El dólar puede ser el canal de inversión menos atractivo

Las empresas necesitan desarrollar planes proactivos para responder a las fluctuaciones del tipo de cambio. Foto: Duc Thanh

Los tipos de cambio se mantuvieron sin cambios durante los primeros tres meses del año.

Al cierre de la semana pasada, el tipo de cambio de venta interno del VND/USD solo había aumentado aproximadamente un 0,6 % en comparación con principios de año. En comparación con la tendencia global del dólar estadounidense (que disminuyó un 4,8 % desde principios de año), el tipo de cambio interno se ha desacelerado un poco más. Sin embargo, dada la reciente evolución de los tipos de interés, mantener el tipo de cambio estable durante los primeros tres meses del año representa un esfuerzo significativo por parte del banco central.

Según el Dr. Can Van Luc, economista jefe del BIDV , en 2025, el tipo de cambio se sustentará en un superávit comercial de aproximadamente 20 000 a 25 000 millones de dólares, un aumento del 18 % en la inversión extranjera realizada y un crecimiento estable de las remesas. Por lo tanto, este año el tipo de cambio solo aumentará alrededor del 3 %, en lugar del casi 5 % de 2024.

El año pasado, el VND se depreció casi un 5%, principalmente debido a la fuerte apreciación del dólar estadounidense en el mercado internacional, pero este año la situación es diferente. Los riesgos relacionados con las políticas comerciales y los aranceles han frenado el consumo estadounidense, y los indicadores macroeconómicos estadounidenses se han debilitado, lo que ha provocado una caída del índice del dólar estadounidense. Además, es probable que este año la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) recorte los tipos de interés dos veces más. El tipo de cambio interno este año no se encuentra bajo mucha presión y solo aumentará entre un 3% y un 4% durante todo el año, comentó el Dr. Luc.

Según los analistas, el dólar continúa debilitándose debido a la incertidumbre relacionada con el crecimiento de China y las políticas arancelarias de EE. UU. Además, las sólidas perspectivas de crecimiento de la economía vietnamita y el compromiso del gobierno de mantener la estabilidad cambiaria también están frenando las expectativas sobre el tipo de cambio.

Sin embargo, los expertos siguen recomendando que las empresas desarrollen planes proactivos para afrontar las fluctuaciones del tipo de cambio. Según el Sr. Dinh Duc Quang, Director de Operaciones de Divisas de UOB Vietnam, las empresas deberían desarrollar un plan riguroso de gestión del flujo de caja, que incluya el uso prudente de herramientas de cobertura contra los riesgos cambiarios y de las tasas de interés, a fin de minimizar los costos de inversión y de negocio.

Apoyar la liquidez y evitar que los recortes de las tasas de interés presionen el tipo de cambio.

Para apoyar el objetivo de crecimiento económico del 8% o más este año, el Banco Estatal de Vietnam está instruyendo al sector bancario para que reduzca las tasas de interés de los préstamos y amplíe el crédito más que el año pasado. Normalmente, cuando las tasas de interés bajan, el tipo de cambio se ve presionado al alza. Sin embargo, recientemente, el tipo de cambio se ha mantenido estable, a pesar de la continua caída de las tasas de interés.

Los tipos de cambio internos siguen sometidos a una presión significativa.

- Sr. Le Duy Binh, director ejecutivo de Economica

En 2025, el tipo de cambio interno se mantendrá bajo una presión significativa. La trayectoria de reducción de las tasas de interés de la Reserva Federal podría ser más lenta de lo previsto (probablemente solo dos recortes). La reducción de las tasas de interés para apoyar el crecimiento interno también ejerce presión sobre la inflación. El riesgo de que las exportaciones se vean afectadas por las políticas arancelarias estadounidenses implica un superávit comercial menor de lo previsto, lo que resulta en una disminución de la oferta de divisas. Una recuperación económica más lenta podría afectar los flujos de inversión y las remesas a Vietnam.

Sin embargo, las perspectivas de crecimiento de Vietnam este año son muy prometedoras gracias a la determinación del gobierno, especialmente al crecimiento del sector exportador y de la inversión extranjera. Además, el Banco Estatal de Vietnam también ha demostrado su determinación de mantener la estabilidad del tipo de cambio. Por lo tanto, creo que las fluctuaciones del tipo de cambio este año no serán tan significativas como las del año pasado.

El profesor asociado Dr. Nguyen Huu Huan (Universidad de Economía de la Ciudad Ho Chi Minh) cree que esta situación se produjo porque el Banco Estatal de Vietnam había realizado muchas actividades para apoyar la liquidez en el mercado abierto, neutralizando así la presión sobre el tipo de cambio.

De hecho, desde el 5 de marzo, el Banco Estatal de Vietnam (SBV) dejó de retirar dinero del mercado de letras del tesoro. En su lugar, el SBV ha optado por inyectar más liquidez al sistema, con vencimientos más largos (hasta 3 meses), para proporcionar una fuente estable de capital a los bancos comerciales. Esto ha provocado una caída de las tasas de interés en VND, pero el tipo de cambio no ha sufrido presiones.

Otra razón por la que el tipo de cambio no se encuentra bajo presión es que las tasas de interés interbancarias se mantienen altas, a pesar de la inyección neta de fondos del Banco Estatal de Vietnam. Al cierre de la semana pasada (14 de marzo), la tasa de interés interbancaria a un día era del 4,3 %. Por lo tanto, las tasas de interés en VND y USD son prácticamente iguales, lo que impide que las entidades crediticias especulen con divisas.

Según el vicegobernador del Banco Estatal de Vietnam, Dao Minh Tu, el Banco Estatal pronto implementará medidas adicionales para ayudar a los cuatro grandes bancos a reducir costos, reduciendo así aún más las tasas de interés. Actualmente, este grupo posee casi el 50% de la cuota de mercado de depósitos y préstamos; una vez que los cuatro grandes reduzcan significativamente las tasas de interés, el nivel general de las tasas de interés del mercado disminuirá en consecuencia.

En cuanto a los tipos de cambio, el vicegobernador Dao Minh Tu afirmó que este año, con los recursos disponibles (reservas de divisas y perspectivas optimistas para las exportaciones, la inversión extranjera y las remesas), el Banco Estatal de Vietnam confía en mantener la estabilidad del tipo de cambio. Por lo tanto, se recomienda no acumular ni especular con divisas. "No hay necesidad de guardar divisas en casa ni en cuentas; no duden en venderlas al banco", aconsejó el vicegobernador.

Si bien el tipo de cambio está garantizado por las autoridades y respaldado por diversos factores, los expertos aún advierten sobre los riesgos si Vietnam es considerado por Estados Unidos como punto de tránsito para mercancías de otros países y está sujeto a aranceles elevados. Por lo tanto, Vietnam debe ser cauteloso con sus políticas temporales de importación y reexportación y diversificar activamente sus mercados para evitar riesgos arancelarios.