El dólar estadounidense podría ser el canal de inversión menos atractivo.

Dadas las fluctuaciones globales del dólar estadounidense y del tipo de cambio interno, los expertos creen que el dólar será el canal de inversión menos atractivo este año. Los directivos del Banco Estatal de Vietnam (SBV) recomiendan no acumular divisas, sino venderlas a los bancos sin reservas.

Las empresas deben desarrollar de forma proactiva planes para responder a las fluctuaciones del tipo de cambio. Foto: Duc Thanh

Los tipos de cambio se mantuvieron sin cambios durante los tres primeros meses del año.

A finales de la semana pasada, el tipo de cambio interno de VND/USD solo había aumentado un 0,6% con respecto a principios de año. En comparación con la tendencia global del USD (que disminuyó un 4,8% desde principios de año), el tipo de cambio interno se ha moderado un poco más. Sin embargo, dadas las recientes fluctuaciones de las tasas de interés, mantener la estabilidad del tipo de cambio durante los primeros tres meses del año representa un esfuerzo significativo por parte del banco central.

Según el Dr. Can Van Luc, economista jefe de BIDV , en 2025 el tipo de cambio se verá respaldado por un superávit comercial de aproximadamente 20-25 mil millones de dólares, un aumento del 18% en la inversión extranjera directa y un crecimiento estable de las remesas. Por lo tanto, el tipo de cambio este año solo aumentará alrededor del 3%, en lugar de casi el 5% en 2024.

“El año pasado, el VND se depreció casi un 5%, principalmente debido a la fuerte apreciación del USD en el mercado internacional, pero este año la situación es diferente. Los riesgos relacionados con las políticas comerciales y los aranceles han ralentizado el consumo en EE. UU., y los indicadores macroeconómicos estadounidenses se han debilitado, lo que ha provocado una caída en el índice del USD. Además, es probable que la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) recorte las tasas de interés dos veces más este año. El tipo de cambio interno no está bajo mucha presión este año y solo aumentará entre un 3% y un 4% en todo el año”, comentó el Dr. Luc.

Según los analistas, el dólar estadounidense continúa debilitándose debido a las incertidumbres relacionadas con el crecimiento de China y las políticas arancelarias de Estados Unidos. Además, las sólidas perspectivas de crecimiento de la economía vietnamita y el compromiso del gobierno con el mantenimiento de la estabilidad del tipo de cambio también están moderando las expectativas al respecto.

No obstante, los expertos siguen recomendando que las empresas desarrollen de forma proactiva planes para afrontar las fluctuaciones del tipo de cambio. Según Dinh Duc Quang, director de Operaciones de Divisas de UOB Vietnam, las empresas deben elaborar un plan riguroso de gestión del flujo de caja, que incluya el uso prudente de herramientas para protegerse contra los riesgos cambiarios y de tipos de interés, con el fin de minimizar los costes de inversión y operativos.

Respaldar la liquidez y evitar que los recortes de las tasas de interés ejerzan presión sobre el tipo de cambio.

Para respaldar el objetivo de crecimiento económico del 8% o más este año, el Banco Estatal de Vietnam está instruyendo al sector bancario para que reduzca las tasas de interés de los préstamos y, al mismo tiempo, expanda el crédito más que el año pasado. Normalmente, cuando las tasas de interés bajan, el tipo de cambio se ve presionado al alza. Sin embargo, recientemente, el tipo de cambio se ha mantenido estable, a pesar de la continua disminución de las tasas de interés.

Los tipos de cambio nacionales siguen sometidos a una presión considerable.

- Sr. Le Duy Binh, director ejecutivo de Economica

En 2025, el tipo de cambio interno seguirá bajo una presión significativa. La trayectoria de reducción de las tasas de interés de la Reserva Federal podría ser más lenta de lo previsto (probablemente solo dos recortes). La reducción de las tasas de interés para impulsar el crecimiento interno también ejerce presión sobre la inflación. El riesgo de que las exportaciones se vean afectadas por las políticas arancelarias estadounidenses implica un superávit comercial menor al anticipado, lo que resulta en una disminución de la oferta de divisas. Una recuperación económica más lenta podría afectar los flujos de inversión y las remesas a Vietnam…

No obstante, las perspectivas de crecimiento de Vietnam este año son muy prometedoras gracias a la determinación del gobierno, especialmente en lo que respecta al crecimiento del sector exportador y el sector de la inversión extranjera. Además, el Banco Estatal de Vietnam también ha demostrado su firme compromiso con la estabilidad del tipo de cambio. Por lo tanto, creo que las fluctuaciones cambiarias de este año no serán tan significativas como las del año pasado.

El profesor asociado Dr. Nguyen Huu Huan (Universidad de Economía de Ciudad Ho Chi Minh) cree que esta situación se produjo porque el Banco Estatal de Vietnam había emprendido muchas actividades para respaldar la liquidez en el mercado abierto, neutralizando así la presión sobre el tipo de cambio.

De hecho, desde el 5 de marzo, el Banco Estatal de Vietnam (SBV) ha dejado de retirar fondos del mercado de letras del tesoro. En su lugar, el SBV ha optado por inyectar mayor liquidez en el sistema, con vencimientos más largos (hasta 3 meses), para proporcionar una fuente estable de capital a los bancos comerciales. Esto ha provocado una caída en los tipos de interés del VND, pero el tipo de cambio no se ha visto afectado.

Otra razón por la que el tipo de cambio no está bajo presión es que las tasas de interés interbancarias se mantienen altas, a pesar de la inyección neta de fondos del Banco Estatal de Vietnam. A finales de la semana pasada (14 de marzo), la tasa de interés interbancaria a un día era del 4,3%. Por lo tanto, las tasas de interés del VND y del USD son prácticamente iguales, lo que impide que las entidades de crédito especulen con divisas.

Según Dao Minh Tu, vicegobernador del Banco Estatal de Vietnam, el Banco implementará próximamente medidas adicionales para ayudar a los cuatro principales bancos a reducir costos y, por consiguiente, a disminuir aún más las tasas de interés. Actualmente, este grupo concentra casi el 50% de la cuota de mercado de depósitos y préstamos; una vez que los cuatro principales reduzcan significativamente las tasas de interés, el nivel general de las tasas de interés del mercado disminuirá en consecuencia.

En cuanto a los tipos de cambio, el vicegobernador Dao Minh Tu afirmó que este año, con los recursos disponibles (reservas de divisas actuales y perspectivas optimistas para las exportaciones, la inversión extranjera y las remesas), el Banco Estatal de Vietnam confía en mantener la estabilidad del tipo de cambio. Por lo tanto, la población no debería acaparar ni especular con divisas. «No es necesario guardar divisas en casa ni en cuentas bancarias; pueden venderlas al banco sin problema», aconsejó el vicegobernador.

Si bien el tipo de cambio está garantizado por las autoridades y respaldado por diversos factores, los expertos advierten sobre los riesgos que implica que Estados Unidos considere a Vietnam como punto de tránsito para mercancías de otros países y, por consiguiente, le imponga aranceles elevados. Por lo tanto, Vietnam debe ser prudente con sus políticas temporales de importación y reexportación, y diversificar activamente sus mercados para evitar riesgos arancelarios.