UOB : Le VND restera stable à moyen terme.

Les experts de la banque UOB estiment que, malgré l'environnement géopolitique international imprévisible, les perspectives à moyen terme du dong vietnamien (VND) restent stables grâce à une base macroéconomique positive et à des indicateurs de croissance économique en amélioration.

Les taux d'intérêt bancaires devraient rester stables à leurs niveaux actuels afin de soutenir les entreprises dans le développement de leurs activités de production et commerciales. - Photo : Dinh Hai

Les principaux facteurs qui soutiennent la stabilité du VND comprennent une base macroéconomique solide, des perspectives de croissance économique positives et des niveaux favorables et soutenus d'investissements directs étrangers (IDE)...

Indicateurs d'amélioration

Les données économiques récentes montrent des signes évidents d'amélioration. L'indice PMI du secteur manufacturier a atteint 54,3 points en février, contre 52,5 points le mois précédent, soit son plus haut niveau des quatre derniers mois.

L'activité commerciale a également enregistré une forte croissance, les exportations atteignant 43,2 milliards de dollars au cours du premier mois de 2026, soit une hausse de 29,7 % par rapport à la même période de l'année précédente et dépassant les prévisions de 25,5 %. À l'inverse, les importations ont progressé de 49,2 %, atteignant 45 milliards de dollars, un chiffre nettement supérieur aux prévisions de 35,5 %.

En raison d'une forte hausse des importations, la balance commerciale a affiché un déficit de 1,78 milliard de dollars en janvier. Cependant, l'excédent commercial avec les États-Unis a progressé de 29 % pour atteindre 12 milliards de dollars. Les États-Unis demeurent le principal marché d'exportation du Vietnam, représentant 32 % du chiffre d'affaires total des exportations en janvier 2026.

Concernant les relations commerciales bilatérales, la récente décision de la Cour suprême des États-Unis rejetant les droits de douane fondés sur l'IEEPA laisse présager l'application probable de droits de douane plus faibles, de l'ordre de 10 %. Selon l'analyse d'UOB, il s'agit d'une évolution positive pour les entreprises exportatrices vietnamiennes, au moins pour les 150 prochains jours.

Concernant la politique monétaire, les experts prévoient que la Banque d'État du Vietnam maintiendra son taux directeur à 4,5 % tout au long de l'année 2026 afin de soutenir la croissance économique. Cette prévision est confortée par le ralentissement de l'inflation. Plus précisément, l'inflation en janvier 2026 a progressé de 2,53 % en glissement annuel, contre 3,48 % en décembre 2025, un chiffre inférieur aux prévisions (3,10 %). Les principaux facteurs de la hausse des prix en janvier ont été l'alimentation, le logement et l'éducation .

Comment les prix du pétrole affectent-ils l'inflation et la croissance économique ?

La volatilité des prix du pétrole constitue un facteur externe susceptible d'affecter l'inflation et la croissance économique du Vietnam. UOB estime que les prix du pétrole brut sont influencés par les tensions au Moyen-Orient et que leur évolution demeure très incertaine. Dans son scénario de base, la banque prévoit que le prix du Brent pourrait atteindre environ 90 dollars le baril au deuxième trimestre 2026 avant de retomber aux alentours de 80 dollars le baril d'ici la fin de l'année. Selon l'évaluation d'UOB, dans ce scénario, l'impact sur l'inflation et la croissance du Vietnam devrait être modéré.

S’appuyant sur l’expérience du conflit russo-ukrainien de 2022, durant lequel le prix du pétrole a atteint 128 dollars le baril, les experts d’UOB estiment que chaque hausse de 10 dollars du prix du pétrole brut Brent pourrait entraîner une augmentation de l’indice des prix à la consommation (IPC) d’environ 0,3 à 0,4 point de pourcentage, avec un décalage de deux à trois mois. Sur le plan de la croissance économique, l’impact pourrait se traduire par une réduction du PIB d’environ 0,6 à 0,9 point de pourcentage, avec un décalage de deux à quatre trimestres.

M. Dinh Duc Quang, directeur du négoce de devises chez UOB Vietnam, estime que le conflit en Iran est un sujet brûlant qui a un impact considérable sur les prix mondiaux du pétrole, affectant ainsi directement les prix nationaux de l'essence et du diesel, qui constituent des coûts de production pour de nombreux secteurs de la fabrication, du commerce et des transports.

Selon M. Quang, le Vietnam met en œuvre diverses solutions pour réduire sa dépendance aux fluctuations du marché international de l'énergie, notamment la diversification de ses sources d'approvisionnement, le renforcement de son autonomie énergétique grâce à l'extraction de pétrole brut, le développement de ses activités de raffinage nationales et la promotion de la transition vers les énergies vertes telles que l'énergie solaire, l'énergie éolienne et les véhicules électriques. Par ailleurs, le Vietnam dispose du Fonds de stabilisation des prix des carburants, qui constitue également un outil d'intervention sur le marché en cas de besoin.

Le potentiel de dépréciation du VND n'est pas significatif.

Compte tenu du contexte géopolitique international complexe, les experts estiment que la Banque d'État du Vietnam adoptera une approche prudente en matière de politique monétaire. Parallèlement, l'objectif de soutenir une forte croissance économique contribuera à maintenir la stabilité du taux de change et le taux directeur à son niveau actuel.

Par conséquent, la marge de dépréciation supplémentaire du VND est limitée, le taux de change approchant actuellement la limite inférieure de sa fourchette de fluctuation de ±5 %. Dans le même temps, la banque prévoit un affaiblissement du dollar américain sur le marché international au cours des derniers trimestres de 2026, l'indice du dollar (DXY) passant d'environ 99 actuellement à 97,6 au troisième trimestre et à 96,7 au quatrième trimestre.

Toutefois, à court terme, et notamment au deuxième trimestre 2026, le risque de volatilité lié aux conflits au Moyen-Orient continuera d'inciter les investisseurs à détenir des dollars américains comme valeur refuge.

Selon les prévisions de UOB, le taux de change USD/VND pourrait fluctuer d'environ 2 à 3 % en 2026, pour atteindre environ 26 400 au deuxième trimestre, 26 200 au troisième trimestre et 26 100 d'ici la fin de l'année.

Ces prévisions, établies par les experts d'UOB, reposent sur l'hypothèse d'une forte volatilité persistante du marché mondial et de sa dépendance marquée aux évolutions du conflit au Moyen-Orient. En cas d'escalade des hostilités, de forte hausse des prix du pétrole et d'augmentation des risques liés aux actifs, ces scénarios prévisionnels pourraient être modifiés.

Source : https://thoibaonganhang.vn/uob-vnd-se-on-dinh-trong-trung-han-178839.html