משקיעי אג"ח צריכים יותר אפשרויות לבחור מהן.

מר פונג שואן מין, יו"ר מועצת המנהלים של Saigon Ratings (ארגון דירוג האשראי המקומי העצמאי הראשון שקיבל רישיון ממשרד האוצר ), מאמין שחברות המנפיקות אג"ח חייבות להיות בעלות יכולת אשראי גבוהה יחסית כדי שמשקיעים יוכלו להעריך את שווי האג"ח ולקבל יותר אפשרויות לבחור מהן.

מר פונג שואן מין, יו"ר מועצת המנהלים של Saigon Ratings (ארגון דירוג האשראי המקומי העצמאי הראשון שקיבל רישיון ממשרד האוצר), מאמין שחברות המנפיקות אג"ח חייבות להיות בעלות יכולת אשראי גבוהה יחסית כדי שמשקיעים יוכלו להעריך את שווי האג"ח ולקבל יותר אפשרויות לבחור מהן.

מר פונג שואן מין, יו"ר מועצת המנהלים של סייגון דירוגים

כיצד אתה רואה את ההתפתחויות בשוק האג"ח בשנת 2024?

בהשוואה לנפח ההנפקה בשנת 2024 לעומת 2022-2023, השוק לא ראה עלייה משמעותית. עם זאת, סימנים חיוביים יותר צצו כאשר חברות המנפיקות מתמקדות יותר ומתחילות לגייס הון חדש לצורך ארגון מחדש של עסקים, יישום פרויקטים עם קשיים שנפתרו, פירעון חובות וכו'.

אינדיקטור נוסף, שונה משנים קודמות, הוא שמספר העסקים המנפיקים אג"ח לשוק הציבורי גדל במידה מסוימת בהשוואה להנפקות פרטיות. בנוסף, עסקים מתכננים להמשיך בהערכות דירוג כהכנה לגיוס הון ברבעונים הראשון והשני של 2025.

בהתבסס על סימנים אלה, אני מאמין שהתקופה הקשה ביותר עבור אג"ח חלפה, והשוק מתאושש ומתייצב בהדרגה, אך התאוששות זו עדיין אינה ברורה או באמת בת קיימא.

לדבריו, מה יהיה הלחץ על שוק האג"ח בשנת 2025?

על פי הנתונים שלנו, הלחץ לעמוד בתאריכי הפירעון בשנת 2025 נותר גבוה יחסית, בדומה ל-2024, וצפוי להימשך ברמה גבוהה במהלך 2026-2027. בשנת 2024, עסקים רבים הצליחו להאריך את תקופות החזר הקרן והריבית של האג"ח שלהם, מה שדחף את הלחץ אל תוך 2025-2026. מספר זה, יחד עם ערך האג"ח שמועד הפירעון מוקדם יותר, יוצר לחץ משמעותי על תאריכי הפירעון של האג"ח בתקופה זו.

שוק האג"ח מתמודד כיום עם שלוש בעיות עיקריות.

ראשית, ישנו אמון השוק. באמצעות מדיניותן של גופי רגולציה והסנקציות שהוטלו על המעורבים בשערוריות האחרונות, התחזק אמון המשקיעים.

שנית, ישנה סוגיית איכות המו"לים. במציאות, הוצאות לאור מנסות להתאושש, אך יכולתן להתגבר על הקשיים עדיין אינה חזקה; הן עדיין נמצאות רק בשלב ה"ריפוי" כדי לשמר את קיומן.

שלישית, קיימת סוגיית איכות המידע המסופק לשוק. על פי תקנות משפטיות, רק גופים מסוימים נדרשים לקבל דירוג לפני שהם יכולים להנפיק דירוגי אשראי, מה שמוביל לחוסר שקיפות ואובייקטיביות במידע המסופק לשוק. שיעור הגופים הדורשים דירוגי אשראי בשוק אינו גבוה בהשוואה למספר הגופים שהונפקו בפועל.

כיצד ישפיעו התקנות החדשות הקשורות לאג"ח בחוק ניירות ערך המתוקן על ההיצע והביקוש בשוק האג"ח הקונצרניות בשנת 2025?

חוק ניירות הערך המתוקן, עם יישומו, חייב לקחת בחשבון גם את השפעת המדיניות על השוק בפער הזמן. לכן, מגמות ההיצע והביקוש בשוק יזדקקו לזמן נוסף כדי להיות מוגדרות בצורה ברורה יותר. עם זאת, יש לי ציפיות גבוהות למדיניות חדשה זו גם מנקודות מבט רבות.

ראשית, הדבר מגביר את מקדם הביטחון עבור משקיעים באמצעות נכסי בטחונות, בין אם ערבויות בנקאיות או נכסי בטחונות עם דירוג אשראי. בהתאם לפרקטיקה הבינלאומית , הדבר כרוך בשקיפות מידע, המאפשרת למשקיעים לקבוע את סיבולת הסיכון שלהם.

שנית, איכות המשקיעים והמנפיקים משתפרת בהדרגה. ברחבי העולם, רוב העסקים בעלי דירוג אשראי של 4 ומעלה הם אלה שמנפיקים בהצלחה אג"ח. בווייטנאם, לעומת זאת, הדגש היה בעיקר על שיעורי ריבית, בעוד שגורמי סיכון הוזנחו במידה רבה. על המנפיקים להיות בעלי יכולת אשראי גבוהה יחסית כדי שהמשקיעים יוכלו להעריך את ערך האג"ח, להפחית את הסיכון ולקבל מגוון רחב יותר של אפשרויות לבחירה.

שלישית, תפיסת המשקיעים את המוסדות המשתתפים כחברים בשוק תתרום לשיפור איכות השוק.

בשוק המניות, אנליסטים רבים מביעים ציפיות למגזרים בעלי פוטנציאל צמיחה חזק בשנת 2025, כולל נדל"ן. האם לתחזיות של מגזרים אלה תהיה השפעה חיובית על שוק האג"ח?

שוק הנדל"ן הראה סימני התאוששות, כאשר מגזרים שונים מתחממים בהדרגה. עם הלחץ לחלק קרנות השקעה ציבוריות, מגזרים התומכים בנדל"ן ובבניית תשתיות חוזרים גם הם לפיתוח ומגדילים בהדרגה את הצורך שלהם בגיוס הון. אני צופה שההתאוששות הכלכלית תשפיע על ענפי הנדל"ן והבנייה.

יש לי אמונה מיוחדת בעסקים הקשורים לטכנולוגיה. למרות שחלקם של עסקים אלה בשוק עדיין קטן מאוד, במבט לעתיד, עם קצב הטרנספורמציה הדיגיטלית, הסיכוי של תאגידי טכנולוגיה גלובליים מובילים כמו NVIDIA להגיע לווייטנאם, ומדיניות תומכת, מגזר הטכנולוגיה יקבל דחיפה נוספת. זה יוביל לצורך גדול יותר בהון עבור עסקים כדי להשתתף במגזרי טכנולוגיה חדשים.

יתר על כן, ככל שהכלכלה תתפתח, הייצור והעסקים הקשורים לייצוא יתקדמו באופן חיובי, ותעשיות כגון ייצור, יבוא ויצוא, נמלים ומגזרים אחרים יצטרכו גם הן להנפיק אג"ח כדי להבטיח מימון.

מקור: https://baodautu.vn/nha-dau-tu-trai-phieu-can-them-menu-de-lua-chon-d238976.html