הנפקת אג"ח ירוקות: האם העלות מהווה מכשול?

עלויות הכנה טרום הנפקה מהוות בדרך כלל את רוב העלויות הכוללות הכרוכות בהנפקת אג"ח ירוקות.

ניתוח שנערך לאחרונה על ידי FiinRatings מצביע על כך, בהתבסס על ניסיון משווקים בחו"ל ומחקרים בינלאומיים, ובמיוחד באמצעות מודל סימולציית העלויות של הפורום הכלכלי העולמי, העלות הכוללת של הנפקת אג"ח ירוקות כוללת עלויות ישירות (חד-פעמיות וחוזרות) ועלויות עקיפות הנובעות מעמידה בתקנים שפורסמו ובמטרות פיתוח בר-קיימא.  

בתיאוריה, העלות תואמת את התועלת. עם זאת, במציאות, ייתכן פער משמעותי, במיוחד עבור מנפיקים חדשים או בקנה מידה קטן, מה שיוצר מחסום עלויות משמעותי לגישה למימון אג"ח ירוקות.

עלויות שנגרמו בעת הנפקת אג"ח ירוקות (יחידה: דולר)

עלויות טרום הנפקה מהוות בדרך כלל את רוב ההוצאות. לכן, עסקים זקוקים להכנה יסודית משלב טרום ההנפקה, לרבות: בחירת פרויקטים העומדים בקריטריונים ירוקים, בניית מערכת ניהול הון שקופה וקביעת תהליך לניטור השימוש האפקטיבי בהון.

כדי להפחית חסמים אלה, נדרשת תמיכה מצד בעלי עניין, ובמיוחד המגזר הציבורי, כדי להגדיל את התועלת ולהפחית עלויות, ובכך לקדם פיתוח של שווקים פיננסיים ירוקים.  

FiinRatings מעריכה כי ריביות ההנפקה האחרונות של אג"ח ירוקות בשוק הווייטנאמי היו מתחת ל-6%. העלויות הנלוות כוללות עמלות חיתום הנעות בין 1.5% ל-2.5% בהתאם להערכת החתם, עמלות מקדמה של כ-1-2%, עמלות התחייבות של פחות מ-1% ועמלות אחרות.

בסך הכל, העלות הכוללת המשוערת עבור חברות המנפיקות אג"ח ירוקות נותרה נמוכה בכ-1-2% מהריבית הממוצעת על אג"ח רגילות המוצעות על ידי חברות באותה קבוצת ענף.

הערך את ריבית הקופון ועלויות אחרות לאורך תקופת ההנפקה של מספר אג"ח ירוקות שהונפקו לאחרונה על ידי עסקים לא פיננסיים.

הנפקת אג"ח ירוקות בשוק הוייטנאמי נותרה צנועה יחסית. עם זאת, שוק זה צפוי להתפתח חזק יותר בעתיד הודות למספר גורמים מרכזיים.  

ראשית, המסגרת המשפטית הופכת לשלמה ומסונכרנת יותר ויותר, כאשר הממשלה מפרסמת מדיניות, קריטריונים לאומיים לסיווג ירוק, כמו גם תמריצי מס ושירותי ניירות ערך כדי לעודד הנפקה והשקעה באג"ח ירוקות. זה יוצר סביבה משפטית איתנה, שקופה ונוחה לעסקים ולמשקיעים להשתתף בשוק.  

שנית, ביקוש המשקיעים גובר עקב המגמה הגוברת של השקעות ESG (סביבתיות, חברתיות וממשלתיות). משקיעים לא רק מחפשים רווחים אלא גם מתעניינים בפרויקטים בעלי השפעה חיובית על הסביבה ומקדמים פיתוח בר-קיימא. עובדה זו מלבה את הביקוש הגובר לאג"ח ירוקות ככלי פיננסי שהוא גם יעיל וגם בעל משמעות חברתית.  

לבסוף, FiinRatings מעריכה כי עסקים נוטים להיות פרואקטיביים יותר ויותר בבניית מסגרות פיננסיות ירוקות וביצוע הערכות עצמאיות בהתאם לתקנים בינלאומיים כמו אלו של יוזמת אג"ח האקלים (CBI) ואיגוד שוקי ההון הבינלאומי (ICMA). סטנדרטיזציה זו מסייעת לשפר את האמינות והשקיפות של אג"ח ירוקות, ובונה אמון בקרב משקיעים מקומיים וזרים.

מקור: https://baodautu.vn/phat-hanh-trai-phieu-xanh-chi-phi-co-la-rao-can-d303224.html