Valtiovarainministeriön mukaan infrastruktuurin kehittämisen pääomatarpeet vuosina 2025–2040 voisivat nousta 30–40 miljardiin Yhdysvaltain dollariin vuodessa. Suuret hankkeet, kuten suurnopeusradat, moottoritiet, satamat ja digitaalinen infrastruktuuri, eivät selvästikään voi luottaa pelkästään valtion budjettiin tai pankkiluotoihin. Tässä yhteydessä valtiovarainministeriön kuuleminen asetusluonnoksesta, jolla säännellään julkisen ja yksityisen sektorin kumppanuushankkeisiin (PPP) osallistuvien yritysten joukkovelkakirjojen julkista tarjoamista, osoittaa merkittävän muutoksen kehitysresurssien mobilisoinnin taustalla olevassa ajattelutavassa: se avaa oven sosiaaliselle pääomalle osallistua syvemmälle strategisiin infrastruktuurihankkeisiin.
Luonnoksen huomionarvoinen piirre on erillisen oikeudellisen kehyksen luominen yrityksille, jotka investoivat pitkäaikaisiin infrastruktuurihankkeisiin – tämäntyyppisille yrityksille, joiden ominaisuudet poikkeavat huomattavasti tyypillisistä teollisuus- ja kauppayrityksistä. Suurin osa PPP-yrityksistä perustetaan yksinomaan tietyn hankkeen toteuttamista varten. Alkuvaiheessa nämä yritykset eivät tuota juurikaan tuloja, eikä niillä ole voittoa, ja yleisen arvopaperilain mukaiset joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskua koskevat säännökset edellyttävät taloudellista kapasiteettia ja liiketoiminnan suorituskykyä koskevia kriteerejä. Tämä vaikeuttaa PPP-yritysten pääsyä pääomamarkkinoille ja pakottaa ne riippuvaiseksi vahvasti pankkilainoista.
Samaan aikaan infrastruktuuri on sektori, joka vaatii massiivista pääomaa ja jonka takaisinmaksuaika on vuosikymmeniä, kun taas pankkien mobilisoima pääoma on pääasiassa lyhytaikaista. Talletusten ja lainojen välinen epäsuhdas aiheuttaa aina riskejä rahoitusjärjestelmälle. Jos pääoman taakka säilyy edelleen yksinomaan pankkien harteilla tai se perustuu vain julkisiin investointeihin, infrastruktuurin modernisointia ja korkean pitkän aikavälin kasvuvauhdin ylläpitämistä koskevien tavoitteiden saavuttaminen on erittäin vaikeaa. Siksi infrastruktuurin pääomamarkkinoiden kehittäminen ei ole enää täydentävä vaihtoehto, vaan siitä on vähitellen tulossa välttämätön vaatimus.
Yrityslainamarkkinoiden viimeaikaiset opetukset osoittavat kuitenkin myös todellisuuden: pääomanhankintakanavien laajentamisen on liityttävä riittävän tiukkoihin riskienhallintamekanismeihin. Luonnoksen myönteisenä puolena on se, että siinä on luotu useita "turvaesteitä" yleisölle liikkeeseen lasketuille PPP-yrityslainoille. Näin ollen joukkolainoilla on oltava mekanismi, joka takaa pääoman ja korkojen täyden maksamisen. Yrityksille, jotka eivät ole vielä ottaneet hankkeita käyttöön, joukkolainoilla on oltava ehdoitta ja peruuttamattomasti takaus hyväksytyn luottolaitoksen tai rahoituslaitoksen toimesta.
Toinen myönteinen kehitysaskel on luottoluokitusvaatimus. Vietnamin joukkovelkakirjamarkkinoilla, joilla ei vieläkään ole riippumattomia ja läpinäkyviä riskinarviointistandardeja, pakollinen luottoluokitussääntely luo tärkeän lisäsuodattimen liikkeeseenlaskijoille. Vaikka yritys olisi vapautettu luottoluokituksesta täyden maksutakuun vuoksi, takaajaorganisaatiolla itsellään on silti oltava luottoluokitus. Tämä antaa sijoittajille vahvemman pohjan yrityksen velanmaksukyvyn ja joukkovelkakirjojen turvallisuuden arvioimiseen.
Lisäksi lakiluonnos tiukentaa kassavirran ja pääoman käytön hallintaa. Säännökset escrow-tilien avaamisesta, säännöllisestä tietojen julkistamisesta, joukkovelkakirjojen takaisinmaksun kassavirran erillisestä seurannasta sekä vaatimuksesta, että yritykset eivät jaa voittoa ennen kuin ne ovat täyttäneet velanmaksuvelvoitteensa, osoittavat keskittymistä sijoittajien etujen priorisointiin. Tämä on erityisen tärkeä tekijä markkinoiden luottamuksen palauttamisessa yrityslainojen merkittävän volatiliteetin jälkeen.
PPP-yrityslainat ovat kuitenkin pohjimmiltaan tuotteita, jotka liittyvät pitkäaikaisiin ja monimutkaisiin infrastruktuurihankkeisiin, joihin vaikuttavat voimakkaasti rakentamisen edistyminen, liikennemäärät, kustannusvaihtelut ja poliittiset tekijät. Jotta asetus todella pantaisiin täytäntöön, avainasemassa ovat paitsi liikkeeseenlaskuehdot myös liikkeeseenlaskun jälkeinen seurantakapasiteetti ja läpinäkyvyys koko hankkeen elinkaaren ajan. Samalla on varmistettava markkinaperiaatteiden noudattaminen: sijoittajille on annettava riittävästi tietoa riskien arvioimiseksi itse sen sijaan, että he olettaisivat "turvallisuutta oletusarvoisesti" valtion osallistumisen vuoksi hankkeeseen.
Jos PPP-hankeyritysten liikkeeseen laskemat joukkovelkakirjat suunnitellaan ja niitä käytetään oikein, niistä voi tulla uusi "pääomaväylä" infrastruktuurin kehittämiseen, mikä osaltaan parantaa rahoitusmarkkinoiden rakennetta, vähentää riippuvuutta luotosta ja luo kestävän pohjan pitkän aikavälin talouskasvulle .
Lähde: https://www.sggp.org.vn/mo-loi-nguon-von-dai-han-cho-ha-tang-post854230.html
![[Video] Auringonlasku Lap Anin laguunissa – missä aurinko laskee kalaverkkojen ylle](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2026/05/31/1780192137701_beach-landscape-sea-water-nature-grass-745871-pxhere-com.jpeg)
Kommentti (0)