Qu'est-ce qui rend Fideco si attractif ?

VietinBank Capital vient d'acquérir 2,15 millions d'actions FDC de la Ho Chi Minh City Foreign Trade and Investment Development Joint Stock Company (Fideco), portant ainsi sa participation totale à 7 millions d'actions, soit 18,12 % des actions de FDC.

VietinBank Capital, une société à responsabilité limitée gérant les fonds de la Banque commerciale par actions vietnamienne pour l'industrie et le commerce (VietinBank Capital), vient d'acquérir 2,15 millions d'actions FDC de la Société par actions de développement du commerce extérieur et des investissements de Hô Chi Minh -Ville (Fideco), portant ainsi sa participation à 7 millions d'actions, soit 18,12 % des actions de FDC.

Les actions FDC sont peu échangées quotidiennement en raison de la concentration de leur actionnariat ; l’achat effectué par VietinBank Capital était donc une transaction de bloc qui a eu lieu le 20 novembre. La valeur de la transaction enregistrée s’élevait à 34,4 milliards de VND, soit 16 000 VND par action, ce qui représente 1,38 fois la valeur comptable par action FDC de 11 571 VND.

VietinBank Capital est officiellement devenu un actionnaire important, détenant plus de 5 % du capital de Fideco après avoir acquis 3 millions d'actions le 17 octobre dans le cadre d'une transaction convenue.

Qu’est-ce qui rend les actions de FDC si attrayantes que les investisseurs institutionnels augmentent leurs participations à un prix équivalent à 1,38 fois leur valeur comptable ?

Selon le rapport financier du troisième trimestre 2024, FDC dispose d'un capital social de 386 milliards de VND, de capitaux propres de 447 milliards de VND et de pertes cumulées d'environ 200 milliards de VND.

Après une légère perte au deuxième trimestre, Fideco a enregistré un bénéfice net de 2,425 milliards de VND et un chiffre d'affaires net de près de 7,2 milliards de VND au troisième trimestre. Sur les neuf premiers mois de l'année, le chiffre d'affaires net s'est élevé à 16,4 milliards de VND et le bénéfice net après impôt à seulement 1,23 milliard de VND. En termes de performances, Fideco ne se distingue pas particulièrement.

En tant qu'entreprise immobilière, la valeur de Fideco se mesure à ses projets et investissements immobiliers.

Fideco a investi 280 milliards de VND dans le cadre d'un contrat de coopération en investissement signé le 29 avril 2022 avec la société par actions Hung Vuong Ben Luc pour développer un projet immobilier dans la commune de Thanh Phu, district de Ben Luc, province de Long An . Le 10 avril 2023, les deux parties ont signé un avenant prolongeant jusqu'au 30 juin 2025 le délai d'achèvement des formalités juridiques relatives au projet, à la planification et à la construction, et jusqu'au 31 décembre 2026 le délai d'exécution du contrat.

Tous les projets d'investissement de Fideco sont confrontés à des problèmes juridiques.

Fideco possède des actifs immobiliers, notamment un immeuble situé au 55 rue Mac Dinh Chi, adjacent à son siège social au 28 rue Phung Khac Khoan à Hô Chi Minh-Ville, ainsi que l'immeuble de bureaux Fideco situé au 28 rue Phung Khac Khoan, d'une valeur de plus de 160 milliards de VND, avec un amortissement résiduel de 159,773 milliards de VND. L'immeuble est loué depuis le troisième trimestre 2024 et a généré un profit de 1,5 milliard de VND, supérieur à celui de la même période de l'année précédente. Les revenus locatifs des immeubles de placement se sont élevés à 16,3 milliards de VND.

Investissement immobilier Fideco

Fideco a investi un total de 266 milliards de VND dans les projets de zones résidentielles de Can Gio et de Binh Trung Dong, mais les deux font actuellement face à des problèmes juridiques.

Par conséquent, si l'on considère uniquement l'actif liquide de Fideco, à savoir l'immeuble situé au 28 Phung Khac Khoan, on constate que la valeur des actions de FDC ne dépend pas de l'exploitation de l'immeuble, mais plutôt de sa valeur en cas de transfert.

Auparavant, Fideco avait transféré la Fideco Tower, située rue Ham Nghi, à sa filiale Fideco Land pour 170 milliards de VND, puis s'était désengagée de cette filiale à une valeur de plus de 33 000 VND par action, générant 575 milliards de VND, soit l'équivalent de 27 millions de dollars américains en 2014.

Selon le rapport financier du quatrième trimestre 2013 de Fideco, la cession de Fidecoland a stimulé les bénéfices des activités financières, atteignant plus de 355,5 milliards de VND, avec un bénéfice net pour le trimestre dépassant 226 milliards de VND.

C’est pourquoi Fideco détient une participation concentrée et que les actions de FDC sont restées quasiment illiquides à la bourse de Hong Kong pendant longtemps.

La participation et l'augmentation du capital de VietinBank Capital dans FDC, une action peu liquide (alors que la liquidité est un critère essentiel pour les décisions d'investissement des institutions et des fonds), pourraient indiquer que Fideco est sur le point de réaliser un profit soudain grâce au transfert du projet, comme cela s'est déjà produit, ou qu'un projet actuellement confronté à des obstacles juridiques est en voie de résolution afin de pouvoir être mis en œuvre. Cependant, les investisseurs financiers estiment qu'il pourrait également s'agir simplement d'un nantissement d'actions à titre d'investissement, étant donné que les transactions ont principalement été négociées.

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