El mercado eléctrico de Vietnam sigue siendo muy atractivo para el capital privado.
A primera vista, una serie de propuestas parecen estar relacionadas con el crédito, los acuerdos de compra de energía (PPA) o las garantías de inversión. Sin embargo, detrás de estas propuestas tan diferentes, todas reflejan un importante obstáculo en la política energética de Vietnam: aún carecemos de un marco financiero lo suficientemente claro como para convencer a los bancos e inversores internacionales de que proporcionen financiación.
No faltan inversores, solo faltan mecanismos para captar capital.
Desde la perspectiva del organismo regulador, el Ministerio de Industria y Comercio afirma que muchas propuestas requieren una cuidadosa consideración para evitar perturbar los principios del mercado, crear desigualdad entre los grupos empresariales y generar riesgos para el sistema financiero y bancario.
Debido a sus elevados costes de inversión, largos plazos de preparación y complejos requisitos tecnológicos, los proyectos de energía eólica marina requieren grandes cantidades de capital. Su implementación resulta prácticamente imposible sin sólidos mecanismos de garantía que convenzan a las entidades de crédito internacionales.
Una empresa danesa planea implementar un proyecto de energía eólica marina (con puesta en marcha comercial prevista entre 2025 y 2030) en el marco del VIII Plan Nacional de Desarrollo Energético. El capital de inversión del proyecto asciende a miles de millones de dólares, superando con creces la capacidad crediticia de un solo banco comercial. La empresa argumenta que, sin un mecanismo que permita superar el límite de crédito, la financiación tendría que distribuirse entre varias entidades crediticias, lo que reduciría el atractivo del proyecto.
Los inversores proponen un mecanismo mediante el cual el Primer Ministro pueda revisar y decidir sobre la concesión de créditos que superen el límite a un solo cliente y a las partes relacionadas, específicamente para proyectos de energía eólica marina.
Varias empresas energéticas nacionales también han presentado propuestas similares. Argumentan que la energía eólica marina es un sector nuevo y de alto riesgo que requiere un mecanismo especial para atraer capital a largo plazo. Esto cobra especial importancia dado que los bancos están endureciendo cada vez más sus estándares de seguridad, lo que dificulta el acceso de los inversores al capital.
En respuesta a este conjunto de propuestas, el Ministerio de Industria y Comercio declaró que la exención de las garantías de desempeño de los proyectos o la autorización de créditos que superen los límites establecidos deben considerarse con suma cautela. Estas propuestas podrían generar desigualdad entre las empresas privadas, o entre las empresas estatales y aquellas que no son de propiedad estatal en su totalidad.
Además, elevar los límites de crédito sin los mecanismos de control adecuados podría aumentar el riesgo de concentración dentro del sistema bancario, lo que contradice el objetivo de garantizar la seguridad financiera nacional.
Sin embargo, el Ministerio también reconoció algunas de las recomendaciones relativas a la liberalización condicional. El proyecto de Ley de Electricidad (modificado) las incorpora en el sentido de que: Los inversores que aporten capital a proyectos de energía eólica marina podrán ser considerados y autorizados por el Primer Ministro para recibir créditos que superen los límites estipulados en la Ley de Entidades de Crédito. Este enfoque busca mantener el papel de "válvula de seguridad" al más alto nivel, en lugar de ampliarlo indiscriminadamente.
Los proyectos de GNL también enfrentan dificultades similares a las de los proyectos de energía eólica marina. Varias grandes empresas de energía de GNL han presentado propuestas relacionadas con créditos, garantías de inversión y, especialmente, acuerdos de compra de energía (PPA). Entre ellas se encuentran inversores en proyectos de GNL a gran escala en Quang Ninh, Thai Binh, Long An y O Mon II.
La Ley de Electricidad vigente estipula que "los derechos y obligaciones de las partes" son un componente clave del PPA. Sin embargo, en la práctica, muchas disposiciones fundamentales no son lo suficientemente claras como para cumplir con los requisitos de los acuerdos de financiación según las normas internacionales.
Los inversores han solicitado aclaraciones y complementos sobre las disposiciones relativas a la producción de electricidad contratada, los mecanismos de asignación de riesgos, la responsabilidad en caso de fuerza mayor y los compromisos que excedan la autoridad del comprador de electricidad. Otro aspecto destacado es el mecanismo de fijación de precios de la electricidad generada con GNL. Los inversores proponen un mecanismo de precios que refleje razonablemente las fluctuaciones de los precios del GNL, e incluya también acuerdos de compra de energía a largo plazo para reducir el riesgo financiero.
Sin embargo, el Ministerio de Industria y Comercio afirma que, en esencia, una Asociación Público-Privada (APP) es un acuerdo comercial entre el comprador y el vendedor de electricidad. Las cuestiones relativas a las garantías de inversión o los compromisos que exceden la autoridad del comprador de electricidad no pueden resolverse únicamente dentro de la APP. Estas competencias recaen bajo la autoridad del Gobierno o del Primer Ministro, según lo estipulado por la legislación vigente.
La Ley de Inversiones y la Ley de Electricidad ya cuentan con mecanismos para garantizar la ejecución de los proyectos de inversión. Si dichas garantías son necesarias para la ejecución de los proyectos, el Gobierno las analizará y decidirá caso por caso, en lugar de estandarizarlas rígidamente en la ley.
En lo que respecta a la propuesta de emitir una plantilla estándar de Acuerdo de Compra de Energía (PPA, por sus siglas en inglés), el Ministerio de Industria y Comercio considera que debe lograrse un equilibrio entre la necesidad de estandarización para reducir los riesgos legales y los principios del mercado, en los que todas las partes tienen derecho a negociar de forma voluntaria e igualitaria.
El proyecto de Ley de Electricidad (modificado) incorpora la siguiente disposición: Los inversores que participen aportando capital a proyectos de energía eólica marina podrán optar a créditos que superen los límites estipulados en la Ley de Entidades de Crédito y, en tal caso, se les podrá conceder.
La brecha entre la política energética y las finanzas.
En realidad, tanto al invertir en energía eólica marina como en GNL, el principal obstáculo reside en la dificultad de traducir la política energética al lenguaje financiero. Las entidades de crédito no solo analizan la planificación, sino que también evalúan el flujo de caja, los mecanismos de asignación de riesgos y los planes de contingencia. Mientras tanto, el marco legal actual aún presenta deficiencias en la distribución de estos riesgos entre el Estado, las empresas y el sistema financiero, lo que impide la implementación práctica de muchos proyectos.
El proceso de modificación de la Ley de Electricidad plantea un difícil equilibrio. Su objetivo no es solo regular el sector eléctrico, sino también movilizar decenas de miles de millones de dólares en capital privado. Por otro lado, debe garantizar la seguridad de los sistemas financieros y bancarios y evitar que se establezca un precedente de favoritismo político.
Desde esta perspectiva, las propuestas empresariales reflejan la creciente presión por movilizar capital a largo plazo para el desarrollo de infraestructuras. El denominador común de estas propuestas radica en la necesidad de un marco normativo suficientemente claro y coherente para que todas las partes interesadas (desde inversores y bancos hasta organismos reguladores) compartan un lenguaje común al evaluar los riesgos y los flujos de caja de los proyectos. Para proyectos que ascienden a miles de millones de dólares, la falta de principios marco en materia de crédito, garantías de inversión y acuerdos de compra de energía no solo ralentiza la ejecución, sino que también socava la confianza de las instituciones financieras a largo plazo.
La avalancha de propuestas de inversores nacionales y extranjeros demuestra que el mercado eléctrico vietnamita sigue siendo muy atractivo para el capital privado. Lo que falta no son necesariamente inversores, sino un marco suficientemente claro para la asignación de riesgos. Sin embargo, cada entidad tiene su propia lógica. Las empresas buscan reducir los costes de capital, los bancos el riesgo crediticio y el Estado debe garantizar la disciplina del mercado y la seguridad financiera. Por lo tanto, el reto para la Ley de Electricidad no reside simplemente en abrir más mecanismos, sino en establecer un método racional de asignación de riesgos entre estas tres partes.
Según Nhandan.vn
Fuente: https://baoangiang.com.vn/mo-khung-chinh-sach-cho-nang-luong-a491001.html
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