משקיעי אג"ח צריכים יותר "תפריט" לבחור ממנו

מר פונג שואן מין, יו"ר מועצת המנהלים של Saigon Ratings (ארגון דירוג האשראי המקומי העצמאי הראשון שקיבל רישיון ממשרד האוצר ), אמר כי על חברות המנפיקות אג"ח להיות בעלות איכות אשראי גבוהה יחסית כדי שמשקיעים יוכלו להעריך את ערך האג"ח ולקבל "תפריט" רחב יותר לבחירה.

מר פונג שואן מין, יו"ר מועצת המנהלים של Saigon Ratings (ארגון דירוג האשראי המקומי העצמאי הראשון שקיבל רישיון ממשרד האוצר), אמר כי על חברות המנפיקות אג"ח להיות בעלות איכות אשראי גבוהה יחסית כדי שמשקיעים יוכלו להעריך את ערך האג"ח ולקבל "תפריט" רחב יותר לבחירה.

מר פונג שואן מין, יו"ר מועצת המנהלים של דירוגי סייגון

כיצד אתה רואה את ההתפתחויות בשוק האג"ח בשנת 2024?

בהשוואה בין נפח ההנפקה בשנת 2024 לבין 2022-2023, ניתן לראות שהשוק לא השתנה באמת. עם זאת, היו איתותים חיוביים יותר כאשר חברות המנפיקות נוטות לשים לב יותר ולהתחיל לגייס מקורות הון חדשים כדי לבנות מחדש חברות, ליישם פרויקטים להסרת קשיים, לפרוע חובות וכו'.

סימן נוסף השונה משנים קודמות הוא שמספר המפעלים המנפיקים אג"ח לשוק הציבורי גדל במידה מסוימת בהשוואה להנפקה פרטית. בנוסף, חברות מתכננות להמשיך להעריך דירוגים כדי להתכונן לגיוס הון ברבעונים הראשון והשני של 2025.

עם הסימנים הנ"ל, אני מאמין שהתקופה הקשה ביותר עבור אג"ח חלפה, השוק התאושש בהדרגה והתייצב, אך לא באופן ברור, לא באמת בר-קיימא.

מה לדעתך יהיה הלחץ על שוק האג"ח בשנת 2025?

על פי הנתונים שלנו, לחץ הפירעון בשנת 2025 עדיין גבוה יחסית, מקביל ל-2024, וממשיך להיות גבוה גם בתקופה 2026-2027. בשנת 2024, עסקים רבים הצליחו להאריך את תקופת התשלום של קרן וריבית האג"ח, מה שדחף את הלחץ ל-2025-2026. מספר זה, יחד עם ערך הפירעון הקודם, גורם לתקופה זו להתמודד עם לחץ לא קטן על פירעון האג"ח.

לשוק האג"ח כיום שלוש בעיות עיקריות.

הראשון הוא אמון השוק. באמצעות מדיניות סוכנות הניהול, הסנקציות על טיפול בהפרות של שערוריות אחרונות תורמות גם לחיזוק אמון המשקיעים.

השני הוא איכות המנפיק. למעשה, המנפיקים מנסים להתאושש, אך יכולתם להתגבר על הקשיים אינה חזקה באמת, והם עדיין בשלב ה"ריפוי" כדי לשמור על קיומם.

שלישית, איכות המידע המסופק לשוק. על פי החוק, רק מספר קטן של גופים שחייבים להיות מדורגים ניתן לפרסם, מה שגורם למידע רב להיות לא ברור ולא מסופק באופן אובייקטיבי לשוק. שיעור דירוגי האשראי הנדרשים בשוק אינו גבוה בהשוואה למספר בפועל ששוחרר לשוק.

כיצד ישפיעו התקנות החדשות הקשורות לאג"ח בחוק ניירות ערך המתוקן על ההיצע והביקוש בשוק האג"ח הקונצרניות בשנת 2025?

חוק ניירות הערך המתוקן, עם כניסתו לתוקף, חייב לקחת בחשבון גם את העיכוב של המדיניות כשהיא מחלחלת לשוק. לכן, מגמות ההיצע והביקוש בשוק זקוקות לזמן נוסף כדי להתגבש בצורה ברורה יותר. עם זאת, יש לי גם ציפיות למדיניות החדשה הזו מנקודות מבט רבות.

הראשון הוא להגביר את מקדם הביטחון למשקיעים באמצעות שימוש בבטחונות או ערבויות בנקאיות או בטחונות עם דירוגי אשראי. על פי הנוהג הבינלאומי , מדובר בעניין של שקיפות מידע, שבאמצעותו משקיעים יכולים לקבוע את תיאבון הסיכון שלהם.

שנית, איכות המשקיעים והמנפיקים שופרה בהדרגה. בעולם, רוב העסקים בעלי דירוג רמה 4 ומעלה הנפיקו בהצלחה אג"ח. בווייטנאם, עד כה, המירוץ על שיעורי הריבית התמקד בעיקר, בעוד שגורם הסיכון הוזנח. עסקים מנפיקים חייבים להיות בעלי איכות אשראי גבוהה יחסית כדי שהמשקיעים יוכלו להעריך את ערך האג"ח, להפחית סיכונים ולקבל "תפריטים" רבים לבחירה.

שלישית, מודעות המשקיעים לכך שהארגונים המשתתפים הם חברים בשוק ויעבדו יחד כדי לשפר את איכות השוק.

בשוק המניות, אנליסטים רבים נתנו את ציפיותיהם לגבי תעשיות בעלות פוטנציאל צמיחה טוב בשנת 2025, כולל נדל"ן. האם הסיכויים של תעשיות אלו יגלשו גם לשוק האג"ח?

שוק הנדל"ן הראה סימני התאוששות, והמגזרים מתחממים בהדרגה. עם לחץ ההשקעות הציבוריות, גם מגזרי שירותי הנדל"ן ובניית התשתיות מתפתחים שוב וזקוקים בהדרגה לגיוס הון. אני צופה שההתאוששות הכלכלית תשפיע על מגזרי הנדל"ן והבנייה.

יש לי אמונה מיוחדת בעסקים הקשורים לטכנולוגיה. למרות ששיעור ההנפקה של קבוצת עסקים זו בשוק עדיין קטן מאוד, במבט לעתיד, עם מהירות הטרנספורמציה הדיגיטלית, הסיכוי שחברות טכנולוגיה מובילות כמו NVIDIA יגיעו לווייטנאם ויקדמו מדיניות, תעשיית הטכנולוגיה תקודם עוד יותר. יחד עם זאת, קיים צורך בהון עבור עסקים כדי להשתתף בתעשיות טכנולוגיה חדשות.

יתר על כן, כאשר הכלכלה תתפתח, ייצור ועסקים הקשורים לייצוא יחוו צמיחה חיובית, סחורות מעובדות, יבוא ויצוא, נמלי ים או תחומים אחרים גם הם יצטרכו להנפיק אג"ח כדי להכין כספים.

[מודעה_2]
מקור: https://baodautu.vn/nha-dau-tu-trai-phieu-can-them-menu-de-lua-chon-d238976.html