בעוד שכמות האג"ח המונפקת לציבור נותרה מוגבלת ומגיעה בעיקר ממגזר הבנקאות, השקעות פרטיות באג"ח קונצרניות על ידי משקיעים פרטיים יוגבלו, כך עולה מטיוטה חדשה המוגשת כעת לאישור האסיפה הלאומית .
שוק האג"ח הקונצרניות: הזדמנויות צרות למשקיעים פרטיים.
בעוד שכמות האג"ח המונפקת לציבור נותרה מוגבלת ומגיעה בעיקר ממגזר הבנקאות, השקעות פרטיות באג"ח קונצרניות על ידי משקיעים פרטיים יוגבלו, כך עולה מטיוטה חדשה המוגשת כעת לאישור האסיפה הלאומית.
 |
| תמונה להמחשה |
מגרש משחקים לארגונים מקצועיים.
טיוטת החוק האחרונה לתיקון והשלמה של מספר סעיפים מתוך 7 חוקים בתחום הפיננסים והתקציב ממשיכה להגדיר את המשתתפים ברכישה, מסחר והעברה של אג"ח קונצרניות פרטיות כמשקיעי ניירות ערך מקצועיים, ובפרט ארגונים. עם זאת, נפתחת פרצה קטנה עבור משקיעי ניירות ערך מקצועיים פרטיים במקרה של אג"ח פרטיות שהונפקו על ידי מוסדות אשראי. יתר על כן, על פי הוראות מעבר, אג"ח קונצרניות פרטיות שהונפקו לפני 1 בינואר 2026, עם חוב שטרם נפרע, והנפקות של אג"ח קונצרניות פרטיות לפני 1 בינואר 2026, שהגישו גילוי מידע מוקדם לבורסה אך טרם השלימו את הפצתן, ימשיכו להיות כפופים להוראות חוק ניירות ערך משנת 2019.
בהשוואה לגרסאות הראשוניות של הטיוטה, התקנות בנוגע למשקיעים מקצועיים בניירות ערך ומשתתפים בשוק האג"ח הוקלו משמעותית. בעבר, כדי להפוך למשקיע מקצועי בניירות ערך, אנשים היו צריכים להשקיע בניירות ערך במשך שנתיים לפחות, להיות בעלי תדירות מסחר מינימלית של 10 פעמים ברבעון בארבעת הרבעונים האחרונים, או להחזיק תיק של ניירות ערך רשומים או רשומים בשווי מינימלי של 32 מיליארד וונד...
עם זאת, שוק האג"ח הקונצרניות הפרטיות עדיין נחשב ל"מגרש המשחקים" של מוסדות מקצועיים, למעט שוק נישה של אג"ח שהונפקו על ידי בנקים.
כמו כן, יש לציין כי בשלב מסוים בשנת 2021, משקיעים פרטיים היו המחזיקים הגדולים ביותר של אג"ח קונצרניות בשוק זה, והיוו 41%. עד יוני 2024, שיעור זה ירד ל-24%. עם קונסולידציה זו של השוק, משקיעים פרטיים בשוק האג"ח הפרטי חייבים לשקול את הסיכונים העומדים בפניהם ביתר זהירות.
בשוק האג"ח הציבורי, גם ההזדמנויות למשקיעים פרטיים מוגבלות. על פי נתונים שאסף איגוד שוק האג"ח של וייטנאם (VBMA) מ-HNX ו-SSC, מתחילת השנה ועד 30 בספטמבר 2024, בוצעו 268 הנפקות פרטיות בשווי 250,396 מיליארד דונג ו-15 הנפקות ציבוריות בשווי 27,054 מיליארד דונג. שווי האג"ח שהונפקו לציבור מהווה פחות מ-10%. יתר על כן, ההנפקה על ידי Agribank לבדה גייסה 10,000 מיליארד דונג, המהווים כמעט 40% מסך השווי של האג"ח שהוצעו לציבור.
לפני כן, בשנת 2023, המצב לא היה טוב בהרבה, כאשר השווי הכולל של הנפקות אג"ח קונצרניות נרשם ב-311,240 מיליארד דונג וייטנאמי, עם 29 הנפקות לציבור בלבד, שגייסו 37,071 מיליארד דונג וייטנאמי (המהווים 11.9% מסך שווי ההנפקה).
מה הפתרון?
בהתבסס על משוב מעסקים, עמותות ומומחים רבים על הצעת החוק לתיקון ומשלימה של מספר סעיפים מתוך שבעה חוקים בתחום הפיננסים והתקציב, לשכת המסחר והתעשייה של וייטנאם (VCCI) סבורה כי לתקנה האוסרת על משקיעים פרטיים להשקיע באגרות חוב פרטיות של חברות שאינן מוסדות אשראי תהיה השפעה משמעותית על שוק ההון.
בהקשר הנוכחי, גופי השקעה באג"ח קונצרניות כגון בנקים מסחריים, חברות ניירות ערך, חברות ביטוח וקרנות השקעה מתמודדים עם הגבלות רבות על תקנות ההשקעה באג"ח. הגבלת משקיעים אלה מקשה על עסקים להנפיק אג"ח נוספות מכיוון שאין מספיק משקיעים בשוק כדי לספוג את הנפח המונפק. יתר על כן, בהתחשב באג"ח בודדות ספציפיות למטרות ארגון מחדש של חובות, משקיעים בודדים הם כמעט קבוצת המשקיעים היחידה. בעתיד, עסקים עשויים להזדקק לגייס הון כדי לארגן מחדש חובות שפוקעים או חובות עם עלויות הלוואה גבוהות.
"לכן, עסקים יושפעו באופן משמעותי בגיוס הון לצורך ארגון מחדש של חובות, דבר שעשוי להשפיע רבות על הנזילות ב-3-5 השנים הקרובות", הדגיש המשוב של VCCI.
בינתיים, שוק האג"ח הפרטי התפתח בצורה יציבה יותר בעקבות צעדים כגון הפעלת פורטל מידע ייעודי לאג"ח של HNX, רישום ומסחר מרכזיים של אג"ח פרטיות ב-HNX וכו'. לכן, VCCI מציעה לשקול לא להוסיף את התקנה הנ"ל בתיקון זה, אלא רק לאחר פתרון מכשולים הקשורים לתקנות על הנפקות אג"ח לציבור והפחתת המגבלות על פעילויות השקעה של משקיעים מוסדיים.
לדברי מר נגוין לי טאנה לואונג, ראש צוות הניתוח (חטיבת דירוג ומחקר VIS), התקנות החדשות שקבעה הרשות הרגולטורית נועדו להפחית סיכון מופרז בפעילויות השקעה באג"ח פרטיות על ידי הגבלת אג"ח המוצעות באופן פרטי למשקיעים מוסדיים בלבד.
"ההשתתפות המוגברת של משקיעים מוסדיים היא קריטית לפיתוח בר-קיימא של השוק. בהשוואה למשקיעים פרטיים הנוטים להתמקד ביעדי רווח לטווח קצר, משקיעים מוסדיים בדרך כלל שוקלים את סיכוני ההשקעה בזהירות רבה יותר, מקבלים השקעות לטווח ארוך, ויש להם סובלנות טובה יותר לתנודות לטווח קצר", דגל מר לואונג במעורבות עמוקה יותר של קבוצות מוסדיות מקצועיות.
עם זאת, העובדה שמשקיעים מוסדיים כמו חברות ביטוח, קרנות פנסיה וקרנות השקעה החזיקו רק ב-8% מכלל אגרות החוב הקונצרניות שבמחזור נכון לסוף יוני 2024, משאירה פער בשוק. לדוגמה, המשקיע המוסדי הגדול ביותר בווייטנאם כיום, קרן הביטוח הלאומי של וייטנאם, עם נכסים מנוהלים שהגיעו ל-1.2 טריליון וינדזור נכון לסוף דצמבר 2023, טרם השקיע בשוק אגרות החוב הקונצרניות. נציג מ-VIS Rating מאמין כי העלאת המודעות לסיכונים והגברת נוכחותם של משקיעים מוסדיים הם המפתח לשלב חדש זה של ההתפתחות.
[מודעה_2]
מקור: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html
תגובה (0)