העמימות סביב מטבעות קריפטוגרפיים ומניפולציה של משקיעים.

בשנים האחרונות, שיגעון המטבעות הקריפטוגרפיים משך משקיעים וייטנאמים רבים להשתתף בפרויקטים של בלוקצ'יין בציפייה לרווחים גבוהים. עם זאת, פרויקטים רבים קרסו, וערך הטוקנים (נכסי מטבעות קריפטוגרפיים) התאדה, והותיר משקיעים רבים חסרי כל.

אירוע בלוקצ'יין גדול משך אליו מספר רב של צעירים - צילום: GM

ביניהם, אסימון AntEx של איש העסקים נגוין הואה בין (Shark Binh) צנח בעבר ב-99% מערכו, ומשקיעים האשימו אותו ב"משיכה מסיבית" ובתוכניות "שאיבה ופיצול". בנוסף, סדרה של פרויקטים הונאתיים של מטבעות קריפטוגרפיים פורקו לאחרונה על ידי המשטרה, כגון PaynetCoin, Matrix Chain, Wingstep ו-Game Naga Kingdom...

מציאות זו מעלה שאלות בנוגע לשקיפות, מנגנונים להגנה על משתתפים והאחריות המשפטית של מנפיקי נכסים דיגיטליים בהקשר של צורות השקעה חדשות והולכות ופופולריות.

האם 99% מפרויקטי הקריפטו הם הונאות?

בשיחה עם עיתון Tuổi Trẻ , אמר מנהל קרן הון סיכון בווייטנאם כי הוזמן להשקיע ולספק ליווי אישי בפרויקט AntEx, אך סירב משום שלא עמד בקריטריונים שלו. "אנשים רבים אומרים ש-AntEx הוא 'מטבע זבל' או 'מטבע ממה', אך במציאות, לפרויקט הזה יש צוות ואסטרטגיית שיווק מובנים היטב. לכן, משקיעים רבים סמכו והשקיעו על סמך המוניטין של צוות המייסדים", אמר.

עם זאת, לאחר שהטוקן הונפק בבורסה, ערכו ירד ביותר מ-90%, מה שהותיר משקיעים רבים ללא כל. "זה סיפור ישן, אבל הוא עולה שוב כי הוא כולל שמות גדולים. מההתחלה לא האמנתי בכיוון שאליו הפרויקט הזה הולך", אמר אותו אדם, תוך שהוא גם ממליץ לא להשקיע על סמך שם של כל סלבריטאי כדי להימנע מסיכון לאבד הכל.

גב' הא וו ביך ואן, יועצת פיננסית בחברת Hub Dong Hanh, חברת בת של FIDT Investment Consulting and Asset Management Joint Stock Company, מאמינה שההצהרה "99% מפרויקטי הקריפטו נכשלים, גורמים להפסדים או שהם הונאות" אולי נשמעת קיצונית, אך היא לא שגויה לחלוטין כשלוקחים בחשבון את המציאות הקשה של שוק הנכסים הדיגיטליים.

לדברי גב' ואן, בענפי הקריפטו, ה-DeFi והטוקנים שהונפקו לאחרונה, שיעורי הכישלון וההונאה גבוהים בהרבה מאשר בענפי השקעות מסורתיים. "זה לא בלתי סביר בהתחשב בפרויקטים הקטנים והאטומים הרבים, צוותי פיתוח אנונימיים, או כאלה הפועלים במודל של 'pump and dump'. רובם קורסים לאחר האופוריה הראשונית", אמרה גב' ואן.

עם זאת, גב' ואן ציינה גם כי אין להשוות את שוק הקריפטו כולו להונאה. "מלבד פרויקטים כושלים, עדיין ישנם פרויקטים רבים מצליחים ומתפתחים באופן בר-קיימא כמו ביטקוין, את'ריום או פלטפורמות DeFi גדולות. לכן לא ניתן לומר שכל פרויקט 'אבוד לחלוטין'", שיתפה גב' ואן.

לדברי גב' ואן, אחד הסיכונים הגדולים ביותר כיום הוא היעדר מנגנון ביטוח מרכזי או קרן פיצויים כאשר פרויקט נפרץ, "מתוכנן" או נעלם. רק למעט פלטפורמות גדולות יש קרנות ביטוח פנימיות כדי לפצות על הפסדים אם הפלטפורמה מותקפת, בעוד שלרוב הפרויקטים הקטנים אין שום מנגנון להגנה על משקיעים.

"משקיעים יכולים לתבוע אם זהות צוות הפיתוח ונכסיו הניתנים למעקב ניתנים לזיהוי בבירור. אך במציאות, רוב צוותי הפיתוח אנונימיים ופועלים מעבר לגבולות, מה שהופך את האכיפה המשפטית לכמעט בלתי אפשרית", הדגישה גב' ואן.

ניצול קריפטו כדי "לפתות" משקיעים.

לדברי מומחים, טכנולוגיית הבלוקצ'יין היא ללא גבולות, מה שעוזר לסטארט-אפים וייטנאמים לגשת למימון גלובלי ביתר קלות בהשוואה למודלים מסורתיים.

למעשה, בווייטנאם, עסקים רבים גייסו בהצלחה מיליונים, ואף עשרות מיליוני דולרים בתחום הבלוקצ'יין, כמו Kyber Swap (52 מיליון דולר), Ninety Eight (6 מיליון דולר) וכו'.

כתוצאה מכך, עסקים אלה התפתחו לשירותי קריפטו מובילים ברחבי העולם , המשרתים מיליוני משתמשים ברחבי העולם. עם זאת, מכיוון ששוק זה חדש, הוא חסר מסגרת משפטית ברורה, במיוחד בפעילויות גיוס כספים, מה שמוביל למצב שבו אנשים וארגונים רבים מנצלים קריפטו למטרות רווח אישי, ומגייסים הון וירטואלי מבלי לעמוד בהתחייבויותיהם הראשוניות.

מר טראן שואן טיין, המזכיר הכללי של איגוד הבלוקצ'יין של הו צ'י מין סיטי, מאמין שכדי למתן את הסיכונים הנ"ל, השוק שיפר את שיטות גיוס הכספים שלו לאורך זמן באמצעות צורות חדשות כגון ICO (הנפקת מטבע ראשונית), IDO (כניסות נכסים מבוזרות) ו-IEO (תמיכה, רישום ונזילות בבורסת משקיעים).

"עם זאת, אפילו לחברות השקעה ראשונות יש מגבלות. אם פרויקט לא מצליח, הבורסה רק מסירה אותו מהמסחר, וההפסד הסופי עדיין נופל על המשקיעים", אמר מר טיין, והוסיף שכדי להפחית סיכונים ולשמור על שקיפות בשוק, כל צד המעורב בתהליך גיוס הכספים צריך לקחת אחריות.
בָּרוּר.

באופן ספציפי, בעל הפרויקט הוא היוזם ונושא באחריות הסופית לשקיפות המידע, למטרת השימוש בהון ולמחויבות לעמוד בלוח הזמנים המתוכנן. אם יש הונאה או שימוש לרעה בכספים, בעל הפרויקט יישא באחריות משפטית ישירה.

צוות הפרויקט, המעורב בניהול וביישום, חייב להיות אחראי להבטיח שההון ינוצל בהתאם לתוכנית שפורסמה ולא יסייע להונאה או מניפולציה של מחירים. "אם ישנן הפרות כלשהן, האחריות מוטלת לא רק על המייסד אלא גם על כל החברים הקשורים", אמר מר טיין.

בינתיים, לדברי מומחים, פלטפורמות מימון המונים (IDO/IEO/Launchpad, בורסות) חייבות לפעול כ"שומרי סף", לסנן בקפידה פרויקטים, לאמת מידע ולפקח על השימוש בכספים.

"כאשר מתרחשות הפרות, הפלטפורמה לא יכולה פשוט 'להסיר' את הרשימה כדי להתחמק מאחריות; היא זקוקה למנגנון פיצוי, תמיכה משפטית, או לפחות שקיפות כדי להגן על המשקיעים", יעץ מומחה אחד.

היו ערניים מפני הונאות.

כשנשאלה כיצד היא מעריכה פרויקט קריפטו פוטנציאלי להשקעה, ג'ני נגוין, מנהלת התפעול הראשית של Kyros Ventures, ציינה את שלושת הקריטריונים "הבלתי מעורערים" שלה לפני השקעה: אנשים (צוות), מוצר ותזמון.

"אתם צריכים לדעת בדיוק מי עומד מאחורי זה. אם הצוות אנונימי, אדחה אותו מיד. האם הפרויקט באמת פותר בעיה שהשוק צריך לטפל בה, או שזה סתם סיפור יפה? אתם צריכים לראות את הערך האמיתי", הדגישה ג'ני נגוין.

לדברי ג'ני נגוין, אפילו אותו רעיון יכול להיכשל אם הוא מגיע בזמן הלא נכון. "השקעה בקריפטו היא כמו נסיעה ברכבת הרים; אפשר לשלש או לרבע את ההשקעה שלכם בן לילה, אבל אפשר גם להפסיד הכל בבוקר שלמחרת. הדבר החשוב הוא להבין במה משקיעים, מה עושים ובמי בוטחים", אמרה ג'ני נגוין.

בינתיים, מר טראן שואן טיין טען כי על המשקיעים להבין היטב את החלטותיהם הפיננסיות. בעיקרו של דבר, שוק המטבעות הקריפטוגרפיים הוא עדיין שוק פיננסי, הדורש מהמשתתפים גם ידע בהשקעות וגם הבנה בסיסית של טכנולוגיית בלוקצ'יין.

"חשוב מאוד שכל החלטה תהיה קשורה לאחריות אישית, במקום לרדוף אחר הבטחות ל'רווחים מובטחים', שהם סימנים אופייניים להונאה", יעץ מר טיין, והוסיף כי כאשר משקיעים כפרט, יש להשקיע זמן ומאמץ במחקר.

"אם חסרים לכם משאבים מספיקים, תוכלו לשקול להפקיד את כספכם בידי קרנות בעלות מוניטין. עם זאת, אם תבחרו לפעול לפי עצותיהם של אחרים, עליכם להיות מוכנים גם לקבל שכל הסיכונים וההפסדים נובעים בסופו של דבר מהחלטותיכם שלכם", הציע מר טיין.

גב' הא וו ביך ואן גם ייעצה למשקיעים לנקוט משנה זהירות לפני השתתפותם, ולהעריך בקפידה כל פרויקט באמצעות צוות הפיתוח שלו, מבנה האסימונים, יכולת הביקורת, השקיפות ולוח הזמנים. "אל 'שימו את כל הביצים שלכם בסל אחד', ועקבו מקרוב אחר פעילות הפרויקט כדי לטפל במהירות בכל סימן חריג", הזהירה גב' ואן.

לדברי גב' ואן, על משקיעים לתעדף פרויקטים שקופים, בעלי משתמשים אמיתיים, הון סביר, ואינם מבטיחים תשואות לא מציאותיות. "בעתיד, כאשר פרויקטים יפעלו במסגרת המשפטית הווייטנאמית, על המשקיעים לדרוש חוזים ברורים, ייעוץ משפטי מקצועי ויועצים פיננסיים כדי להבטיח שזכויותיהם מוגנות", אמרה גב' ואן.

קשה לעקוב אחריהם בבלוקצ'יין.

לדברי מומחים בתחום המטבעות הקריפטוגרפיים, מעקב ואימות זהותם של בעלי ארנקי הקריפטו קשים יחסית ללא שיתוף פעולה ישיר מצד בורסות בינלאומיות.

אנליטיקה בשרשרת (מסחר על גבי הבלוקצ'יין) יכולה לזהות רק כתובות ארנק - כלומר, מחרוזת של תווים דיגיטליים - אך אינה יכולה לקבוע את זהות האדם שמאחוריהן. "ישנם גורמים שעשויים לשער שכתובת הארנק 'שייכת למישהו', אך כל זה הוא רק ספקולציה, ללא ערך שניתן לאמת", אמרה ג'ני נגוין.

מר טראן שואן טיין הודה גם כי אימות זהותם של נוכלים בתחום הבלוקצ'יין אינו פשוט. היכולת לאתר אותם תלויה בגורמים רבים: שיטת העסקה, שימוש בכלי אנונימיות כגון "מערבבי כסף", והיקף הכסף המעורב.

"למרות שניתן לאתר עסקאות רבות על ידי חוקרים, עדיין קיימת אפשרות שהאדם האחראי ישירות להונאה לא יזוהה. לכן, יש צורך ליצור מסגרת משפטית שתחייב פלטפורמות ופרויקטים להיות שקופים יותר מההתחלה", הציע מר טיין.

עם כניסת ההחלטה הפיילוטית בנוגע לנכסי מטבעות קריפטוגרפיים לתוקף, מומחים מאמינים כי מסגרת משפטית ברורה יותר תקל על עסקאות בבורסות מורשות על ידי רגולטורים ממלכתיים, תשפר את השקיפות ותגן על זכויותיהם של משקיעים מקומיים.

מחכים למסגרת משפטית לנכסים דיגיטליים.

לדברי מומחים, בשל היעדר מסגרת משפטית ספציפית, רוב עסקאות הקריפטו בתקופה האחרונה בוצעו באמצעות בורסות בינלאומיות, מחוץ לתחום סמכותן של הרשויות המקומיות.

עם זאת, וייטנאם עשתה התקדמות משמעותית בבניית מסגרת משפטית לנכסים דיגיטליים. החוק לתעשיית הטכנולוגיה הדיגיטלית, שנכנס לתוקף החל מ-1 בינואר 2026, מכיר לראשונה בנכסים דיגיטליים, כולל נכסים קריפטוגרפיים, ומגדיר בבירור בעלות, העברה והגנה על זכויות הבעלים.

בנוסף, פורסמה החלטת ממשלה 05/2025 בנושא פיילוט לניהול שוק המסחר במטבעות קריפטוגרפיים למשך 5 שנים, הקובעת עקרונות להנפקת אסימונים, מחייבת מפרויקטים להיות בעלי נכסים בסיסיים אמיתיים, וכן תקנות בנוגע לתנאי רישוי לבורסות, הון מינימלי, מנגנוני ניהול סיכונים ושקיפות מידע.

לפיכך, למשקיעים יהיה בסיס משפטי להגן על זכויותיהם במקרה של סכסוכים; פרויקטים ובורסות חייבים לפעול בצורה שקופה יותר, להיות כפופים לביקורות ולגלות מידע מעת לעת. מנגנוני ניטור קפדניים יסייעו גם הם למזער את הסיכון להונאה, ועסקאות "מחתרתיות" יועברו לניהול, מה שיתרמו להגבלת הונאות והפסדי נכסים.

"רק כאשר המוסדות יהיו ברורים, ניתן יהיה באמת להגן על המשקיעים והשוק יוכל להתפתח בצורה בריאה", אישרה גב' ואן.

מה המשמעות של "שאיבה וניקוז" או "הסרת שטיח"?

פרויקטים קטנים רבים של קריפטו חסרים שקיפות, יש להם צוותי פיתוח אנונימיים, או פועלים במודל של "pump and dump" - איור מאת AI

בעקבות מקרה Antex, רבים בתעשייה הזכירו את המונח "pump and dump" - צורה נפוצה של מניפולציה של מחירים בשוק המטבעות הקריפטוגרפיים. שיטה זו מבוצעת על ידי קבוצת משקיעים או קבוצה מאורגנת.

ג'ני נגוין הצהירה כי הטקטיקה הנזכרת לעיל נפוצה מאוד, במיוחד עם "מטבעות זבל" או "מטבעות ממים", המהווים למעלה מ-90% מהעסקאות. שיטה נפוצה היא במהלך "פאמפ", שבה קבוצה רוכשת בסתר כמות גדולה של נכסים דיגיטליים (טוקנים) במחיר נמוך.

לאחר שצברה מספיק אסימונים, קבוצה זו השיקה במקביל קמפיין קידום מכירות מסיבי, והפיצה חדשות חיוביות כוזבות או מוגזמות ברשתות החברתיות ובתקשורת כדי לעורר פחד מהחמצה (FOMO) בקרב משקיעים. זה יצר טירוף קנייה, שהניע את מחיר האסימון לעלות באופן דרמטי תוך תקופה קצרה.

כאשר המחיר מגיע לרמת היעד, הקבוצה המניפולטיבית תמכור בו זמנית את כל האסימונים שרכשה בעבר, ותקצור רווחים עצומים. כתוצאה מכך, מחיר האסימונים צונח, ומשאיר את המשקיעים הפרטיים שקנו במחיר הגבוה כקורבנות, כאשר נכסיהם מאבדים כמעט את כל ערכם.

בינתיים, "משיכת שטיחים" היא צורה חמורה יותר של הונאה, המתרחשת לעתים קרובות במהלך פריחתם של פרויקטים חדשים. ראשי הפרויקטים ינצלו את הפופולריות של השוק כדי לעודד משתמשים לקנות טוקנים.
שֶׁלָהֶם.

לאחר משיכת כמות משמעותית של הון, המפעילים ימכרו בסתר את כל הנכסים במאגר הנזילות, ימשכו את כל הכסף וייעלמו. כתוצאה מכך, ערך האסימון צונח לאפס, ומשאיר את המשקיעים ללא כלום.

שוק הקריפטו העולמי ראה מקרים רבים של משקיעים שסבלו הפסדים כבדים עקב מניפולציות מתוחכמות והונאות. "אבל משקיעים רבים, אפילו בידיעה שיהיו 'משיכות וירידות', עדיין רוצים להיכנס לשוק בתקווה למצוא דרך מהירה לשנות עמדות ולהתעשר במהירות. יש להזהיר מפני מציאות זו", אמרה ג'ני נגוין.

בינה חאן - דוק ת'יאן

מקור: https://tuoitre.vn/map-mo-tien-ao-lua-ga-nha-dau-tu-20251009231513706.htm