להפוך מפעלים ממשלתיים ל"מגנטים" המושכים השקעות זרות.

שדרוג שוק המניות הוייטנאמי למעמד של שווק מתעורר משני על ידי מדד FTSE Russell יוצר הזדמנות היסטורית למשיכת הון זר. עם זאת, כדי לנצל הזדמנות זו ולהשיג את היעד של צמיחה כלכלית דו-ספרתית, חברות ממשלתיות פרטיות (SOE) הרשומות כיום בבורסה צריכות לטפל בדחיפות בסוגיה מרכזית: ארגון מחדש של יחסי הבעלות והגדלת שיעור המניות הניתנות לסחירה חופשית כדי לעמוד בסטנדרטים מחמירים של בעלות ציבורית ושקיפות.

זה היה המסר המרכזי שהועבר ב"כנס בנושא הפצת תקנות משפטיות על חברות ציבוריות, גיוס הון ומימוש השקעות עבור חברות ממשלתיות הרשומות למסחר בשוק המניות" שאורגן על ידי ועדת ניירות הערך הממלכתית (SSC) בתיאום עם המחלקה לפיתוח חברות ממשלתיות ( משרד האוצר ) ב-14 במאי 2026. באירוע השתתפו מנהיגים משני גופי הרגולציה וכמעט 200 נציגים מתאגידים וחברות ממשלתיות.

לחצי צמיחה והדרישות הבלתי נמנעות משוק ההון.

בכניסה לתקופה האסטרטגית 2026-2030, הכלכלה הווייטנאמית שואפת לקצב צמיחה ממוצע גבוה של "דו ספרתי". יעד שאפתני זה מציב יעדי ייצור ועסקיים מאתגרים על קבוצות כלכליות, תאגידים ומפעלים ממשלתיים.

עם זאת, המשאבים הדרושים להשגת יעדים אלה אינם יכולים להסתמך אך ורק על תקציב המדינה. מר וו הונג פואנג, מנהל המחלקה לפיתוח עסקים ממשלתיים, הודה בגלוי: "כדי להשיג יעדי צמיחה דו-ספרתיים, איננו יכולים להסתמך אך ורק על הון המדינה, אלא עלינו לגייס משאבים רבים אחרים. ביניהם, גיוס הון דרך שוק המניות הוא ערוץ מכריע, במיוחד עבור עסקים ממשלתיים שהונפקו למניות, שהן חברות ציבוריות, ורשומות או נסחרות בשוק המניות."

זה מתיישב בצורה מושלמת עם הכיוון הרחב יותר המתואר בהחלטה מס' 79-NQ/TW של הפוליטביורו בנושא בניית מפעלים ממשלתיים (SOEs) אשר ממלאים תפקיד מרכזי, פועלים ביעילות תחת מנגנוני שוק, בעלי תחרותיות ומיישמים ממשל מודרני, פתוח ושקוף. תהליך ההון והמימוש, בשילוב עם רישום בבורסה, אינו עוסק רק בעמידה בחוק, אלא מהווה פתרון אסטרטגי עבור חברות ממשלתיות לשיפור הממשל, הרחבת הגישה להון חברתי והגדלת הערך הפנימי של המיזם.

המשיכה מאירוע הקידום: הזדמנויות ו"צווארי בקבוק" בשער ה-Free-float.

נוף גיוס ההון עבור חברות ממשלתיות (SOEs) עומד בפני הזדמנות פז. לדברי יו"ר ועדת ניירות הערך המדינתית, וו טי צ'אן פואנג, שדרוג שוק המניות הוייטנאמי על ידי FTSE Russell לקבוצת השווקים המתעוררים המשניים הוא לא רק משמעותי מבחינה טכנית אלא גם גורם משיכה עצום לזרימות הון בינלאומיות בקנה מידה גדול, במיוחד מקרנות השקעה גלובליות ארוכות טווח ופסיביות. בהקשר זה, חברות ממשלתיות רשומות - עם שווי השוק הגדול שלהן ושליטתן על מגזרים מרכזיים במשק - צפויות להיות ה"מגנט" העיקרי המושך הון זר.

עם זאת, נותרה מכשול מבני משמעותי. על פי חוק ניירות ערך, כדי לשמור על מעמד של חברה ציבורית, עסק חייב לעמוד בו זמנית בתנאים הנוגעים להון ציבורי, הון עצמי ומבנה בעלי המניות. חשוב לציין, שלפחות 10% ממניות ההצבעה חייבות להיות מוחזקות על ידי לפחות 100 משקיעים שאינם בעלי מניות עיקריים (מה שמבטיח את יחס המניות החופשיות). תקנה זו נועדה להגביר את הגישה לציבור, לשפר את הנזילות, להגביר את השקיפות ולעמוד בקריטריונים לשדרוג השוק.

במציאות, סקירה של רשויות רגולטוריות גילתה שרוב המפעלים הממשלתיים (SOEs) שעברו הפרטה וכיום הם חברות ציבוריות אינן עומדות בדרישות של מבנה בעלי המניות החדש הזה. הסיבה השורשית היא שיחס הבעלות בין בעלי מניות המדינה לבעלי מניות גדולים נותר גבוה מדי, וכתוצאה מכך אחוז נמוך של מניות הניתנות להעברה חופשית בשוק (Free-float). התוצאה היא מניות לא נזילות, קושי למשוך משקיעים מוסדיים וירידה באטרקטיביות של המפעלים עצמם.

כדי להתגבר על צוואר הבקבוק הזה, יו"ר ועדת ניירות הערך הממלכתית הדגיש כי עסקים צריכים לציית בקפדנות לתקנות בנוגע לגילוי מידע וממשל תאגידי, ובמקביל "להגדיל באופן יזום את יחס הציפה החופשית הסביר, לקדם נזילות ולהגביר את האטרקטיביות של מניות חברות בבעלות המדינה" על מנת לתרום לשדרוג השוק. יישום דחוף של פתרונות לארגון מחדש של בעלות בעלי המניות, הון המוסמך וההון העצמי הוא משימה חובה לשמירה על מעמד של חברה ציבורית.

ליווי עסקים בהתגברות על קשיים.

מתוך הכרה במכשולים העומדים בפני עסקים במהלך תהליך המעבר, רשויות הרגולציה מדגימות בבירור את מחויבותן ליצור ולתמוך בתהליך. בכנס, נציגים מוועדת ניירות הערך הממלכתית וממחלקת פיתוח מפעלים ממשלתיים הפיצו ישירות את הנקודות החדשות בחוק ניירות הערך המתוקן משנת 2024, את חוק ניהול והשקעת הון מדינה במפעלים, ואת התקנות המפורטות בנוגע לשמירה או ביטול מעמדן של חברות ציבוריות.

בראשותו של סגן יו"ר ועדת ניירות הערך של המדינה, נגוין הואנג דונג, מושב הדיון הפך לפום לדיאלוג ישיר, תוך פתרון סוגיות מעשיות כדי לסייע לעסקים לפתח תוכניות מתאימות להגדלת הון, מכירת השקעות וארגון מחדש של בעלי מניות. בנוגע למדיניות מקרו-כלכלית, ועדת ניירות הערך של המדינה הצהירה כי היא משפרת באופן פעיל מנגנונים, מפשטת הליכים להנפקות ניירות ערך ומקדמת שירותים ציבוריים מקוונים כדי לספק תמיכה מרבית לעסקים בתהליך הנפקת מניות ומכירת השקעות.

בסיום הכנס, המסר מהגוף הרגולטורי היה ברור: לא ניתן לעצור את ההאצה של תהליכי הון עצמי וארגון מחדש של הבעלות בחברות ממשלתיות. דבקות בחוקי ניירות ערך ושיפור איכות ניירות הערך הרשומים לא רק יסייעו לחברות ממשלתיות להתמודד עם צורכי ההון שלהן לצמיחה, אלא גם יהוו חוליה מכרעת ביצירת שוק מניות וייטנאמי שקוף, יעיל ופתוח, המוכן לקבל זרימות הון גדולות וחזקות מרחבי העולם.

מקור: https://thoibaonganhang.vn/de-dnnn-thanh-thoi-nam-cham-thu-hut-dong-tien-ngoai-182009.html