بانک‌ها انتشار اوراق قرضه را افزایش می‌دهند.

پس از یک دوره رکود، بازار اوراق قرضه شرکتی در ماه‌های اول سال 2026 با مشارکت فعال بخش بانکی، نشانه‌هایی از بهبود را نشان می‌دهد. بانک‌های تجاری نه تنها نقش پیشرو در بازار را ایفا می‌کنند، بلکه انتشار اوراق قرضه را به عنوان یک راه حل مهم برای تقویت منابع سرمایه میان‌مدت و بلندمدت در بحبوحه افزایش فشار نقدینگی می‌بینند.

در فوریه 2026، بازار 4 انتشار با ارزش کل تقریباً 4.8 تریلیون دونگ ویتنامی را ثبت کرد که نسبت به ماه قبل 29 درصد و نسبت به مدت مشابه در سال 2025، 103 درصد افزایش داشته است، با وجود اینکه تعطیلات طولانی سال نو قمری باعث وقفه در این روند شد.

نکته قابل توجه این است که BIDV بزرگترین صادرکننده بود و با موفقیت 3.3 تریلیون دانگ ویتنامی را در اوراق قرضه با سررسید 84 تا 120 ماه و نرخ بهره بین 6.8٪ و 6.85٪ در سال جمع‌آوری کرد. علاوه بر این، Coteccons همچنین 1.4 تریلیون دانگ ویتنامی را در اوراق قرضه با سررسید 36 ماهه و نرخ بهره 9٪ در سال منتشر کرد. در دو ماه اول سال، ارزش کل اوراق قرضه شرکتی به نزدیک به 8.5 تریلیون دانگ ویتنامی رسید که نسبت به مدت مشابه سال گذشته 7.4٪ افزایش یافته است. از این میزان، عرضه عمومی سهم قریب به اتفاق 96.8٪، معادل تقریباً 8.2 تریلیون دانگ ویتنامی را به خود اختصاص داده است. میانگین نرخ بهره وزنی 7.76٪ تخمین زده می‌شود که اندکی نسبت به 7.3٪ در سال قبل افزایش یافته است.

بانک‌ها در حال افزایش انتشار اوراق قرضه خود هستند.

نکته قابل توجه این است که بانک‌ها بر ساختار انتشار اوراق قرضه تسلط داشتند. طبق آمار، موسسات اعتباری بیش از 5.5 تریلیون دانگ ویتنام اوراق قرضه منتشر کرده‌اند که تقریباً 65٪ از کل ارزش بازار را تشکیل می‌دهد. دو بانکی که از ابتدای سال بیشترین حجم انتشار را داشته‌اند، BIDV و VietinBank هستند که به ترتیب 3.3 تریلیون دانگ ویتنام و 2.2 تریلیون دانگ ویتنام ارزش دارند.

در همین حال، بخش املاک و مستغلات نسبتاً آرام ماند و تنها دو انتشار در مجموع ۲۷۰ میلیارد دونگ ویتنام را ثبت کرد، اما میانگین نرخ بهره به ۱۲.۹ درصد در سال رسید - که به طور قابل توجهی بالاتر از میانگین کلی بازار است. طبق گزارش FiinRatings، بدهی اوراق قرضه شرکتی معوق تا پایان سال ۲۰۲۵ تقریباً به ۱.۴۱ تریلیون دونگ ویتنام، معادل ۱۱.۴ درصد از تولید ناخالص داخلی، خواهد رسید که هنوز بسیار کمتر از دوره اوج ۲۰۲۰-۲۰۲۱ است و نتوانسته اهداف تعیین شده توسعه بازار سرمایه را برآورده کند. با وجود بهبود بازار، نقش اوراق قرضه شرکتی در تأمین سرمایه همچنان محدود است.

در واقع، طبق داده‌های FiinGroup، بانک‌ها هنوز تقریباً ۶۸٪ از ارزش انتشار اوراق قرضه شرکتی را تشکیل می‌دهند، در حالی که مشاغل تولیدی - بخشی با نیازهای سرمایه‌ای بلندمدت قابل توجه - تقریباً غایب هستند. علاوه بر این، جریان سرمایه از طریق صندوق‌های سرمایه‌گذاری واقعاً پایدار نیست، به طوری که خروجی خالص نزدیک به ۳۵۰۰۰ میلیارد دانگ ویتنام در سال ۲۰۲۵ ثبت شده است که نشان دهنده تمایل محتاطانه سرمایه‌گذاران است.

در زمینه کانال‌های ناکارآمد سرمایه میان‌مدت و بلندمدت، سیستم بانکی همچنان بیشترین نقش را در تأمین سرمایه برای اقتصاد بر عهده دارد. داده‌های بانک دولتی ویتنام نشان می‌دهد که در دو ماه اول سال 2026، رشد اعتبار به 1.4 درصد رسیده است، در حالی که بسیج سرمایه تنها حدود 0.36 درصد افزایش یافته است. این اختلاف بر نقدینگی سیستم فشار می‌آورد و منجر به تمایل به افزایش نرخ بهره می‌شود.

به گفته دکتر لی دوی بین، مدیرعامل اکونومیکا ویتنام، انتشار اوراق قرضه به عموم مردم یکی از کانال‌های مؤثر افزایش سرمایه میان‌مدت و بلندمدت برای بانک‌ها در شرایط فعلی است. بزرگترین مزیت این کانال این است که به بانک‌ها کمک می‌کند تا سرمایه بلندمدت خود را افزایش دهند و در نتیجه ساختار سرمایه خود را بهبود بخشند و نیازهای اعتباری بلندمدت اقتصاد را بهتر برآورده کنند.

در عین حال، انتشار اوراق قرضه به بانک‌ها کمک می‌کند تا دارایی‌ها و سرمایه خود را به شیوه‌ای متعادل‌تر و پایدارتر بازسازی کنند و وابستگی به سرمایه کوتاه‌مدت را کاهش دهند، که مطابق با نقشه راه بانک دولتی ویتنام برای کاهش تدریجی نسبت سرمایه کوتاه‌مدت مورد استفاده برای وام‌های میان‌مدت و بلندمدت است.

علاوه بر این، اوراق قرضه اغلب در مقیاس وسیع منتشر می‌شوند و هزینه‌های جمع‌آوری سرمایه را بهینه می‌کنند. وقتی اوراق قرضه به طور کارآمد منتشر شوند، بانک‌ها نه تنها هزینه سرمایه خود را کاهش می‌دهند، بلکه جایگاه خود را در بازار سرمایه ارتقا می‌دهند و در کنار سپرده‌های سنتی از افراد و سازمان‌های اقتصادی، به تنوع کانال‌های جمع‌آوری سرمایه کمک می‌کنند.

با این حال، آقای بین معتقد است که برای انتشار مؤثر اوراق قرضه، بانک‌ها باید به چندین عامل مهم توجه کنند. در واقع، سرمایه جمع‌آوری‌شده از اوراق قرضه سررسید طولانی دارد، بنابراین بانک‌ها باید برنامه‌ای برای استفاده از سرمایه در پروژه‌ها یا وام‌هایی با پتانسیل سودآوری پایدار داشته باشند و بازپرداخت به موقع سود و اصل وام را تضمین کنند. در عین حال، آنها باید یک استراتژی مدیریت نقدینگی مناسب برای جلوگیری از خطر عدم تعادل جریان نقدی تدوین کنند. این امر مستلزم آن است که بانک‌ها قابلیت‌های ارزیابی، انتخاب پروژه و کنترل دقیق ریسک اعتباری خود را بهبود بخشند.

به گفته کارشناسان، افزایش انتشار اوراق قرضه توسط بانک‌ها نه تنها ظرفیت مالی خود مؤسسات اعتباری را بهبود می‌بخشد، بلکه به نقدینگی نیز کمک کرده و بازار اوراق قرضه شرکتی را احیا می‌کند. با این حال، برای توسعه پایدار بازار، مشارکت قوی‌تر بخش تجاری غیربانکی، به ویژه مشاغل تولیدی، مورد نیاز است و از این طریق به تدریج وابستگی به سیستم بانکی برای تأمین سرمایه اقتصاد کاهش می‌یابد.

منبع: https://thoibaonganhang.vn/ngan-hang-tang-cuong-phat-hanh-trai-phieu-179409.html