El reto de redirigir el crédito.

El Banco Estatal de Vietnam está frenando el crecimiento del crédito, esforzándose por redirigir los flujos de capital hacia la producción y la actividad empresarial. Sin embargo, dado que el crédito sigue siendo el principal motor del crecimiento económico, la reestructuración del capital se enfrenta a numerosos desafíos.

Para 2025, casi el 60% del capital de la economía dependerá del crédito. Foto : Duc Thanh

Cambiar el rumbo del crédito: no puede suceder de la noche a la mañana.

El Banco Estatal de Vietnam acaba de anunciar un aumento del 15% en el crecimiento del crédito este año, lo que significa que el sistema bancario inyectará 2,8 billones de VND en la economía, cifra equivalente a la prevista para 2025. La desaceleración del crecimiento del crédito, en medio de fuertes flujos de capital hacia el sector inmobiliario y un rápido aumento de las tasas de interés que amenaza la estabilidad macroeconómica, se considera un hecho positivo.

El Sr. Pham Hong Hai, Director General de Orient Commercial Bank (OCB ), considera que priorizar la calidad sobre la magnitud del crecimiento es un indicador positivo para el mercado. Para el sistema bancario, un crecimiento basado excesivamente en el crédito conlleva riesgos sistémicos, especialmente la morosidad. Para la economía, un rápido crecimiento del crédito puede ejercer presión sobre los tipos de interés, los tipos de cambio y la inflación, por lo que endurecer las condiciones crediticias resulta razonable.

Además de frenar el crecimiento del crédito, este año el Banco Estatal de Vietnam también exigió a las entidades crediticias que controlaran estrictamente el crecimiento de los préstamos inmobiliarios, garantizando que la tasa de crecimiento no superara el crecimiento crediticio general del propio banco. Este requisito se emitió en el contexto de un aumento aproximado del 34 % en el crédito inmobiliario para finales de noviembre de 2025, con préstamos pendientes que alcanzarían los 4,5 billones de VND, lo que representa casi el 25 % del total de préstamos pendientes en toda la economía.

Esa es la dirección que se está tomando, pero la pregunta es si los ejecutivos lograrán los objetivos que se han propuesto.

Actualmente, los bancos comerciales estatales (los Cuatro Grandes) controlan solo el 43% del mercado, mientras que el 57% restante pertenece a bancos comerciales privados por acciones. La mayoría de estos últimos están vinculados a conglomerados inmobiliarios o a los ecosistemas inmobiliarios de sus propietarios. Por lo tanto, incluso con la orientación del Banco Estatal de Vietnam, aún no es posible canalizar el flujo de crédito de este 57% del mercado en la dirección correcta.

El sector bancario se enfrenta a numerosas presiones.

- Sra. Nguyen Thi Hong, Gobernadora del Banco Estatal de Vietnam

El gobierno aspira a un crecimiento de dos dígitos, impulsado por la innovación en el modelo de crecimiento económico, al tiempo que garantiza la estabilidad macroeconómica y el equilibrio de los principales elementos económicos. Se trata de una meta ambiciosa, y el sector bancario reconoce que se alinea con su misión política .

Son muchos los factores que contribuyen al crecimiento económico, entre ellos el capital, los recursos humanos y la innovación. En particular, el Partido y el Estado han identificado la innovación y la transformación digital como los principales motores del crecimiento en el próximo período.

El capital de la economía proviene de diversas fuentes, incluido el crédito bancario. Actualmente, la relación crédito/PIB es muy elevada en comparación con países con condiciones similares a las de Vietnam. Por lo tanto, el sector bancario enfrenta una presión considerable para cumplir con sus múltiples objetivos en el próximo período.

Según el Sr. Tran Ngoc Bau, director ejecutivo de WiGroup, el modelo de crecimiento no puede cambiar de inmediato, lo que significa que la economía de este año seguirá creciendo gracias al crédito, y el crédito continuará fluyendo hacia sectores como el inmobiliario y la inversión pública.

De manera similar, según el economista Pham Xuan Hoe, aunque el Banco Estatal de Vietnam afirma que entre el 70% y el 80% del crédito actual se concentra en sectores prioritarios, si se excluye el sector productivo que abastece al sector inmobiliario, la proporción de crédito que fluye hacia la producción y los negocios reales sigue siendo mucho menor.

Por lo tanto, frenar el crecimiento del crédito es fundamental. La cantidad de crédito que aumenta es menos importante que el canal a través del cual fluye. Si el crédito aumenta drásticamente, pero se destina principalmente a la refinanciación de préstamos bancarios, deuda de bonos o bienes raíces, no será sostenible. Mientras tanto, muchos sectores que deberían impulsarse, como la tecnología y la economía verde, aún no han mejorado.

Los datos de investigación muestran que en 2025, casi el 60% del capital de la economía provendrá del crédito (solo el 15% de acciones y bonos corporativos). En 2026, con una meta de crecimiento del PIB del 10%, la economía sin duda seguirá dependiendo principalmente del crédito y la inversión pública, dados los modestos niveles de productividad e innovación tecnológica.

«A pesar de las numerosas resoluciones emitidas, en realidad, nuestra tecnología —con la excepción de algunos sectores como el software y la banca— se encuentra aún en sus primeras etapas. Por ello, lograr un crecimiento del 10 % este año todavía depende de la expansión fiscal y monetaria. Para superar esta situación, debemos impulsar avances en la gobernanza, incluyendo avances en las instituciones, así como avances en ciencia y tecnología», analizó el Sr. Hoè.

Además, en un contexto en el que muchos bancos pequeños aún luchan por sobrevivir dependiendo del ecosistema de propietarios inmobiliarios, luchando por obtener capital y luchando por reestructurarse, la reestructuración de la cartera y la segmentación de clientes se vuelven aún más difíciles.

Esto demuestra que la reorientación del crédito es inseparable de la reestructuración de los bancos y de la transformación del modelo de crecimiento económico.

¿Cómo puedo dejar de usar el crédito gradualmente?

El objetivo de un crecimiento del PIB de dos dígitos ejerce una presión considerable sobre el sector bancario. Según los expertos, la proporción actual de préstamos a mediano y largo plazo en el sistema bancario ha alcanzado el 47%, mientras que los depósitos a mediano y largo plazo representan solo el 20%. La diferencia entre depósitos y préstamos a mediano y largo plazo asciende a 5 billones de VND, lo que convierte el riesgo de liquidez y el riesgo de vencimiento en una carga constante para el sistema bancario.

El Sr. Pham Hong Hai argumentó que no se puede depender de los bancos como única fuente de capital para la economía. Para un crecimiento sostenible, es fundamental desarrollar tanto el mercado de capitales como las políticas fiscales.

La causa principal reside en el desarrollo de los mercados de capitales.

- Sr. Pham Hong Hai, Director General de OCB

Este año, el Banco Estatal de Vietnam no flexibilizará el crédito tanto como en 2025, por lo que el límite de crédito asignado a los bancos será menor. Por lo tanto, en el próximo período nos centraremos en el crecimiento de calidad y en el desarrollo de productos no crediticios, reduciendo así la dependencia del crédito.

Considero que los bancos no pueden ser la única fuente de capital a largo plazo para la economía, dado el elevado riesgo de liquidez. Para proporcionar suficiente capital a medio y largo plazo, es fundamental desarrollar el mercado de capitales (bonos, acciones) e instituciones como las aseguradoras y los fondos de pensiones.

«En el pasado, la política fiscal ha sido muy eficaz, pero el desarrollo del mercado de capitales requiere un plan a largo plazo con objetivos más claros. Esperamos poder abordar la cuestión del suministro de capital a la economía a través de diversos canales, no solo mediante el crédito bancario», expresó el Sr. Pham Hong Hai.

Según el director ejecutivo de OCB Bank, la solución clave al problema de capital a mediano y largo plazo para las empresas reside en el mercado de bonos, las acciones y las instituciones financieras como las compañías de seguros y los fondos de pensiones. Los bancos captan principalmente capital a corto plazo; si prestan demasiado a mediano y largo plazo, esto afectará la seguridad y la liquidez del capital.

Respecto a este tema, el Sr. Nguyen Quang Thuan, Presidente de FiinRatings, considera que para alcanzar los objetivos de alto crecimiento previstos para el próximo periodo, sin una estructura de capital adecuada, los riesgos financieros serán muy elevados. Un ejemplo típico es el hecho de que algunas empresas de energías renovables, a pesar de contar con buenos modelos de negocio, hayan quebrado en el pasado por falta de capital a medio y largo plazo.

«La realidad en Vietnam durante el último período demuestra que la inversión pública y el crédito bancario son las dos principales fuentes de capital, pero queda poco margen, especialmente para el saldo pendiente del crédito bancario. Un crecimiento basado en una expansión crediticia prolongada será muy arriesgado. Espero que el mercado de capitales se desarrolle, en particular los mercados de bonos corporativos y acciones, lo que reducirá la presión sobre el sistema bancario», recomendó el Sr. Thuan.

En el lado positivo, según el Sr. Nguyen Quang Thuan, este año el mercado de bonos corporativos experimentará un auge, con nuevas emisiones que se dispararán hasta aproximadamente 1 billón de VND, casi el doble que en 2025, lo que compensará la disminución del crédito a largo plazo de los bancos comerciales.

Además, el Sr. Tran Ngoc Bau prevé que este año la entrada de capital extranjero será mayor, lo que compensará parcialmente la liquidez interna. En los últimos dos años, la considerable presión para amortizar la deuda pública neta ha ejercido presión sobre los tipos de cambio y la liquidez bancaria. Si la entrada de capital extranjero se mantiene sólida en el próximo periodo, la liquidez del sistema se verá reforzada.

En resumen, según los expertos, aún existe margen de crecimiento en el próximo periodo, pero este dependerá principalmente de la política fiscal, y no hay mucho margen para una mayor flexibilización de la política monetaria. Concretamente, en 2026, la política monetaria se mantendrá laxa, en un nivel similar al de 2025. Al mismo tiempo, el tipo de interés oficial se mantendrá en su nivel actual (mientras que es probable que los tipos de interés de mercado aumenten ligeramente) para apoyar la economía.

Fuente: https://baodautu.vn/thach-thuc-khi-be-lai-tin-dung-d497327.html