הנפקת אג"ח ירוקות: האם העלות מהווה מכשול?

עלויות הכנה טרום הנפקה מהוות לעתים קרובות את רוב העלויות הכוללות הכרוכות בהנפקת אג"ח ירוקות.

ניתוח שנערך לאחרונה על ידי FiinRatings קבע כי, בהתבסס על ניסיון משווקים זרים ומחקר בינלאומי, ובפרט על מודל סימולציית העלויות של הפורום הכלכלי העולמי, העלות הכוללת של הנפקת אג"ח ירוקות כוללת עלויות ישירות (חד-פעמיות ותקופתיות) ועלויות עקיפות הנובעות מעמידה בתקני גילוי ומטרות פיתוח בר-קיימא.  

בתיאוריה, עלות זו עולה בקנה אחד עם התועלת. עם זאת, בפועל, ההבדל יכול להיות משמעותי, במיוחד עבור מנפיקים חדשים או בקנה מידה קטן, מה שיוצר מחסום עלויות גדול בעת גישה לערוץ הון האג"ח הירוק.

עלויות שנגרמו בעת הנפקת אג"ח ירוקות (יחידה: דולר)

עלות ההכנה לשלב טרום ההנפקה מהווה בדרך כלל את הרוב. לכן, עסקים צריכים להיערך בקפידה כבר משלב טרום ההנפקה, לרבות: בחירת פרויקטים העומדים בקריטריונים ירוקים, בניית מערכת ניהול הון שקופה וקביעת תהליך לניטור יעילות ההון.

כדי להפחית את החסמים הללו, נדרשת תמיכה מצד בעלי עניין, ובמיוחד המגזר הציבורי, כדי להגדיל את התועלת ולהפחית עלויות, ובכך לקדם פיתוח של שווקים פיננסיים ירוקים.  

FiinRatings מעריכה כי על הנפקות האג"ח הירוקות האחרונות בשוק הוייטנאמי יש ריבית של כ-6%. עלויות נלוות כגון דמי ערבות נעות בין 1.5% ל-2.5% בהתאם להערכת ארגון הערבות, עמלות פירעון מוקדם של כ-1-2%, עמלות התחייבות של פחות מ-1% ועמלות אחרות.

באופן כללי, העלות הכוללת המשוערת של הנפקת אג"ח ירוקות על ידי ארגונים עדיין נמוכה בכ-1-2% מהריבית הממוצעת על אג"ח רגילות המונפקות על ידי ארגונים באותה קבוצת ענף.

הערכות של שיעורי קופון ועלויות אחרות לאורך זמן עבור כמה הנפקות אחרונות של אג"ח ירוקות על ידי תאגידים לא פיננסיים

הנפקת אג"ח ירוקות בשוק הוייטנאמי עדיין צנועה למדי. עם זאת, שוק זה צפוי להתפתח חזק יותר בתקופה הקרובה הודות למספר גורמים חשובים.  

ראשית, המסגרת המשפטית הופכת להיות שלמה וסינכרונית יותר ויותר, כאשר הממשלה מפרסמת מדיניות, קריטריונים לאומיים לסיווג ירוק, כמו גם תמריצי מס ושירותי ניירות ערך כדי לעודד הנפקה והשקעה באג"ח ירוקות. זה יוצר מסדרון משפטי מוצק, שקוף ונוח עבור עסקים ומשקיעים להשתתף בשוק.  

שנית, ביקוש המשקיעים גובר עקב המגמה של השקעה לפי קריטריונים של ESG (סביבה, חברה וממשל). משקיעים לא רק מחפשים רווחים אלא גם מתעניינים בפרויקטים בעלי השפעה חיובית על הסביבה ופיתוח בר-קיימא. עובדה זו מניעה את העלייה בביקוש לאג"ח ירוקות ככלי פיננסי שהוא גם יעיל וגם בעל משמעות חברתית.  

ולבסוף, FiinRatings העריכה כי עסקים נוטים יותר ויותר ליזום בבניית מסגרות פיננסיות ירוקות וביצוע הערכות עצמאיות בהתאם לתקנים בינלאומיים כמו אלו של יוזמת אג"ח האקלים (CBI) ואיגוד שוק ההון הבינלאומי (ICMA). סטנדרטיזציה זו מסייעת לשפר את המוניטין והשקיפות של אג"ח ירוקות, ויוצרת אמון בקרב משקיעים מקומיים וזרים.

מקור: https://baodautu.vn/phat-hanh-trai-phieu-xanh-chi-phi-co-la-rao-can-d303224.html