حفظ ثبات نرخ ارز در بحبوحه «فشارهای مخالف»

علیرغم تأثیرپذیری از نوسانات جهانی و افزایش فشار از سوی دلار آمریکا، نرخ ارز دلار آمریکا/دلار ویتنام همچنان در محدوده کنترل‌شده‌ای باقی مانده است. اقدامات سیاسی اخیر بانک مرکزی ویتنام، جهت‌گیری روشنی را نشان می‌دهد: اولویت‌بندی ثبات بازار، کنترل انتظارات و حفظ ثبات اقتصاد کلان.

عکس گویا: Tran Viet/TTXVN

پیام روشن بانک مرکزی

نرخ ارز مرکزی اعلام شده توسط بانک دولتی ویتنام در تاریخ 27 مارس، نسبت به روز قبل اندکی کاهش یافت و با 2 دونگ کاهش به 25100 دونگ در برابر دلار آمریکا رسید. در بانک‌های تجاری، نرخ ارز دلار آمریکا نیز اندکی کاهش یافت و در محدوده 26135 تا 26355 دونگ در برابر دلار آمریکا (خرید - فروش) قرار گرفت.

نکته قابل توجه این است که اگرچه قیمت دلار همچنان بالاست، اما در مقایسه با افزایش شدید در ابتدای هفته (۲۴ مارس)، نرخ ارز تا حدودی تثبیت شده است. در واقع، در مقایسه با پایان سال ۲۰۲۵، نرخ ارز در بانک‌ها هنوز پایین‌تر است که نشان می‌دهد تعادل به تدریج در بازار ارز در حال تقویت است.

به گفته تحلیلگران، انگیزه اصلی برای تثبیت بازار از مداخله بانک دولتی ویتنام در 24 مارس ناشی شد، زمانی که این آژانس قراردادهای آتی 180 روزه دلار آمریکا با حق لغو را با قیمت 26850 دونگ ویتنام به ازای هر دلار آمریکا ارائه داد که به طور قابل توجهی بالاتر از نرخ لحظه‌ای 26360 دونگ ویتنام به ازای هر دلار آمریکا بود.

این اقدام در بحبوحه فشارهای جدید بر وند ویتنام صورت می‌گیرد که از ابتدای ماه حدود ۱.۲ درصد کاهش یافته است، که عمدتاً به دلیل تقویت دلار آمریکا (حدود ۲.۱ درصد افزایش) و تشدید خطرات ژئوپلیتیکی است. این عوامل نه تنها نگرانی‌ها در مورد تورم جهانی را افزایش می‌دهند، بلکه انتظارات از کاهش زودهنگام نرخ بهره توسط فدرال رزرو ایالات متحده (Fed) را نیز کمتر قطعی می‌کنند.

شرکت Maybank Securities در اظهار نظری در مورد این سیاست اظهار داشت که این یک سیگنال واضح از ثبات برای بازار است. به گفته تیم تحلیل، تعدیل صعودی اخیر نرخ بهره سپرده توسط بانک‌های دولتی نشان می‌دهد که بانک مرکزی ویتنام مایل است نرخ بهره بالاتر را برای محافظت از ارزش VND بپذیرد.

برخلاف تعدیل‌های فصلی مورد انتظار در پایان سال ۲۰۲۵، تعدیل فعلی منعکس‌کننده فشارهای خارجی است، مشابه شرایط سال ۲۰۲۲ که دلار آمریکا به طور قابل توجهی تقویت شد و تورم، واکنش‌های سیاستی را ایجاب کرد.

بنابراین، کارشناسان می بانک ارزیابی می‌کنند که این مداخله یک «راه حل تاکتیکی» مناسب در زمینه نوسانات جهانی است. ترکیب قراردادهای آتی با تعدیل نرخ بهره به بانک دولتی ویتنام کمک می‌کند تا هم نرخ ارز را تثبیت کند و هم کاهش ذخایر ارزی را محدود کند.

آقای هوین دوی سانگ، مدیر بخش بازارهای مالی بانک تجاری آسیا ( ACB )، در حاشیه یک رویداد اخیر، در گفتگو با مطبوعات اظهار داشت که اقدام اخیر بانک دولتی ویتنام برای اجرای ابزار فروش آتی ارز قابل فسخ، سیگنال بسیار مثبتی برای بازار است.

به گفته آقای سانگ، این اقدام به وضوح آمادگی بانک دولتی ویتنام را برای مداخله در صورت لزوم برای تثبیت بازار نشان می‌دهد. این امر در کنترل انتظارات نرخ ارز و جلوگیری از اضطراب یا گمانه‌زنی‌هایی که می‌تواند منجر به افزایش نرخ ارز شود، بسیار مهم است.

علاوه بر این، این ابزار فروش سلف قابل فسخ، سازوکاری مشابه «اختیار معامله» را در اختیار بانک‌های تجاری قرار می‌دهد که عملاً هیچ هزینه‌ای ندارد. این امر به آنها اطمینان بیشتری در پوشش ریسک موقعیت‌های ارزی خود می‌دهد.

آقای هوین دوی سانگ تحلیل کرد: «با کنترل انتظارات تورمی و همچنین انتظارات نرخ ارز، فعالان بازار، از بانک دولتی ویتنام و بانک‌های تجاری گرفته تا مشتریان، به تدریج پیام سیاست را بهتر درک خواهند کرد. این پیام در مورد رویکرد انعطاف‌پذیر دولت برای تثبیت نرخ ارز است.»

فشار نرخ ارز همچنان تحت کنترل است.

در واقع، نرخ ارز در ویتنام مدت‌هاست که به شدت تحت تأثیر عوامل خارجی قرار گرفته است. با اقتصادی بسیار باز و صادراتی تقریباً دو برابر تولید ناخالص داخلی، نوسانات شاخص دلار آمریکا (DXY)، سیاست‌های نرخ بهره فدرال رزرو ایالات متحده (Fed) یا انتظارات تورمی جهانی می‌تواند به سرعت گسترش یابد و بر بازار داخلی تأثیر بگذارد.

در شرایط فعلی، با افزایش قیمت جهانی انرژی و هزینه‌های حمل و نقل، فشار تورمی در ایالات متحده ممکن است همچنان بالا باقی بماند و فدرال رزرو را در مورد تسهیل سیاست‌های پولی محتاط‌تر کند. این امر به حفظ قدرت دلار آمریکا کمک می‌کند و در نتیجه بر VND فشار وارد می‌کند. بنابراین، ریسک نرخ ارز، به ویژه برای مشاغلی که بدهی به دلار آمریکا دارند یا آنهایی که به شدت به مواد اولیه وارداتی وابسته هستند، افزایش می‌یابد.

از منظر سیاست‌گذاری، این مشکل پیچیده‌تر می‌شود زیرا ویتنام باید همزمان چندین هدف را دنبال کند: ثبات نرخ ارز، حفظ نرخ بهره معقول و حمایت از رشد اقتصادی. «سه‌گانه غیرممکن» بار دیگر چالش بزرگی را در سال ۲۰۲۶ ایجاد می‌کند.

با این حال، تحولات واقعی نشان می‌دهد که فشار فعلی به آن اندازه که تصور می‌شد، زیاد نیست. به گفته آقای هوین دوی سانگ، مدیر بخش بازارهای مالی بانک تجاری آسیا (ACB)، از ابتدای سال، نرخ ارز تنها حدود ۰.۴ تا ۰.۵ درصد افزایش یافته است که هنوز هم در محدوده قابل کنترل است.

نکته قابل توجه این است که نرخ ارز قبل از سال نو قمری حدود ۱ درصد کاهش یافته بود. بنابراین، آقای سانگ معتقد است که افزایش اخیر عمدتاً یک تعدیل فنی است که کاهش قبلی را جبران می‌کند، نه اینکه نشان‌دهنده روند کاهش قابل توجه ارزش دانگ ویتنام باشد.

در سه ماهه اول سال 2026، تراز تجاری به دلیل افزایش سریع‌تر واردات نسبت به صادرات، کسری جزئی را ثبت کرد. با این حال، این لزوماً نشانه منفی نیست، بلکه نشان دهنده واردات فعالانه مواد اولیه توسط مشاغل برای آماده شدن برای سفارشات آینده است. به طور معمول، صادرات در سه ماهه دوم و سوم به شدت افزایش می‌یابد و در نتیجه عرضه ارز خارجی را بهبود می‌بخشد و فشار بر نرخ ارز را کاهش می‌دهد.

از سوی دیگر، نوسانات نرخ ارز در سال ۲۰۲۶ توسط چندین عامل قابل توجه نیز پشتیبانی می‌شود، از جمله: سطح جذاب فعلی نرخ بهره داخلی که سرمایه را به بازگشت به سیستم بانکی تشویق می‌کند؛ کاهش اختلاف نرخ بهره بین نرخ دلار داخلی و بین‌المللی پس از تعدیلات فدرال رزرو؛ و انتظار اینکه ویتنام به یک بازار نوظهور ارتقا یابد و در نتیجه سرمایه بین‌المللی بیشتری را جذب کند.

در بحبوحه افزایش بی‌ثباتی جهانی، ویتنام همچنین یک مقصد سیاسی و اقتصادی نسبتاً پایدار محسوب می‌شود و همچنان به جذب سرمایه‌گذاری مستقیم خارجی، وجوه ارسالی و سایر جریان‌های سرمایه بین‌المللی ادامه می‌دهد.

با این حال، در کوتاه‌مدت، عواملی مانند درگیری‌های ژئوپلیتیکی و نوسانات شاخص دلار آمریکا (DXY) همچنان می‌توانند بر نرخ ارز فشار وارد کنند. این موارد همچنین از منابع مهم در مدیریت نرخ ارز مرکزی توسط بانک مرکزی هستند.

به گفته آقای دین دوک کوانگ، مدیر معاملات ارزی در UOB ویتنام، دلار آمریکا ممکن است در سه ماهه‌های پایانی سال ۲۰۲۶ به تدریج تضعیف شود، به طوری که انتظار می‌رود شاخص دلار آمریکا در سه ماهه سوم ۲۰۲۶ به ۹۷.۶ واحد و در سه ماهه چهارم ۲۰۲۶ به ۹۶.۷ واحد کاهش یابد. با این حال، در کوتاه مدت، احساس "پناهگاه امن" ممکن است همچنان دلار آمریکا را قوی نگه دارد.

بانک UOB پیش‌بینی می‌کند که نرخ برابری دلار آمریکا/دونگ ویتنام در سال ۲۰۲۶ در محدوده تقریباً ۲ تا ۳ درصد نوسان خواهد داشت و در سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ به حدود ۲۶۴۰۰ دونگ ویتنام/دلار آمریکا، در سه‌ماهه سوم به ۲۶۲۰۰ دونگ ویتنام/دلار آمریکا خواهد رسید و تا پایان سال به ۲۶۱۰۰ دونگ ویتنام/دلار آمریکا کاهش خواهد یافت.

منبع: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/giu-on-dinh-ty-gia-giua-con-gio-nguoc-20260327122435170.htm