πιθανώς μέχρι το 2025.

Θα πρέπει επίσης να σημειωθεί ότι πολλές διεθνείς προβλέψεις προβλέπουν ότι ο παγκόσμιος πληθωρισμός θα συνεχίσει να μειώνεται για αρκετά ακόμη χρόνια. Επομένως, η νομισματική χαλάρωση δεν αφορά μόνο τις ΗΠΑ αλλά και άλλες οικονομίες. Οι χώρες μειώνουν επίσης τα επιτόκια. Όταν μειώνονται τα επιτόκια, το δολάριο ΗΠΑ αποδυναμώνεται, αλλά και τα νομίσματα των χωρών που μειώνουν τα επιτόκια αποδυναμώνονται. Αυτή η επίδραση θα διατηρήσει το δολάριο ΗΠΑ σε μια σχετικά σταθερή ζώνη συναλλαγματικής ισοτιμίας. Αυτός είναι ένας σημαντικός παράγοντας και ένα σήμα που μπορεί να οδηγήσει στη συναλλαγματική ισοτιμία USD/VND.

Καθώς η οικονομία επιδιώκει σταθερά τον στόχο της υψηλής ανάπτυξης και εφαρμόζει τον οδικό χάρτη για την εμπορευματοποίηση των τιμών, η διατήρηση του στόχου για πληθωρισμό 4-4,5% εξακολουθεί να αποτελεί πρόκληση. Για να είναι σταθερή η συναλλαγματική ισοτιμία, η κεντρική συναλλαγματική ισοτιμία πρέπει να είναι σταθερή με βάση εσωτερικούς παράγοντες της βιετναμέζικης οικονομίας, όπως η ροή κεφαλαίων, η οικονομική ανάπτυξη, το ισοζύγιο πληρωμών, οι ξένες επενδύσεις... εκτός από τον δείκτη USD. Αυτό είναι το «απόθεμα σοκ».

Τουρίστες ανταλλάσσουν χρήματα σε σημείο συναλλαγών συναλλάγματος (Περιοχή 1, Πόλη Χο Τσι Μινχ) - Φωτογραφία: TU TRUNG

* Πολλοί άνθρωποι βλέπουν την κεντρική συναλλαγματική ισοτιμία σαν να ακούν το τραγούδι-σήμα της εκπομπής, οπότε ποια άλλα μηνύματα έχει να στείλει η κεντρική συναλλαγματική ισοτιμία που ανακοίνωσε η Κρατική Τράπεζα, εκτός από το «απόθεμα σοκ»;

- Ο τρέχων μηχανισμός διαχείρισης της συναλλαγματικής ισοτιμίας είναι η κεντρική ισοτιμία που ανακοινώνεται από την Κρατική Τράπεζα. Από την κεντρική ισοτιμία, η αγορά κυμαίνεται σε δύο κατευθύνσεις (+/-5%), που σημαίνει ότι η συναλλαγματική ισοτιμία της αγοράς έχει εύρος διακύμανσης 10%.

Πρόσφατα, όταν η κεντρική συναλλαγματική ισοτιμία αυξήθηκε κατά περισσότερο από 3%, η αγορά έπρεπε μερικές φορές να ξοδέψει περίπου 25.500 VND για να αγοράσει 1 USD. Από εκεί και πέρα, η αγορά κατάλαβε την τάση της συναλλαγματικής ισοτιμίας, δημιουργώντας προσδοκίες και προβλέψεις για επιχειρήσεις, όπως για παράδειγμα ορισμένους που κατέχουν USD, όσους δεν έχουν USD που θέλουν να αγοράσουν... καθιστώντας την αγορά ακόμη πιο τεταμένη.

Συνεπώς, κατά την ανακοίνωση της κεντρικής συναλλαγματικής ισοτιμίας, είναι απαραίτητο να ληφθούν υπόψη πολλοί άλλοι παράγοντες από την οικονομία του Βιετνάμ, εκτός από τον παράγοντα διακύμανσης του δείκτη USD, για να αποφευχθεί η κατάσταση της αγοράς, όπως εικάζεται και αντιδρά ότι εάν ο δείκτης USD αυξηθεί, το USD/VND θα αυξηθεί επίσης και αντίστροφα.

Με απλά λόγια, η κεντρική συναλλαγματική ισοτιμία πρέπει να μεταδίδει ένα σταθερό σήμα, να λειτουργεί ως αμορτισέρ, όπως όταν χτίζουμε ένα σπίτι στη θάλασσα. Για να κατασκευάσουμε, πρέπει να προσδιορίσουμε την κορύφωση της ανόδου της στάθμης της θάλασσας, την ικανότητα να ανταποκριθούμε και να αντέξουμε όταν η στάθμη του νερού ανεβαίνει, ώστε να αποφύγουμε την περίπτωση να ανησυχούμε υπερβολικά για την άνοδο του νερού και να χτίζουμε ένα σπίτι μακριά από την ακτή, και στη συνέχεια να το μετακινούμε προς τα κάτω όταν το νερό δεν ανεβαίνει έτσι. Η κίνηση μπρος-πίσω είναι πολύ δαπανηρή.
Εδώ, οι επιχειρήσεις σπεύδουν να αγοράσουν όταν η συναλλαγματική ισοτιμία ανεβαίνει, αλλά αν αγοράσουν πάρα πολλά όταν η συναλλαγματική ισοτιμία πέσει, θα χάσουν.

Κύριος Τρουόνγκ Βαν Φουόκ

Δεδομένα: WiGroup - Γραφικά: T.DAT

* Η συναλλαγματική ισοτιμία USD/VND έχει υποχωρήσει, ποια είναι λοιπόν η τάση των επιτοκίων VND; Είναι αρκετά ισχυρή για να αλλάξει την τάση διακράτησης περιουσιακών στοιχείων (VND, USD...);

- Τα επιτόκια είναι σαν σκιά του πληθωρισμού. Εάν ο πληθωρισμός είναι στο 4 - 4,5%, το επιτόκιο κινητοποίησης μπορεί να κυμαίνεται γύρω από τον πληθωρισμό συν 1 - 2%, όπως αναμένεται από όλους όσους καταθέτουν χρήματα στο Βιετνάμ, το οποίο είναι ένα θετικό πραγματικό επιτόκιο.

Τους πρώτους 9 μήνες του 2024, το επιτόκιο κινητοποίησης παρουσίασε δύο διαφορετικές τάσεις: τους πρώτους 3 μήνες του έτους, το επιτόκιο μειώθηκε απότομα, από τον Απρίλιο του 2024 μέχρι σήμερα, έχει αυξηθεί ξανά κατά 1%. Το επιτόκιο προβλέπεται να διατηρήσει ανοδική τάση αλλά όχι έντονη και να επιβραδυνθεί, εκτιμώμενη σε αύξηση 0,3 - 0,5%.

Ο λόγος είναι ότι τους τελευταίους 3 μήνες του έτους, οι τράπεζες πρέπει να αυξήσουν το κεφάλαιο δανεισμού στο ίδιο ποσό με το ποσό που δάνεισαν τους πρώτους 8 μήνες του έτους, επομένως η ζήτηση για κινητοποίηση τραπεζών έχει επίσης αυξηθεί. Σίγουρα όλοι θα πρέπει να εξετάσουν το ενδεχόμενο διακράτησης περιουσιακών στοιχείων όταν η συναλλαγματική ισοτιμία USD/VND επιστρέψει στον αρχικό της ρυθμό, αυξανόμενη όχι περισσότερο από 3%/έτος, χαμηλότερα από το επιτόκιο κινητοποίησης VND.

* Τα επιτόκια σε δολάρια ΗΠΑ μειώνονται, οι ροές ξένων κεφαλαίων θα επιστρέψουν. Ποιος είναι ο σημαντικός παράγοντας για την προσέλκυση κεφαλαίων, ειδικά στην χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ;

- Τα τελευταία χρόνια, οι ροές κεφαλαίων από χώρες σε όλο τον κόσμο έχουν εισρεύσει στις ΗΠΑ για να απολαύσουν υψηλά επιτόκια. Τώρα που οι ΗΠΑ έχουν αρχίσει να μειώνουν τα επιτόκια, αυτή η τάση αντιστρέφεται. Αυτή η τάση θα συμβεί αργά. Αυτή η ροή κεφαλαίων πιθανότατα θα «επιστρέψει» στις αναδυόμενες αγορές, όπως το Βιετνάμ, και η χρηματιστηριακή αγορά είναι ένας προορισμός.

Ωστόσο, το πόσο ξένο κεφάλαιο απορροφάται και εισπράττεται εξαρτάται από την ελκυστικότητα και τη σταθερότητα αυτών των οικονομιών. Ανεξάρτητα από αυτό, ο χαμηλός πληθωρισμός και οι σταθερές συναλλαγματικές ισοτιμίες θα δημιουργήσουν ελκυστικότητα για τις επαναπατριζόμενες ροές κεφαλαίων. Επομένως, το σημαντικό τώρα είναι ότι το Βιετνάμ πρέπει να διατηρήσει τη μακροοικονομική σταθερότητα, να ελέγξει τον πληθωρισμό ως τον καθορισμένο στόχο και να μην αφήσει την ισοτιμία USD/VND να παρουσιάσει υπερβολικές διακυμάνσεις.

Οι πελάτες πραγματοποιούν συναλλαγές στην Techcombank, Περιοχή 1, Πόλη Χο Τσι Μινχ - Φωτογραφία: QUANG DINH

Οι επιχειρήσεις που δανείζονται χρέος σε δολάρια ΗΠΑ αντιμετωπίζουν λιγότερες πιέσεις

Κατά το πρώτο εξάμηνο του τρέχοντος έτους, η συναλλαγματική ισοτιμία VND/USD αυξήθηκε κατά καιρούς κατά 5%, με αποτέλεσμα πολλές επιχειρήσεις που δανείζονταν σε δολάρια ΗΠΑ να νιώθουν ότι «κάθονταν σε αναμμένα κάρβουνα». Με την πρόσφατη απότομη πτωτική τάση της συναλλαγματικής ισοτιμίας, σε συνδυασμό με την κίνηση της Fed να μειώσει τα επιτόκια, αυτές οι επιχειρήσεις μπορούν να ανασάνουν με ανακούφιση.

Ο κ. Truong Thai Dat - Διευθυντής του Κέντρου Ανάλυσης Κινητών Αξιών της DSC - δήλωσε ότι η συναλλαγματική ισοτιμία έχει υποχωρήσει, σημειώνοντας αύξηση μόνο κατά περισσότερο από 2% σε σύγκριση με την αρχή του έτους. Ο βασικός λόγος προέρχεται από τη μειωμένη ισχύ του δολαρίου ΗΠΑ, μειώνοντας έτσι τις δραστηριότητες συσσώρευσης, αποκομίζοντας κέρδος από τις συναλλαγματικές διαφορές και την καθαρή πίεση ανάληψης από τους ξένους επενδυτές στην επενδυτική αγορά.

Είναι αδύνατο να μην αναφέρουμε τις ρυθμιστικές προσπάθειες της Κρατικής Τράπεζας, η οποία έχει πουλήσει περίπου 6,5 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ από τα εθνικά συναλλαγματικά αποθέματα, σύμφωνα με τους ειδικούς της DSC. Αφού η Fed άρχισε να μειώνει τα επιτόκια, γύρω στο τέλος του τρίτου τριμήνου - αρχές του τέταρτου τριμήνου του τρέχοντος έτους, η Κρατική Τράπεζα μπορεί να αγοράσει πίσω ξένο νόμισμα στο σύστημα για να συμπληρώσει τα αποθεματικά που προηγουμένως στήριζαν την αγορά.

Ο κ. Dat ανέφερε επίσης ότι η αξία του βιετναμέζικου νομίσματος εξακολουθεί να διατηρεί ένα ορισμένο επίπεδο υποτίμησης σε σύγκριση με τα παγκόσμια νομίσματα, συμβάλλοντας στην αύξηση των ανταγωνιστικών πλεονεκτημάτων στις εξαγωγές και στην προσέλκυση ξένων επενδύσεων.

Ο Δρ. Can Van Luc και η ομάδα συγγραφέων από το Ινστιτούτο Εκπαίδευσης και Έρευνας BIDV πιστεύουν ότι μια πιο σταθερή συναλλαγματική ισοτιμία θα βοηθήσει στη μείωση του κόστους εισαγωγών. Επιπλέον, η ερευνητική ομάδα πιστεύει επίσης ότι η μείωση των επιτοκίων από την Fed θα βοηθήσει στη σταθεροποίηση των επιτοκίων, στη μείωση του κόστους του χρέους και των επενδύσεων σε ξένο νόμισμα των επιχειρήσεων.

Στο Βιετνάμ, η μείωση των επιτοκίων σε ξένο νόμισμα, ιδίως των δολαρίων ΗΠΑ, έχει συμβάλει στη μείωση του κόστους δανεισμού σε ξένο νόμισμα τόσο για παλαιά όσο και για νέα δάνεια, σύμφωνα με την ερευνητική ομάδα.

Επιπλέον, τα στατιστικά στοιχεία της Tuoi Tre που βασίζονται σε οικονομικές εκθέσεις δείχνουν ότι πολλές μεγάλες επιχειρήσεις με δάνεια σε δολάρια ΗΠΑ κατέγραψαν «τεράστιες» απώλειες συναλλαγματικής ισοτιμίας κατά το πρώτο εξάμηνο του 2024, όπως η Novaland, η Vietnam Airlines, η Hoa Phat και πολλές επιχειρήσεις ηλεκτρικής ενέργειας. Όταν η συναλλαγματική ισοτιμία μειωθεί, το πιο προφανές είναι ότι η πίεση των απωλειών συναλλαγματικής ισοτιμίας για αυτές τις επιχειρήσεις θα μειωθεί.

Ποια είναι, λοιπόν, η πρόβλεψη για τη συναλλαγματική ισοτιμία στο τέλος του τρέχοντος έτους; Ο κ. Tran Duc Anh - Διευθυντής Μακροοικονομικής Στρατηγικής και Στρατηγικής Αγοράς της KB Securities Vietnam (KBSV) - δήλωσε ότι η πίεση στη συναλλαγματική ισοτιμία από τώρα μέχρι το τέλος του έτους δεν είναι πλέον πολύ μεγάλη.

Η συναλλαγματική ισοτιμία USD/VND προβλέπεται να μειωθεί σε περίπου 25.000 VND/USD - αύξηση 3,5% σε σύγκριση με την αρχή του έτους, βάσει παραγόντων όπως η εκταμίευση άμεσων ξένων επενδύσεων, τα καλύτερα εμβάσματα κατά την τελευταία περίοδο του έτους και η αποδυνάμωση του USD μετά τη μείωση των επιτοκίων από την Fed.

Πηγή: https://tuoitre.vn/ti-gia-em-dem-vnd-manh-len-20240922085727229.htm