לאן ילכו מחירי הנפט?

מחירי הנפט נותרו יציבים מתחת ל-100 דולר לחבית מאז שארה"ב הטילה סגר ימי כדי למנוע מכלי שיט הקשורים לאיראן לעבור דרך מצר הורמוז. הימים השקטים המעטים בשוק החוזים העתידיים עד כה השבוע לא צפויים להימשך זמן רב, לנוכח המצב הגיאופוליטי ההפכפך בנתיב הספנות החיוני ביותר בעולם לנפט.

מחירי הנפט צפויים לזנק, להגיע לשיאים חדשים, או לצנוח לרמות שלפני הסכסוך הצבאי , בהתאם למשא ומתן בין ארה"ב לאיראן, אך מעל הכל, בהתאם לשאלה האם התנועה תוכל לעבור דרך מצר הורמוז ולמהירות שבה פעילות הספנות הרגילה תחודש.

נכון לעכשיו, למרות המצור וההכרזה האמריקאית שהוא הצלחה גדולה, תנועתן של כלי שיט שאינם איראניים טרם שוחזרה, בעוד שכמה ספינות הנושאות דגל איראני תועדו על ידי יחידות מעקב ספינות ככאלו שהצליחו לפרוץ את המצור.

ברחבי העולם, ההיצע הפיזי נותר מוגבל מאוד, כפי שמעידים מחיר הנפט הגולמי המוכן לשלם עבור חלק מהנפט הגולמי מחוץ למזרח התיכון, במחיר של 150 דולר לחבית. מחירי הנפט הגולמי הזמני זינקו עקב היצע מוגבל והם יקרים בכ-40 דולר לחבית ממחירי החוזים העתידיים.

אבל שוק החוזים העתידיים נע בהתאם לכותרות החדשות ולסנטימנט, וכרגע הוא תולה את תקוותיו באפשרות לחידוש השיחות בין ארה"ב לאיראן, אולי כבר השבוע.

עבור אנליסטים, חיזוי מחירי הנפט הוא כעת ספקולטיבי יותר מתמיד, שכן אי ודאויות ומסרים סותרים מצד ממשל טראמפ הפכו את תחזיות המחירים לכמעט בלתי אפשריות.

לדוגמה, גולדמן זאקס שמר השבוע על תחזיתו למחירי נפט ברנט ונפט WTI הממוצעים בשנת 2026 על 83 דולר ו-78 דולר לחבית, בהתאמה. עם זאת, בנק ההשקעות הזהיר גם מפני סיכונים כלפי מעלה וגם כלפי מטה הקשורים לתחזיות אלו.

על פי דו"ח של גולדמן זאקס שצוטט על ידי רויטרס , זרימת נפט נמוכה דרך מצר הורמוז היא כיום הסיכון הגדול ביותר שמניע את המחירים. אנליסטים בבנק וול סטריט מעריכים כי זרימת הנפט היא רק 10% מהרמות שלפני הסכסוך, שווה ערך ל-2.1 מיליון חביות ליום (bpd), ולא עברו משלוחי גז טבעי נוזלי (LNG) דרך המצר מאז תחילת הסכסוך ב-28 בפברואר.

דאן סטרויוון, ראש מחקר הסחורות העולמי בגולדמן זאקס, אמר לתוכנית "Squawk on the Street" של CNBC ביום רביעי כי הפסקת האש הפחיתה את פרמיית הסיכון ואת ההסתברות להפרעות משמעותיות וממושכות באספקה. במקביל, הזרימה דרך המצר זקוקה לזמן כדי להתאושש, כך שבסך הכל זה נותר גורם חיובי בהשוואה לתחזיות.

גולדמן מעריך את גירעון ההיצע הנוכחי בכ-10-11 מיליון חביות ליום, בעוד שהירידה בביקוש עשויה לקזז כ-3 מיליון חביות ליום.

הפסדי הביקוש באסיה כבר ניכרים באופן משמעותי, במיוחד במגזרי התעופה והפטרוכימיה. סטרייבן ציין כי ככל שהירידה בביקוש באסיה תימשך זמן רב יותר, כך היא תגלוש ליבשות אחרות ולשווקי מוצרים אחרים.

גולדמן זאקס שמר על תחזית המחירים שלו מהשבוע שעבר משום שהבנק מניח שהזרימה במצרי הורמוז תתחיל להתאושש וכמעט תחזרו לשגרה עד אמצע מאי, בעוד שהתפוקה של מדינות המפרץ לא תתאושש עד אמצע יוני.

בשבוע שעבר הזהירה גולדמן זאקס כי מחיר הנפט הגולמי ברנט הממוצע צפוי להישאר מעל 100 דולר לחבית השנה אם מצר הורמוז יישאר סגור לרוב מכליות הנפט למשך חודש נוסף.

לפי גולדמן זאקס, אם הזרימה המוגבלת ביותר במצרי הורמוז תימשך יותר מחודש נוסף, האספקה ​​מהמזרח התיכון תיפגע קשות. במקרה כזה, מחיר הנפט הגולמי ברנט הממוצע עשוי להגיע ל-120 דולר לחבית ברבעון השלישי ול-115 דולר לחבית ברבעון הרביעי של השנה.

מצד שני, גולדמן זאקס מעריך כי הייצור "המוגבל" במפרץ הפרסי נמוך מהחשש בעבר. יתר על כן, ביקוש מופחת משמעותית - עקב עליית מחירים ומחסור - מסייע לשוק להתאזן מחדש עם "עליית מחירים מעט פחותה ממה שהייתה מתרחשת אחרת".

אנליסטים אחרים הדגישו גם את הסיכונים הדו-כיווניים הברורים מאוד בתחזיתם.

בדו"ח שפורסם ביום חמישי, 16 באפריל, אסטרטגי הסחורות של ING, וורן פטרסון ואווה מאנתי, הצהירו כי שוק החוזים העתידיים על נפט מתייצב או יורד עקב תקוות שארה"ב ואיראן יאריכו את הפסקת האש ביניהן בשבועיים נוספים, יחד עם האפשרות לחדש את המשא ומתן לסיום הסכסוך הצבאי. עם זאת, השוק הפיזי מתהדק מדי יום, שכן זרימת הנפט דרך מצר הורמוז טרם חודשה.

ING מעריכה כי כ-13 מיליון חביות ביום הופרעו ו"עם הסגר בארה"ב, מספר זה עשוי לעלות עוד יותר".

SEB, הבנק הנורדי, טוען כי הסיכונים לתחזית המוסד הפיננסי הם דו-צדדיים: פעולה דיפלומטית מהירה יותר עלולה להוריד את מחירי הנפט, בעוד שכישלון במשא ומתן או, גרוע מכך, הרס תשתיות עלולים לדחוף את מחירי הנפט הגולמי מסוג ברנט אל מעל 150 דולר לחבית.

עם זאת, בדו"ח שערך ביום רביעי, ה-SEB חזר והדגיש כי "מיצרי הורמוז אינם פתוחים אך ורק לארה"ב", שכן איראן עשויה לבחור לשמור על מידה מסוימת של שליטה גם אם יושג הסכם.

הואו טאן

מקור: https://baoninhbinh.org.vn/gia-dau-se-di-ve-dau-260417154758555.html