צמצום משקיעים בודדים כדי להימנע מהשלכות

שוק אג"ח קונצרניות פרטיות: צמצום מספר המשקיעים הפרטיים כדי למנוע השלכות שליליות.

כלכלנים מזהירים כי יש להפחית בהדרגה את שיעור המשקיעים הפרטיים המשתתפים בהנפקת אג"ח פרטיות של חברות, אחרת יהיו לכך השלכות משמעותיות.

כאשר משקיעים פרטיים מפסידים כסף, למי הם יכולים לפנות לקבלת עזרה?

בעוד שסיפורם של עשרות אלפי מחזיקי אג"ח מטאהן הואנג מין וואן תין פאט עדיין טרי בתודעתם של אנשים, אלפי מחזיקי אג"ח אחרים מתמודדים גם הם עם האפשרות לקבל הארכות ודחיות של תשלומי אג"ח, ומחכים בקוצר רוח למועדי הפירעון שלהם. הפסדים אישיים מהשקעות באג"ח אינם ייחודיים לווייטנאם.

לדברי מר דו נגוק קווין, מזכ"ל איגוד שוק האג"ח של וייטנאם, במהלך משבר 2008-2011, כאשר ליהמן ברדרס פשט את הרגל, משקיעים קטנים רבים באג"ח הפסידו כסף, כולל משקיעים פרטיים בהונג קונג. באותה תקופה, משקיעים פרטיים האשימו את הממשלה בחוסר אחריותה בכך שאפשרה לחברה להנפיק אג"ח, ואת סוכנויות דירוג האשראי בדירוגים שגויים של דירוג החברה.

בעקבות שערורייה זו, הונג קונג הציגה כלי חובה בתהליך ההנפקה: רשימת סיכונים מקיפה עבור מוצרים פיננסיים, המחייבת את המשקיעים לקרוא אותה ולחתום עליה, תוך קבלת הסיכונים הכרוכים בכך במלואם.

למרות שחוק ניירות הערך משנת 2019 וצו 65/2022/ND-CP העלו את הסטנדרטים כך שיכללו גם משקיעים מקצועיים, אפילו עמידה בסטנדרטים אינה אומרת שמשקיעים פרטיים מקצועיים מסוגלים להעריך באופן מלא את הסיכונים של אגרות חוב.

מר נגוין אן מין, סגן ראש מועצת ניהול רישום אג"ח, תאגיד ניירות הערך והסליקה של וייטנאם (VSD), מאמין שתפקידם של משקיעים פרטיים מקצועיים חשוב מאוד בשוק האג"ח. עם זאת, במציאות, משקיעים הנחשבים מקצועיים אינם מוגדרים בקפדנות; אישור מחברת ניירות ערך מספיק לעתים קרובות כדי להעמיד אותם בסימן שאלה כמשקיעים מקצועיים.

מצד שני, כאשר חברה מנפיקה מניות באופן פרטי לאנשים פרטיים, הרוב עוסקים רק במכירת כמה שיותר מניות, מבלי לשקול האם למשקיעים יש ידע או הבנה מספקים של החברה.

משקיעים רוכשים לעתים קרובות את האג"ח הללו על סמך ייעוץ של ברוקרים או קרובי משפחה. דבר זה מוביל לתוצאות שליליות רבות כאשר הגוף המנפיק אינו מצליח להבטיח את החזר האג"ח, וכתוצאה מכך נגרם הפסד למשקיעים בודדים.

"לדעתי, כדי ששוק האג"ח הקונצרניות יתפתח באופן בר-קיימא, יש צורך לשפר את הידע של משקיעים פרטיים. יש לעודד משקיעים פרטיים להסמיך את סוכניהם לחקור לעומק את האג"ח ולקחת אחריות על המוצרים שהם מציעים למשקיעים", הציע מר מין.

עידוד אנשים פרטיים להשקיע באמצעות קרנות.

לדברי מר הואנג ואן טו, סגן יו"ר ועדת ניירות הערך הממלכתית, הוועדה תפרסם בקרוב תקנות להנחיית משקיעים קטנים בהשקעה במניות ובאג"ח קונצרניות באמצעות קרנות.

"אי-הסדרים המתרחשים בשוק כוללים כולן משקיעים בעלי יכולות הערכת סיכונים מוגבלות. לכן, ועדת ניירות הערך של המדינה חוקרת את קבוצת היעד להנפקת אג"ח פרטיות, במטרה לפתח משקיעים מוסדיים מקצועיים כדי לשפר את המקצועיות והערכת הסיכונים. הוועדה גם תחזק את פעילות הקרנות ותעודד פתיחת קרנות נוספות. אנו צופים שהתקנות המתוקנות יאושרו על ידי האסיפה הלאומית באוקטובר 2025 וייכנסו לתוקף החל מ-1 בינואר 2025", אמר מר ת'ו.

במציאות, אף מוצר פיננסי אינו נטול סיכון לחלוטין, זו רק שאלה של מידה. כל משקיע, בהתבסס על הידע שלו, צריך לקבוע את סיבולת הסיכון שלו. בניית מנגנון שיבטיח שלכל המשקיעים יהיה ידע מקצועי היא קשה מאוד.

בהקשר הנוכחי, על גופי רגולציה לפתח מדיניות ממוקדת המתאימה למצב ולספק מסגרת להגנה סבירה על האינטרסים של משקיעים בודדים, במקום להציע הגנה מלאה.

מר דו נגוק קווין, מזכיר כללי של איגוד שוק האג"ח של וייטנאם

במציאות, הסיכונים הכרוכים באג"ח קונצרניות אינם נובעים בהכרח מהערכה והערכה לקויים של משקיעים את הפרויקט או את החברה המנפיקה, אלא לעתים קרובות מגורמים אובייקטיביים. לעיתים, למנפיק אג"ח עשויה להיות תוכנית עסקית איתנה, אך אם מתעוררים סיכוני שוק, ייתכן שהמנפיק לא יוכל לבצע תשלומים בזמן.

חשוב להבין שלא רק אג"ח קונצרניות, אלא אף אפיק השקעה אינו בטוח לחלוטין. עם זאת, הפחתה הדרגתית של שיעור המשקיעים הפרטיים המשתתפים בהשקעות באג"ח קונצרניות פרטיות היא גישה נכונה.

"הניסיון ממדינות ברחבי העולם והמציאות בווייטנאם מראים שאין לעודד משקיעים פרטיים לקנות אג"ח פרטיות. זהו ערוץ שהממשלה חייבת לווסת, אחרת יהיו לכך השלכות חמורות. במקום זאת, צריך להיות מנגנון שימשוך משקיעים מוסדיים", הציע מר נגוין קוואנג תואן, המנכ"ל של FiinRatings.

בנוגע לסוגיית חינוך לאוריינות פיננסית למשקיעים פרטיים, ד"ר קאן ואן לוק, מומחה כלכלי, סבור כי המודעות וההבנה של משקיעי שוק המניות בכלל, ומשקיעי אג"ח קונצרניות בפרט, עדיין מוגבלות, מה שמוביל לנטייה למנטליות עדר ולהשקעה רק בריביות, ללא קשר לסיכונים.

"משקיעים פרטיים צריכים לשפר את הידע והכישורים שלהם בניהול פיננסי אישי, במיוחד בכל הנוגע למוצרי השקעה, תקנות משפטיות בשוק ניירות הערך ושוק האג"ח הקונצרניות, ולהבין לעומק את הגוף המנפיק; הם יכולים גם להתייעץ עם משקיעים מוסדיים כדי לקבל החלטות השקעה נכונות", יעץ מר לוק.

מקור: https://baodautu.vn/cho-trai-phieu-doanh-nghiep-rieng-le-giam-nha-dau-tu-ca-nhan-de-tranh-hau-hoa-d222672.html