فرصت‌های سهام هنوز بسیار زیاد است

در جلسه معاملاتی ۲۲ مه، شاخص VN با کاهش شدید ۱۰.۲۳ واحدی (-۰.۸٪) مواجه شد و با رقم ۱۲۶۶.۹۱ واحد بسته شد. این دومین کاهش متوالی این شاخص است که در آن با فشار فروش ۱.۱ میلیارد سهم در جلسه ۲۰ مه به حساب سرمایه‌گذاران مواجه شد. سرمایه‌گذاران داخلی و خارجی به طور مداوم با قیمت‌های پایین سهام خود را فروختند و باعث شدند سهام در جلسه بعدازظهر به سرعت سقوط کند. ارزش کل معاملات در ۳ طبقه به نزدیک به ۳۳۴۰۰ میلیارد VND رسید که رکوردی در ۲۳ جلسه معاملاتی است.

سرمایه‌گذاران کمتر نگران هستند.

با این حال، به گفته کارشناسان حاضر در برنامه گفتگوی سهام با موضوع «بازگشت موج بازار سهام، کدام سهام صنایع فرصت دارند؟» که توسط روزنامه نگوئی لائو دونگ در همان بعد از ظهر برگزار شد، اگرچه بازار ممکن است نوسان داشته باشد، اما روند همچنان مثبت است.

آقای دین دوک مین، مدیر سرمایه‌گذاری شرکت مدیریت صندوق وینا کپیتال، اظهار داشت که حدود یک ماه پیش، سرمایه‌گذاران کاملاً نگران فشار افزایش نرخ ارز، افزایش نرخ بهره یا تنش‌های ژئوپلیتیکی در خاورمیانه بودند و همین امر باعث شد شاخص VN در اواسط آوریل بیش از ۱۰۰ واحد در عرض تنها یک هفته از دست بدهد. در حال حاضر، این نگرانی‌ها هنوز وجود دارد، اما به نظر می‌رسد که سرمایه‌گذاران "به آن عادت کرده‌اند"، در حالی که اقتصاد کلان داخلی نشانه‌های مثبت بیشتری را نشان می‌دهد، تولید - تجارت، واردات و صادرات همگی مثبت هستند. آقای مین گفت: "نتایج تجاری سه ماهه اول سال ۲۰۲۴ شرکت‌های بورسی در مدت مشابه حدود ۱۲ درصد افزایش یافته است. اگر دقیق‌تر نگاه کنیم، بسیاری از شرکت‌ها سود بسیار خوبی دارند."

به گفته آقای نگوین تان لام، مدیر تحلیل شخصی، شرکت اوراق بهادار میبانک، اگر به کانال‌های سرمایه‌گذاری فعلی نگاه کنیم، سهام هنوز کانال سرمایه‌گذاری جذاب‌تری هستند. اگرچه نرخ بهره بسیج افزایش یافته است، اما سطح عمومی هنوز پایین است. بنابراین، وقتی شاخص VN به اندازه کافی جذاب باشد، جریان نقدی سرمایه‌گذاران را تحریک می‌کند.

این موضوع افزایش شدید حدود ۱۰۰ واحدی در بازار از پایان آوریل را توضیح می‌دهد. آقای لام گفت: «اگر نرخ بهره ورودی از الان تا پایان سال حدود ۱ درصد افزایش یابد، نمی‌توان تأیید کرد که سیاست پولی معکوس شده است، بنابراین هنوز جای نگرانی نیست.»

Các chuyên gia khách mời tham dự talkshow chứng khoán do Báo Người Lao Động tổ chức chiều 22-5 Ảnh: TẤN THẠNH — کارشناسان مهمان در برنامه گفتگوی سهام که توسط روزنامه نگوئی لائو دونگ در بعد از ظهر 22 مه برگزار شد، شرکت کردند. عکس: تان تان

در چنین شرایطی، کارشناسان معتقدند که اصلاح شدید بازار در جلسه ۲۲ مه واقعاً نگران‌کننده نیست. زیرا در درازمدت، چشم‌انداز هنوز مثبت است. آقای نگوین تان ترونگ، مدیر مشاوره سرمایه‌گذاری، شرکت اوراق بهادار تان کانگ (TCSC)، گفت که هنگام ارزیابی روند صعودی و نزولی بازار سهام، باید به عامل جریان نقدی به بازار توجه کنیم. در واقع، در حال حاضر، سهام هنوز یک کانال سرمایه‌گذاری با مزایای رقابتی در مقایسه با املاک و مستغلات، اوراق قرضه، طلا و نرخ بهره است. به طور خاص، نرخ بهره افزایش یافته است اما هنوز در مقایسه با ۱ سال پیش در سطح پایینی قرار دارد. اگرچه قیمت طلا به اوج خود رسیده است، اما همه مانند ۱۰ سال پیش برای خرید طلا عجله ندارند.

آقای ترانگ گفت: «ارزش‌گذاری بازار بر اساس نسبت قیمت به ارزش دفتری (P/B) هنوز در پایین‌ترین حد خود در تقریباً 10 سال گذشته است؛ ارزش‌گذاری بر اساس نسبت قیمت به سود (P/E) حدود 13 تا 13.5 برابر است، در حالی که میانگین آن حدود 16 تا 18 برابر است، بنابراین خیلی داغ نیست.»

چه زمانی سرمایه‌گذاران خارجی فروش خالص خود را کاهش خواهند داد؟

کارشناسان می‌گویند که در کوتاه‌مدت، شاخص VN ممکن است با نزدیک شدن به آستانه ۱۳۰۰ واحد، نوسانات بیشتری داشته باشد، اما این فقط یک چرخش جریان نقدی بین سرمایه‌گذاران است، نه یک روند نزولی. حتی فروش خالص مداوم سرمایه‌گذاران خارجی در ماه‌های اخیر نیز چندان نگران‌کننده نیست زیرا سهم معاملات این گروه در بازار خیلی زیاد نیست.

آقای نگوین تان ترونگ معتقد است که بازار ممکن است در چند جلسه آینده اصلاح شود، اما لازم است تحلیل شود که آیا عوامل مثبت معکوس شده اند یا تغییر کرده اند. اگر تغییر نکرده باشند، روند همچنان مثبت است، اگرچه در کوتاه مدت ممکن است نوسان داشته باشد و کاهش یابد.

آقای دین دوک مین گفت که سرمایه‌گذاران خارجی نه فقط اخیراً، بلکه ۲-۳ سال است که در بسیاری از بازارها فروشنده خالص بوده‌اند. بزرگترین دلیل آن تفاوت زیاد نرخ بهره بین بازارهای نوظهور، از جمله ویتنام و ایالات متحده است. در آن زمان، پول سرمایه‌گذاران خارجی به دلیل بازده بالاتر، تمایل به جریان یافتن به سمت ایالات متحده دارد.

آقای مین اشاره کرد که نرخ بهره اوراق قرضه دولتی ایالات متحده در حال حاضر حدود ۴.۵ تا ۵ درصد در سال است که برای سرمایه‌گذاران جهانی بسیار جذاب است و به خصوص تقریباً هیچ ریسکی ندارد. بنابراین، آنها اوراق بهادار را در بازارهای نوظهور و مرزی (نه تنها ویتنام) خواهند فروخت تا جریان نقدی سرمایه‌گذاری را به ایالات متحده منتقل کنند.

آقای مین گفت: «با این حال، هر بار که شاخص VN به سطح جذابی (P/E حدود 10 برابر) می‌رسد، سرمایه‌گذاران خارجی دوباره با قدرت خرید خواهند کرد. این نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران خارجی همیشه به سهام ویتنام علاقه‌مند هستند.»

بنابراین سرمایه‌گذاران خارجی تا چه زمانی به فروش ادامه خواهند داد؟ طبق آخرین پیش‌بینی، فدرال رزرو ایالات متحده (FED) ممکن است برای اولین بار در سال جاری در جلسه سیاست‌گذاری خود در ماه سپتامبر، نرخ بهره را کاهش دهد. آیا سرمایه‌گذاران خارجی از الان تا آن زمان به فروش خالص ادامه خواهند داد؟

به گفته آقای نگوین تان لام، بسیاری از کشورهای منطقه شاهد خروج پول سرمایه‌گذاران خارجی از بازار سهام بوده‌اند. آقای لام پیش‌بینی می‌کند وقتی فدرال رزرو اقدامی برای کاهش نرخ بهره انجام دهد، سرمایه‌گذاران خارجی فشار فروش خالص را کاهش خواهند داد. به ویژه، در صورتی که ویتنام واجد شرایط ارتقاء به وضعیت بازار نوظهور در مارس 2025 یا دیرتر در سپتامبر 2025 باشد، این امر دوباره جریان پول خارجی را تحریک خواهد کرد.

آمارها از ابتدای سال تاکنون، نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران خارجی حدود ۲۷۰۰۰ میلیارد دانگ ویتنام را به طور خالص در بازار سهام ویتنام فروخته‌اند. اما آقای نگوین تان ترونگ در یک تحلیل دقیق گفت که سهام Vingroup (VIC، VHM، VRE) به تنهایی حدود ۴۵٪ از ارزش خالص فروش را تشکیل می‌دهند، بقیه سهام سایر شرکت‌های بزرگ مانند MSN، VNM و صندوق‌های ETF بوده‌اند... این اعداد نشان می‌دهد که فروش خالص بر روی گروه‌های خاصی از سهام متمرکز است، نه کل بازار.

آقای ترانگ گفت: «پنج تا ده سال پیش، حجم معاملات سرمایه‌گذاران خارجی حدود ۲۰ درصد از کل معاملات بازار را تشکیل می‌داد، بنابراین وقتی آنها خالص می‌فروختند، تأثیر زیادی می‌گذاشت. در حال حاضر، نقدینگی روزانه می‌تواند به میلیاردها دلار آمریکا برسد که سرمایه‌گذاران خارجی تنها حدود ۵ تا ۶ درصد از آن را تشکیل می‌دهند، بنابراین تأثیر آن خیلی زیاد نیست.»

مناسب برای سرمایه گذاری میان مدت و بلند مدت

در این برنامه گفتگوی سهام، کارشناسان مجموعه‌ای از گروه‌های سهام امیدوارکننده برای دوره آتی مانند بانکداری، املاک و مستغلات شهرک صنعتی، صادرات، بندر، فناوری، خرده‌فروشی و ... را ارائه کردند.

به گفته کارشناسان، سطح فعلی قیمت سهام هنوز برای سرمایه‌گذاری میان‌مدت و بلندمدت معقول است، اگرچه دیگر خیلی ارزان نیست. هنگام انتخاب سهام برای خرید، سرمایه‌گذاران باید بر چشم‌انداز تجاری شرکت و عوامل ریسکی که باید در نظر گرفته شوند تمرکز کنند... آقای دین دوک مین گفت: «اگر سهام خوب و شرکت‌های نویدبخش را انتخاب کنید، حتی اگر قیمت ۵ تا ۷ درصد کاهش یابد، جای نگرانی نیست.»